中國光伏逆變器供應商古瑞瓦特向港交所遞交上市申請,計畫於主板掛牌,集資最多5億美元

重點:

  • 古瑞瓦特去年度收入及淨利潤分別大增69%及51%,公司或希望把握高增長期,配合美國關稅可能鬆綁的利好消息,到港股市場集資上市
  • 如果美國真的放寬對華進口產品關稅,古瑞瓦特將是中國光伏板塊的最大受益者之一,原因是公司海外業務比重高達75%

羅小芹   

今年6月中,美國總統拜登放風,表示有意放寬對華進口商品的關稅,以紓緩當地的高通脹問題,由於市場憧憬中國光伏產品有望成為最大受益者,大量資金湧入光伏相關股份。

2011年在深圳成立的古瑞瓦特有限公司,主要專注設計、研發、製造光伏逆變器及儲能系統,近年業務踏入高增長期,其中海外收入佔比高達75%。如果美國放寬關稅,該公司有望成為該行業最受惠的企業之一,選擇此時闖關港交所,可能會較易吸引投資者注意。

該公司的聯席保薦人為瑞信和中金公司,據報道引述消息人士稱,該公司將籌集最多5億美元(33.6億元),計畫最快於今年內上市。

初步招股書引述弗若斯特沙利文資料顯示,以各地區2021年戶用光伏逆變器出貨量計,古瑞瓦特是全球最大的供應商,市佔率達19.9%,在美洲及亞洲均位列第一,至於按銷售量計算則全球排行第三。其業務橫跨150多個國家和地區,連接全球約140萬名家庭及工商業終端客戶,客戶數目自2019年以來增長逾四倍。

2019年,時任美國總統川普把中國光伏逆變器的關稅,由本來的10%大幅上調至25%,迫使中國光伏生產商尋求美國以外的市場,或將部分生產線轉移境外。

不過,美國的打壓政策未阻礙中國光伏業向海外發展。翻查2020年全球十大光伏逆變器生產商中,中國便佔了六家,除了古瑞瓦特及華為之外,另外四家公司陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)及上能電氣(300827.SZ)都是A股上市的企業。

憧憬拜登政府調低關稅,固德威、錦浪科技、陽光電源及上能電氣的股價自6月起分別大漲18%至52%,當中以海外業務佔比達63.5%的固德威表現最佳,反映有投資者早著先機,先行關注“潛在最受惠”企業。

據古瑞瓦特披露,公司去年營收為31.95億元,同比增長69%,純利則上升51%至5.47億元,兩者均連續多年錄得高速增長。

海外收入佔75%

按地區劃分,去年來自美洲的收入佔32%最多,其次為歐洲、中東與非洲的31%,亞洲及中國本土市場則佔11%及25%,反映業務分佈平均,可減低個別地區的政策風險。

公司主要收入來自光伏逆變器,去年相關營收達24.6億元,佔整體約77%:其次為儲能系統,營收為6.71億元,佔比21%。受有利政策及清潔能源需求增長等多重影響,弗若斯特沙利文預計,全球光伏逆變器按收入計的市場規模,將由去年的122億美元穩步增至2026年的275億美元,期間複合年增長率為17.7%。

但對於該公司的第二業務──儲能系統,弗若斯特沙利文的看法更樂觀,預計未來5年市場規模的複合年均增長率超過60%,預計2026年將達到2,500億美元,意味古瑞瓦特還有一大片藍海有待開發。

該公司部署上市前,也吸引了機構投資者關注。美國風險投資公司IDG資本剛於6月初入股古瑞瓦特6.52%,作價9億元。按交易對價計算,公司上市前估值約138億元,與光伏逆變器全球銷量排名第七的上能電氣接近,但相比銷量排第二的陽光電源,卻只及對方的十分之一市值。

如果比較市盈率,可能更具參考性,據雅虎財經資料顯示,陽光電源的市盈率為80.6倍、錦浪科技為128.6倍,固德威為140倍,以平均116倍計算,古瑞瓦特的估值可達630億元,遠高於IDG入股時的估值。

當然,若該公司日後獲批上市時,美國已宣佈調低中國光伏產品關稅,屆時對該公司提高上市估值,自然能提供較有利背景。

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新聞

簡訊:金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司(0533.HK)上周五公布,大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃,在法院會議上未獲股東批准,其中,贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此,建議及計劃已告失效。 曾智明於去年12月提出私有化計劃,理由是公司估值偏低,且20年來並未在市場上集資,上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%,但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值(NAV)4.4741港元,折讓約65.95%。 根據年報,金利來去年收入12.2億港元(1.57億美元),同比下滑8.4%,淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底,公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。 公司股價周一大幅低開39.6%,報0.9港元,至中午收市報1.05港元,跌29.53%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:招股集資310億元 寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公開招股,發售近1.18億股,7.5%在港公開發售,每股價不超過263元,集資總額達310億元。 據彭博消息,寧德時代的發售將採取「Reg S」方式,即不會向美國境內投資者售股,目的是減低美國的風險。 公司過去三年的盈利持續增長,2022年至2024年分別為335億元人民幣(下同)、473億元及553億元。 寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局(KIA)及中石化,各投資5億美元,另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設,約10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現 美高梅中國成強弩之末?

曾被投資銀行看好的美高梅中國,業績經過疫後一輪急升,今年首季度已出現回軟 重點: 首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成   劉智恒 澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後,已開始放緩下來,受到大環境的影響,去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司(2282.HK)也難獨善其身,今年首季度業績按年出現下滑。 集團的首季總收入接近80億港元(下同),按年下跌3.2%,經調整EBITDA(息、稅折舊及攤銷前盈利)為23.68億元,同比下跌5.5%。集團解釋,主要由於主場地賭枱投注額同比減少,導致娛樂場收益下跌所致。 美高梅中國在澳門有兩個賭場,位於澳門半島的澳門美高梅,主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元;位於路氹的美獅美高梅,主場地投注額為148.5億元,同比下跌近4%。 貴賓廳業務挫五成 更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅,澳門美高梅由2024年首季的121.5億元,下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元,急跌至262.7億元,跌幅高達50%。 美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因,但早前公布首季業績的金沙(1928.HK),貴賓廳的收入跌幅相對輕微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走,部份是因中國內地經濟疲弱,大客戶數量減少,以及他們的博彩注碼下跌所致。 博彩以外,酒店的業務表現也出現倒退,首季入住率雖然能與去年同期持平,平均達93%以上水平,但每間可供入住客房收益(REPAR)就出現較大跌幅,美獅美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳門美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月賭收不足200億 美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外,最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下,賭場的運營模式改變,賭廳不能再外包,中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利,令賭廳中介人的積極性大大減低;加上現時內地禁止賭場北上拉客,亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平,可能性微乎其微。 澳門博監局公布上月澳門賭收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元,但按月下跌4.1%,而且已是連續兩月的下跌,博彩收入疲態畢現。 澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元,按年增長11%。按此推算,當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標;但今年首四個月,每月的賭收均低於此數,似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下,美高梅業務要進一步增長,毫無疑問受到限制。 貿易戰下沒贏家 貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾,雖然澳門以博彩為主,經濟收益八成來自賭收,美國的貿易佔比微不足道,然而貿易戰影響全球經濟,當海外及中國內地經濟走下坡時,人們的旅遊與消費自然大打折構,澳門的遊客量很大機會減少,手緊下博彩意欲亦會下跌。 早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示,中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小,但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。 美國大加關稅後,短期未必見到影響,相信半年或一年後,各地政府公布的經濟數據有機下滑,上市企業的收益會受壓,業績下跌或調整無可避免,影響將陸續浮現。 六大博企重續賭牌時,美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張,一度成為最大贏家,證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂,加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓,業績不容易有突破,股價的上升空間已受到局限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏