優質借款人減少 中國網貸平台一籌莫展

三家中國網路貸款服務商報告第二季利潤出現不同程度的下滑，因為中國經濟放緩，迫使它們把重點放在風險管理而不是收入增長上

重點：

• 信也科技第二季收入增長從上兩個季度的16%和32%放緩至約12%，同時季度淨利潤下降約6%
• 360數科和樂信第二季收入增長幾乎為零，同期利潤分別下跌37%和80%

梁武仁

在經濟降溫的情況下，任何貸款機構都很難發展業務，中國的金融科技公司也不例外。它們曾經通過向饑渴的消費者和小企業提供資金，實現了令投資者驚歎的快速增長。

中國三家領先的貸款服務商——信也科技(FINV.US)、360數科(QFIN.US)和樂信(LX.US)的最新季報顯示，這個群體跟直接放貸機構一樣，正在承受著中國經濟放緩的衝擊。

經濟放緩可能以兩種方式打擊貸款機構。形勢一片大好時，許多人和企業爭相借貸，認為自己未來的收入足夠償還債務。但當形勢每況愈下時，這些實體許多會保持低調，暫停借貸，繼續借貸的則更有可能拖欠債務。在這種情況下，借貸機構可能遭受借貸活動放緩和不良貸款增加的雙重打擊。

信也科技曾經是直接貸方，在金融科技領域的嚴厲監管打擊之下，為了生存轉型為銀行和借款人之間的中介機構。該公司上週一報告，第二季淨利潤同比下降約6%至5.85億元。淨收入增長從上兩個季度的16%和32%，放緩至約12%。

中國經濟衰退使該公司以及其他貸款服務商和直接貸款機構陷入進退兩難的境地。雖然信貸需求總體上正在減弱，但貸款公司或許可以通過積極爭取因生意陷入困境而急需現金的消費者和小企業，從而實現更加令人印象深刻的收入增長。

但在這種時期，此類借款者正是放貸機構應該避免的類型，因為它們違約的可能性更高。雖然信也科技這種公司是銀行的貸款經紀人，但如果出現違約，它們根據約定需要償還部分或所有債務給原始貸方，因此面臨著與直接貸方相同的信用風險。

這意味著網路貸款提供商當前應該犧牲收入增長，它們似乎就是這麼做的。這些公司設法找到的更優質的借款人，但帶來的收入和費用都較低，因為這些借款人的信用度更高，支付的利率更低。

對於金融科技貸款公司而言，最糟糕的是它們的放貸目標一般是小型私營客戶，本質上比向傳統國有銀行借貸的大型穩定企業風險更大。頗能說明問題的是，雖然在選擇客戶時更加謹慎，信也科技逾期超過90天的貸款比率從一年前的1%左右，在6月底增長到1.6%。

該公司用於償還其合作放貸機構的準備金第二季同比增長了一倍多，遠遠超過了未償貸款總額44%的增幅。因此，這嚴重影響了信也科技的盈利。

準備金大增

360數科也從直接貸款方變成了貸款服務商，在該季度的收入增長甚至比信也科技還慢，淨利潤的下降幅度大得多。360數科早於信也科技數天發佈的最新季度財報顯示，這三個月的總淨收入僅比上年同期增長4.5%至42億元，而淨利潤下滑約37%至9.8億元左右。

與信也科技類似，360數科在本季度為潛在違約撥備的準備金大幅增加，增幅近160%，達到約12億元。除了作為銀行的中間人賺取費用外，360數科還從通過信託和資產管理計畫發放的貸款中賺取收入，並將其作為貸款記錄在資產負債表上。該公司將此類貸款描述為「資本密集型」貸款，但在業績或年報中並未說明是誰實際為此類貸款提供了資金。儘管如此，該公司還是將此類資產的撥備提高了約70%。

信也科技和360數科至少收入有增長，而混合了貸款撮合和直接貸款模式的樂信，第二季的收入實際上同比下降了 26%。樂信也是這三家公司中唯一一個貸款撮合收入下降的公司，它還蓋過了其他業務收入的增長，例如直接貸款利息和為商家軟體服務的收入。結果，樂信的淨利潤在三大金融科技公司中跌幅最大，降幅近80%。

信也科技的表現可能好過其他兩家公司，因為它在當前的經濟低迷開始之前，就在全心打造瞄準相對高品質借款人的能力，以便更好地適應當前的環境。比較起來，360數科和樂信可能將增長置於了風險管理之上，現在它們正在為此付出代價，忙著將關注點轉向風險較小的借款人。雖然信也科技的資料在第二季出現惡化，但這兩家公司的違約率還是遠高於它。

投資者顯然意識到了這一切。信也科技的市盈率約為4倍，而360數科和樂信的市盈率分別為3.5倍和2.6倍。在這三家公司中，信也科技今年股價表現也是最好的，與2022年年初基本持平。相比之下，360數科和樂信的股價分別下跌了29%和46%。

然而，這並不是說今年剩下的時間對信也科技或其他貸款機構來說都非常樂觀。中國經濟在經歷了艱難的上半年後，最糟糕的時期可能已經過去，當時，新冠病毒奧密克戎變異株的到來，導致上海等城市出現了長時間的封鎖狀態。但北京方面嚴格的新冠政策隨時可能導致新的封控出現，此外，再加上房地產市場低迷和最近的電力短缺，全球投資銀行紛紛下調了對中國今年經濟增長已經很低的預測。

所有這一切都意味著，這些金融科技公司不太可能很快回到高速增長的日子，幾乎可以肯定的是，今年不會。

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