海底捞去年盈利倍增 新策略应对消费降级
多家中国内地餐饮企业公布了不错的业绩或发出盈利预喜，包括这家火锅连锁集团“一哥” 重点︰ 海底捞发盈喜，预计去年净利润同比增长不少于1.7倍，最少有44亿元 在“消费降级”的大前提下，海底捞也部署推出廉价品牌及产品 欧美美 经过两年多新冠疫情，内地餐饮业去年终于等到春天，纷纷公布理想的业绩表现。 其中，在中国经营必胜客及KFC的百胜中国(YUM.US; 9987.HK)去年盈利大升87%至8.27亿美元新高、主打酸菜鱼的九毛九(9922.HK)也预期盈利增长不低于813%，深圳上市的全聚德(002186.SZ)也预期由2022年亏损2.78亿元，至2023年转赚5,600至6,600万元。最近，到了火锅一哥海底捞国际控股有限公司(6862.HK)发出盈利预喜，预计去年盈利同比大升不低于168%至最少44亿元。 餐饮界巨头业绩改善，无疑是因为去年初中国官方全面撤销“清零政策”，饿了近两年的消费者们终于可以放心外出用膳，令一众餐厅的客流量大幅回升。海底捞在盈喜报告中提到，去年收入预计同比增长不低于33.3%，达414亿元，而盈利增加主要是因为翻枱率提升与运营效率改善。 值得留意的是，海底捞无论是收入或盈利，都已超越疫情前的2019年，分别比当年增长不低于65.9%及71.8%，主要因为管理层的积极扩张策略。 说起海底捞的扩张，创始人兼董事长张勇曾经历最痛苦的至暗时刻，幸好他决定壮士断臂，今天才能走出阴霾。 2020年正值新冠疫情，由于张勇当时认为疫情很快过去，所以趁机快速开店，一年间新增门店多达544家，全球门店一举增至1,298家；到2021年上半年，海底捞继续扩充，半年就开了近300家新店，但疫情挥之不去，导致公司财政急速恶化。 直到2021年6月，张勇承认误判形势，直言2020年的扩店计划是“盲目自信”，并于年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”，单在2021年年底便关闭260家餐厅，展开裁员行动，以提升运营效率。 到2022年下半年，张勇眼见疫情开始缓和，紧接起动“硬骨头计划”，重开之前关闭的门店，虽然全年只新增24家海底捞餐厅，另有48家恢复营业，但最终成功从2021年的亏损41.6亿元，到2022年扭亏为盈赚13.7亿元。 张勇并没有急于在疫情后扩充，截至去年6月底，中国门店总数为1,382家，比2022年底只增加了11家；他选择专注于加速内部改革，包括下放产品上下架的权力，再将海底捞门店按地区划分，由19名“区域教练”分管，而店长也可以根据本地化需求调整产品和服务。 去年，海底捞推出了各式各样的花式服务吸客，例如部份海底捞分店自发提供了“散场巴士”接送观众：而不少分店则自创多种独特菜式，例如北京、东北区域的“酸菜白肉锅底”，河南的“胡辣汤底”，苏州的“小龙虾炒饭”等，希望以独特化口味留住客人。 根据国家统计局的数据，去年全国餐饮收入约5.3万亿元，同比上升20.4%，创历史新高，但餐饮同时是“内卷”最严重的行业，海底捞靠修甲、擦鞋、服务员举灯牌为客人唱生日歌等服务杀出一条血路，而去年员工大跳火爆抖音的“科目三”舞蹈，更成为网络热话。 转攻廉价市场 不过，即使扭尽六壬增加客源，也要面对经济增长放缓的挑战。由于内地居民消费力下降，近年出现了“消费降级”的现象，而各大餐饮品牌也打响了消费降级战。例如海底捞推出去服务化的平价品牌“嗨捞”应战，人均消费仅79元，比海底捞便宜逾20%，除了无人唱歌跳舞外，锅底也只有售价19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，以及29.8元的川味麻辣鸳鸯锅，而每碟牛肉也只是28元至49元不等，比海底捞便宜超过一半。 经过一连串改革，海底捞去年多个假期的客流均大幅增长，截至去年6月底，其翻枱率同比上升0.4次，至每天3.3次，虽重回3次以上水平，但对比最辉煌时的每天5.2次，仍有一段距离；至于平均单价也有所下降，去年上半年整体单价只有102.9元，比2022年同期的105元减少约2%，市场预计，由于公司去年下半年持续提供折扣优惠，以及推出更多促销活动，预计单价会持续下跌。 海底捞的盈喜公布后，其股价在三个交易日内上涨约4%，预测市盈率16.7倍，稍高于九毛九的15.7倍，但比另一火锅连锁品牌呷哺呷哺(0520.HK)的17.8倍略低。 投资银行及券商大致看好海底捞持续复苏，建银国际表示，其分店在新春假期销售稳定，顾客人数同比大增35%，相信有利因素今年可望持续，认为海底捞股价可以“跑赢大市”，目标价19.7港元。中信证券则称，海底捞今年以来的同店增长领先行业，维持“买入”评级，目标价19港元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
海底捞打消费降级战 推平价品牌“嗨捞”
为应对内地消费降级，海底捞推出平价品牌“嗨捞”，在经济环境疲弱时争取客源 重点： 嗨捞人均消费79元，较海底捞平均低23% 十一黄金周这几天，初步见市场对嗨捞反应理想 伊索 内地餐饮市场竞争激烈，花样百出，以服务为卖点的海底捞国际控股有限公司(6862.HK)甚至开始有分店提供免费洗头服务，但另一边厢，公司又开始推出“去服务化”的平价品牌“嗨捞”，以应对内地整体消费降级的大趋势。在黄金周，这个降级版的海底捞似乎亦受到消费者欢迎。海底捞竞争策略的灵活多变，意味正在适应疫情后剧烈变化的市场环境，有望带来更大的增长空间。 海底捞的首间子品牌“嗨捞”火锅店，已于9月26日在北京龙湖北苑天街正式营业。在美团点评可见，当日只有寥寥几条评价，但之后评论数目每日激增，开业一个礼拜后(至10月3日)，累计评论数已达164条，以好评为主，可见受到消费者追捧。 嗨捞的价格非常亲民，锅底只有两种选择，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底售价最低为88元)，牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份售价分别为70元和84元)。嗨捞目前人均消费79元，明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。 与海底捞不同的是，嗨捞火锅产品以牛肉为主，店内一款羊肉产品都没有，主打多款牛肉，包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上脑、和牛卡努比、牛前胸等。嗨捞火锅锅底和火锅配料数目限制，有利控制成本。更值得关注的是，嗨捞的部分火锅配料以自助形式售卖，顾客可以从橱柜里自主选择配料，意味将来可以大幅减少人力成本。 海底捞能在内地餐饮市场杀出，主要依靠其优质服务，顾客在等枱时可提供水果、手部护理、美甲等服务，甚至网上经常更见其侍应，帮顾客的小朋友辅导功课的搞笑片段。在今年8月，海底捞无锡店更开始推出洗头服务，再创火锅界的先河。但上述措施，亦导致海底捞的人力成本居高不下，以今年上半年为例，占营收比例高达30.5%，远高过同业九毛九集团(9922.HK)的25%。目前嗨捞并没有提供海底捞门店常见的配套服务，并以自助形式配料，将来可望大幅减少人力成本。 受疫情拖累，2021年是海底捞上市后最艰难的一年，当年亏损41.6亿元，是公司上市以来首次陷入亏损。公司宣布在当年年底前关停300家门店。在决定关店的同时，海底捞还宣布推出“啄木鸟计划”，从内部调整经营策略。该计划的主要举措包括关店、裁员、收缩战线、提升门店效率等。经过一年多调整，海底捞经营情况已经出现好转。海底捞在2023年上半年营收189亿元，同比增长24.6%；净利润达到22.6亿元。 不过，作为行业龙头，海底捞的复苏反弹逊色于同处火锅赛道的连锁品牌竞争者。其中，呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入为28.5亿元，同比增加约32%。拥有太二酸菜鱼和怂火锅的九毛九集团，上半年经营收入同比增长51.6%，其中，怂火锅收入更是同比增长331%。 尽管如此，在业绩扭亏为盈及业务渐复旧观下，海底捞的股价自7月初以来上涨近30%。公司的预测市盈率为25 倍，高于九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍，反映市场对海底捞的前景更看好。 应对消费降级挑战 虽然疫情放开令餐饮收入反弹，但随经济下行，近年内地开始兴起消费降级。呷哺呷哺、海底捞、九毛九今年上半年的人均消费均有下跌。当中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元；九毛九旗下的品牌“太二”由78元跌到75元，“怂火锅”由130元跌至121元；海底捞则由105元跌至103元。 查看美团点评网站发现，除了北京龙湖北苑天街外，嗨捞火锅还有一家朝阳门外店在筹备中，近期也将开业。另外，有内媒查询天眼查App发现，早在2020年10月，海底捞母公司就在申请“嗨捞”相关餐饮商标，直到今年7月还在申请方便食品、广告销售、啤酒饮料等相关商标。因此，2020年和2021年申请的商标均已注册，今年申请的还在等待实质审查。这意味海底捞在低价市场的部署还有更多后着，以应付消费降级所带来的挑战。 由于海底捞供应链本就有非常强的议价能力，如果嗨捞火锅再可减少服务成本，可为集团提高毛利率。因此，建议投资者可留意今年嗨捞火锅的市场回馈及开店节奏。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
火锅品牌接力冲刺 九毛九盈利翻三倍
这家靠酸菜鱼打出名堂的连锁品牌盈利大反弹，上半年同比多赚近三倍。 重点︰ 九毛九上半年收入同比增长逾五成，印证了后疫情时期中国餐饮业的强劲反弹 旗下“怂火锅”品牌营收大升3.3倍，成为最新增长引擎 裴梓龙 在中国严厉的新冠“清零”政策下，2022年绝对是餐饮业“艰难的一年”，不少连锁品牌苦苦支撑，甚至关闭部分分店来减少损失。随着官方取消限制，推动消费复常，苦忍了接近两年的食客们闻风而动，不少人呼朋唤友、扶老携幼外出吃饭，餐饮业终于迎来了春天。 在中国经营多个酸菜鱼及火锅品牌食肆的九毛九国际控股有限公司(9922.HK)上周二公布上半年业绩，期内收入同比增长51.6%至28.79亿元，净利润更大幅上升2.9倍至2.22亿元，正好印证了餐饮业在后疫情时期的明显复苏势头。 业绩公布翌日，九毛九股价反而下挫4.6%，虽然之后一个交易日大幅反弹7.5%，但近月股价仅与52周低点相距不远，多少反映投资者对该公司前景仍然未敢乐观。 大华继显(香港)策略师杨韵锐解释说，由于九毛九7月已经发表盈利预喜，最终公布的业绩与盈喜预告的数据接近，对投资者来说没有任何惊喜，缺乏催化股价的作用，“但值得留意的是，公司管理层维持核心餐厅太二全年新增133家新店的目标不变，由于上半年开店进度落后，意味下半年将加快扩张，有助发挥中央厨房及供应链优势。” 为把握中国疫后消费复苏机遇，九毛九上半年一共新增67家餐厅，包括46家“太二”、16家“怂火锅”、一家“九毛九”餐厅及四家较新的品牌“赖美丽烤鱼”等。截至6月30日，公司共有621家门店，当中496家是太二、43家是怂火锅、75家是九毛九，另外7家其他品牌餐厅。 作为集团核心品牌的太二，上半年收入同比增长47.3%至21.9亿元，但其增幅仍远逊收入大增331%的怂火锅，而怂火锅的收入更已达到3.52亿元，超越了九毛九的3.18亿元，成为第二大品牌；至于三大品牌的翻台率都有所提升，太二的翻台率由2022年同期的3.8升至4.3、怂火锅由3.4增至3.9，九毛九则由2.6微升至2.8。 从各项数据来看，怂火锅的表现看来鹤立鸡群，难怪管理层透露，除了扩张太二品牌外，将继续投入更多资源在怂火锅。“怂火锅对公司未来很重要，因为它的人均消费比太二高，有助增加对整体收入和毛利率的贡献。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 人均消费下降 但值得留意的是，中国火锅市场十分饱和，怂火锅的最大竞争者，无疑是海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)和蜀大侠等主要连锁集团，因此怂火锅上半年也不得不调整菜单，藉着降低价格吸引中低档消费者市场，导致其人均消费由去年同期的130元，微降6.9%至121元；至于太二的人均消费也由去年同期的78元减至75元，公司不讳言减价是“考虑到市况及行业竞争格局等内部及外部因素”。 管毅宏于2005年创立九毛九，2010年转型连锁餐厅，经营九毛九西北菜，到2015年成立太二品牌，利用酸菜鱼主打年轻人市场，最终一炮而红，成为公司核心收入来源。但他也深明单一品牌难以长久经营，自2019年开始奉行多品牌策略，在三年间先后推出“那未大叔是大厨”、怂重庆火锅及赖美丽烤鱼等细分品牌。 核心品牌太二经过8年的高速扩张，管毅宏也意识到它可能正在时尚年轻人群中失去光彩，由以往的高速增长变为稳步上升，甚至选择到海外开店寻找出路；从怂火锅的营收表现来看，它可能已接下了太二的重任，成为集团最新增长引擎。 九毛九的最新预测市盈率约31.6倍，与火锅连锁龙头海底捞的31.4倍接近，但远高于规模较小的呷哺呷哺的15.2倍，反映投资者看好大型连锁餐厅能藉着规模效应取得更大优势，因此愿意给予较高估值。 根据国家统计局数据，今年上半年全国餐饮收入同比增长21.4%至24,329亿元，可见九毛九的51.6%增幅明显领先整体市场。多家大行都建议买入该股，但却因为较保守的增长预测，而稍微调低目标价。高盛认为九毛九的基本面保持稳健，但估计核心太二品牌今年下半年及明年的同店销售额，分别只能回到疫前水平的85%及90%，维持“买入”评级，但目标价由18港元下调至17.6港元，意味约有三成潜在上升空间。 交银国际和富瑞也建议“买入”九毛九，前者参考鉴于怂火锅的发展，加上认为该公司海外扩张有一定潜力，对其看法维持乐观，目标价20.5港元；至于富瑞则将九毛九目标价由18港元下调至17.1港元，主因是上半年消费复苏比预期疲弱，而下半年情况仍需视乎整体经济表现，但认为九毛九旗下的餐厅有一定竞争力，看好公司继续聚焦扩充店铺及改善运营效益。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：餐厅客流增加 呷哺呷哺扭亏
最新：火锅连锁集团呷哺呷哺餐饮管理(控股)有限公司(0520.HK)周一预告今年上半年转亏为盈，录得不少于200万元净利润，而去年同期的净亏损为2.8亿元。 利好：由于中国的新冠疫情管控措施取消，集团旗下餐厅客流量增加，加上在一年间增加了86间门店，至今年6月底的1,094间，带动期内收入大增32%至28.46亿元。 值得关注：该公司表示，由于市场大环境消费恢复未如预期，面对不利的消费环境，旗下中高档定位的品牌“凑凑”为维持市场份额，采取了多项积极的营销活动及让利举措。 深度：在2020年开始的新冠疫情中，呷哺呷哺旗下不少门店曾被要求停业或限制营业时间，但却要应付租金及员工等固定开支，以致过去两年一共录得7.57亿元净亏损。该公司表示，去年下半年及时调整架构及策略，与业主谈判免租或减租，加上官方放宽防疫政策，净亏损已明显减少。对于“后疫情”业务展望，该公司将积极开设成本低、效果好的新小店模式餐厅，推进餐厅网络南下扩张，并加快数字化进程，整合及升级前端餐厅订单管理、后端供应链和合同管理等系统，以满足业务的高速发展需求。 市场反应：呷哺呷哺周二股价下跌，中午收盘软4.2%至4.38港元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
九毛九走出疫情影响 旗下太二酸菜鱼现疲态
受益于业务恢复正常并继续快速扩张，九毛九上半年营收增长超50% 重点： 九毛九2023年上半年营收增至28.8亿元以上，同比增长51.7%，也远高于2021年的水平 这家餐厅运营商的核心品牌太二去年表现疲软，暗示出这家时髦的连锁店可能开始衰退 阳歌 九毛九国际控股有限公司(9922.HK)发布的最新正面盈利预警公告延续了中国的餐厅行业近期的趋势——在经历了去年严格的疫情管控措施后，它们正在从巨大的打击中强劲反弹。但对于中国各地面向消费者的公司来说，反弹状况却很不均衡。 随着中国在2022年底取消严格的“清零”政策，中国消费者掀起一波“报复性消费”浪潮，几乎所有此类公司都在今年前两个月出现了良好的反弹。但之后却出现了两极分化的现象，反映出在经济放缓的情况下，消费者变得日益谨慎。 处于消费者食物链顶端的公司，如房地产开发商、汽车制造商，甚至智能手机制造商，在经历了最初的热潮之后，从3月左右开始销售急剧疲软。与此同时，食物链下游的企业，包括普通餐馆、超市和日用品销售商，表现依然相对较好。 九毛九属于后一种，它的核心品牌是专门做“酸菜鱼”的时尚连锁太二，人均消费约为10美元(71元)。对于越来越精打细算的中国消费者来说，这些“小奢侈”可能依然消费得起，尽管这些消费者正在控制在汽车和智能手机等更昂贵的商品上的支出。 由于业务避开了3月后经济放缓的大部分影响，九毛九表示，预计2023年上半年将录得收入28.8 亿元或更多，较上年同期大幅增长51.7%。最新数据也明显高于该公司在2021年上半年报告的20亿元，当时新冠疫情在中国仍相对可控，餐馆大多被允许正常营业。 相比之下，去年随着地方政府为了遏制高度传染性的新冠奥密克戎变异毒株而最后一搏，九毛九的餐厅平均被迫关门或限制服务达38天，时间占比超过10%。 九毛九称，2023年上半年公司权益股东应占溢利也从上年同期的5,770万元增长近三倍，达到不少于2.2亿元。最新的半年利润也较该公司2021年上半年报告的1.86亿元有显著增长。 九毛九将强劲的业绩归因于上半年业务的恢复正常。它同时也认为是持续大举扩张的功劳。截至6月底，其门店数量已增至621家，较去年同期的475家餐厅增加了31%。该公司定于下月发布更详细的中期业绩。 初步的成功滋味足以激发投资者对九毛九股票的兴趣。公告发布后，该股周三上涨6.8%。不过，该股在过去52周内下跌了约20%。 尽管如此，该股自2020年IPO以来表现得相当不错，最新收盘价13.92港元，较6.60港元的IPO价格大约翻了一番。 酸菜不再香了？ 虽然最新的趋势看起来很稳定，但还不清楚消费者当前的谨慎态度是否会继续沿着食物链蔓延，进而影响到九毛酒这样小小奢华的提供者。 与此同时，该公司也显示出了一些令人略微担忧的迹象，表明其核心的太二连锁(过去几年已成为其主要经济来源)可能正在时尚人群中失去光彩。在中国快速发展的餐饮业中，这种发展道路在前景看好的连锁中司空见惯，之前也曾重创过时髦的海底捞(6862.HK)火锅连锁，后者在高速扩张后遇冷。 太二在扩张方面也遵循着类似的轨迹，但显然只有时间才能证明该品牌是否会失去食客的青睐。截至去年底，九毛九共有556家餐厅，该连锁店占80%以上。九毛九去年全年新开餐厅120家，其中太二餐厅达102家。 但去年，该品牌似乎比九毛九最初的同名品牌九毛九餐厅遭受的损失更大，暗示太二的受欢迎程度正在下降。太二去年全年的同店销售额暴跌22.3%，大约是九毛九门店11%跌幅的两倍。太二在前一年已经显露出了表现不佳的迹象，2021年同店销售额仅增长5.7%，再次远远落后于历史更悠久的九毛九品牌 24.5%的增长。 与此同时，太二的翻台率也从2021年的3.4次大幅下降至去年的2.6次。随着该连锁店各项数据的下降，其门店层面的营业利润率去年下滑至14.3%，较2021年的21.8%下降逾7个百分点。相比之下，九毛九餐厅的利润率表现要好得多，尽管经营环境充满挑战，但去年与上年持平，为12.9%。 投资者尚未对太二和九毛九失去希望。该公司的远期市盈率为27倍，与海底捞和规模大得多的百胜中国(YUMC.US；9987.HK)持平，后者是肯德基和必胜客餐厅在中国的运营商 。它们都远远领先于规模较小的火锅公司呷哺呷哺(0520.HK)的11倍，这反映出了大运营商相较于小同行的溢价。 九毛九也没有把所有的鸡蛋都放在太二这一个篮子里，最近开始积极扩张其新成立的怂火锅连锁，该连锁在公司总门店数量中的占比从2021年底的2%上升至去年底的5%，增加了一倍多。该公司更详细的中期业绩应该会对太二连锁的情况，以及它是否已经过了巅峰并且正在失宠有更多着墨。与此同时，投资者似乎更关注该公司在后疫情时期的总体反弹情况。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
春节营收表现强劲 呷哺呷哺乘胜追击
受惠中国经济活动复常，这家“台式小火锅”连锁店今年春节营收持续复苏 重点︰ 呷哺呷哺预计去年收入减少，同时净亏损增加，但下半年的表现已明显改善 该公司计划增加分店、扩充海外市场，并与抖音等平台推出多元化销售，希望抓紧后疫情时期的商机 叶天娜 作为风摩一时的“台式小火锅”集团，呷哺呷哺餐饮管理(控股)有限公司(0520.HK)在最近三年的日子不易过，首先是在2021年经历管理层“内斗”后大换血，同时面对反复不定的新冠病毒疫情，在过去两年亏损超过6亿元，市值从高峰近300亿港元，跌至最近的70多亿港元。 该公司在上周二发表盈利警告，预计去年收入减少约23.1%至约47.2亿元，净亏损约3.2亿至3.4亿元，比2021年增加13%至20%，是公司自2014年上市以来第二次亏损。 与不少餐饮集团一样，呷哺呷哺在疫情期间，被要求停业或限制营业时间，但却要应付租金及员工等固定开支，成为亏损的主要原因。但公司表示，去年下半年及时调整架构及策略，与业主谈判免租或减租，加上中国放宽防疫政策，期内净亏损约4,200万至6,200万元，比上半年的2.78亿元大幅减少。 话虽如此，投资市场却不买账，呷哺呷哺的股价在盈警公布后的三个交易日累挫约两成，曾跌破6.8港元，创三个月新低。由于同行海底捞(6862.HK)最近公布去年扭亏为盈，录得净利润不少于13亿元，呷哺呷哺却仍然处于亏损，因此投资者感到失望也是情有可原。 凯基亚洲投资策略部主管温杰认为，新冠疫情去年对餐饮业的影响相当大，因此呷哺呷哺的业绩表现是在预期之中：“其股价跌幅较大，除了因为盈警，还因为整体港股气氛不好，加上呷哺呷哺从去年低位2.84港元，曾回升至本年初的10港元以上，部分投资者见市况不妥，决定卖出先锁定利润，成为股价受压的原因之一。” 内外扩版图 随着中国全面解除严密防疫举措，并决心重振经济，呷哺呷哺的主席贺光启自然希望及时抓紧商机，并定下翻身“三步曲”。 第一步是全力扩张，公司计划今年新增超过230家门店，其中呷哺呷哺主品牌新增120家、“凑凑火锅”新增超过70家、“欢乐烧肉”新开20家，目的是把握疫后消费复苏的商机。毕竟截至去年6月末，公司只剩下810家分店，比一年前大幅减少267家。 事实上，该公司今年春节假期的总营收比去年同期飙升126%，翻枱率更比去年12月增长近3倍，当中以二线及旅游城市的营业表现尤为突出，因此利用良好复苏势头趁机扩充，实属有迹可寻。 第二步是向海外扩展，有分析估计是呷哺呷哺看到海底捞的海外生意表现理想，希望趁机分一杯羹。该公司已成立海外事业部，进军亚太区主要城市。例如旗下凑凑火锅自去年在新加坡开业后，至今已拥有三家分店；而呷哺呷哺主品牌的海外第一店，也在今年1月25日落户新加坡，并于3月18日在台北试运，更准备继续扩展至马来西亚等东南亚市场。 第三招便是连手抖音、小鹏汽车(9868.HK)及百度(BIDU.US;9888.HK)进行多元化营销。呷哺呷哺上周宣布，与进军外卖市场的抖音合作，今年将于抖音平台进行官方直播、达人直播及短片带货等，初步通过旗下小程序，以及抖音原生外卖等方式进行，推出定制化专属外卖产品，双方会员平台将在今年5月前打通，外卖服务计划第三季上线。 管理层内讧 去年呷哺呷哺旗下品牌通过抖音官方号，已获得数亿次曝光量，成交额突破一亿元，预计配合抖音新推出的外卖业务，今年将增长至两亿元。 来自台湾的贺光启1998年在北京开设了首家呷哺呷哺台式小火锅店，然而中国北方人习惯亲朋好友围在一起吃火锅，用的是炭火或煤气，贺光启却从台湾引入电磁炉的吧枱式个人小火锅，在形式上及饮食文化上相差太远，未受中国消费者欢迎。 直到2003年的非典型肺炎(Sars)疫情，为贺光启带来契机，呷哺呷哺打着“一人一锅，非典染不上”的口号，吸引大量想吃火锅、又不敢一群人一起吃的顾客，令公司声名大噪，更吸引资本垂青。 2014年，呷哺呷哺登陆港交所，成为“火锅连锁第一股”，2016年更抛出四年内实现一千家分店、百亿营收及净利润10亿元的计划。直到2019年末，其门店数量虽然高达1,124家，但盈利表现未能赶上，埋下管理层“内斗”的伏线。 2021年8月，呷哺呷哺发声明，罢免带领公司上市的功臣──时任行政总裁的赵怡，并由贺光启领导管理团队。声明的言辞非常不客气，批评赵怡在担任行政总裁期间，公司若干品牌表现未达预期，其管理方式及理念与董事会其他成员存在重大差异。该公司目前的市销率仅1.63倍，远远落后于海底捞与九毛九(9922.HK)的2.83倍和6.38倍，或许正好解释了投资者的忧虑。 “呷哺呷哺的股价长期落后，主要和管理层近年的变动有关，但经历换人后，公司未来能否修补估值，还看贺光启对于最新战略的执行能力。”温杰说。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
啄木鸟计划助扭亏 海底捞“省”出个奇迹
这家中国连锁火锅店在疫情下改变策略，狠心大规模关店兼裁员，最终成功扭亏为盈 重点： 海底捞预告去年扭亏为盈，录得至少13亿元净利润，主要受惠于大规划关店并提升运营效率的“啄木鸟计划” 从海底捞、九毛九及呷哺呷哺等中国餐饮企业的运营数据，反应中国餐饮市场已快速复苏 裴梓龙 对于一众中国餐饮业运营商来说，去年绝对是痛苦的一年，在官方严密的新冠疫情封控措施下，不少餐厅挣扎求存，但更多的是关门止损，但有公司竟然能在“疫市”中扭亏为盈，让市场眼前一亮。 这里说的，是中国知名火锅连锁集团海底捞国际控股有限公司(6862.HK)。 在2月末，海底捞公布正面盈利预告，预告去年总收入不低于346亿元，同比减少不多于15.8%，主要是因为新冠疫情下，部分餐厅停止营业或暂停堂食令客量减少，以及在“啄木鸟计划”下，减少了门店数量。 然而，公司去年竟然扭亏为盈，预计净利润不低于13亿元，主要归功于“啄木鸟计划”提高餐厅的运营效率，以及去年下半年经营明显改善。 消息公布后的交易日，海底捞股价飙升13.7%，全周更大涨逾两成。不只海底捞受到投资者热捧，去年由海底捞分拆上市、负责海外业务的特海国际(9658.HK)全周也上升10%以上，主要因为去年受惠于多个国家取消因新冠疫情而实施的堂食限制令，令旗下餐厅逐步恢复正常运营，因此预告去年收入大增78.6%至3.12亿美元(21.6亿元)，令亏损大幅缩小70.2%至76.2%。 凯基亚洲投资策略部主管温杰表示，市场对餐饮企业去年的成绩本来不寄厚望，但海底捞最终扭亏为盈，的确出乎市场预料：“从股价反应来看，看来投资者认同‘啄木鸟计划’的成效，同时相信随着中国全面重启经济，对该公司今年的表现更有信心。” 狠心关店裁员 以往海底捞的成功，是靠不断开店抢占市场份额。在新冠疫情暴发前的2019年，其新增门店就达到308家，刺激当年营收高达265.6亿元，创下23.5亿元净利润的历史新高。 这一年出色的表现，令创始人兼主席张勇信心满满，即使翌年经历新冠疫情，由于认为疫情不会长期维持，公司决定“豪赌”一把，在2020年狂开544家分店，到2021年上半年再新增299家，意味在疫情反复的一年半期间，海底捞平均每天便新增1.5家分店。 据海底捞上市时的招股文件显示，开一家新店的前期成本在100万至200万元不等。除了全速扩张导致成本急升，影响更大的是不少新店因为疫情而做不了生意。 伴随新冠疫情反复持续三年，加上严密封控措施，其大幅扩张措施堪称“时不我与”。在2020年，海底捞的营收增速只有7.8%，比2019年的59.5%相去甚远，净利润更大减86.8%至3.1亿元；到了2021年，甚至录得41.6亿巨亏。 事实上，张勇在2021年6月已公开承认错判趋势，直言2020年的扩店计划是“盲目自信”，并在年底启动大规模关店的“啄木鸟计划”。在2021年底，海底捞共关闭了260家餐厅，32家停业休整，并在去年上半年再关闭26家分店。 啄木鸟计划还包括重建并强化部分职能部门，恢复大区管理体系，说穿了就是裁员。截至去年6月末，海底捞共有约10.1万名员工，同比大幅减少约4万人，成功令员工成本下降17.6%。 把握疫后商机 连串省钱计划，成功为海底捞“省出个奇迹”，成为扭亏为盈的关键。伴随店铺运营效率提升，加上新冠疫情缓解，海底捞紧接启动“硬骨头计划”，重开部分因啄木鸟计划而关闭或休业的餐厅。据国信证券统计，截至去年底，硬骨头预计将重开60至70家门店。 海底捞重开门店，反映公司希望抓紧餐饮业复苏的商机。根据中国烹饪协会数据，今年春节假期期间，中国重点餐饮企业的营业收入比去年同期增长24.7%，甚至比疫情前的2019年同期多了1.9%。 不只海底捞，九毛九(9922.HK)和呷哺呷哺(0520.HK)这些餐饮同业也在快速复苏。虽然九毛九去年净利润大挫86.2%，但下半年收入已改善，从上半年的19亿元增长到21亿元。至于呷哺呷哺虽然未公布去年业绩，但据媒体报道，公司今年春节假期营收比去年同期增长126%，并计划今年在国内及海外新增超过240家门店，抢占经济复苏的机遇。 “可以肯定的是，随着各大城市全面解封，在消费环境改善下，像海底捞、九毛九及呷哺呷哺这类餐饮企业，今年的业绩肯定会大幅改善，”温杰说。 海底捞目前的预测市盈率高达156倍，至于九毛九也达到120倍，两者都属于偏高水平，可能反映市场对这类餐饮股的盈利前景较为乐观。 一众投行也看好海底捞的前景，其中国泰君安维持其“增持”评级，认为公司的后端治理架构，已重新和前端提效增质的战略匹配，支撑业绩反弹，有助推动未来业绩增长，目标价26.89港元，比现水平约有16%潜在升幅。大和也把海底捞的评级从“跑赢大市”上调至“买入”，目标价提升25%至25港元，认为海底捞是中国重新开放的主要受益者，有助收入和利润强劲回升。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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