优质借款人减少 中国网贷平台一筹莫展

三家中国网络贷款服务商报告二季度利润出现不同程度的下滑，因为中国经济放缓，迫使它们把重点放在风险管理而不是收入增长上

重点：

• 信也科技二季度收入增长从上两个季度的16%和32%放缓至约12%，同时季度净利润下降约6%
• 360数科和乐信二季度收入增长几乎为零，同期利润分别下跌37%和80%

梁武仁

在经济降温的情况下，任何贷款机构都很难发展业务，中国的金融科技公司也不例外。它们曾经通过向饥渴的消费者和小企业提供资金，实现了令投资者惊叹的快速增长。

中国三家领先的贷款服务商——信也科技(FINV.US)、360数科(QFIN.US)和乐信(LX.US)的最新季报显示，这个群体跟直接放贷机构一样，正在承受着中国经济放缓的冲击。

经济放缓可能以两种方式打击贷款机构。形势一片大好时，许多人和企业竞相借贷，认为自己未来的收入足够偿还债务。但当形势每况愈下时，这些实体许多会保持低调，暂停借贷，继续借贷的则更有可能拖欠债务。在这种情况下，借贷机构可能遭受借贷活动放缓和不良贷款增加的双重打击。

信也科技曾经是直接贷方，在金融科技领域的严厉监管打击之下，为了生存转型为银行和借款人之间的中介机构。该公司上周一报告，二季度净利润同比下降约6%至5.85亿元。净收入增长从上两个季度的16%和32%，放缓至约12%。

中国经济衰退使该公司以及其他贷款服务商和直接贷款机构陷入进退两难的境地。虽然信贷需求总体上正在减弱，但贷款公司或许可以通过积极争取因生意陷入困境而急需现金的消费者和小企业，从而实现更加令人印象深刻的收入增长。

但在这种时期，此类借款者正是放贷机构应该避免的类型，因为它们违约的可能性更高。虽然信也科技这种公司是银行的贷款经纪人，但如果出现违约，它们根据约定需要偿还部分或所有债务给原始贷方，因此面临着与直接贷方相同的信用风险。

这意味着网络贷款提供商当前应该牺牲收入增长，它们似乎就是这么做的。这些公司设法找到的更优质的借款人，但带来的收入和费用都较低，因为这些借款人的信用度更高，支付的利率更低。

对于金融科技贷款公司而言，最糟糕的是它们的放贷对象一般是小型私营客户，本质上比向传统国有银行借贷的大型稳定企业风险更大。颇能说明问题的是，虽然在选择客户时更加谨慎，信也科技逾期超过90天的贷款比率从一年前的1%左右，在6月底增长到1.6%。

该公司用于偿还其合作放贷机构的准备金二季度同比增长了一倍多，远远超过了未偿贷款总额44%的增幅。因此，这严重影响了信也科技的盈利。

准备金大增

360数科也从直接贷款方变成了贷款服务商，在该季度的收入增长甚至比信也科技还慢，净利润的下降幅度大得多。360数科早于信也科技数天发布的最新季度财报显示，这三个月的总净收入仅比上年同期增长4.5%至42亿元，而净利润下滑约37%至9.8亿元左右。

与信也科技类似，360数科在本季度为潜在违约拨备的准备金大幅增加，增幅近160%，达到约12亿元。除了作为银行的中间人赚取费用外，360数科还从通过信托和资产管理计划发放的贷款中赚取收入，并将其作为贷款记录在资产负债表上。该公司将此类贷款描述为“资本密集型”贷款，但在业绩或年报中并未说明是谁实际为此类贷款提供了资金。尽管如此，该公司还是将此类资产的拨备提高了约70%。

信也科技和360数科至少收入有增长，而混合了贷款撮合和直接贷款模式的乐信，二季度的收入实际上同比下降了 26%。乐信也是这三家公司中唯一一个贷款撮合收入下降的公司，它还盖过了其他业务收入的增长，例如直接贷款利息和为商家软件服务的收入。结果，乐信的净利润在三大金融科技公司中跌幅最大，降幅近80%。

信也科技的表现可能要好于其他两家公司，因为它在当前的经济低迷开始之前，就在全心打造瞄准相对高质量借款人的能力，以便更好地适应当前的环境。比较起来，360数科和乐信可能将增长置于了风险管理之上，现在它们正在为此付出代价，忙着将关注点转向风险较小的借款人。虽然信也科技的数据在二季度出现恶化，但这两家公司的违约率还是远高于它。

投资者显然意识到了这一切。信也科技的市盈率约为4倍，而360数科和乐信的市盈率分别为3.5倍和2.6倍。在这三家公司中，信也科技的股票今年的表现也是最好的，与2022年年初基本持平。相比之下，360数科和乐信的股价分别下跌了29%和46%。

然而，这并不是说今年剩下的时间对信也科技或其他贷款机构来说都非常乐观。中国经济在经历了艰难的上半年后，最糟糕的时期可能已经过去，当时，新冠病毒奥密克戎变异株的到来，导致上海等城市出现了长时间的封锁状态。但北京方面严格的新冠政策随时可能导致新的封控出现，此外，再加上房地产市场低迷和最近的电力短缺，全球投资银行纷纷下调了对中国今年经济增长已经很低的预测。

所有这一切都意味着，这些金融科技公司不太可能很快回到高速增长的日子，几乎可以肯定的是，今年不会。

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