利差收窄壓力升溫 弱勢地區銀行首當其衝
甘肅銀行與江西銀行最新年度業績顯示，在定期存款利息支出居高不下、貸款收益率持續下滑的雙重壓力下，其利差正持續收窄
重點：
- 甘肅銀行與江西銀行的淨息差正顯著收窄，主要因為政策及市場壓力下需下調貸款利率，但同時仍背負成本較高的定期存款負擔
- 盈利能力持續轉弱，意味上述銀行未來可能需要來自國有控股股東的資本支持，而這很可能對其他股東造成攤薄影響
梁武仁
甘肅銀行股份有限公司（2139.HK）與江西銀行股份有限公司（1916.HK）最新年度業績顯示，這兩家立足於中國經濟相對弱勢省份的區域性銀行，正折射出中國金融體系一隅的黯淡景象。
在整體銀行業利差普遍收窄的背景下，這類中小型區域銀行首當其衝。經濟放緩導致貸款需求疲弱，加上央行維持低利率環境，持續壓低貸款收益率。與此同時，這些銀行卻難以降低高企的存款成本。隨著盈利能力承壓加劇，來自國有股東的外部資本支持愈發顯得不可避免，而這將進一步攤薄其他股東權益，令早已承受股價縮水壓力的民間投資者雪上加霜。
先看總部位於西北貧困地區的甘肅銀行，根據其年報，該行去年新增貸款規模不僅出現下滑，其淨息差亦由2024年的1.18%降至1.09%，較2021年的1.65%進一步明顯收窄。受此影響，其主要收入來源利息淨收入下降4.8%至44億元（約6.37億美元）。而江西銀行雖實現新增貸款增長，但根據其年報，該行淨息差收窄幅度更大，下降逾0.20個百分點至1.41%，拖累利息淨收入按年下跌近一成至77億元。
與大型國有全國性銀行或位於富裕地區的區域銀行相比，這兩家銀行在結構上對利差壓力更為敏感。
不同於依靠大型企業客戶與高頻交易所帶來的低成本活期存款資金池，上述銀行高度依賴利率較高的定期存款。這種負債結構意味更高的資金成本，且短期內難以改變。
這一現象很可能源於其零售客戶結構，其大量客戶為風險偏好較低的個人，傾向以資金流動性受限為代價，換取固定利率的確定收益，而非將資金存放於收益接近於零但更具靈活性的活期賬戶。與此同時，這些銀行的企業客戶主要為中小企業及地方政府融資平台，通常在低息或無息的活期賬戶中僅保留有限餘額，或要求就存款獲得較高利率。
以江西銀行為例，其零售定期存款平均利率為2.61%，佔其零售存款總額近九成，而零售存款在其全部存款中佔比略高於一半。相比之下，該行活期存款利率僅為0.06%，顯著偏低。甘肅銀行情況類似，且對零售存款的依賴程度更高。
相較活期存款，定期存款確實為銀行帶來一定優勢，其中最重要的是提升資金來源的穩定性。然而，在當前中國貸款收益率持續下行的環境下，這類高成本負債反而對盈利能力構成沉重拖累。甘肅銀行面臨的壓力更為突出。在經濟放緩、借款人償債能力下降的情況下，其新增貸款投放困難。去年其貸存比降至略高於66%，意味著相當比例的存款資金未能有效運用，形成成本支出卻未產生收益。
緩衝流失
面對上述不利因素，甘肅銀行與江西銀行似乎正試圖守住盈利底線，但所採取的做法並不算審慎，那就是降低對貸款損失的撥備緩衝。
江西銀行去年將信用減值損失撥備削減約15%，此舉令其淨利潤跌幅控制在4%，相較營業收入大幅下滑22%的表現而言，顯得相對穩定。撥備下降或反映管理層對資產質量更具信心，其不良貸款率由2024年的2.15%降至去年的2.00%。然而，在市場質疑者看來，此舉更像是為維持盈利表現而採取的激進操作。
儘管江西銀行的不良貸款率有所下降，但仍高於大型商業銀行平均水平。同時，其撥備覆蓋率約為160%，低於行業普遍超過200%的水平。這意味著，一旦出現違約潮引發的風險事件，該行可動用的風險緩衝相對有限。
甘肅銀行的緩衝能力更為薄弱，在削減撥備後，其不良貸款撥備覆蓋率於去年底降至約131%，較上一年再下降約3個百分點。在此操作帶動下，即使營業收入按年下跌9%，其淨利潤仍錄得約1%的增長。
該行去年不良貸款率維持在1.93%，但同時亦將一大部分不良資產出售予一家資產管理公司，而該公司為其主要股東之一的附屬企業。這類「出表」處理本質上是將不良資產由上市公司轉移至關聯的非上市主體，這也提醒投資者，中國銀行，尤其是中小銀行，其表面數據往往需要更審慎解讀。
目前，兩家銀行面臨的最大挑戰在於資本緩衝的持續流失。實際上，其內部盈利已難以支撐業務擴張所需的資本積累。尤其是江西銀行，截至去年12月底，其核心一級資本充足率（CET1）已跌破9%，逼近監管最低要求。
若資本狀況持續惡化，這些銀行將別無選擇，只能向其控股股東，通常為地方政府背景機構尋求增資，並以發行新股作為對價。此舉將對其他股東造成股權攤薄。
因此，這兩家銀行的股票逐漸失去投資者青睞，過去五年股價累計跌幅接近80%。目前，甘肅銀行的市帳率（P/B）僅為0.11，江西銀行更低至0.08。這意味著，對於其資產負債表上每1美元的股東權益，市場僅願意給予約10美分的估值，反映投資者對其資產真實價值高度懷疑，並預期不良貸款最終將侵蝕其帳面價值。
中國多數大型銀行的市帳率亦低於1，例如工商銀行（1398.HK；601398.SH）在港上市股份約為0.47，反映在當前經濟疲弱環境下，投資者對整體銀行板塊的憂慮。不過，若大型銀行已面臨壓力，對於規模更小、尤其位於欠發達地區的銀行而言，處境則更為艱難。
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