新游戏业务加速发展雅乐科技或将重返稳健增长轨道

2026年05月20日

YALA.US

公司预计今年下半年将开始从两款全新的中重度游戏中获得可观的营收，其中包括4月份推出的一款策略游戏

重点：

雅乐科技预计，从今年下半年开始，其新上线的中重度游戏将逐步为总营收做出贡献
管理层表示，在新游戏的推动下公司总营收最快有望在2027年重返两位数增长

阳歌

更多好日子是否就在眼前？

这是盘旋在社交媒体与游戏公司雅乐科技（YALA.US）头顶的重要问题。公司抛出了一个诱人的可能性：最快在明年重返早年间的两位数增长轨道。推动这一飞跃的引擎是两款目前正在加速发展的中重度新游戏，这标志着公司在传统的休闲游戏业务之外迈出了一大步。

在周一发布的最新财报中，雅乐科技对业务的支出不断增加，体现其正在为两款新游戏蓄势。首当其冲的是第一季度销售和营销费用大幅飙升了40%，使其占营收的比例从去年同期的8.3%升至12.3%。对于在财务上一向保守的雅乐科技而言，这一增幅相当激进，表明其将中重度游戏业务视为未来发展的关键。

与此同时，公司承认其核心的中东和北非（MENA）地区近期存在不确定性。为了扩大用户基础，雅乐科技指出，今年晚些时候，其全新中重度游戏业务很可能会向美国和欧洲等其他全球市场推进多元化发展。

在发展历程的早期阶段，雅乐科技大部分时间都保持着两位数甚至三位数的营收增长，这得益于快速增长的中东市场，当地政府大力鼓励发展公司所擅长的社交媒体和游戏服务。但是，随着业务走向成熟，这种增长已大幅放缓，尽管严格的财务纪律帮助公司保持了利润的稳定以及现金储备的持续增加。

公司最新财报显示，雅乐科技第一季度的营收略有下降。但随着公司新游戏业务步入正轨，预计将在今年下半年开始贡献可观的营收。雅乐科技CFO 胡杨在财报电话会议上表示，这将抵消其传统社交媒体聊天服务和休闲游戏业务的放缓，有助于公司2026年全年的总营收与去年相比基本持平。

“展望2027年，随着这两款新游戏在规模和创收方面趋于成熟，如果一切进展顺利，我们有望实现同比两位数的增长，”她表示。

财报公布后，雅乐科技的股价下跌了6.7%。该股今年以来略有下跌，但自3月下旬以来，随着新游戏业务日益接近开花结果，股价出现反弹。在目前的水平上，该股的市盈率（P/E）为8倍，高于中国社交媒体网站微博（WB.US；9898.HK）的5倍，但低于规模更大的Pinterest（PINS.US）的12倍。这些相对较低的数据反映出社交媒体公司总体上日益成熟，而随着广告流量流向AI，一些公司的成熟化进程正在加速。

雅乐科技正寄望于中重度游戏来抵御增长放缓，其依据是硬核玩家比其传统休闲游戏的玩家更愿意为自己的爱好买单。公司的游戏收入在第一季度录得小幅增长，从去年同期的3,010万美元升至3,030万美元。

积极的早期反馈

在中重度游戏方面，最新财报的一大亮点是雅乐科技正式推出了沙漠主题的策略游戏。公司还宣布BlazeAerie Interactive Entertainment为该游戏的开发合作伙伴，雅乐科技旗下的阿联酋子公司则为这款游戏提供本地化发行和营销。雅乐科技将总部位于香港的BlazeAerie描述为“一家顶尖的策略游戏工作室，在过去五年中，其在策略游戏类别中的总流水位列全球前五。”

雅乐科技表示，公司于4月推出了这款策略游戏的安卓版本，并在5月初首次推出了苹果应用商店版本。公司称，这款游戏获得了“积极的早期反馈”，并在安卓和苹果应用商店的下载量方面表现不俗。

“这一合作发挥了我们各自的互补优势：BlazeAerie团队主导研发，利用其成熟的游戏开发专长，打造一款植根于中东和北非文化底蕴与视觉品味的游戏；而雅乐科技主导发行，利用其深厚的本土专业知识和积累的玩家社区，在中东和北非地区推广这款游戏，”雅乐科技创始人兼董事长杨涛在财报电话会议上表示。

公司高管表示，这项新业务中的另一款游戏，即一款名为《Turbo Match》的三消类游戏，自去年第三季度推出后，“进展顺利”且“在早期阶段表现良好”。公司高管指出，与面向中东和北非地区、以沙漠为主题的策略游戏不同，由雅乐科技自主研发的《Turbo Match》更多是为全球用户设计的，因此更适合美国和欧洲等其他全球市场。

“我们继续看好策略游戏和三消游戏的巨大增长潜力，并将继续投资于这两个品类，”杨涛表示，“此外，在过去的一年中，我们还在不断扩大我们的游戏团队，并在更多海外市场探索包括休闲和超休闲领域在内的其他游戏细分赛道。”

随着公司建立内部团队进行更多游戏开发，雅乐科技第一季度的研发支出同比增长了16.2%，占营收的比例从去年同期的9.3%升至11.5%。雅乐科技通过向第三方平台支付的佣金费用降低从而节约了营业成本，得以抵消部分较高的营销和研发费用。不过，公司在最新季度实现2,840万美元利润的同时，其净利润率依然同比下降。

彰显其强劲现金状况的是，截至3月底，公司的现金及短期投资总额达8.067亿美元，高于三个月前的7.546亿美元；尽管在此期间，公司还根据一项1.5亿美元的股票回购计划，回购了价值近1,000万美元的股票。

雅乐科技总部位于迪拜，但也正在沙特建立第二基地，彰显沙特在该地区的重要性。在这方面，公司于今年早些时候宣布以战略合作的身份与沙特电子竞技联合会建立合作伙伴关系。在最新发布的财报中，公司宣布成为沙特电竞联赛四大类别之一的“2026年雅乐沙特女子电竞联赛”的冠名合作伙伴。

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社交媒体/娱乐

雅乐科技, 杨涛, Turbo Match, 胡杨

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2026年07月03日

2617.HK

碧桂园6月合同销售24.5亿元按年跌13%

内地房地产开发商碧桂园控股有限公司（2007.HK）周四公布6月份销售表现，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约24.5亿元（3.61亿美元），按年下跌约13%；合同销售建筑面积约30万平方米，按年跌14.3%。与今年5月相比，碧桂园6月销售亦有所回落。公司5月实现归属股东权益的合同销售金额约26.3亿元，建筑面积约33万平方米，意味6月销售金额按月跌约6.8%，建筑面积按月跌约9.1%。按此前披露数据推算，碧桂园今年上半年权益合同销售金额约142.5亿元，较去年同期的167.5亿元下降约14.9%；权益合同销售面积约182.1万平方米，较去年同期的205万平方米减少约11.2%。碧桂园股价周五高开，至中午休市报0.188港元，升8.67%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月03日

2007.HK

推陪伴机器人惹憧憬优必选股价暴涨昙花一现

人形机器人制造商优必选发布新一代陪伴型机器人当日，股价一度大涨18%，但下一个交易日便回吐全部涨幅重点：优必选推出面向老年人及孤独人群的新一代陪伴型机器人，补充其现有工业用途人形机器人产品线随着工业用途机器人进入量产，公司去年机器人销售大幅增长，但其机型价格普遍高于竞品阳歌近来，虚拟陪伴者大受欢迎已不是秘密。人们喜欢它们，是因为它们能表现同理心，给出正面回应和有用建议，而且不会评判对方。但要把这套模式搬到新兴的具身机器人世界，难度显然高得多，因为现实世界需要的身体反应远比屏幕上的文字和影像复杂。尽管如此，深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）本周仍声称，可凭借其UWorld U1等身人形机器人系列克服这些问题，因而引起市场关注。产品发布后随即吸引投资者目光，优必选股价在公告当日一度被推高最多18%，收盘仍涨7.5%。不过，宣传一款售价介乎11.98万元至99万元、相当于1.65万至14.6万美元的产品是一回事；真正交付一款让人愿意花这笔钱购买的产品，则是另一回事。尤其是当这些产品未必像虚拟陪伴者那样逼真、令人感到安慰时，挑战更大。投资者似乎很快意识到这一点，优必选股价翌日不但回吐全部涨幅，更收跌约10%。自优必选于2023年12月成为香港首家上市的具身机器人制造商以来，股价走势一直犹如坐过山车。公司上市初期股价曾涨逾一倍，但其后因多次配股融资而回落。至今，优必选上市后已进行六次股权配售，融资74亿港元（9.43亿美元），是其首次公开募股融资10亿港元的六倍以上。这也凸显出，即使只是设计较简单、用于执行高度重复任务的机器人，成本也相当高昂，例如在仓库分拣产品、进行质量检查等，而这正是优必选迄今的主要业务。转向陪伴型机器人无疑激发了投资者想象，只是热度维持得相当短暂。话虽如此，优必选在展示这批新机器人，以及描述它们理论上能做到什么方面，确实做得不错。这些机器人采用1:1人体建模，试图在外观上尽可能复制真人，细节甚至包括毛孔、血管和指纹。机器人由情感AI模型驱动，可识别20多种情绪，准确率达90%。此外，用户甚至可以自定义每台机器人的性格和声音。官方稿件亦提到，UWORLD U1 系列具备88个自由度，并搭载面向长期陪伴场景的情感感知大语言模型，可识别20多种细分情绪，准确率超过90%。在动作方面，每台机器人具备88个自由度，也就是拥有88个独立关节或其他可活动部件，可完成拥抱、牵手和点头等动作。这些功能主要针对机器人的核心客群，也就是老年人和孤独人士。由于产品只允许成年人购买，也引发部分人猜测，优必选或许也在瞄准性陪伴市场。不过话说回来，能拿出这笔钱购买其中一款机型的小孩，恐怕也不多。优必选表示，截至6月30日发布当日，公司已收到13,361台预订。不过，这个数字几乎可以肯定包含一定程度的夸大，以及一些只是出于好奇、并无实际购买意愿的下单者。产品预计将于9月开始大规模交付。销售增长优必选转向陪伴型机器人，多少令人意外，因为公司现有工业用途机器人系列的业务，去年似乎才刚开始取得重大进展。公司去年收入由2024年的13.1亿元增长53%至20亿元（2.94亿美元）。而所有增长都来自全尺寸具身机器人及相关服务销售大幅增加，该业务收入由前一年的3,560万元增至8.21亿元。公司去年售出1,079台具身机器人，较前一年的3台呈指数级增加。不过简单计算可见，去年每台机器人的平均价格约为76万元，略高于10万美元，看起来相当昂贵。相比之下，极智嘉（2590.HK）的机器人虽然不是人形机器人，但同样用于仓库分拣、拣选产品等任务，价格通常只有其一半或更低。优必选指出，截至2025年底，公司已具备年产6,000台全尺寸人形机器人的能力，因此当然有能力在维持去年工业用途机器人生产速度的同时，继续生产这些新的陪伴型机器人。不过，优必选坚持押注人形机器人，也使其相较于那些专注更实用机器人形态的竞争对手，明显成为高价格产品的制造商。事实上，优必选也可能正寻求在人形机器人以外拓展业务。去年底，公司宣布计划通过分两步交易，以最高16.7亿元收购浙江锋龙电气（002931.SZ）最多43%股权。锋龙生产汽车零部件和园林机械，这或许暗示优必选有意切入园艺等更偏实用场景的机器人领域。公司目前仍在亏损，去年亏损7.9亿元，较2024年的11.6亿元有所收窄。不过，经过年内一连串新股配售后，公司截至去年底手上现金充裕，准确来说达49亿元。经历本周股价先涨后跌后，优必选周四收报92.60港元，相当接近公司90港元的发行价。即使在这个水平，其市销率仍高达20倍左右，与机械臂制造商越疆科技（2432.HK）大致相若，并相当于家庭具身机器人系统供应商卧安机器人（6600.HK）约10倍市销率的一倍，也远高于极智嘉低得多的4.3倍。必须承认，优必选一直试图通过这类新尝试维持投资者兴趣，包括这次进军陪伴型机器人，以及可能通过投资锋龙切入园艺领域。不过，陪伴型机器人这场攻势已开始进入倒计时。若这些新机型的评价或销售表现令人失望，优必选股价在今年余下时间很容易再度承压。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月03日

9880.HK

逆市增土储越秀地产14亿购广州地

内地房地产开发商越秀地产股份有限公司（0123.HK）周四公布，通过公开挂牌以13.75亿元，竞得广州市海珠区琶洲中二区地块。该土地面积约20,415平米，可建总面积约36,000平米，土地属住宅用途，建成后项目将出售。公司透露，据规划条件，将要建道路、绿地及河涌，涉及建筑面积约11,355平米，建成后需无偿交予广州市政府。周五越秀地产平开报3.47港元，公司过去一年从高位下跌逾3成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月03日

0123.HK

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