現在的世界與中國企業剛開始走出去時已經大不相同,因此,中國企業需要改變戰略以反映這一點

鐘立斌

美中脫鈎的情况並沒有緩解的迹象。這意味著,不管你喜不喜歡,中國企業需要回到原點,重新調整其國際籌資及增長戰略。

2021年12月,美國資本市場監管機構—證券交易委員會發布規定,威脅要在2024年前,將不符合某些審計要求的在美上市中國公司除名。據目前統計,約有270家中國公司正面臨這個風險。

就在兩周前,美國在其“未經核實的名單”上又增加了33家中國公司,並對其美國供應商進行嚴格審查,當中主要是科技企業。這是在“實體名單”以外新增的部分,該名單要求約300家中國公司獲得許可,才能從美國供應商處采購。

根據胡潤的數據,字節跳動是去年世界上最有價值的獨角獸,價值3,500億美元(2.23萬億元),它是在中美脫鈎的情况下,駕馭國際逆風的一個很好的案例。

2020年,美國前總統特朗普發布了一項行政命令,如果TikTok的中國持有人字節跳動沒有在三個月內將其出售予美國投資者,則在美國禁止TikTok。現任總統拜登在2021年淡化了這一規定,但如果TikTok平台上的交易被認爲具有“高度風險”,則仍會被禁止。

對於美國來說,TikTok是一個高效的社交媒體平台,可以召集其公民,尤其是精通數字技術的網民。對於TikTok在世界各地的非美國用戶也是如此,特別是在東南亞,這是美國印太戰略的一個關鍵戰場。這意味著,TikTok與美國息息相關。

美中關係正在迅速發展,字節跳動的國際戰略也需要同步發展,以保持其相關性。要做到這一點,字節跳動需要一個中立的落脚點。它選擇了新加坡,就像字節跳動本身一樣,它處於美中緊張關係的中間。不出所料,字節跳動任命一位新加坡人擔任TikTok的首席執行官,領導其國際戰略,而且它一直在擴大其在新加坡的影響力。

作爲中國爲數不多、在本土市場以外達致真正成功的互聯網公司之一,字節跳動的情况有些特殊。但無論如何,它的策略爲所有中國公司,包括中小型企業,提供了有用的見解,例如如何在本土市場以外的地方活躍起來,不管是爲了籌集資金還是找尋新的商業機會。

選擇市場

最相關的問題是對市場的選擇。長期以來,美國和歐盟市場一直是國際擴張和籌集資金的首選。然而,美中之間的緊張關係,讓我們重新思考,是否應該認真考慮與中國更接近的市場?

東北亞是一個直覺的選擇,因爲它與中國的物理距離很近。然而,有10個國家的東南亞國家聯盟,即東盟,由於其與中國更緊密的歷史、文化和政治聯繫,也在值得考慮之列。

東盟國家在幾個世紀以來,一直在政治、貿易、文化和家庭等方面與中國建立聯繫。東盟的人口超過6.6億,是美國人口的兩倍,也是歐盟的1.5倍。就其本身而言,東盟具有巨大的市場潜力。通過適當的本地化戰略,它也可以被部署爲美國和歐盟市場的一個中轉區。

在業務和公司結構方面,“中國股權故事”是必要的,但這不再足以確保公司的長期成功。在過去,這種股權故事的關鍵特徵包括高質量的股東、管理層持續達到或超過業績目標的能力,以及良好的公司治理記錄。顯然,在中國,這些因素的培養仍然是至關重要。但是,這需要重新調整,在整個戰略和商業模式中平衡東盟和中國的組合。

公司的資本市場戰略也需要類似的多樣化,這應該可以减輕對中美緊張關係所帶來的波動風險。估值和流動性仍然是重要的考慮因素。但現在對資本市場的選擇將需要與潜在的風險(如美國的退市規定)進行平衡。

美國、中國和香港地區的資本市場,最容易受到潛在緊張局勢的影響,其次是與美國結盟的市場,如倫敦、法蘭克福和東京。在這種背景下,儘管新加坡的市場規模小於美國、中國和香港地區,但其作爲國際融資中心的地位,值得考慮作爲一種籌資選擇。

世上沒有一個放諸四海而皆准的戰略,反而應該根據公司的情况和預算來度身訂造。一般來說,在中美關係緊張的行業,包括科技、媒體、電信、資源和金融服務等,便有必要進行更多的戰略調整。

事實上,除了字節跳動,其他在新加坡設立機構或區域總部的全球中國公司包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、華爲雲、愛奇藝(IQ.US)、平安保險的金融壹賬通(OCFT.US)、騰訊(0700.HK)和携程集團(TCOM.US; 9961.HK)。

中國在1999年推出了“走出去”政策,但現在的中國和世界,都已經截然不同,而最佳應對方法已寫在牆上:中國公司最好跟隨全球中國公司的步伐,重新調整其國際戰略。

鐘立斌是香港思顧問公司和新加坡Helios Strategic戰略顧問公司的合夥人,執筆的《管理中國合夥人:四家跨國企業經驗談》獲英國著名出版社帕格雷夫麥克米蘭出版,聯繫電郵Lbc@c-consultancy.com

(本文爲翻譯文章,中英文版本如有衝突,以英文版本爲准。如欲參考原文,請點擊這裏)

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏