300750.SHE
CATL has filed for a secondary listing in Hong Kong

寧德時代赴港上市,不僅是資本市場的重磅大戲,更是中國新能源龍頭在全球布局加速、尋求突圍的重要一役

重點:

  • 公司強調,被美國列入CMC名單對公司業務無任何重大影響
  • 受到碳酸鋰價格下滑影響,公司預料2024年營收減少 8.7%至11.2%

  

李世達

復蘇的港股市場正在向所有雄心勃勃的中國企業招手,繼去年順豐美的等各自行業的龍頭赴港第二上市後,全球動力電池的王者——寧德時代新能源科技股份有限公司(300750.SZ),也正式向港交所提出上市申請。

寧德時代是特斯拉、大眾和其他眾多電動車品牌的供應商,據SNE Research報告,2024年寧德時代全年裝機量同比增長31.7%至339.3GWh,以37.9%的市佔率連續八年穩居全球第一寶座,緊隨其後的分別是比亞迪(1211.HK;002594.SZ)和韓國的LG新能源(373220.KS)。

去年12月,市場已傳出寧德時代擬赴港第二上市。根據董事會隨後批准的上市計劃,公司在港上市股份最多不超過其總股本的5%,但承銷商可啟動超額配售選擇權,額外發行最多15%的股份。目前,寧德時代赴境外上市的備案仍待中國證監會批准。

彭博社引述知情人士稱,公司計劃籌集至少50億美元。摩根士丹利則估計,寧德時代上市可籌集約68億美元至77億美元,這一金額將超越2021年快手(1024.HK)上市集資62億美元,成為近年港股市場集資規模最大的企業。

海外擴張的障礙

根據申請文件,美銀證券、中金、中信建投國際與摩根大通為寧德時代的聯席保薦人。值得關注的是,美國國防部於今年1月將寧德時代納入中國軍事企業清單(CMC清單),被認為與軍方有聯繫,儘管如此,美銀證券等美資機構仍爭相參與其上市交易。

寧德時代稱,公司從未從事任何與軍事相關的業務或活動,將他們列入清單是錯誤的,並強調該清單並不限制公司與少數美國政府部門以外的其他主體展開合作,因此對公司業務無任何重大負面影響。

公司表示,籌集資金將重點用於海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充,為長期國際化策略提供資金支持。根據申請文件,目前公司已在德國圖林根建成電池生產基地,同時正積極推進匈牙利生產基地、與Stellantis(STLA.US)合資的電池工廠,以及印尼電池產業鏈項目的建設籌劃。

「誰到海外,誰就是公司的英雄,走出去,到海外去。」據稱這是寧德時代員工電腦桌面的標語,顯示出公司對出海發展的渴望。

據SNE Research數據顯示,2024年,寧德時代在全球的市佔率提升至37.9%,但在中國市場以外的市佔率卻從2023年的27.5%下降至27%,顯示其海外擴張有點停滯不前。

與此同時,2024年11月,寧德時代動力電池出口量為12.5 GWh,同比減少22.8%,這已是連續第五個月同比下降。與之相較,去年中國動力電池整體出口量仍維持增長,而寧德時代卻跟不上整體增速,顯示其在國際市場面對的挑戰。

出口量大幅下降反映出海外市場供應模式的變化——「出口貿易」正在轉向「本地化生產」。

儘管全球推動碳中和的趨勢並未改變,但中國企業在北美和歐洲等重要市場的拓展,正面對前所未有的阻力。歐美地區出於對本地供應鏈的保護,正在築高關稅壁壘與加強進口限制,因此赴當地合資建廠的模式將會愈來愈普遍。

不過,海外建廠需要更多錢。

儘管寧德時代市值高達萬億,手上現金多達千億,但截至去年6月,公司的美元及歐元餘額分別為67.4億美元及38.6億歐元,顯然跟不上其海外拓展的腳步。而香港上市則可以解決這個問題,不僅更容易吸引海外投資者,而且香港匯兌成本更低更便利,也能減輕人民幣持續貶值的壓力。

領先者的危機感

隨著中國電動車市場滲透率已超過50%,動力電池的增長周期也迎來轉捩點。高盛報告指出,到2025年,中國動力電池總產能將達到3,000GWh,而國內需求僅約900GWh,相當於產能過剩2.3倍。

而製造動力電池的重要原料碳酸鋰在價格上的波動,也為電池製造商帶來不可忽視的風險。受到鋰價下跌影響,寧德時代相應降低產品價格,雖然銷量有所增加,仍導致2024年預期營收減少 8.7%至11.2%,至3,560億元(489.5億美元)至3,660億元之間。公司預估去年全年股東應佔溢利區間為490億元至530億元,較2023年同期成長11.1%至20.1%,這亦是公司自2019年以來最慢的盈利增速。

寧德時代赴港上市,不僅標誌著港股市場迎來近年最大規模的新股集資活動,更凸顯了其海外擴張戰略的迫切性。儘管盈利增速放緩,作為行業龍頭的寧德時代仍對投資者具備很高吸引力。

寧德時代A股市盈率約在20倍左右,公司市值約1.18萬億元。雖然中概股赴港第二上市通常存在折價,然而在國產AI大模型DeepSeek的帶動下,海外投資者正在重新評估中國科技企業的價值。德意志銀行發布報告指出,中國在高附加值技術領域的競爭力提升,預計中國科技企業的估值折價將逐步收窄。這意味著,像寧德時代這樣的中國科技企業,其市場估值有望得到提升。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:娃哈哈擬換標「娃小宗」 續整頓家族企業

中國最大飲料企業之一的娃哈哈,正面臨商標使用權與整頓家族成員公司交織的風波。據財新報道,宗馥莉接掌後的娃哈哈已啟動換標計劃,將自2026銷售年度起,逐步以新品牌「娃小宗」取代「娃哈哈」。 一份流出的內部通知顯示,公司因「複雜歷史問題無法短期解決」,始終暴露於法律風險之下。依現行股權結構,「娃哈哈」商標須經全體股東一致同意方可使用,否則任何一方均無權單獨操作。目前,娃哈哈集團股東包括持股46%的杭州市上城區國資、持股29.4%宗馥莉及持股24.6%的職工持股會。部分員工已就持股權屬問題對宗馥莉提起訴訟。 新品牌「娃小宗」由宗馥莉實控的宏勝飲料集團於2025年5月申請註冊。報導引述消息人士稱,宗馥莉為其定下的年銷售目標達300億元,接近娃哈哈品牌全年實際銷售規模的八成。 同時,公司亦在「清理」家族子公司。上海娃哈哈飲用水公司因商標授權到期於7月被迫停產。該公司成立超過20年,由宗慶後堂弟宗偉持股30%,其餘股份由浙江娃哈哈實業及社會股東持有。宗偉表示,公司多年盈利,但未獲新授權合同,最終被市場監管部門查封。 娃哈哈集團方面則強調,授權合同已到期,且未簽訂續約。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏