加密幣晶片商Nano Labs 上市微漲後突暴跌

2022年07月14日

這家加密貨幣挖礦晶片製造商上市後股價劇烈波動，之前在加密貨幣崩盤的情況下，該公司大幅削減了上市規模

重點：

Nano Labs在美國IPO籌集2,000萬美元之後，週二首個交易日股價上漲，但次日大幅下跌
該公司大部分收入來自於用來挖掘一種小眾數碼貨幣的晶片，該數碼貨幣已大幅貶值，公司正在將重心轉向元宇宙

梁武仁

毫無疑問，加密貨幣市場近期的暴跌，正在對相關公司造成衝擊。這意味著本周可能不是Nano Labs Ltd. (NA.US)上市的最佳時機。這家公司設計加密貨幣挖礦電腦上使用的晶片。

Nano Labs週二登陸納斯達克，之前它以每股11.5美元的價格出售了約180萬股美國存托股票，募集了約2,000萬美元(1.32億元)。該股票上市首日上漲近4.8%，似乎是一個充滿希望的開始。但它在次日卻大跌27%，這意味著由於其所在行業的高度波動性，其股票在未來幾個月很可能出現過山車式的行情。

其IPO價格幾乎是目標價格區間的頂部，雖然這家總部設在杭州的公司已被迫將最初的集資目標削減了一半。這些喜憂參半的信號似乎表明，隨著過去一年許多圍繞中概股的不確定性有了解決的跡象，投資者對於這些股票的態度變得更加積極。但與此同時，該股票也因其加密貨幣敞口而蒙上了陰影。

總體而言，這次IPO的結果不算糟糕。它適逢加密貨幣資產出現驚人的崩盤之後，這對Nano Labs是個壞消息，因為該公司的命運與使用其晶片的加密貨幣挖礦設備需求緊密相連。當加密貨幣市場火爆，挖礦機需求旺盛時，Nano Labs的產品銷量可能會增長。但是當虛擬貨幣大幅貶值時，挖礦的利潤下降，就會出現相反的情況。

Nano Labs由加密貨幣礦機製造商嘉楠科技(CAN.US)的一位前任董事長兼董事於2019年創辦。該公司只設計晶片，將製造業務外判給第三方工廠。這種業務模式在晶片製造商中十分普遍，它們專注於利潤更高的產品設計業務，把高度資本密集型的生產工作交給台積電(2330.TW)這樣的專業代工廠。

去年，隨著產量的增加，Nano Labs銷售額增長了超過17倍。但年收入仍然很少，僅相當於600萬美元。相比之下，該公司營運費用十分龐大，超過了2,700萬美元，其中大部分為研發費用。

對於Nano Labs這樣的新型科技公司而言，在產品開發上的巨額支出並不罕見，也不是壞事。該公司的問題在於，它嚴重依賴用於挖掘鮮為人知的Grin數碼貨幣的晶片。

加密貨幣的價格往往會劇烈波動，與比特幣等知名加密貨幣相比，像Grin這樣的小眾貨幣更加不穩定。就在2019年5月，1單位的Grin價值為6美元，每天交易額超過5,000萬美元。這些數字可能看起來不算什麼。但是要知道，這種虛擬貨幣現在價值不到0.1美元，每天的交易價值還不到10萬美元。

為了尋求多元化發展，Nano Labs今年開始出售用於挖掘其他加密貨幣的新晶片，包括比特幣和以太幣。但這並不能夠降低其加密貨幣敞口的風險，因為所有的數字資產價格往往同步波動。

為了緩解這種風險，中國的一些其他加密貨幣相關公司正在尋求業務多樣化。例如，加密貨幣礦機製造商億邦國際(EBON.US)打算在香港從事外匯和匯款業務，與此同時，其在美國上市的股票因為長期低於1美元，而面臨退市風險。

轉向元宇宙

Nano Labs也在考慮轉向其他領域，降低加密貨幣的風險敞口。基於此種考慮，該公司轉向了元宇宙，自從Facebook在去年改名為Meta(FB.US)以來，元宇宙已經成為了一個流行詞彙。根據最基本的定義，所謂元宇宙就是現實世界和虛擬世界的混合，人們通過化身與他人互動。這個概念現在風靡一時，因為它似乎有著無窮無盡的應用潛力，為人們提供各種沉浸式的虛擬場所，從玩遊戲到舉行音樂會，不一而足。

根據Precedence Research的資料，在未來八年裡，元宇宙相關技術的全球市場預計將以超過50%的複合年增長率增長，到2030年達到1.6萬億美元。

虛擬世界的複雜性質意味著，為這個概念所構建和運行的各種虛擬世界，將需要大量的計算能力，這可能會推動功能強大的新晶片的發展。這就是Nano Labs看到的新機遇。

Nano Labs的CEO孔劍平在招股說明書附錄的一封公開信中說，“我們相信元宇宙是人類文明的新紀元，Nano Labs努力做好Power of Metaverse，成為人類暢遊元宇宙的助推器。”

但相信元宇宙將在未來幾年騰飛也可能是個錯誤。評級機構Morningstar警告，未來5到10年內，所有有關元宇宙的炒作都不會成為現實，這將導致晶片供過於求。半導體巨頭英特爾(INTC.US)也警告，世界需要將集體計算能力提高到1,000倍，才能構建出元宇宙所必要的基礎設施。這需要大量的時間和努力才能實現。

即使由元宇宙推動的晶片熱潮真的成為了現實，最有可能在這個領域取得成功的，是那些大型半導體製造商，而不是像Nano Labs這樣的無晶圓廠小企業，因為這類產品的複雜性有著更高的要求。

根據週一的收盤價，Nano Labs微不足道的銷售額意味著它的市銷率高達107倍。如果該公司能繼續每年大幅提高銷售額，這個數字可能會大幅下降。但與規模大得多的嘉楠科技不足1倍的市銷率，以及億邦國際略高於2倍的市銷率相比，Nano Labs的數字就相當高了。

Nano Labs 的股票特別容易波動，因為在IPO中僅售出了約 6% 的流通股，這意味著該公司的可交易股票數量非常少。這會使該股對任何事件或新聞(無論好壞)都非常敏感。因為與加密貨幣的聯繫，該股在未來幾個月內可能會變得相當不穩定——從它在第二個交易日出現的大跌來看，這一點已經表現得非常明顯了。

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財經, 新股

嘉楠科技, 加密貨幣, Meta, 億邦國際, Nano Labs, 英特爾, 挖礦晶片

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新聞

Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快訊：茶百道上市連挫兩日

最新：四川百茶百道實業股份有限公司(2555.HK，下稱茶百道)周二首日上市，當日收市股價大挫，收報12.8港元，比招股價17.5港元低26.9%。利好：茶百道上市獲得機構投資者支持，國際發售部分錄得輕微超額認購，國際發售部分佔全球發售發售股份數目比例，最終獲調升至95.14%。值得關注：該公司的公開發售部分，僅接獲約50%認購，反映小投資者對其股份並不嚮往。深度：茶百道成立於2008年，總部位於四川，是中國最大茶飲連鎖店之一。據招股書引用的第三方數據，就零售額而言，它在中國現製茶飲連鎖市場排名第三，佔該行業去年銷售額的6.8%。該公司去年8月首次向港交所呈交上市申請，但未能成功，今年2月再度遞表，最終通過上市聆訊，並計劃通過提高低線城市滲透率、海外擴張以及進軍咖啡市場的多元化發展來保持增長。自去年10月以來，至少有5家同業申請在香港上市，茶百道是其中之一，其他公司包括蜜雪城和古茗等。市場反應：茶百道周三股價跌勢未止，中午收市軟10%至11.52港元，市值170億港元，比上市市值累挫34.1%。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年04月24日

2555.HK

億航智能求財若渴計劃集資1億美元

這家自動駕駛飛行器製造商正尋求通過公開發行新股，籌集最高1億美元的資金重點：億航智能表示計劃在紐約發行高達1億美元的新股，金額是2019年IPO時所籌集資金的一倍多公司離旗下自動駕駛飛行器的商業化越來越近，包括不久前獲監管機構發證，允許大規模生產旗下一款旗艦產品梁武仁億航控股有限公司(EH.US)正準備加油，這似乎是起飛前最後的滑行動作。上周五提交給證券交易所的一份文件中，這家自動駕駛飛行器製造商公佈通過公開發行美國存托股票(ADS)，最高籌集1億美元資金。對於公司來說，這個金額相當大，是截至去年底其現金持有量的三倍多。也是它2019年IPO時所籌資金數額的一倍多，幾乎相當於當前市值的十分之一。億航智能銷售無人駕駛飛行器的監管障礙尚未完全清除，這意味公司仍依賴外部資金來維持虧損業務。但公司距離將產品推向市場又近了一步，包括去年10月旗下一款主要產品，獲得中國航空監管機構頒發的“型號合格證”，從而掃清了一個關鍵障礙。在接近終點線之際，公司似乎認為現在是從投資者那裡籌集一大筆資金的好時機，資金用於在不久將來對其產品進行量產。畢竟，儘管最近取得了一些進展，但億航智能可能還需要一段時間，才能實現利潤以維持自身運營。因此，公司似乎正在趁熱打鐵，利用積極的投資者情緒籌集新資金。億航智能對融資並不陌生，自2014年成立以來，它一直通過融資來為虧損業務提供資金。不到一年前，公司向以韓國音樂製作人李秀滿(Lee Soo Man)為首的一批投資者，定向增發了總值2,300萬美元的股票。李秀滿是著名的韓國流行音樂唱片公司SM娛樂(041510.KS)的創始人。在進行這些籌款行動的同時，億航智能繼續達成飛行器商業化所需的更多要求。繼大約六個月前獲得“型號合格證”後，本月早些時候，公司獲得中國民用航空航局頒發的EH216-S無人駕駛載人航空器系統生產許可證。這張生產許可證允許億航智能量產EH216-S。使得它向已下訂單的公司交付飛行器又近了一步，其中很多訂單取決於公司獲得必需的監管批准。由於交付的EH216系列產品增加，億航智能去年的收入較2022年增長165%，達到1.17億元。2023年，該公司飛行器出貨量為52架，截至年底總交付量達到237架，其中大部分是EH216-S。億航智能目前交付的飛行器，大部分試運營於全國各地旅遊景區。但公司也在慢慢增加海外訂單。2021年在韓國和印度尼西亞取得首批海外合同後，截至去年底，公司已將國際客戶群擴大到10個國家，包括日本、巴西、哥倫比亞、沙特阿拉伯和卡塔爾。儘管如此，銷往中國境外的飛行器總數仍微不足道。虧損收窄儘管億航智能的收入大幅增長，但去年淨虧損僅小幅收窄8%，因為它的運營支出繼續遠超有限的收入基礎。但實際運營現金損失幾乎減半，降至約1,200萬美元，因為去年的淨虧損很大一部分來自非現金支出。一旦飛行器開始實現商業化，並且收入增長開始加速的話，公司的財務狀況可能會進一步改善。Seeking Alpha安排的分析師一致認為，億航智能今年的收入預計將增長兩倍以上，明年將增長一倍以上。最重要的是，分析師預計該公司將於2025年開始盈利。然而，並非所有人都看好億航智能。去年11月，公司遭到興登堡研究公司的做空攻擊。這家美國公司專門對涉嫌誤導投資者的公司進行鑒證研究，最出名的或許是2020年針對美國電動卡車製造商Nikola Corp.的行動。當時，興登堡指責Nikola公司在技術能力方面存在欺騙行為，最終導致監管機構對其進行調查，公司創始人辭職。至於億航智能，興登堡研究公司聲稱，該公司備受推崇的EH216-S型號合格證中包含許多飛行限制，但它並未向投資者充分披露。這些限制使該飛行器的許多潛在商業用途沒無法實現，包括在人口稠密地區和共享空域飛行，這需要花10億美元重新設計，並且需要完全不同類型的證書來解決。興登堡甚至表示，億航智能超過90%的訂單洽商，最終都未能達致。億航智能發表了一份比較簡短的聲明，稱該報告包含“不實陳述和誤解”，表明瞭興登堡對公司行業和業務運營的“粗淺及不完整的瞭解”。投資者似乎對這份報告不以為然，億航智能的股價下跌了幾天就反彈了。億航智能當前股價較IPO價格上漲了逾三分之一，在過去兩年大多數股票都下跌的環境下，對一家在美國上市的中國公司來說絕非易事。由於收入有限，公司目前的市銷率 (P/S)高達63倍，不過如果未來兩年實現分析師預測的收入增長，市銷率將大幅下降。鑒於億航智能似乎已經非常接近商業化，它可能會毫不費力地獲得現在所需的新資金。這可能會為該公司提供足夠的燃料來維持運營，直到它的自動駕駛飛行器大規模上天。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年04月24日

EH.US

Cango announces $50 million share buyback

快訊：燦谷再斥5,000萬美元回購股份

最新消息：汽車交易平台運營商燦谷集團(CANG.US)周二宣佈新計劃，將在未來12個月內，在公開市場上回購5000萬美元的美國存托股票(ADS)。利好：燦谷最新的市值約1.8億美元，此次股份回購可將高達28%的股票從市場上註銷，從而提振股價。值得關注：一年前公司也推出相類的5,000萬美元回購計劃，最終購買了價值 4,460萬美元的股票。自宣布該計劃以來，股價已上漲約14%。深度：燦谷最初是一家汽車金融公司，後來轉型，現經營一個汽車交易平台。由於中國汽車市場增長放緩，激烈的競爭導致許多公司陷入虧損，該公司最近也變得更加審慎。然而，燦谷的現金相對充裕，截至去年底持有33億元(4.55億美元)的現金和短期投資。除了兩次總值1億美元的股票回購，以及先前兩次各5,000萬美元的股票回購外，公司於2022年還兩次向股東派發大額特別股息。市場反應：消息公布後，燦谷周二股價微跌0.8%，目前公司股價處於52周的中間位置。記者：陽歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年04月24日

CANG.US

Li Ning has expanded over the years to become one of the largest sportswear chains in China, behind Anta.

快訊：李寧電子商務銷售大幅增長

最新：中國本土運動品牌李寧有限公司(2331.HK)周一公布今年第一季營運數據，撇除李寧Young副線，期內所有平台的零售金額，按年錄得低單位數增長。利好：該公司的電子商務虛擬店舖業務，零售金額錄得20%至30%低段增長，而該業務的同店銷售額，也錄得20%至30%低段增長。值得關注：就渠道而言，該公司的線下渠道銷售額錄得低單位數下降，其中零售渠道雖錄得中單位數增長，但批發渠道錄得中單位數下降。深度：李寧公司由中國傳奇體操選手李寧於1990年一手創立，並於2004年在港交所上市，經過多年擴張及對外併購，曾經拓展為中國規模最大的體育用品連鎖集團，但其地位於2012年開始被同業安踏(2020.HK)超越。去年底，該公司突然宣布以22.1億港元收購一幢位於香港北角的22層高商廈，由於香港樓市下挫，此舉引起市場質疑，連累股價一度大挫。市場反應：李寧的股價周二上漲，中午收市升5%至18.38港元，位處過去52周的中下水平。記者：歐美美欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2024年04月23日

2331.HK

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