新遊戲業務加速發展雅樂科技或將重返穩健增長軌道

2026年05月20日

YALA.US

公司預計今年下半年將開始從兩款全新的中重度遊戲中獲得可觀的營收，其中包括4月份推出的一款策略遊戲

重點：

雅樂科技預計，從今年下半年開始，其新上線的中重度遊戲將逐步為總營收做出貢獻
管理層表示，在新遊戲的推動下公司總營收最快有望在2027年重返兩位數增長

陽歌

更多好日子是否就在眼前？

這是盤旋在社交媒體與遊戲公司雅樂科技（YALA.US）頭頂的重要問題。公司拋出了一個誘人的可能性：最快在明年重返早年間的兩位數增長軌道。推動這一飛躍的引擎是兩款目前正在加速發展的中重度新遊戲，這標誌著公司在傳統的休閒遊戲業務之外邁出了一大步。

在週一髮布的最新財報中，雅樂科技對業務的支出不斷增加，體現其正在為兩款新遊戲蓄勢。首當其衝的是第一季度銷售和營銷費用大幅飆升了40%，使其佔營收的比例從去年同期的8.3%升至12.3%。對於在財務上一向保守的雅樂科技而言，這一增幅相當激進，表明其將中重度遊戲業務視為未來發展的關鍵。

與此同時，公司承認其核心的中東和北非（MENA）地區近期存在不確定性。為了擴大用戶基礎，雅樂科技指出，今年晚些時候，其全新中重度遊戲業務很可能會向美國和歐洲等其他全球市場推進多元化發展。

在發展歷程的早期階段，雅樂科技大部分時間都保持著兩位數甚至三位數的營收增長，這得益於快速增長的中東市場，當地政府大力鼓勵發展公司所擅長的社交媒體和遊戲服務。但是，隨著業務走向成熟，這種增長已大幅放緩，儘管嚴格的財務紀律幫助公司保持了利潤的穩定以及現金儲備的持續增加。

公司最新財報顯示，雅樂科技第一季度的營收略有下降。但隨著公司新遊戲業務步入正軌，預計將在今年下半年開始貢獻可觀的營收。雅樂科技CFO 胡楊在財報電話會議上表示，這將抵消其傳統社交媒體聊天服務和休閒遊戲業務的放緩，有助於公司2026年全年的總營收與去年相比基本持平。

她表示：「展望2027年，隨著這兩款新遊戲在規模和創收方面趨於成熟，如果一切進展順利，我們有望實現同比兩位數的增長。」

財報公布後，雅樂科技的股價下跌了6.7%。該股今年以來略有下跌，但自3月下旬以來，隨著新遊戲業務日益接近開花結果，股價出現反彈。在目前的水平上，該股的市盈率（P/E）為8倍，高於中國社交媒體網站微博（WB.US；9898.HK）的5倍，但低於規模更大的Pinterest（PINS.US）的12倍。這些相對較低的數據反映出社交媒體公司總體上日益成熟，而隨著廣告流量流向AI，一些公司的成熟化進程正在加速。

雅樂科技正寄望於中重度遊戲來抵御增長放緩，其依據是硬核玩家比其傳統休閒遊戲的玩家更願意為自己的愛好買單。公司的遊戲收入在第一季度錄得小幅增長，從去年同期的3,010萬美元升至3,030萬美元。

積極的早期反饋

在中重度遊戲方面，最新財報的一大亮點是雅樂科技正式推出了沙漠主題的策略遊戲。公司還宣佈BlazeAerie Interactive Entertainment為該遊戲的開發合作夥伴，雅樂科技旗下的阿聯酋子公司則為這款遊戲提供本地化發行和營銷。雅樂科技將總部位於香港的BlazeAerie描述為「一家頂尖的策略遊戲工作室，在過去五年中，其在策略遊戲類別中的總流水位列全球前五。」

雅樂科技表示，公司於4月推出了這款策略遊戲的安卓版本，並在5月初首次推出了蘋果應用商店版本。公司稱，這款遊戲獲得了「積極的早期反饋」，並在安卓和蘋果應用商店的下載量方面表現不俗。

「這一合作發揮了我們各自的互補優勢，BlazeAerie團隊主導研發，利用其成熟的遊戲開發專長，打造一款植根於中東和北非文化底蘊與視覺品味的遊戲；而雅樂科技主導發行，利用其深厚的本土專業知識和積累的玩家社區，在中東和北非地區推廣這款遊戲。」雅樂科技創始人兼董事長楊濤在財報電話會議上表示。

公司高管表示，這項新業務中的另一款遊戲，即一款名為《Turbo Match》的三消類遊戲，自去年第三季度推出後，「進展順利」且「在早期階段表現良好」。公司高管指出，與面向中東和北非地區、以沙漠為主題的策略遊戲不同，由雅樂科技自主研發的《Turbo Match》更多是為全球用戶設計的，因此更適合美國和歐洲等其他全球市場。

「我們繼續看好策略遊戲和三消遊戲的巨大增長潛力，並將繼續投資於這兩個品類。」楊濤表示：「此外，在過去的一年中，我們還在不斷擴大我們的遊戲團隊，並在更多海外市場探索包括休閒和超休閒領域在內的其他遊戲細分賽道。」

隨著公司建立內部團隊進行更多遊戲開發，雅樂科技第一季度的研發支出同比增長了16.2%，佔營收的比例從去年同期的9.3%升至11.5%。雅樂科技通過向第三方平台支付的傭金費用降低從而節約了營業成本，得以抵消部分較高的營銷和研發費用。不過，公司在最新季度實現2,840萬美元利潤的同時，其淨利潤率依然同比下降。

彰顯其強勁現金狀況的是，截至3月底，公司的現金及短期投資總額達8.067億美元，高於三個月前的7.546億美元；儘管在此期間，公司還根據一項1.5億美元的股票回購計劃，回購了價值近1,000萬美元的股票。

雅樂科技總部位於迪拜，但也正在沙特建立第二基地，彰顯沙特在該地區的重要性。在這方面，公司於今年早些時候宣布以戰略合作的身份與沙特電子競技聯合會建立合作夥伴關係。在最新發布的財報中，公司宣布成為沙特電競聯賽四大類別之一的「2026年雅樂沙特女子電競聯賽」的冠名合作夥伴。

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社交媒體/娛樂

雅樂, 楊濤, Turbo Match, 胡楊

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新聞

雍禾醫療料上半年多賺1.5倍

植髮機構雍禾醫療集團有限公司（2279.HK）周三公布，預計截至今年6月底止上半年淨利潤不少於7,000萬元（1,034.2萬美元），較去年同期的2,790萬元增長至少150.9%；收入則按年穩健增長不少於10%。公司表示，盈利改善主要受惠於植髮及醫療養固業務協同發展，其中植髮業務收入預計增長不少於10%，醫療養固業務收入增幅不少於15%。集團持續優化診療流程、提升客戶轉化效率，並加強醫療資源配置。期內門店總數維持相對穩定，公司透過自主研發的連鎖醫療管理系統「禾帆」，提升數字化營運及精細化管理能力，帶動現有院部經營質素改善及規模效應釋放。預計上半年毛利率按年提升不少於5個百分點。公司股價周三高開，至中午休市報2.48港元，升12.73%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月29日

2279.HK

汽車行業競爭激烈北京汽車巨虧逾15億

汽車製造商北京汽車股份有限公司（1958.HK）周二發盈警，預期截至今年6月底止，將錄得虧損15.5億至16.5億元人民幣（下同），去年同期公司獲利3.6億元。北京汽車表示，今年上半年國內汽車行業競爭激烈，公司銷量未達預期，加上原材料上漲，以及公司加大市場投入，導致出現虧損。面對挑戰，已積極應對行業變化，堅定推進新能源轉型戰略。旗下的北京奔馳汽車已加大新能源車型的投放力度，深入推進國產化降本增效，持續提升產品在豪華車市場的競爭力。周三北京汽車開市升2.3%報0.88港元，公司股價較過去一年高位跌逾六成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月29日

1958.HK

除牌倒計時迫近陸金所重組董事會

這家由平安控股的線上貸款服務平台有四名董事辭任，包括財務總監；公司正加緊處理港股長期停牌問題，力爭恢復交易重點：陸金所四名與控股股東平安有關聯的董事辭任，公司同時委任一名新的獨立非執行董事在達成港股復牌指引的期限於本周屆滿之際，這次人事調整可能旨在改善公司治理　梁武仁正當外界以為，陷入困境的金融科技貸款服務商陸金所控股有限公司（LU.US；6623.HK）這場曠日持久的風波可能接近尾聲之際，事態反而進一步升溫。公司上周五宣布，九名董事中有四人辭任，接近董事會總人數的一半，其中包括首席財務官席通專。四人均以「個人工作安排」為由請辭，並確認與董事會並無意見分歧。儘管公司試圖淡化這次集體離任，但如此大規模且突如其來的人事震盪，還涉及一名高級管理人員，無論如何都難稱尋常。在缺乏官方解釋的情況下，投資者只能從現有線索推測，這家平安系線上貸款服務平台最新一輪動盪究竟意味著甚麼。尤其值得關注的是，公司正試圖擺脫一宗持續逾一年的會計醜聞，如今又來到港股上市地位面臨威脅的關鍵時刻。更令人意外的是，陸金所股東僅在一個月前才正式投票重選這四名董事。公司如今需要物色新的首席財務官；在過渡期間，首席財務官的職責將由內部財務團隊暫時承擔，首席執行官吉翔則負責與香港聯交所聯絡。四名離任董事均具有平安背景。據陸金所最新年報，平安截至去年底持有公司73%的股份。陸金所僅填補了四個空缺中的一席，委任擁有四十年國際銀行業經驗、專長於風險管理及內部控制的資深銀行家詹偉堅為新任獨立非執行董事。因此，公司董事會不僅規模縮小，目前亦以獨立非執行董事為主，吉翔成為唯一的執行董事。吉翔加入陸金所的時間也不長，去年10月才出任聯席首席執行官，今年4月升任首席執行官。這次董事會重組似乎旨在改善公司治理。陸金所正採取措施擺脫會計醜聞的陰影，並避免其港股被除牌。董事會變動公布後，陸金所美股在兩個交易日內上漲約5%，反映投資者認為這輪調整是朝正確方向邁出的一步。自2025年1月以來，陸金所一直受到嚴密審視。當時，前任核數師羅兵咸永道（PwC）對未披露關聯方交易及內部控制缺陷提出質疑，其後遭公司撤換。陸金所隨後進行的內部審查迫使其重述2022年及2023年財務數據，揭示公司連續多年嚴重高估利潤。這場風波導致公司延遲刊發2024年年度業績，並令其港股自去年1月起停牌。陸金所美股則未遭遇同樣的停牌安排；在向美國證券交易委員會補交所需文件後，公司已重新全面符合紐約證券交易所的上市規定。但要在香港恢復買賣，難度明顯更高。除了補齊2024年及2025年缺失的財務文件外，陸金所還須滿足嚴格的復牌指引，包括完成獨立法證審查及全面整改內部控制。公司的時間所剩無幾，因為港交所《上市規則》只給予停牌公司18個月時間達成復牌要求。陸金所股份自去年1月28日起停牌，意味著這一期限在本周一技術上已經屆滿。陸金所上周五在港交所刊發的公告，交代了公司達成復牌要求的最新進展，並更詳細說明董事會重組安排及今年第二季度的經營數據，但沒有明確指出其港股何時可能恢復買賣。財務總監職位懸空滿足香港嚴格的監管要求，似乎是陸金所重組董事會的主要動力。公司新增多名在內部控制、審計監督及風險管理方面具專業經驗的董事。在詹偉堅獲委任前，公司已先後引入具豐富會計及審計經驗的人士加入董事會。這些安排看來合乎情理，但首席財務官離任亦可能令陸金所面對更複雜的局面。在香港聯交所很可能要求公司證明管理層穩定及財務誠信之際，該職位突然出現領導真空。除了公司治理方面的難題，陸金所的核心貸款撮合業務亦面對中國經濟迅速降溫帶來的棘手挑戰。陸金所曾是知名的個人對個人（P2P）借貸巨頭，近年則持續重組業務模式，轉向為機構資金方與小微企業之間撮合貸款。但這一市場近期承受沉重壓力。中國小型企業經營者正面對消費需求疲弱、房地產市場拖累及利潤率受壓等問題。陸金所因此策略性轉向風險較低的借款人，但這類客群規模較小，而且目前亦是眾多貸款機構爭相競逐的對象。受上述因素影響，公司表示，截至6月底，撇除消費金融業務後，由公司承擔風險的未償貸款餘額佔比達95.7%，較一年前的84%大幅上升。不過，隨着陸金所採取更審慎的貸款策略，其第二季度貸款逾期率較去年同期下降，未償貸款餘額則按年收縮13.5%至1,673億元（247億美元）。儘管董事會重組後股價連續兩日上漲，陸金所股價今年以來仍累跌逾40%，其市銷率（P/S）低至0.35倍。在其他中國貸款撮合平台中，信也科技（FINV.US）的市銷率為0.64倍，雖高於陸金所，但同樣算不上理想。如此低迷的估值，反映投資者普遍看淡中國貸款機構，因為這類公司正首當其衝承受中國經濟疲弱的衝擊。除此之外，陸金所亦急需說服香港監管機構，相信公司已完成內部整頓並真正落實改革，才能保住其在港交所的上市地位。若未能做到這一點，可能引發美國監管機構更深入審查公司是否仍符合紐約上市及持續交易的標準。可以確定的是，只要陸金所港股繼續停牌，投資者便很可能不願買入其美股。無論如何，該股在可見將來仍可能面對進一步下行壓力。這亦令平安需要思考，繼續維持陸金所上市是否仍然值得。值得注意的是，平安去年已將旗下金融科技服務公司金融壹賬通私有化。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月29日

LU.US

6623.HK

汽車之家支持股價斥資4億美元回購

汽車交易服務提供商汽車之家（ATHM.US; 2518.HK）周二宣布，為支持公司股價，董事會批准4億美元股票回購計劃。計劃自7月28日起生效，有效期為12個月。公司指出，過去幾個月一直在公開市場回購股票，通過現金餘額為回購提供資金，截至3月底現金餘額約14億元，同時公司還持有170億元短期投資產品。公司宣布回購之際，正借中國汽車業的嚴重衰退。2026年上半年國內汽車銷量同比下降20.2%至870萬輛。與此同時，汽車之家今年第一季度營收從上年同期的14.5億元，下滑27.6%至10.5億元，期內利潤從3.41億元暴跌87%至4,430萬元。周二汽車之家在紐約上市的股票上漲7.7%至23.01美元，但股價過去52周累計下跌18.1%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月29日

ATHM.US

2518.HK

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