中國光伏逆變器供應商古瑞瓦特向港交所遞交上市申請,計畫於主板掛牌,集資最多5億美元

重點:

  • 古瑞瓦特去年度收入及淨利潤分別大增69%及51%,公司或希望把握高增長期,配合美國關稅可能鬆綁的利好消息,到港股市場集資上市
  • 如果美國真的放寬對華進口產品關稅,古瑞瓦特將是中國光伏板塊的最大受益者之一,原因是公司海外業務比重高達75%

羅小芹   

今年6月中,美國總統拜登放風,表示有意放寬對華進口商品的關稅,以紓緩當地的高通脹問題,由於市場憧憬中國光伏產品有望成為最大受益者,大量資金湧入光伏相關股份。

2011年在深圳成立的古瑞瓦特有限公司,主要專注設計、研發、製造光伏逆變器及儲能系統,近年業務踏入高增長期,其中海外收入佔比高達75%。如果美國放寬關稅,該公司有望成為該行業最受惠的企業之一,選擇此時闖關港交所,可能會較易吸引投資者注意。

該公司的聯席保薦人為瑞信和中金公司,據報道引述消息人士稱,該公司將籌集最多5億美元(33.6億元),計畫最快於今年內上市。

初步招股書引述弗若斯特沙利文資料顯示,以各地區2021年戶用光伏逆變器出貨量計,古瑞瓦特是全球最大的供應商,市佔率達19.9%,在美洲及亞洲均位列第一,至於按銷售量計算則全球排行第三。其業務橫跨150多個國家和地區,連接全球約140萬名家庭及工商業終端客戶,客戶數目自2019年以來增長逾四倍。

2019年,時任美國總統川普把中國光伏逆變器的關稅,由本來的10%大幅上調至25%,迫使中國光伏生產商尋求美國以外的市場,或將部分生產線轉移境外。

不過,美國的打壓政策未阻礙中國光伏業向海外發展。翻查2020年全球十大光伏逆變器生產商中,中國便佔了六家,除了古瑞瓦特及華為之外,另外四家公司陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)及上能電氣(300827.SZ)都是A股上市的企業。

憧憬拜登政府調低關稅,固德威、錦浪科技、陽光電源及上能電氣的股價自6月起分別大漲18%至52%,當中以海外業務佔比達63.5%的固德威表現最佳,反映有投資者早著先機,先行關注“潛在最受惠”企業。

據古瑞瓦特披露,公司去年營收為31.95億元,同比增長69%,純利則上升51%至5.47億元,兩者均連續多年錄得高速增長。

海外收入佔75%

按地區劃分,去年來自美洲的收入佔32%最多,其次為歐洲、中東與非洲的31%,亞洲及中國本土市場則佔11%及25%,反映業務分佈平均,可減低個別地區的政策風險。

公司主要收入來自光伏逆變器,去年相關營收達24.6億元,佔整體約77%:其次為儲能系統,營收為6.71億元,佔比21%。受有利政策及清潔能源需求增長等多重影響,弗若斯特沙利文預計,全球光伏逆變器按收入計的市場規模,將由去年的122億美元穩步增至2026年的275億美元,期間複合年增長率為17.7%。

但對於該公司的第二業務──儲能系統,弗若斯特沙利文的看法更樂觀,預計未來5年市場規模的複合年均增長率超過60%,預計2026年將達到2,500億美元,意味古瑞瓦特還有一大片藍海有待開發。

該公司部署上市前,也吸引了機構投資者關注。美國風險投資公司IDG資本剛於6月初入股古瑞瓦特6.52%,作價9億元。按交易對價計算,公司上市前估值約138億元,與光伏逆變器全球銷量排名第七的上能電氣接近,但相比銷量排第二的陽光電源,卻只及對方的十分之一市值。

如果比較市盈率,可能更具參考性,據雅虎財經資料顯示,陽光電源的市盈率為80.6倍、錦浪科技為128.6倍,固德威為140倍,以平均116倍計算,古瑞瓦特的估值可達630億元,遠高於IDG入股時的估值。

當然,若該公司日後獲批上市時,美國已宣佈調低中國光伏產品關稅,屆時對該公司提高上市估值,自然能提供較有利背景。

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