不做「遊戲之王」字節跳動壯士斷臂

2023年12月05日

0700.HK

短視頻平台抖音的母企字節跳動放棄與騰訊、網易爭奪遊戲王者之位，大幅收縮視頻遊戲業務，但塞翁失馬，未必不是福。

重點：

字節將逐步關閉主要遊戲品牌朝夕光年，裁員數百人，並在12月前暫停所有在研的遊戲項目
字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)等業務，市場預期與VR頭戴設備有互補的遊戲亦難倖免

羅小芹

字節跳動科技有限公司於周一(27日)證實將重組其遊戲業務，重點放在長期戰略增長的領域。路透早前引述消息報道，公司將大規模收縮遊戲品牌朝夕光年(Nuverse)的業務。字節一直致力在遊戲市場與騰訊(TCEHY.US,700.HK)互爭長短，退場無疑是它一大挫折。

消息人士表示，字節已通知朝夕光年的高級管理人員，在今年12月前終止在研遊戲項目，並裁員數百人。內媒則引述公司回應稱，對已上線的且表現良好的遊戲，會在保障玩家權益的持續營運情況下尋求剝離，這部分包括《晶核》、《星球重啟》及《航海王》等遊戲。至於還未上線的項目，除少量創新及相關技術項目外，全部關停。

字節於2019年成立遊戲品牌朝夕光年，2021年3月公司以40億美元代價收購遊戲開發商沐瞳科技(Moonton Technology)，較對手騰訊的20億美元(142億元)出價高出一倍，朝夕光年員工最多時曾達3,000人，足見字節在遊戲業務的雄心壯志。當年朝夕光年負責人嚴授在內部演講時曾經強調，公司大部分業務將面向全球。好明顯，字節是以騰訊為假想敵，目標是挑戰其全球遊戲一哥的地位。

不滿朝夕光年表現

今年7月朝夕光年自研遊戲《晶核》正式上線，上線首兩周全平台流水介乎4至5億元，《晶核》曾被字節寄予厚望，希望能夠打造成像騰訊的《英雄聯盟》與《王者榮耀》，或網易(NTES.US,9999.HK)的《夢幻西遊》及《陰陽師》。但可惜後勁不繼。根據Sensor Tower最新發布的《2023年9月中國AppStore手遊收入排行榜》，《晶核》已從8月的第5位下滑至11位。

以朝夕光年的休閒遊戲為例，2021年，朝夕光年下的休閒遊戲板塊Ohayoo旗下，有9款遊戲流水是過億，39款遊戲流水過千萬，這背後有賴於字節「數據驅動增長」的運作。然而，從Ohayoo今年公布的春節檔數據來看，休閒遊戲下載量比起2021年同期已接近腰斬。

無庸置疑，字節創始人張一鳴和董事會主席梁汝波等高管並不滿意朝夕光年的表現，主要是該公司一直未能開發出在全球大熱的遊戲，其推出的遊戲也難留住玩家。可以說，《晶核》是朝夕光年最後一次豪賭，該遊戲數月內跌出十大，亦宣告字節對遊戲業務失去僅餘的耐性。

事實上，面對國內外監管和經濟方面的不利因素，字節早前已收縮對教育、房地產經紀和虛擬現實(VR)領域的試水，特別是11月公司已對VR頭戴設備業務PICO進行相類的業務收縮，當時已被市場解讀為退出遊戲市場的先兆。

今年年初，梁汝波曾在內部年會中表示，新一年的目標是「聚焦」和「務實」。對於主營業務的信息平台與電商，要加強投入。對於遊戲、教育、PICO等新興業務，則「要有想像力，保持平常心」。

字節高管強調主營業務是信息平台及電商，卻將遊戲與教育、PICO等新興業務歸入同類，這意味遊戲早晚要面對教育和PICO業務同樣的收縮。

營收超越騰訊阿里

字節憑借TikTok的廣告和電商業務所向披靡，獲得超乎業內的營收增速。然而，遊戲收入貢獻不大。2021年，字動跳動3,600億元收入中，遊戲業務僅帶來100億元。過去幾年，旗下抖音平台已經發展為能夠威脅阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的電商平台之一。若字節旨在追求高回報，有了電商這隻現金牛，遊戲業務自然也不太重要，壯士斷腕便不會令人太意外。

據The Information披露的運營數據，今年一季度字節的營收同比增長34%至245億美元，實現利潤60億美元，幾乎是去年的兩倍；再到二季度，其營收約290億美元，同比增速超過40%。按上半年535億美元的營收計，已經超過了騰訊的414億美元。

由於監管環境不確定，字節至今仍沒有清晰的上市路線圖，但今輪字節毅然退出遊戲市場，對其估值只會有正面作用，亦反映其上市意願依然強烈。據Caplight的估計，投資者給與字節在二級市場的估值為2,310億美元，這一估值大約為字節過去12個月營收的2.3倍，即相當於2.3倍的市銷率(P/S ratio)。

字節在內地是以抖音平台開拓電商及廣告業務，國際業務則以TikTok品牌作招徠，這部分也面對最大的監管壓力。究竟字節估值是否合理？可以比較一下其他主力網絡廣告及電商的科網企業，阿里及京東集團(JD.US,9618.HK)的市銷率分別為1.56倍及0.3倍。字節整體收入直迫阿里，且在國際市場表現較阿里及京東為佳，這可能是它估值較優的主要原因。

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0136.HK

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0763.HK 000063.SHE

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2025年07月29日

0236.HK

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