這家網上汽車金融交易平台去年扭虧爲盈,反映業務調整後實現“華麗轉身”

重點:

  • 易鑫集團去年錄得2.73億元調整淨利潤,主要受惠於貸款促成服務收入大增65%,以及信用减值虧損明顯改善
  • 公司主營貸款中介後,資產質量明顯改善,90天以上貸款逾期率大降

羅小芹

路不通時,選擇拐彎,說不定會看到另一道美景。這正好用來形容今天我們介紹的這家公司。

受益於貸款促成服務收入大幅增加,易鑫集團有限公司(2858.HK)在2021年錄得2,895萬元淨利潤,經調整淨利潤更高達2.73億元,扭轉2020年度虧損的狀態,反映公司在監管機構嚴控在綫金融與P2P網貸後,改爲從事貸款中介,輔助銀行提供汽車貸款的策略,已成功開拓一條康莊的新路。

易鑫上周四晚間公布,去年總收入增長5.1%至約35億元,其中交易平台服務收入大增72%至23億元,主要受惠於貸款促成服務收入上升65%至19.5億元,佔總營收比重也從2020年度的35.6%上升至55.9%;至於逐漸淡出的自營融資業務,收入大减40%至11.9億元,佔總營收的比重由58.7%大降至33.1%,反映公司業務轉型後實現的一次“華麗轉身”。

易鑫從直接貸款人轉向成爲貸款促進者的中間人角色,是中國金融科技公司大趨勢的一部分,此前政府的打擊,包括對其原始直接貸款業務模式的嚴厲監管。反觀官方對不需要中間人處理實際資金的貸款便利化監管相對較輕,促使許多像易鑫這樣的公司進入這個領域。

業績公布後,易鑫股價上周五大挫8%,以0.92港元收盤。該股去年4月曾高見2.89港元,但走勢一路向下,現水平只能處於最近52周的低端位置,或反映投資者對其財務表現未盡滿意。

近十年來,中國汽車融資市場快速增長,融資滲透率逐年提升,預期今年市場規模將達到2萬億元。即使過去兩年受新冠病毒疫情反復,而半導體供應短缺亦持續影響汽車生產,但國內汽車融資業務增長並未放緩。

業績公告披露,去年易鑫通過貸款促成服務和自營融資業務促成的汽車融資總額大增66%至450億元。另據行業數據顯示,去年易鑫的汽車融資交易總額增長49%至約53萬輛,遠超行業平均水平。其中新車融資交易量約29.3萬輛,增長31%;二手車融資交易量更大增80%至約23.7萬輛,主要因爲二手車經銷增值稅降低、以及便利交易等政策推動下,令相關業務受惠。

利潤不及直接放貸

易鑫由主力自營汽車貸款和車輛租賃,逐步成功向貸款中介轉型,但當中也需要經歷陣痛,主要是從事第三方借貸中介平台,利潤比不上直接進行融資租賃業務,公司需接受轉型後“薄利多銷”的經營情况,但好處是能减低客戶違約風險。

該公司去年度資產質量持續改善,信用减值虧損由2020年度的18.12億元,大减84%至去年度的2.86億元,成爲業績轉虧爲盈的最大原因。另外,在淡出自營汽車貸款業務後,易鑫去年的90天以上逾期貸款比重,已從2020年的2.28%降至去年的1.95%,而30至90天逾期貸款率更降到歷史最低水平。

公司解釋,自2020年下半年起,公司採取了更審慎的風險控制措施。在融資交易階段,公司通過主動提高准入標準,爲更多資質較佳的客戶提供服務,同時運用了AI、大數據等技術完善融資風控能力,令逾期貸款持續减少。

易鑫去年自營融資業務雖然大幅倒退,但未對集團整體毛利率有太大影響,在汽車融資交易量額齊升的規模效益下,去年公司毛利率升至51%,仍比2020年高約4個百分點。

環顧一衆內地汽車金融交易平台,與易鑫業務可比性較高的,是在美國上市的燦谷(CANG.US)、以及在美國與香港同時挂牌的汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)。與易鑫不同,燦谷由於專注提供更廣泛的汽車交易服務,近年一直在縮减其汽車貸款業務。這包括對新能源汽車的關注,在去年燦谷幫助融資的23.000輛汽車中,新能源汽車佔了四分之一。

至於規模較大、主力從事新車購車業務的汽車之家,去年收入下跌16.4%至72.4億元,純利也减少36.9%至21.5億元,某程度上反映全球芯片短缺下,對新車生產與銷售帶來的影響,加上汽車製造商因應成本上升而减低營銷預算,也直接衝擊了該公司的收入。

業績公布後,易鑫的最新市銷率(P/S)約爲1.54倍,與燦谷的0.32倍、以及汽車之家港股的3.5倍比較,屬行業中端水平。環顧各大行對易鑫的評價,普遍是樂觀中帶點審慎,花旗發表的報告認爲,易鑫應能受惠於持續改善的信貸控制,但仍需要時間來增加交易平台營業額,以達致集團收入穩定增長,給予評級“中性”,但目標價卻高達2.5港元──比現股價有171%的潛在升幅。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏