6862.HK

這家中國連鎖火鍋店在疫情下改變策略,狠心大規模關店兼裁員,最終成功扭虧為盈

重點:

  • 海底撈預告去年扭虧為盈,錄得至少13億元淨利潤,主要受惠於大規劃關店並提升營運效率的「啄木鳥計劃」
  • 從海底撈、九毛九及呷哺呷哺等中國餐飲企業的營運數據,反應中國餐飲市場已快速復甦

 

裴梓龍

對於一眾中國餐飲業營運商來說,去年絕對是痛苦的一年,在官方嚴密的新冠疫情封控措施下,不少餐廳掙扎求存,但更多的是關門止蝕,但有公司竟然能在「疫市」中扭虧為盈,讓市場眼前一亮。

這裏說的,是中國知名火鍋連鎖集團海底撈國際控股有限公司(6862.HK)。

2月底,海底撈公布正面盈利預告,預告去年總收入不低於346億元,按年減少不多於15.8%,主要是因為新冠疫情下,部分餐廳停止營業或暫停堂食令客量減少,以及在「啄木鳥計劃」下,減少了門店數量。

然而,公司去年竟然扭虧為盈,預計淨利潤不低於13億元,主要歸功於「啄木鳥計劃」提高餐廳的營運效率,以及去年下半年經營明顯改善。

消息公布後的交易日,海底撈股價飆升13.7%,全周更大漲逾兩成。不只海底撈受到投資者熱捧,去年由海底撈分拆上市、負責海外業務的特海國際(9658.HK)全周也上升10%以上,主要因為去年受惠於多個國家取消因新冠疫情而實施的堂食限制令,令旗下餐廳逐步恢復正常營運,因此預告去年收入大增78.6%至3.12億美元(21.6億元),令虧損大幅縮小70.2%至76.2%。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示,市場對餐飲企業去年的成績本來不寄厚望,但海底撈最終扭虧為盈,的確出乎市場預料:「從股價反應來看,看來投資者認同『啄木鳥計劃』的成效,同時相信隨着中國全面重啟經濟,對該公司今年的表現更有信心。」

狠心關店裁員

以往海底撈的成功,是靠不斷開店搶佔市場份額。在新冠疫情爆發前的2019年,其新增門店就達到308家,刺激當年營收高達265.6億元,創下23.5億元淨利潤的歷史新高。

這一年出色的表現,令創始人兼主席張勇信心滿滿,即使翌年經歷新冠疫情,由於認為疫情不會長期維持,公司決定「豪賭」一把,在2020年狂開544家分店,到2021年上半年再新增299家,意味在疫情反覆的一年半期間,海底撈平均每天便新增1.5家分店。

據海底撈上市時的招股文件顯示,開一家新店的前期成本在100萬至200萬元不等。除了全速擴張導致成本急升,影響更大的是不少新店因為疫情而做不了生意。

伴隨新冠疫情反覆持續三年,加上嚴密封控措施,其大幅擴張措施堪稱「時不我與」。在2020年,海底撈的營收增速只有7.8%,比2019年的59.5%相去甚遠,淨利潤更大減86.8%至3.1億元;到了2021年,甚至錄得41.6億巨虧。

事實上,張勇在2021年6月已公開承認錯判趨勢,直言2020年的擴店計劃是「盲目自信」,並在年底啟動大規模關店的「啄木鳥計劃」。在2021年底,海底撈共關閉了260家餐廳,32家停業休整,並在去年上半年再關閉26家分店。

啄木鳥計劃還包括重建並強化部分職能部門,恢復大區管理體系,說穿了就是裁員。截至去年6月末,海底撈共有約10.1萬名員工,按年大幅減少約4萬人,成功令員工成本下降17.6%。

把握疫後商機

連串省錢計劃,成功為海底撈「省出個奇蹟」,成為扭虧為盈的關鍵。伴隨店舖營運效率提升,加上新冠疫情紓緩,海底撈緊接啟動「硬骨頭計劃」,重開部分因啄木鳥計劃而關閉或休業的餐廳。據國信證券統計,截至去年底,硬骨頭預計將重開60至70家門店。

海底撈重開門店,反映公司希望把握餐飲業復甦的商機。根據中國烹飪協會數據,今年春節假期期間,中國重點餐飲企業的營業收入比去年同期增長24.7%,甚至比疫情前的2019年同期多了1.9%。

不只海底撈,九毛九(9922.HK)和呷哺呷哺(0520.HK)這些餐飲同業也在快速復甦。雖然九毛九去年淨利潤大挫86.2%,但下半年收入已改善,從上半年的19億元增長到21億元。至於呷哺呷哺雖然未公布去年業績,但據媒體報道,公司今年春節假期營收比去年同期增長126%,並計劃今年在國內及海外新增超過240家門店,搶佔經濟復甦的機遇。

「可以肯定的是,隨着各大城市全面解封,在消費環境改善下,像海底撈、九毛九及呷哺呷哺這類餐飲企業,今年的業績肯定會大幅改善,」溫傑說。

海底撈目前的預測市盈率高達156倍,至於九毛九也達到120倍,兩者都屬於偏高水平,可能反映市場對這類餐飲股的盈利前景較為樂觀。

一眾投行也看好海底撈的前景,其中國泰君安維持其「增持」評級,認為公司的後端治理架構,已重新和前端提效增質的戰略匹配,支撐業績反彈,有助推動未來業績增長,目標價26.89港元,比現水平約有16%潛在升幅。大和也把海底撈的評級從「跑贏大市」上調至「買入」,目標價提升25%至25港元,認為海底撈是中國重新開放的主要受益者,有助收入和利潤強勁回升。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏