數據安全審查結束在即 滿幫集團有望迎來復甦

媒體報道稱，這家貨運應用程序營運商可能很快被允許恢復新用戶註册，結束政府數據安全審查期間近一年的禁令

重點：

• 有報道披露，中國官方對滿幫集團將近一年的數據安全審查可能接近尾聲，但該公司表示，對新用戶註册的同步禁令尚未解除
• 該公司報告首季度總淨收入增長53.7%，但預測本季度可能放緩至39%至46%

陽歌

對於中國大部分地區來說，夏天可能即將到來，但對於滿幫集團(YMM.US)來說，感覺更像是漫長的冬天終於即將結束。這個爲卡車司機與境內運輸貨物公司牽綫搭橋的平台運營商，剛剛發布了最新的季度業績，觸發了一輪反彈，其股票在公告發布後的兩個交易日上漲了15%。

這份業績看起來相對令人鼓舞，尤其是考慮到從3月份開始，中國的卡車運輸受到了國內聲勢浩大的疫情防控措施的嚴重衝擊。但投資者似乎更專注於《華爾街日報》的一篇報道，其中提到對滿幫集團接近一年的網絡安全審查即將結束。

這將是該公司的一項重大進展，自從去年7月宣布該審查以來，滿幫集團一直被禁止註册新用戶。它是當時遭到此類禁令的三家公司之一，另外兩家也是在美國新上市的中國公司：與優步類似的滴滴全球(DIDI.US)，以及在綫招聘網站營運商看准網(BZ.US)。

這三家公司去年都因爲該禁令遭受損失，因爲新用戶通常是企業最重要的增長引擎之一。據《華爾街日報》報道，審查結束後，三家公司應該很快能够恢復註册新用戶。路透社甚至報道稱，它在使用其應用程序時發現，滿幫集團已經重新放開新用戶註册。

周三在公司的一季度財報電話會議上，滿幫集團首席財務官蔡翀提到了這個問題，稱滿幫集團尚未恢復註册新客戶。但市場似乎認爲這種情况很快會出現，這與中國政府發出的更廣泛的信號相對一致。

中國去年啓動了三次網絡安全審查，針對互聯網公司掀起了大規模的監管浪潮，對包括從國家安全到政府認爲反競爭和對國家青年有害行爲在內的各種問題進行了整頓。然而不久前，政府官員傳遞出越來越多的信號顯示，監管浪潮將很快開始放鬆。

滿幫集團只是政府放鬆監管預期引發股價强勁上漲的衆多中國互聯網公司之一。5月25日以來，該股票上漲了64%，目前價格接近年初的水平。這聽起來可能不算什麽，但它標誌著該股票在今年早些時候的基礎上實現了相對强勁的反彈，當時許多人擔心在中美證券監管機構的壓力之下，在美上市的中概股可能被迫退市。

這輪反彈之後，滿幫集團股票目前的市銷率爲6.4倍，領先更傳統的物流公司中通(ZTO.US; 2057.HK)的4.6倍，也遠高於同城配送專家達達集團(DADA.US)的1.7倍。但許多人可能認爲該股票的估值應該更高，因爲作爲網絡平台營運商，沒有與車隊所有權相關的費用，滿幫集團的成本遠低於其他物流公司。

政府的轉變

雖然數據安全審查即將結束是滿幫股價最近反彈的主因，但該公司首季度的業績看起來也相當穩健。許多財報已經出來的公司，都呈現出類似的趨勢。它們都宣布首季度表現强勁，但由於許多城市在3月底開始推出嚴格的疫情控制措施，預計第二季度將大幅放緩。

滿幫一季度總淨收入同比增長53.7%，達到13.3億元。該公司最大的增長動力來自增長了兩倍的交易佣金，達到2.58億元，佔收入近20%。 

該公司繼續出現淨虧損，不過最新季度的虧損與去年同期基本持平，爲1.92億元。經過調整，滿幫實際上是盈利的，這剔除了員工股票贈送等項目。在此基礎上，該季度淨利潤增長68%，達到1.9億元。

儘管面臨新冠疫情的不利因素，該公司還是預測第二季度營收同比增長將會相對强勁，增幅在39%至46%之間。雖然較一季度有所放緩，但遠高於許多公司對同期財務表現的預測。4月和5月，上海實施了爲期兩個月的全面封鎖，令許多企業受到重大打擊，中國金融之都的業務陷入停滯。 

雖然卡車運輸受到了疫情措施的影響，但滿幫首席財務官蔡翀說，發改委已經介入，試圖取消一些省市加碼設立的措施。雖然中國一些人認爲“清零”政策高於一切，但更注重經濟的官員也在强調，儘量减少控制措施所造成的經濟損失也很重要。 

蔡翀說，“鑑於發改委决定放寬限制，促進物流的全面恢復，在過去的一個月裏，我們已經看到了業務營運的逐步恢復，交易也出現普遍復甦的迹象。”他還表示，滿幫相信，最近防疫措施的負面影響是短暫的。

歸根結底，有迹象顯示，滿幫在今年下半年强勁復甦的勢頭良好。網絡安全審查的結束應該會讓它的收入增長回到加速軌道，同時，政府採取更平衡的方法來控制疫情和保經濟，也應該對其有利。

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