呷哺呷哺

在公司服务31年的资深高管杨利娟回归母企，这位曾负责火锅连锁全球业务的管理者，或成为扭转内地收入停滞与盈利下滑的关键希望 重点： 海底捞宣布，旗下海外业务首席执行官、资深高管杨利娟将回归母公司，消息带动股价上涨约7% 这家昔日火锅龙头在客流大幅下滑影响下，即使已裁减逾11,000名员工，2025年仍录得盈利下跌    谭英 几乎每一家成功企业最终都会走到转折点，届时往往会重新依赖创始人寻求新一轮发展动力。昔日风光的火锅连锁企业海底捞国际控股有限公司（6862.HK）今年已两度出现这种情况，首先是创始人张勇于1月回归出任首席执行官；本月，公司再度出手，将被张勇称为“最佳服务员”与“救火队长”的杨利娟，从其最新的海外业务负责人岗位调回。 海底捞股价在上周公告发布翌日上涨近7%，其后大致守住升幅，显示投资者寄望张勇能为公司重新注入增长动能。 杨利娟的履历，确实令她成为胜任此任务的合适人选。她曾于2022年出任海底捞首席执行官，当时公司因激进扩张及疫情冲击而陷入困境，她的主要任务是关闭表现欠佳的门店。在短短一年内，杨利娟带领公司由2021年亏损32亿元（约4.693亿美元），扭转为2022年盈利16亿元，因而获得救火队长的称号。 两年后，即2024年6月，杨利娟转任公司海外业务主体特海国际控股有限公司（9658.HK; HDL.US）负责人。该公司目前市盈率约为24倍，高于海底捞的约18倍，呈现典型的子公司估值高于母公司情况。她此次回归，正值特海国际去年收入增长8%、利润大幅上升70%之后。 杨利娟亦被视为海底捞的最佳服务员，是公司数以千计来自相似基层背景的一线员工的重要榜样。她仅具中学学历，16岁便开始担任服务员。1994年，创始人张勇筹集8,000元在四川开设首家海底捞；1995年，在杨利娟自营的小餐馆结业后，张勇将她招募为首批员工之一。其后，张勇任命她为第二家门店的经理，并在公司由四川拓展至陕西时，将她视为开疆拓土的先锋。 翻枱率高峰 在2018年的巅峰时期，海底捞每日翻枱率达到约5次的亮眼水平，全年收入与利润均实现约60%的增长。公司以将火锅由单纯用餐转化为体验式消费而闻名，向顾客提供免费美甲、擦鞋、小食，以及服务员在餐厅内穿梭、于餐桌前即席手拉面的表演。 但此后情况已大为改变。根据最新年度业绩，公司去年翻枱率由2024年的4.1次下降至3.9次，远低于2018年的水平。海底捞2025年收入为432亿元（约63亿美元），仅较2024年增长1%，而利润则下跌14%至40亿元。业绩表现疲弱，部分原因在于自营海底捞门店的客流下降，全年顾客人次按年减少7.5%至3.839亿人次。 海底捞正透过缩减人手及精简自营门店规模以稳定经营，而自营门店的利润率通常低于加盟模式。公司在2025年裁减11,558名员工，此前于2024年已裁减高达16,569人。期内关闭85家表现欠佳的自营门店，同时新开79家，年末合计拥有1,304家自营门店及79家加盟门店。 公司正将未来寄望于发展毛利率较高的加盟业务，以及外卖服务和新品牌。不过，这些业务仍处于起步阶段。2025年，加盟业务仅贡献约2.7亿元收入，占总收入0.6%，较2024年几乎可以忽略的水平有所提升。外卖业务方面，去年收入为26.5亿元，较2024年的12.5亿元增加逾一倍。 新餐饮品牌于2025年贡献收入15.2亿元，较2024年的4.83亿元增长逾两倍，但占公司整体收入仍仅约3.5%。同时，食品原材料业务亦在扩张，以满足消费者在家自制火锅的需求。该业务于2025年录得收入11亿元，较2024年的5.75亿元接近翻倍，但同样仅占去年总收入约2.7%。 竞争加剧的市场 海底捞的新收入来源，或将成为其能否持续发展的关键。中国火锅市场仍在增长，既具疗愈食品属性，也因群体用餐的社交特性而广受欢迎。但在经历多年高速扩张后，市场已开始显现放缓迹象。 红餐大数据显示，2025年全国火锅市场规模达6,390亿元，较2024年增长3.5%，并预计今年将进一步增至6,700亿元。然而，尽管市场规模仍在扩大，去年火锅门店数量却按年减少15.3%至44.8万家。 海底捞并非唯一承压的昔日餐饮龙头，消费者正持续寻求大型品牌以外的新体验。在同业中，主打个人火锅的呷哺呷哺（0520.HK）收入下滑并录得亏损；而以酸菜鱼闻名的九毛九（9922.HK）去年亦出现收入下降、利润停滞的情况。 重返公司的杨利娟，亦可能面临来自现有12.562万名员工的挑战，这些员工大多与她及创始人张勇属于不同世代。他们对于如杨利娟与张勇成长过程中那种师徒制的情感连结兴趣较低。这一代员工多来自中产背景，对工作期望更高，因此较难将服务员职位视为长期职业发展方向。 这种世代差异在今年稍早的一宗事件中表露无遗。有员工举报称，当顾客投诉时，公司要求其自掏腰包购买价值500元的致歉礼物。事件在社交媒体上引发全国性舆论风波，张勇其后公开道歉，并承诺将增持公司股份。 尽管海底捞其后展开调查，并向4名员工退还部分款项，但事件已对公司声誉造成重大打击。公司一直以提供轻松愉快、具家庭氛围的用餐体验为定位。 上述声誉受损仅是杨利娟这位回归的救火队长所面对众多挑战之一，也显示她未来任务艰巨。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

火㶽餐厅呷哺呷哺餐饮管理（中国）控股有限公司（0520.HK）周日发盈利预告，预计今年上半年的收入约为19亿元，同比下跌18.9%，但亏损大幅收窄至8,000万元至1亿元，去年同期则亏损2.74亿元。 公司指出，期间持续成本优化，以数字化供应链降本增效、不断升级新型物流枢纽及标准化流程，以及优化餐厅布局结构。期内关闭低效餐厅，并聚焦高潜力区域，预计在资产减值损失较去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平开报0.78港元，年初至今公司股价下跌22%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家单人火锅连锁餐厅发出预警称，由于越来越谨慎的中国消费者削减支出，去年公司收入下降，亏损扩大 重点： 呷哺呷哺预计去年收入下滑20%，净亏损翻倍 在上半年收入下滑15.9%并陷入亏损后，这家餐厅运营商的疲软趋势，在下半年进一步加剧 　 谭英 “火”可能是呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)核心产品的一部分，但这家单人火锅餐厅运营商最近的表现却一点都不火。 公司上周预警收入快速下滑、亏损迅速扩大后，股价在下一个交易日下跌了7%。但这只是公司宁可忘掉的发展近况中的最新一幕，因在报告了2024年上半年同样惨谈的业绩后，该股在过去一年里已经下跌了47%。 最新的盈利预警显示，呷哺呷哺的下滑持续到了去年下半年，甚至还加速了。公司预警称，去年收入下降20%至48亿元(6.66亿美元)，预计年度净亏损介于3.9亿元至4.1亿元，是2023年1.9亿元亏损的一倍多。 用公司上半年的数据进行计算会发现，收入下滑从2024年上半年的15.9%加速到下半年的21.7%，下半年收入总计为24亿元。2023年上半年，公司还处于盈利状态，但此后一直亏损，包括去年下半年亏损约1.27亿元(这是根据最新公告预测区间的中值计算得出的)。 呷哺呷哺一直在努力通过关闭效率低下的餐厅、打折和降价，来服务谨慎并热衷搜索“穷鬼套餐”的中国消费者。但由于规模相对较小，且定位为人均消费60元左右的中端连锁餐厅，它面临着更大的阻力。 国家统计局的数据显示，去年餐饮业收入增长5.3%，达到5.6万亿元。但按月计算，增长速度从2023年12月的30%稳步下滑至去年12月的2.7%。这种迅速放缓反映中国消费者的不安情绪，由于中国房地产的低迷和失业率的攀升侵蚀了收入和资产，他们认为要减少而不是增加支出。 惠誉(北京)信用评级有限公司上海分公司表示，去年中国餐饮业增长缓慢，与疫情前几年平均9.4%的高增长率形成鲜明对比。评级机构还观察到，2024年前六个月的平均支出下滑高达20%。它观察到，服装、化妆品和金银珠宝等非必需品的零售额也有所下降。 香港大学和博报堂生活综研(上海)在1月份发布的研究报告显示，随着消费者转向折扣品牌和大牌平替，中国社交媒体上有关“消费降级”的帖子在2023年至2024年间增加了四倍。 大家的日子都不好过 呷哺呷哺绝非唯一一家感受到消费降级痛苦的企业。就在它发出预警几天后，竞争对手九毛九(9922.HK)也发出了盈利大幅下滑的预警，称利润从2023年的4.54亿元骤降至去年的5,000万元，导致其股价下跌了3%。公司的收入表现较好，从2023年的59亿元小幅升至2024年的60亿元。和呷哺呷哺一样，九毛九的股价去年也下跌了46%。 一个股价不降反升的例外，是领先的火锅连锁品牌海底捞(6862.HK)，其股价在过去一年略有上涨，主要分得益于海外子公司特海国际(9658.HK，HDL.US)表现强劲。 特海国际顺应中国消费企业近来的趋势，试图通过拓展海外市场来摆脱国内过热的竞争。截至去年9月底，它在12个国家拥有121家自营餐厅，与海底捞去年中的1,343家国内门店形成互补。去年8月，惠誉评级指出，虽然其他餐饮运营商面临竞争加剧和价格压力，但凭借更胜一筹的服务质量和强大的供应链管理，海底捞受影响的程度应该较小。 但对于像呷哺呷哺和九毛九这些曾经从疫情管控放开后，人们的外出就餐热情中受益的运营商来说，前景看上去就没有那么乐观。呷哺呷哺也有出海发展，但规模要远远小于海底捞，截至去年6月，它在香港、台湾、澳门和新加坡有21家餐厅，国内有1,051家餐厅。九毛九的情况也差不多，除了751家国内门店外，在新加坡、加拿大、马来西亚、泰国和美国有15家门店。 呷哺呷哺和九毛九都将去年盈利不佳归咎于国内竞争激烈，以及整体上对非必要消费支出的需求疲软，反映它们对国内市场依赖程度较高。 那么，它们正在采取什么策略来改善自己的处境呢？以呷哺呷哺为例，公司正在关闭业绩不佳的餐厅，导致去年上半年产生了2.03亿元的一次性亏损。它还通过推出套餐和加强集采降低了价格。在营销方面，它利用流行的社交媒体进行品牌定位，推出新的外卖产品，并推广会员业务。 尽管如此，它的整体翻台率还是从2023年上半年的2.4次，下降到去年上半年的2.3次。同店销售额从2023年上半年的12.7亿元，跌至2024年同期的8.27亿元，跌幅达35%。 九毛九也呈现出类似的趋势，它的旗舰品牌太二酸菜鱼的翻桌率，从2023年上半年的3.1次降至去年的2.7次，同期每位顾客的平均消费额从75元降至71元。公司去年上半年新开了59家餐厅，但放缓了太二酸菜鱼和怂火锅厂的扩张速度。 呷哺呷哺股价大幅下跌，使其市销率降至区区0.17倍。市值是呷哺呷哺三倍的九毛九市销率略高一些，但也不乐观，为0.72倍。海底捞的数字远高于这两家公司，其相对较高的1.98倍市销率可能表明，投资者认为海底捞最有能力，在这场可能会持续到今年底甚至更久的激烈竞争中存活下来。  欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

疫后人们报复式消费热情减弱，海伦司今年上半年的收入及盈利出现双跌幅，未来前景也难言乐观 重点： 海伦司预计今年中期净利润按年下跌最多57.5% 集团刚于新加坡上市，冀提高知名度及开拓国际市场 刘智恒 国内餐饮业去年才迎来疫后报复式消费，今年已被经济放缓及消费降级打得抬不起头，刚于上月在新加坡第二上市的酒馆经营商海伦司国际控股有限公司(9869.HK, HLS.SI)发盈警，预计上半年的收入介乎4.3亿元(6,000万美元)至4.5亿元，同比下跌36%至39.4%；盈利约6,700万元至7,400万元，按年下跌53%至57.5%。 业绩下滑，部分原因是2023年疫后人们抢着出外娱乐，酒吧收入急升，但随着情况逐渐恢复正常，收入出现回调。不光如此，集团表示2024年开始，全球经济前景不明朗，消费者的习惯受影响，导致业绩下降。此外，集团在新加坡第二上市，产生1,220万元的上市费用。 市值蒸发300亿 发表盈警后的首个交易日，股价一度下跌4%。公司2021年上市后股价曾升至25.75港元，市值326亿港元；可三年不到，股价较高峰跌逾九成，市值蒸发300亿港元，投资者可谓损失惨重。 海伦斯股价滑铁卢，或可归咎于生不逢时，上市时正藉疫情，但也脱不了与集团在决策上的错误。 军人出身的徐炳忠，2009年在北京开设第一家酒馆，以10元一瓶啤酒的低价策略迅速在市场崛起。生意做大心就雄了，计划将酒馆上市集资，进一步做大做强。原本公司已有一半以上酒馆都是加盟店，但当时资本市场对直营模式较看重，徐炳忠尽收全国加盟权，变回直营模式；并夸下海口，到2023年门店达到2,200间。 为实践承诺，门店由2020年的351家增至2021年底的782家，疯狂扩张下的投资费用不是开玩笑，特别当时正处疫情，生意跟不上，开业不久又要大手关店，2022年更产生亏损16亿元。 经此一役，徐痛定思痛，既要节省成本及营运费，又要开展分店，无奈要重回加盟模式。去年推出“嗨啤合伙人”计划，至今年3 月底，累计签约383家，当中188家已开业。 另一方面，内地市场经营困难，出海或是一条出路，集团今年7月在新加坡第二上市，一方面可扩阔股东基础及未来融资渠道，另外希望可提升全球知名度，助力国际业务拓展。 过去一年，海伦司先后在新加坡及日本开设分店，公司更扬言，未来将进入更多的国家和地区。 环境严峻难逆转 海伦司双管齐下应对逆境，能否渡过难关暂时未能下定论，但前景确实有点不乐观。 首先是大环境不理想，经济放缓及消费降级下，今年首季内地有46万家餐饮结业，超过去年同期逾两倍。从内地巨头如九毛九(9922.HK)及呷哺呷哺(0520.HK)等多家餐饮企业先后发盈警，就知情况不妙。 事实对于经营酒馆更为不利，对大多数人来说，酒并非必需品，经济不好时，就不饮或少饮一点；即使要饮，也不一定到酒馆，在超市或便利店购买，价格更便宜。 海伦司虽然重推加盟模式，然而在去年业绩中，直营酒馆收入达91.3%，加盟模式占比仍不高，我们可理解，或许是去年才开展，短期未见成效，未来应有较高占比。不过问题是经济环境恶化，要持续大增加盟店并不容易，毕竟小商家会考虑经济前景，投资变得保守，海伦司透过加盟模式扩展的如意算盘未必敲得响。 而且，集团的嗨啤合伙人计划的收益分成中，给予加盟店优惠，要达到一定毛利水平才会与加盟商分成，否则会将全数毛利发还合伙人。问题是目前市民消费力弱，加盟商短期内能否将门店毛利提升至分成水平，存在相当变量。 海外拓展说易行难 至于拓展海外实在并不容易，发达国家的酒馆，其经营模式成熟，成本高之余，消费者对酒馆更有要求，海伦司不容易靠低价策略突围。而且因文化及生活习惯有所不同，如何做到本土化之余又要有自己的特色及优点，知易行难。再讲，跟地头龙拗手瓜，先天上就吃亏，你没有对方熟识当地市场，根基与人脉也较本土经营者要弱。 过去一年，海伦司在海外新增的分店只有两家，从发展的速度来说实在太慢，亦反映出海竞争并不容易。 海伦司目前市盈率12倍，长实集团旗下在英上市的酒馆Greene King(GNK.L)达22倍，香港创业板上市的太平洋酒吧(8432.HK)49倍。相对之下，海伦司估值并不算高，但考虑到中期业绩增长大跌，下半年情况未明朗，暂时其投资价值并不高。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

面对内地社会消费疲弱，餐饮业又激烈竞争，呷哺呷哺发盈警预告又要亏损 重点： 集团门店主动降价并推出廉价套餐应对挑战 旗下高端烤肉品牌“趁烧”相继关闭多家门店 刘智恒 内卷、消费降级、经济放缓，已是摆在内地餐饮业面前的几座大山，纵然是知名食店的营运也不好过，强如九毛九(9922.HK)亦要发盈警、曾叱咤一时的日式拉面店味千中国(0538.HK)，预告要转盈为亏蚀2,000万元(279.4万美元)。以一人火锅一度红遍神州大地的呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)，刚发公告料今年中期要亏损最多2.8亿元。 根据公布，截至今年6月底止呷哺呷哺收入约24亿元，按年下跌近15.9%。去年中期录得净利润212万元，但预计今年同期录得亏损介乎2.6亿元至2.8亿元。 消息公布后，股价在首个交易日下跌近8.2%，过去一年，公司股价累计下跌近75%。 集团解释，亏损主要是整体市场的消费呈疲软态势，加上消费降级及餐饮市场竞争激烈，导致客流量下跌，最终影响收入。基于业务下跌，集团要关闭持续亏损分店，因而出现相关的减值损失约2亿元。 呷哺呷哺近几年也在亏损中挣扎求存，2021至2023年分别蚀2.93亿、3.53亿及1.99亿元。今年上半年就蚀超过两亿元，若按年度化计算，全年岂不要蚀超过4亿元，较过去三年每年度的亏损来得严重。 节流下“趁烧”结业 面对困境，呷哺呷哺祭出几招应对，一是主动降价，并推出套餐以提升客流。另外是透过集体采购以增强议价能力，从而降低平均采购单价。亦积极布局外卖业务，推出点击率较高的外送新品。 集团又着力改造品牌型像，实施品牌视觉提升计划，重新规划锁定“家”的概念，迈向话题性及年轻与时尚化，以增强顾客的黏性。同时，持续借助抖音等在线平台以增加流量及引流，强化品牌形像声势。 开源不易之下，节流似乎是唯一出路，尽量省下一分一毫，希望可以在严寒下生存到最后。集团积极关闭亏损分店，2023年虽然新开131间呷哺呷哺分店，期间却关闭了99家。去年时市场估计，疫后人们抢着外出用餐，餐企将报复式开店，唯呷哺呷哺并非如此，去年实际只增加区区32家分店。 今年初，呷哺呷哺主攻高端烤肉的“趁烧”，主席贺光启曾扬言2024年每年至少新增30家门店，想不到门店开不成，反倒有报道指品牌已全线结业，最后一家位于上海龙华会的分店于早前关闭。 餐饮首季关店46万 虽然呷哺呷哺努力去对抗逆境，但当整体经济大环境走弱时，业内要力挽狂澜是十分困难，毕竟是大势使然。事实内地餐饮业的困境，可以从国家统计局的数据看出端倪。中国内地今年第一季注销和吊销营运的餐饮企业，较去年同期大增233%至46万家。一月时有16.7万家、二月时11.2万家，到三月上升至18万家。光就三月，就较去年同期上升接近三成。按目前走势，经济难以一时三刻扭转，整体餐饮业的隆冬仍然漫长。 大环境固然不理想外，内卷亦十分严峻，减价几已成为行内竞争的不二法门。要抢生意，要赢对手，只能斗平，于是各家食店纷纷推出平价套餐，市场所谓的“穷鬼套餐”如雨后春笋，席卷餐饮界。 没有最低只有更低 麦当劳之前推出“1＋1随心配“及”10元吃堡“，”老乡鸡“推出14.9元两餸一饭套餐。最教人吃惊是中式快餐”南城香“，推出”3元自助早餐“，可以无限畅饮粥品、牛奶、豆浆等7种早餐饮品。 价格向下走，许多餐饮企业别说赚钱，不亏已属万幸。然而，在内卷盛行的今天，大家不断斗平，也顾不了是否亏损，看谁先掉队，看谁挺不住倒下去；当对手陆续死亡，能捱到最后的，才有机会去提升价格，才有机会赚钱。问题是何时可斗死对手，似乎仍要一段时间，呷哺呷哺短期也不容易扭亏为盈，况且最终是斗死别人还是被别人斗死，暂时尚属未知之数。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

多家中国内地餐饮企业公布了不错的业绩或发出盈利预喜，包括这家火锅连锁集团“一哥” 重点︰ 海底捞发盈喜，预计去年净利润同比增长不少于1.7倍，最少有44亿元 在“消费降级”的大前提下，海底捞也部署推出廉价品牌及产品 　 欧美美 经过两年多新冠疫情，内地餐饮业去年终于等到春天，纷纷公布理想的业绩表现。 其中，在中国经营必胜客及KFC的百胜中国(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27亿美元新高、主打酸菜鱼的九毛九(9922.HK)也预期盈利增长不低于813%，深圳上市的全聚德(002186.SZ)也预期由2022年亏损2.78亿元，至2023年转赚5,600至6,600万元。最近，到了火锅一哥海底捞国际控股有限公司(6862.HK)发出盈利预喜，预计去年盈利同比大升不低于168%至最少44亿元。 餐饮界巨头业绩改善，无疑是因为去年初中国官方全面撤销“清零政策”，饿了近两年的消费者们终于可以放心外出用膳，令一众餐厅的客流量大幅回升。海底捞在盈喜报告中提到，去年收入预计同比增长不低于33.3%，达414亿元，而盈利增加主要是因为翻枱率提升与运营效率改善。 值得留意的是，海底捞无论是收入或盈利，都已超越疫情前的2019年，分别比当年增长不低于65.9%及71.8%，主要因为管理层的积极扩张策略。 说起海底捞的扩张，创始人兼董事长张勇曾经历最痛苦的至暗时刻，幸好他决定壮士断臂，今天才能走出阴霾。 2020年正值新冠疫情，由于张勇当时认为疫情很快过去，所以趁机快速开店，一年间新增门店多达544家，全球门店一举增至1,298家；到2021年上半年，海底捞继续扩充，半年就开了近300家新店，但疫情挥之不去，导致公司财政急速恶化。 直到2021年6月，张勇承认误判形势，直言2020年的扩店计划是“盲目自信”，并于年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”，单在2021年年底便关闭260家餐厅，展开裁员行动，以提升运营效率。 到2022年下半年，张勇眼见疫情开始缓和，紧接起动“硬骨头计划”，重开之前关闭的门店，虽然全年只新增24家海底捞餐厅，另有48家恢复营业，但最终成功从2021年的亏损41.6亿元，到2022年扭亏为盈赚13.7亿元。 张勇并没有急于在疫情后扩充，截至去年6月底，中国门店总数为1,382家，比2022年底只增加了11家；他选择专注于加速内部改革，包括下放产品上下架的权力，再将海底捞门店按地区划分，由19名“区域教练”分管，而店长也可以根据本地化需求调整产品和服务。 去年，海底捞推出了各式各样的花式服务吸客，例如部份海底捞分店自发提供了“散场巴士”接送观众：而不少分店则自创多种独特菜式，例如北京、东北区域的“酸菜白肉锅底”，河南的“胡辣汤底”，苏州的“小龙虾炒饭”等，希望以独特化口味留住客人。 根据国家统计局的数据，去年全国餐饮收入约5.3万亿元，同比上升20.4%，创历史新高，但餐饮同时是“内卷”最严重的行业，海底捞靠修甲、擦鞋、服务员举灯牌为客人唱生日歌等服务杀出一条血路，而去年员工大跳火爆抖音的“科目三”舞蹈，更成为网络热话。 转攻廉价市场 不过，即使扭尽六壬增加客源，也要面对经济增长放缓的挑战。由于内地居民消费力下降，近年出现了“消费降级”的现象，而各大餐饮品牌也打响了消费降级战。例如海底捞推出去服务化的平价品牌“嗨捞”应战，人均消费仅79元，比海底捞便宜逾20%，除了无人唱歌跳舞外，锅底也只有售价19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，以及29.8元的川味麻辣鸳鸯锅，而每碟牛肉也只是28元至49元不等，比海底捞便宜超过一半。 经过一连串改革，海底捞去年多个假期的客流均大幅增长，截至去年6月底，其翻枱率同比上升0.4次，至每天3.3次，虽重回3次以上水平，但对比最辉煌时的每天5.2次，仍有一段距离；至于平均单价也有所下降，去年上半年整体单价只有102.9元，比2022年同期的105元减少约2%，市场预计，由于公司去年下半年持续提供折扣优惠，以及推出更多促销活动，预计单价会持续下跌。 海底捞的盈喜公布后，其股价在三个交易日内上涨约4%，预测市盈率16.7倍，稍高于九毛九的15.7倍，但比另一火锅连锁品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投资银行及券商大致看好海底捞持续复苏，建银国际表示，其分店在新春假期销售稳定，顾客人数同比大增35%，相信有利因素今年可望持续，认为海底捞股价可以“跑赢大市”，目标价19.7港元。中信证券则称，海底捞今年以来的同店增长领先行业，维持“买入”评级，目标价19港元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

为应对内地消费降级，海底捞推出平价品牌“嗨捞”，在经济环境疲弱时争取客源 重点： 嗨捞人均消费79元，较海底捞平均低23% 十一黄金周这几天，初步见市场对嗨捞反应理想      伊索 内地餐饮市场竞争激烈，花样百出，以服务为卖点的海底捞国际控股有限公司(6862.HK)甚至开始有分店提供免费洗头服务，但另一边厢，公司又开始推出“去服务化”的平价品牌“嗨捞”，以应对内地整体消费降级的大趋势。在黄金周，这个降级版的海底捞似乎亦受到消费者欢迎。海底捞竞争策略的灵活多变，意味正在适应疫情后剧烈变化的市场环境，有望带来更大的增长空间。 海底捞的首间子品牌“嗨捞”火锅店，已于9月26日在北京龙湖北苑天街正式营业。在美团点评可见，当日只有寥寥几条评价，但之后评论数目每日激增，开业一个礼拜后(至10月3日)，累计评论数已达164条，以好评为主，可见受到消费者追捧。 嗨捞的价格非常亲民，锅底只有两种选择，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底售价最低为88元)，牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份售价分别为70元和84元)。嗨捞目前人均消费79元，明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。 与海底捞不同的是，嗨捞火锅产品以牛肉为主，店内一款羊肉产品都没有，主打多款牛肉，包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上脑、和牛卡努比、牛前胸等。嗨捞火锅锅底和火锅配料数目限制，有利控制成本。更值得关注的是，嗨捞的部分火锅配料以自助形式售卖，顾客可以从橱柜里自主选择配料，意味将来可以大幅减少人力成本。 海底捞能在内地餐饮市场杀出，主要依靠其优质服务，顾客在等枱时可提供水果、手部护理、美甲等服务，甚至网上经常更见其侍应，帮顾客的小朋友辅导功课的搞笑片段。在今年8月，海底捞无锡店更开始推出洗头服务，再创火锅界的先河。但上述措施，亦导致海底捞的人力成本居高不下，以今年上半年为例，占营收比例高达30.5%，远高过同业九毛九集团(9922.HK)的25%。目前嗨捞并没有提供海底捞门店常见的配套服务，并以自助形式配料，将来可望大幅减少人力成本。 受疫情拖累，2021年是海底捞上市后最艰难的一年，当年亏损41.6亿元，是公司上市以来首次陷入亏损。公司宣布在当年年底前关停300家门店。在决定关店的同时，海底捞还宣布推出“啄木鸟计划”，从内部调整经营策略。该计划的主要举措包括关店、裁员、收缩战线、提升门店效率等。经过一年多调整，海底捞经营情况已经出现好转。海底捞在2023年上半年营收189亿元，同比增长24.6%；净利润达到22.6亿元。 不过，作为行业龙头，海底捞的复苏反弹逊色于同处火锅赛道的连锁品牌竞争者。其中，呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入为28.5亿元，同比增加约32%。拥有太二酸菜鱼和怂火锅的九毛九集团，上半年经营收入同比增长51.6%，其中，怂火锅收入更是同比增长331%。 尽管如此，在业绩扭亏为盈及业务渐复旧观下，海底捞的股价自7月初以来上涨近30%。公司的预测市盈率为25 倍，高于九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍，反映市场对海底捞的前景更看好。 应对消费降级挑战 虽然疫情放开令餐饮收入反弹，但随经济下行，近年内地开始兴起消费降级。呷哺呷哺、海底捞、九毛九今年上半年的人均消费均有下跌。当中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元；九毛九旗下的品牌“太二”由78元跌到75元，“怂火锅”由130元跌至121元；海底捞则由105元跌至103元。 查看美团点评网站发现，除了北京龙湖北苑天街外，嗨捞火锅还有一家朝阳门外店在筹备中，近期也将开业。另外，有内媒查询天眼查App发现，早在2020年10月，海底捞母公司就在申请“嗨捞”相关餐饮商标，直到今年7月还在申请方便食品、广告销售、啤酒饮料等相关商标。因此，2020年和2021年申请的商标均已注册，今年申请的还在等待实质审查。这意味海底捞在低价市场的部署还有更多后着，以应付消费降级所带来的挑战。 由于海底捞供应链本就有非常强的议价能力，如果嗨捞火锅再可减少服务成本，可为集团提高毛利率。因此，建议投资者可留意今年嗨捞火锅的市场回馈及开店节奏。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里