這家茶飲公司最近降低了一些產品的售價,當中包括把“純綠茶飲料降價至10元以下

重點:

  • 當新式茶飲行業因成本上升、競爭激烈及新冠病毒肆虐而掙扎求存的背景下,在行業擁有領先地位的喜茶,最近推出了一輪降價活動
  • 中國高端茶飲製造商去年合共從投資者籌集22億美元資金,當中喜茶佔了接近一半,令其最新估值上升至接近100億美元

錢鋒

過去幾年,新式茶飲料製造商在中國各地湧現,在低門檻、高利潤率、快速回報,以及願意花錢購買一杯時尚茶飲的中産階級日益壯大的背景下,行業得以蓬勃發展。但是,隨著市場迅速飽和,加上有大量同類産品激烈競爭,它們正在進入一個新的過熱階段。

因為新冠病毒爆發而暫時停業,是茶飲行業新近面對的痛苦,因為這些高端茶飲店面臨著客戶减少的問題,但同時仍然承擔高昂的租金和勞動成本。同時,幾十年來未見的通脹水平,亦導致原材料成本上升。

越來越大的經營壓力,使得香飄飄(603711.SH)和茶顔悅色等小型連鎖店自今年初以來紛紛提價。但是高端市場的領導者喜茶(HeyTea)最近卻逆勢而行,反而將一些産品的價格降低了約1元到5元,甚至將其產品“純綠茶”的價格降至9元──這個難以想像的單位數水平。

此舉讓市場人士猜疑,喜茶減價的舉動,是否代表他們正試圖趁機搶奪市場佔有率,還是代表高端茶飲業的發展已經走到了盡頭?

中國的新式茶飲行業去年共有32宗融資事件,相關金額超過140億元(22億美元)。當中包括喜茶的兩輪融資,共籌集了10億美元,並將其估值提高到600億元。這個市場領導者的投資者包括高瓴資本、紅杉資本、黑蟻資本和騰訊(0700.HK)等大公司。

然而,要維持高估值並非易事。以市場排名第二、最接近喜茶的競爭對手奈雪的茶(2150.HK)爲例,這家高端茶飲公司去年6月在香港上市,由於投資者對該公司何時能獲利感到越來越不耐煩,其股價自上市以來,已經大跌了約60%。

市場上的高端茶飲産品,並非單獨處於熾熱狀態。更爲中檔的茶百道宣布,其全國門店數量去年超過5,500家,同時有消息稱,該公司正考慮在香港上市籌資5億美元;較為低端的蜜雪冰城聲稱在中國有超過2萬家門店,並在去年初獲得高瓴資本與美團(3690.HK)旗下的龍珠資本投資20億元,使其市值達到200億元。另一家定位較低端的書亦燒仙草(603939.SH)在2021年也擁有7,000家門店。

相比之下,喜茶在2021年經歷了最緩慢的增長,至少在門店數量方面。根據餐飲業數據服務提供商Canyan Data的資料顯示,喜茶在2019年和2020年分別提升了139%和78%的分店之後,去年的門店增長率下降到只有26.3%,總門店增至878家。

喜茶於2012年在廣東省江門市成立,被認爲是高端茶飲業的先驅,有人甚至把它與星巴克(SBUX.US)作比較。這家公司透過在茶中添加新鮮水果和奶酪泡沫來創造其更高價值感,並在主流商業區的高檔商店銷售,吸引消費者大排長龍、付出4至5美元享受這杯高價飲料。

時尚產品

與星巴克一樣,喜茶的飲料既是一種時尚産品,也是一種實際的飲品,能迎合年輕的上流白領,因為他們不介意花錢購買他們在其他地方可以找到的更便宜産品。

但是有分析認爲,喜茶可能已經將價格推到了他們能够達到的最高點。海通證券稱,喜茶飲料的平均價格爲29元,願意支付如此高價的消費者仍然是少數。新浪在2020年的一項調查顯示,61.8%的消費者會拒絕價格超過30元的茶飲,另有31.4%的人表示,會少喝這個價格水平的飲料。

諮詢公司iResearch的數據也顯示,價格在20元以上的高端茶飲,去年只佔中國新式茶飲市場的14.7%。其餘超過85%則由價格低於20元的廉價産品主導。

因此,在競爭激烈的茶飲行業中,喜茶可能希望通過減價來留住客戶,甚至搶奪部份中低端品牌的業務來獲得一些新客戶。喜茶甚至可能認爲此舉不會損害其高端形象,因爲其降價幅度不超過20%至30%,屬於溫和水平。

喜茶有信心在如此艱難的環境下發起價格戰,可能來自其高端形象所帶來的高額溢價,能給予公司較大利潤。國信證券(002736.SH)估計其毛利率爲65%至70%,遠高於約53%的行業平均水平,讓喜茶比大多數同行具有更多減價空間。

喜茶可能本身也對減價抱有較大信心,因為參考其目前的市佔率,它在高端市場的客源基礎非常穩定。根據海通證券的數據,喜茶正以27.7%的市場份額引領市場。

此外,喜茶憑藉其自建的供應鏈系統,能有效控制原材料的質量和成本。例如通過在貴州省建設有機茶園,並與茶農簽訂購買協議,能確保低價和穩定供應。它亦有類似的渠道,够保障非時令水果的定期供應,使它比其競爭對手具有另一種優勢。

喜茶還通過其“喜茶GO”應用小程序來削减運營成本,根據iResearch的數據,這個小程序在2021年4月擁有52萬名日活躍用戶,在新晉茶飲品牌中排名第二。這些優勢給予喜茶强大的武器庫,使其能够削减價格、抓住市場目前的動蕩,並通過戰略投資和收購推動整合。

自去年7月以來,該公司已經投資了6個品牌,包括精品咖啡品牌Seesaw Coffee、檸檬茶品牌Winning、水果茶品牌和気桃桃、燕麥奶品牌野生植物(YePlant)和預混酒精品牌WAT。它在這些公司中獲得了5%到60%的股份,因爲它試圖拓寬其在飲料業務中的範圍。

喜茶下一個大的里程碑可能是籌資上市,儘管公司在這個問題上一直守口如瓶。但是,隨著其市場份額可能攀升,其領導地位或受惠最近的降價而得到鞏固,說不定會在不久的將來啟動上市,以維持公司的強勁勢頭。

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新聞

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)周四公布中期業績,收入大幅下跌52.5%至14.14億元,股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元,增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑,較去年同期減少61.8%至930萬元,空運業務的分部業績則續錄得虧損,並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大,主要是美國關稅政策影響收入及毛利,而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務,亦導致收入及毛利減少。同時,集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級,亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元,過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏