金融科技

金融科技服务公司百望将与两家学术机构展开合作，成为其自去年7月股价暴跌以来，少数与业务进展相关的公告之一 重点： 百望表示，将与两家北京科研机构合作，围绕数据及AI智能体等新兴领域展开研究 自去年7月股价暴跌逾70%后，公司便鲜少披露业务进展，距离其2024年上市仅一年时间 　 梁武仁 当一家公司宣布与学术机构建立合作关系时，市场通常反应冷淡。上周五，百望股份有限公司（6657.HK）宣布与两家学术机构签署合作协议，情况亦是如此。这类消息通常难以激发投资者热情，尤其是对一家自上市不足两年、股价已较高位蒸发逾三分之二的公司而言。 根据合作内容，百望将与位于北京科技园区的北京中关村学院及中关村人工智能研究院，共同开展涉及数据要素与AI智能体等新兴领域的研究。对任何以科技为核心的企业而言，这类基础研究确实具有重要意义，而百望本身正是一家提供企业数字化服务，以及云端数字财税与金融交易数据处理的公司。 不过，这份公告与其说是重大业务进展，更像是公司低调提醒投资市场「自己仍然存在」。这也是百望自去年6月与AI公司范式智能（6682.HK）达成合作以来，首次披露与实际业务相关的公告。 毫不意外，百望股价在最新公告发布后几乎没有反应，在成交量偏低情况下，当日股价收平。 简单来说，百望主要协助企业管理电子发票，以及追踪供应链结算流程。如今，提供这类相对传统服务的公司，往往都希望透过包装企业叙事来吸引投资者。在2024年上市前，百望便将自己定位为拥有AI概念产品的创新企业，强调其庞大的金融交易数据，可透过AI进行信用预测分析、数字精准营销及欺诈侦测等应用。 投资者向来喜欢这类科技故事，百望之名，本身便带有百种愿景之意，也反映公司对自身寄予的高期望。在正式上市前，百望已获阿里巴巴等知名投资者支持。这些重量级股东，也协助百望于2024年7月在香港上市时获得较高估值。 至少从股价表现来看，百望上市后首年的市场叙事一度仍然成立。受市场对数字化概念公司的乐观情绪支持，其股价曾长时间维持平稳。然而，股价却在去年7月突然崩跌。公司其后于8月公布，不仅去年上半年收入录得增长，更成功由亏转盈，但这些利好消息，依然未能挽救市场突然转弱的信心。 这轮暴跌最可能的原因，是上市前投资者持股的一年禁售期届满。百望去年7月8日迎来上市一周年，也成为公司股价的关键时刻，大量原本受限售安排约束的股份突然可以自由交易。当解禁闸门打开后，大量股份迅速涌入市场。7月10日的成交量，更较禁售期结束前最后一个交易日7月8日暴增逾35倍。 这场抛售令百望股价陷入持续下跌，至今仍未恢复元气。目前股价已较禁售期结束前数日创下的42.45港元高位下跌逾70%。某程度上，百望失去投资者青睐并不难理解。其机构股东大举减持，被市场视为对公司未来缺乏信心的讯号，也令不少散户产生疑问：“如果连大股东都选择离场，自己为何还要留下？” 盈利乏善可陈 百望去年7月股价暴跌所暴露出的核心问题，其实也是许多AI相关企业的共同困境：虽然市场话题与关注度十足，却难以真正转化为同样亮眼的盈利能力。原因在于，开发炫目的高科技产品，与真正实现商业化盈利之间，存在巨大鸿沟。 百望亦不例外，尽管其财务表现正在改善。公司去年收入按年增长约11%至7.29亿元（1.07亿美元），年度净亏损亦由2024年的2.03亿元，大幅收窄至仅1,000万元。 值得注意的是，公司去年仅于3月才推出的AI智能体业务，全年已录得2.11亿元收入。百望最初推出虚拟税务助手，其后再陆续推出另外两款AI工具，可处理数据营销、风险控制及策略分析等功能。 百望能够迅速扩大这些新产品规模，主要因为公司本身已掌握大量数据资源，并将相关产品作为升级服务销售予现有客户。AI智能体业务亦让公司逐步淘汰毛利率偏低的数据营销服务。不过，AI智能体业务毛利率仅约26%，不足其核心软件即服务（SaaS）业务毛利率的一半。 这也反映出AI企业目前普遍面临的利润压力，部分原因在于高性能软件及支撑AI智能体运作的大模型成本依然高昂。百望竞争对手之一、主攻中小企业云端会计SaaS的畅捷通（1588.HK），同样面临如何在扩大AI智能体业务规模同时维持利润率的挑战。 即使经历去年股价暴跌后，百望目前市销率（P/S）仍达3.5倍，相比畅捷通的1.4倍仍属偏高，亦有人认为这更反映市场对其合理估值预期。 百望确实正在推进一些具实际意义的业务，但距离投资者原本期待的明星AI创新企业仍有一定差距。若要重新提振股价，公司或许需要公布更多具实际商业价值的业务进展，以证明自己仍站在快速演变的AI浪潮前沿，而非依靠相对缺乏市场想像空间的学术合作来维持关注度。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

千循科技原以广告服务业务为主轴，如今正拓展电商及加密货币业务，允许用户在其二手电子产品交易业务中，以稳定币进行结算 重点： 千循科技推出PayKet平台，用户可通过稳定币在平台上进行支付结算，逐步淡出广告服务业务 今年9月，公司收购一家金融科技公司，借此开发以区块链技术为基础的新产品与新服务 　 梁武仁 或许可以这样说，千循科技有限公司（1640.HK）是近年中资上市公司转型潮中的一个缩影。这类企业往往迅速调整发展策略，抛下旧有业务，转而追逐当下最具市场热度的新方向。就千循科技而言，公司显然将未来寄望于虚拟货币相关应用。 上周五，正由广告服务业务转型为电商平台运营商的千循科技，通过推出一项全新的支付服务，进一步展现其最新的战略方向。该服务名为PayKet，主要用于二手手机交易的跨境支付结算，并采用稳定币进行交易。所谓稳定币，是与美元等现实世界资产挂钩的加密货币。此外，该产品亦提供多项有助简化供应链金融的功能，包含数字货币钱包服务。 在千循科技所在的中国内地，加密货币属于被禁止的范畴，但香港对此则采取相对开放的态度，尤其是稳定币。由于投机性较低，且顾名思义旨在维持价值稳定，稳定币在香港获得更高程度的接纳。香港于今年8月正式推出稳定币监管制度，而PayKet的相关服务极有可能正是建基于该监管框架之下。 PayKet的推出，距离千循科技同意以2,500万港元（约320万美元）收购 Web3金融科技公司Punkcode Technology，仅相隔三个月。公司由腾讯前员工创立，相关收购主要用于开发以区块链技术为基础的新产品与新服务。 随着业务重心由广告服务转向电商，千循科技正积极探索加密货币在实体交易场景中的应用。此前，公司亦于去年收购了一个用于二手电脑及其他电子设备线上交易的平台。在推进上述转型过程中，公司于今年初由原名瑞诚（中国）传媒集团有限公司，正式更名为现时的千循科技有限公司。 受到新电商业务带动，千循科技今年上半年收入按年飙升9倍至6.47亿元（约9,200万美元），其广告业务收入同期则出现收缩。不过，最近六个月电商业务亦在一定程度上拉低了千循科技的整体毛利率。同时，公司净利润的增幅与收入升势相若，但主要受惠于非经营性因素，其中大部分来自出售一家附属公司所录得的收益。令人鼓舞的是，上半年业绩显示，公司有望在多年以来首次实现全年净利润。 突破跨境支付痛点 稳定币及其他加密货币的一大优势，在于交易结算几乎可以即时完成，且成本低于使用美元或人民币等由国家发行的货币。千循科技表示，这将有助于减轻跨境支付过程中的各项“痛点”。根据投资加密货币初创企业的创投基金a16z crypto于10月发布的报告，稳定币在过去一年已被用于总值达46万亿美元的交易。 目前，千循科技每年处理超过100万部手机的海外销售业务，因此PayKet的用户基础有望快速扩大。同时，PayKet的应用并不限于二手手机交易的支付结算，公司计划将产品类别扩展至涵盖所有“3C”产品，即电脑、通讯设备及消费电子产品。 千循科技使用PayKet不仅作为支付结算工具，亦将其纳入布局供应链金融的重要一环。区块链及人工智能等新兴技术，能通过加快流程、提升透明度及更有效管理风险，为此类融资活动带来显著改变。 通过整合自研的物联网（IoT）智能仓储技术及用于价格预测的AI模型，PayKet为供应链金融提供信用中介服务。同时，该平台将库存商品数字化，并与智能合约结合，即储存在区块链网络上的数字合约。客户亦可将平台上的闲置资金用于理财功能。 公司在PayKet的公告中指出，该产品的推出，标志着公司已升级为数字货币金融科技服务提供商。公司亦表示，这是产品迈向成为“跨境贸易版财付通”的重要一步。财付通为腾讯旗下的跨境支付服务。 PayKet最终将透过多项服务所收取的费用，为千循科技带来新的收入来源，并有助加快公司由广告服务供应商转型的初步进程。在中国经济长期放缓的背景下，原有广告服务客户收紧市场推广开支，对公司传统核心业务构成压力，促使千循科技作出转型决定。在此期间，千循科技于截至2024年的连续三个年度均录得亏损。 同时，中国及全球多个国家的经济环境依然疲弱，意味着愈来愈多消费者可能选择购买二手电子产品，而非大手笔添置新机，从而推升对千循科技服务的需求。随着市场接受度提升，加上标准化流程与翻新能力的进步，一批新一代中国电子产品回收专业企业得以崛起，其中包括在美国上市的万物新生（RERE.US），以及已递表申请在香港上市的闪回科技。 为了在中国及海外市场开发二手设备交易相关的新服务，千循科技于今年2月通过发行可换股债券，集资约3亿港元。 投资者似乎看好千循科技的发展方向，推动公司股价今年以来上升约四分之一。目前其市销率（P/S）约为2，仍属相对温和，但已明显高于电商巨头京东（JD.US；9618.HK）港股的0.2倍，以及万物新生的0.5倍。该估值亦高于灿谷（CANG.US）的0.8倍，灿谷近期亦完成自身的转型，由汽车交易商转型为比特币矿企及高效能运算（HPC）中心营运商。 上述估值差距显示，投资者相信千循科技专注于价格亲民的二手电子产品，在当前经济环境下具备可行性。投资者可能亦看好公司进军以区块链与人工智能为基础的前沿金融服务。若公司能通过加密货币结算的便利性吸引更多消费者，将意味着其发展再向正确方向迈进一步，并为股价带来进一步上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

线上汽车贷款服务平台易鑫于第三季度处理的交易笔数按年增长近四分之一，在中国汽车市场整体疲弱的背景下逆势上扬 重点： 易鑫第三季度处理汽车交易约23.5万笔，按年增长约23%，增速明显快于同期中国汽车销量的整体增幅 随着新能源汽车加速普及，市场预期二手电动车融资需求将快速增长，易鑫正逐步将业务重心转向二手新能源汽车贷款市场 　 梁武仁 无论市场环境多么严峻，精明的企业总能在波动中，找到最具盈利潜力的切入点；即便中国汽车市场持续放缓，同业普遍面临收入下滑与利润收缩，易鑫集团有限公司（2858.HK）似乎仍成功切中有利赛道。 该线上汽车贷款服务平台在上周二的业务报告中表示，第三季度处理汽车交易约23.5万笔，按年增长约23%。按金额计，易鑫于期内促成的贷款总额约为212亿元（约30亿美元），较去年同期增长约15%。 尽管易鑫并未披露第三季度具体收入数字，但在中国汽车市场疲弱、宏观经济持续降温的大背景下，公司的整体经营表现仍显得相对亮眼。 在于经济长放缓，消费者对购买汽车等高价品趋于审慎下，中国汽车销量在过去数年增长乏力。由激烈竞争与供过于求引发的价格战，让情况雪上加霜，促使潜在买家延后购车决定，等待价格进一步下调。 今年第三季度，中国汽车（包括二手车）总销量按年增长约11%。这一增幅放在任何成熟经济体中或许尚算可观，但与2000年代初期迅猛的扩张相比仍相去甚远。更重要的是，表面亮丽的增长数字掩盖了一个事实：车企与经销商正透过大幅折扣促销来清理高企库存，这很难被视为市场健康的表现。 这并不代表易鑫没有成长机会，最新业务报告显示，公司正持续受惠于二手电动车（EV）需求的快速上升。中央政府依然大力支持新能源汽车发展，持续推出政策刺激销售，如今新能源车已占中国新车销量的一半。 随着大量新款新能源车涌入市场，车况良好的二手电动车价格迅速回落，为追求性价比的消费者带来更具吸引力的选择，亦进一步推动相关融资需求增加。 二手车融资成增长引擎 易鑫第三季度二手车融资额按年增长逾五成，占期内促成融资总额的比重已超过五成。当中，二手电动车贷款占二手车融资业务的比重，由2024年第三季度约13%，提升至今年第三季度约23%。公司表示，这一快速转向属于有意为之的策略布局。 易鑫在公告中表示：“这一增长反映我们透过更精准的风险定价，并引入具盈利能力的二手车产品，所推行的积极策略正在持续奏效。” 然而，能否把交易量的增长有效转化为与之相若的收入或利润增幅，对易鑫而言仍取决于其他多项因素。 首先，二手车售价普遍低于新车，相应的贷款金额通常亦较小，这正解释了为何易鑫第三季度融资金额的增幅，低于交易笔数的增长幅度。换言之，相较新车贷款，每宗二手车贷款为易鑫带来的收入可能更低，导致公司收入增长节奏落后于交易量的增长。 这意味着，易鑫第三季度实际收入增长，很可能显著慢于期内交易量逾20%的升幅。 较为正面的情况是，易鑫在二手车贷款业务中，为客户所提供的付款担保服务比例较新车业务更高，相关业务扩张有助带来更多担保服务费收入。然而，该板块的成长亦伴随一定风险，因公司需就最终出现坏帐的担保贷款作出减值或损失拨备，相关费用将直接侵蚀其盈利表现。 易鑫于8月发布的中期业绩报告显示，公司上半年收入按年增长22%至54亿元。然而，其信贷减值损失大幅飙升59%，侵蚀毛利表现。尽管如此，公司仍成功将期内净利润按年提升34%至5.49亿元。在汽车行业多数企业普遍面临收入与利润双双下滑的情况下，这一成绩尤为亮眼。 多元化布局 鉴于贷款撮合业务本身涉及风险，易鑫正积极推动业务多元化发展。其中重点布局之一为其金融科技（SaaS）平台，该平台连接汽车制造商、金融机构与消费者三方。随着期内引入两家新的金融机构合作伙伴，第三季度透过该平台促成的融资金额按年已实现倍增以上的增长。人工智能（AI）的应用对易鑫而言至关重要，这亦是当前众多数字化企业的共同趋势。对易鑫来说，相关技术有助简化贷款审批流程，提升作业效率，同时降低营运成本。 事实上，SaaS服务已于上半年成为易鑫最大单一收入来源，相关收入按年飙升124%，占公司总收入比重超过三分之一。 然而，整体中国经济走弱与汽车市场疲软，在可预见的未来仍将对易鑫构成拖累。中国11月新车销量已连续第二个月下滑，不过业界人士指出，部分原因在于去年同期的数据受到政府补贴政策刺激而偏高，而相关补贴目前正逐步退场。 投资者似乎已暂时忽视汽车产业整体的不利因素，转而因易鑫在逆境中的亮眼表现而给予回报。自最新业务报告公布以来，公司股价持续上扬，目前市盈率（P/E）约为16倍，显著高于同为零售贷款撮合平台、但并未专注汽车融资的两家同业——信也科技（FFINV.US）的约3.6倍，以及奇富科技（QFIN.US；3660.HK）香港上市股份的约2.8倍。 易鑫目前的估值，反映市场仍肯定其在景气承压下，仍能维持盈利与收入同步成长的实力。无论是布局二手电动车融资，还是积极发展SaaS服务，这些都被视为公司在艰难市况中持续推进增长的关键一步，也让市场对其给予更高评价。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：金融科技服务供货商壹账通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)周一公布，去年的净亏损为3.63亿元，比2022年收窄58.4%。 利好：由于经营表现改善，加上研发、销售及行政开支均减少逾三成，该公司去年的经营亏损大减62.5%至3.68亿元。 值得关注：由于银行业务恢复速度低于预期，导致数字化银行板块客户减少，其“优质+”客户数目由2022年的221间减少至208家，导致整体收入减少17.8%至36.7亿元。 深度：成立于2015年的壹账通，是中国平安集团的联营公司，属面向金融机构的云服务平台，为它们提供“科技+业务”的解决方案。该公司2019年在美国纽交所上市，三年后以介绍形式在港交所挂牌，成为首家以“双重主要上市”方式回港的商业科技服务供货商。该公司近年努力开拓收入来源，但成立至今未曾获利，不过受益于近年积极控制成本，加上专注于利润率较高的大客户，其亏损已逐步减少。 市场反应：壹账通的港股周二下挫，中午收盘软3.1%至0.62港元，贴近过去52周的低点。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：同程旅行控股有限公司(0780.HK)周三公布与苏州同程旅金科技订立意向书，建议收购提供数字金融服务的广州旅金科技55.14%股权，代价不超过11.5亿元。 利好：该公司认为，该收购将符合其业务发展策略，包括引入金融科技、提升用户支付体验，以及通过提供为契合旅游产业生态链的金融科技产品、数字化科技解决方案等，加深与旅游行业产业链的合作。 值得关注：截至去年9月底，同程旅行的现金及现金等价物约值52.8亿元，意味这次交易的代价，约为其现金水平约21.8%。 深度：同程旅行经营网上一站式旅游平台，公司与艺龙旅行网在2018年3月合并后，成为中国第二大网上旅行社，仅次于携程集团(TCOM.US；9961.HK)，并于2018年11月在港股进行IPO上市。虽然该公司业务曾受新冠疫情冲击，2022年曾录得亏损，但中国经济去年在后疫情时代复常，加上国民旅游需求重新释放，令上半年收入大增近八成，并扭亏为盈，重新录得逾7.3亿元净利润。 市场反应：同程旅行周四股价上升，中午收盘涨1.8%至16.66港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里