復星醫藥去年收入增長28.8%,其中新冠疫苖復必泰帶來了超過10億元新增收益

重點:

  • 受惠新冠疫苗銷售與轉讓子公司權益,復星醫藥去年收入與盈利均上升約三成
  • 國家藥品集中帶量採購,加上原材料漲價,令復星醫藥毛利率下降6.53個百分點;公司計劃今年將復必泰於中國境內商業化生產, 將有助毛利率顯著提升

莫莉

疫苗作爲人類抵抗新冠病毒疫情的重要武器,在全球廣泛接種已超過一年,許多研發、生產以及銷售新冠疫苗的藥企從中獲得巨大利潤。作爲復必泰疫苗的大中華區銷售代理商,上海復星醫藥(集團)股份有限公司(2196.HK; 600196.SH)去年亦從中獲得超過10億元的收入,拉動營業收入上升。

除了復必泰疫苗之外,過去一年,復星醫藥其他業務亦穩健增長。上周三早上,公司公布了2021年詳細業績報告,公司營收增長28.8%至389億元,淨利潤47.4億元,上升29.3%。

然而,儘管復必泰疫苗作出了貢獻,但對公司更具吸引力的業務──將這種疫苖在中國大陸銷售,仍然有待實現,因爲中國至今只有本土開發的疫苗可供選擇,政府尚未批准復必泰疫苗進入其龐大的市場。

復星醫藥的三大業務板塊均取得不俗成績,其中最核心的製藥業務貢獻287億元收入,比2020年增加32.3%。新藥業務是推動復星醫藥業績增長的重要一環,在製藥業務中收入佔比超過 25%;其中控股子公司復宏漢霖(2696.HK)旗下的新藥漢利康(利妥昔單抗)爲其貢獻16.9 億元收入,大增 125%。

不過,製藥業務於2021年的毛利率减少了8.25個百分點至51.9%,另外兩部分業務毛利率亦略有下降,導致復星醫藥整體毛利率從2020年的54.47%,下降6.53個百分點至2021年的47.94%。公司解釋,毛利率下降主要因爲部分存量產品在國家藥品集中帶量採購中標,其銷售價格較低,以及核心產品的主要原材料漲價,令成本上升。

截至2021年底,復星醫藥合共有23種產品在六批國家藥品集中帶量採購招標中中選。藥品集中帶量採購是由國家醫保局組織集中大批量採購藥品,但這六批中標的藥品平均降價53%。因此,儘管中標產品的銷售量大幅提升,但由於價格嚴重縮水,復星醫藥傳統的化學仿製藥板塊毛利率卻受到影響。

爲了降低集中採購對業績的影響,復星醫藥加大研發投入,重點布局生物藥和小分子創新藥,希望從中獲得更大收益。2021年,復星醫藥累計投入49.75億元用於研發,比前一年增加24.3%,其中製藥業務研發投入已佔44.86億元。公司稱,正在圍繞腫瘤及免疫調節、代謝及消化系統、中樞神經系統等重點疾病領域開發小分子創新藥和抗體藥物等項目。

在毛利率大幅下降的情况下,復星醫藥何以做到淨利潤高速增長呢?原因在於積極轉讓子公司權益,去年該公司合共轉讓四家子公司全部或部分股權。財報顯示,出售聯營企業以及附屬公司股權帶來的收益爲27億元,佔淨利潤達57%。

復必泰等待中國内地上市

另外,在新冠病毒2020年初在全球蔓延下,早在2020年3月,復星醫藥便慧眼識珠,與德國BioNTech (BNTX.US)簽訂協議,獲授權在中國大陸及港澳台地區獨家開發及商業化基於BioNTech研發的mRNA新冠疫苗,這款疫苗在大中華區以外的商業化合作夥伴爲輝瑞(PFE.US),是全球接種最廣泛的一款疫苗。2021年3月,這款商品名爲“復必泰”的疫苗納入香港、澳門兩個特別行政區的接種計劃,2021 年 9 月在台灣地區展開接種。

復星醫藥董事長吳以芳3月23日在公司業績記者會上介紹,截至今年2月底,復必泰在港澳台地區的累計接種量已經超過2,200萬劑。但是,擁有14億人口的中國內地至今仍未向復必泰開放市場,吳以芳透露,在內地的上市“還在審批當中”。

此前,資本市場普遍認爲,一旦復必泰在內地上市,有望給復星帶來巨額利潤,復星醫藥股價在2021年8月一度上漲至82港元。值得注意的是,復必泰由BioNTech公司研發及生產,復星醫藥需要向其支付採購成本、毛利分成以及銷售里程碑金額,因此其毛利率低於其他產品的整體毛利率水平。不過,據復星醫藥去年5月的公告,公司與BioNTech擬投資設立合資公司,以實現mRNA新冠疫苗產品的商業化本地生產,届時年產能可達10億劑,復必泰的毛利率或將顯著提升。

在新冠領域,復星醫藥在口服藥方面也有布局。2022 年1月及3月,復星醫藥先後獲得藥品專利池組織(MPP)的許可生產,向部分低收入國家供應默沙東新冠口服藥Molnupiravir的原料藥和製劑,以及輝瑞新冠口服藥Paxlovid核心成分之一奈瑪特韋(Nirmatrelvir)的原料藥及製劑。吳以芳表示,預計到2022年底可向世界衛生組織提出認證申請,獲批後就能上市銷售。

儘管營收及盈利雙增,但資本市場似乎並不看好復星醫藥這份年報。在公布業績當日,其港股下挫5.3%,報35.75港元,貼近過去一年的低位。按估值來看,復星醫藥港股市盈率爲16.22倍、A股市盈率爲較高的27.75倍;同樣拿到新冠口服藥訂單的大型藥企九洲藥業(603456.SH)、華海藥業(600521.SH)與普洛藥業(000739.SZ)的市盈率分別爲42倍至66倍,顯示復星醫藥的估值偏低。

大行對復星醫藥的看法也是樂觀中帶點審慎。國金證券的報告認爲,復星醫藥研發開支增加,主業增長穩健,加上與國際藥企合作下,新冠口服藥和mRNA疫苖技術平台可望有中國推出,推薦買入,但仍需注意藥物集體採購政策影響產品盈利能力的風險。

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新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Best Mart is a store chain

新帥上任 優品360迎零售新格局

越來越多香港消費者北上購物,歷經CEO個人醜聞風波後,零食連鎖店優品360正著力強化本土優勢 重點: 優品360宣佈任命新任董事長,公司CEO因與公司無關的貪腐案遭調查,引發的爭議期由此告終 背靠招商局集團的支持,或使這家香港零食零售商,在內地競爭日益激烈中佔據優勢   譚英 對於剛剛獲任優品360控股有限公司(2360.HK)董事長的陸榮而言,此番履新並未受到市場熱捧。這家飽受CEO爭議困擾的香港零食零售商,公布人士任命後,股價在接著的兩個交易日微跌,但年內累計漲幅仍近40%。 儘管此次任命揭開公司新篇章,但市場對原優品360執行董事陸榮的平淡反應,折射出企業在香港零售環境劇變中面臨的嚴峻挑戰。優品360的控股股東招商局集團,是總部位於深圳的大型綜合企業集團,陸榮則是招商局海通貿易有限公司的元老,已在公司任職22年。 與陸榮同期履新的還有同為招商局宿將孫良,亦獲提名為新任執行董事。2021年起任職董事長的李關鵬辭職後,這兩位年齡均為45歲的高管,標誌著優品360高管團隊煥然一新。 隨著陸榮上任開啓新階段,投資者更關注優品360該如何撥正航向。鑒於激烈競爭,公司已關閉內地僅有的兩家門店,以及澳門七家分店中的一間。與此同時,儘管客量仍遠低於疫情前水平,去年香港零售額更下滑7.3%,但其在香港的門店數卻從159家增至170家。 一年前,公司CEO許志群遭香港廉政公署拘捕所遺留的問題至今懸而未決。優品360當時聲明,事件與公司業務無關。許志群2012年曾捲入刑事案,因代理仿冒Burberry品牌,被這家奢侈品巨頭起訴。 優品360最新業績雖未達驚艷,但新店擴張仍推動業務持續增長。去年,其營收同比上升8.2%至28億港元(2.57億美元),盈利增長5.3%至2.48億港元。 儘管市場對新任高管反應平淡,但兩周前投資者曾一度追捧公司股票。7月22日,報道稱電商巨頭京東擬以40億港元,收購香港另一零售商佳寶超市70%股權,優品360股價當日應聲大漲13%。投資者推測京東可能在港積極尋找更多實體零售資產,以對接其在內地的龐大供應鏈與物流體系。 其他香港零售商股價同步走強,永旺百貨(0984.HK)上漲25%,優品360的競爭對手、經營795阿信屋的CEC國際(0759.HK),股價則翻逾一倍。 優品360是內地資本收購香港消費品牌浪潮的早期案例,2013年創立於深港邊境以把握跨境客流商機的這家企業, 2023年3月獲招商局斥8.62億港元收購49%的股權 本土企業主導的市場 香港零售業長期由老牌企業主導,如經營惠康、萬寧及7-11連鎖的DFI零售集團(D01.SI),以及長和實業(0001.HK)旗下百佳超市。據數據機構Statista統計,2021年惠康與百佳共同佔據香港雜貨市場84%份額,形成長期雙強格局。 不過,隨著香港消費者轉向北上深廣等地尋求低價商品,傳統巨頭的統治地位正受到挑戰。DFI近期宣布與內地生鮮電商叮咚買菜(DDL.US)合作,在惠康全港280間門店,引入內地平價生鮮產品以應對衝擊。 京東與阿里巴巴旗下淘寶,也加速滲透香港市場,今年5至6月618購物節期間,首次對香港線上客戶推出折扣補貼。 同時,進駐香港的內地實體零售商名單持續擴容,包括瑞幸咖啡、快時尚品牌UR、淘寶旗下PapaHome家居賣場及折扣連鎖品牌HotMaxx。據香港地產中介中原地產統計,許多企業正借鋪市低迷期擴張,已佔零售租賃需求近三成。 據最新年報披露,優品360已制定「多項策略應對挑戰」。其開始引進內地「網紅品牌」及「全球特色食品」吸引顧客,並依託招商局背景簽訂供銷協議,借力母公司旗下食品進出口分銷網絡,以及物流供應鍊子公司資源。 相較部分香港同業,優品360在投資者眼中表現尚可。該公司當前市銷率(P/S)為0.81倍,遠高於虧損的永旺百貨的0.02倍與CEC國的0.1倍。即便長期被視為香港零售龍頭的DFI,其市銷率也疲軟,為0.38倍,折射出內地激進競爭者帶來的壓力日增。 多數觀點認為,內地品牌將香港作為進軍國際市場的跳板。儘管香港生活水準高,但710萬人口規模,使香港市場價值相對有限。鑒於香港消費者仍偏好實體購物,專注本土的優品360或因此受益。但即便走出CEO醜聞陰霾,若固守已然成熟且劇變中的本地市場,其發展空間仍將受限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏