公司將收入停滯不前歸咎於監管和汽車芯片短缺,同時繼續加大汽車交易服務力度 

重點:

  • 燦谷及時轉向汽車交易業務,以補充其陷入困境的汽車貸款業務,整體業績有所改善
  • 它認為國內的監管挑戰和全球芯片短缺要為收入增長停滯負責

歐嘉德

中國正努力打造一個成功融合線上線下服務的汽車交易、貸款平台,這場競賽已經變成了一場商業模式的碰碰車遊戲,而且對其中一些參與者來說成了一個汽車墳場。結果就是激烈的競爭導致許多企業的利潤受損,並傷及它們的股價。

創立於十多年前、以在線汽車貸款起家的燦谷(Cango Inc.,CANG.US)已經成為該領域更為自律的參與者之一,它的目標是最終成為批發商、汽車經銷商以及新車和二手車零售買家的一站式交易商店。它上周發布的第二季度財報顯示,距離這一目標還很遙遠,因為收入增長出現停滯的跡象,而且短期內也看不到緩解的可能。

業績公布後,燦谷上周五的收盤價僅比其歷史最低點高出一絲,按最新收盤價4美元計算,價格是其2018年IPO時12美元的三分之一。與最新業績同時宣布的適度股票回購計劃,對支撐其股價也沒有起到任何作用。

燦谷身處一個過度擁擠的市場,它的競爭對手既有上市公司,也有至少一家資金雄厚、有風投支持的公司。除了持續盈利、運營在線分類廣告汽車電商的老牌企業汽車之家(Autohome)之外,中國汽車交易市場充斥著轉型中的商業模式、裁員、燒錢和利潤低的問題。

總部位於上海的燦谷,第二季度收入同比增長了兩倍多,達到9.467億元(1.466億美元)。但除非你與世隔絕,沒有註意到去年同期中國新冠疫情大流行高峰期汽車購買量暴跌這樣一個事實,才會覺得這樣的增長有多了不起。實際情況是,最新的數字代表了與前兩個季度相比,汽車交易收入和汽車融資交易都出現了驟降。

燦谷的最新季度凈利潤為5.577億元,乍看之下也很驚人。但是一旦你把它持有電動汽車初創公司理想汽車(Li Auto)的6億多元收益剔除,剩下的就沒多少了。

在季度電話會議上,燦谷的高管們將季度環比下降歸咎於兩個宏觀因素。他們說,監管機構正在間接影響該公司的汽車貸款業務,並警告說,這種挑戰將持續到今年下半年。與此相對應,該公司預測第三季度的總收入將進一步環比下降至7億至7.5億元之間,與去年同期基本持平。

此外,全球汽車芯片短缺已導致減產和新車需求下降。燦谷再次警告說,短缺可能會持續2021年全年,損害其大量獲取新車再轉售給當地經銷商的能力。

 「芯片供應短缺確實對我們的汽車交易量有很大影響,在第三季度,汽車(芯片)的短缺預計會有相當大的影響,」燦谷首席財務官張永毅告訴投資者。燦谷在2021年上半年賣掉了汽車庫存,從而避免了一些與短缺有關的問題。但隨著庫存基本賣完,下半年看起來很暗淡。

正在進行中的轉型

雖然營收前景有些暗淡,但燦谷營收構成的戲劇性轉變,卻讓人刮目相看。這一轉變使得汽車交易收入從一年前的近乎零猛增至最近一個季度的5.22億元,超過了汽車融資,成為燦谷最大的收入來源,占比55%。

少數看好燦谷的人將它描述為一個被嚴重低估的金融科技賭註,顯然是指其源自汽車金融的出身,目前這一塊仍然佔

其收入的三分之一左右。雖然這個角色已經在弱化,但該公司堅稱,汽車貸款仍將是其主要收入來源之一。它在最新的年報中坦言,「汽車交易解決方案將是推動我們未來增長的關鍵催化劑。」

就規模而言,汽車之家仍然是中國汽車交易市場最大的參與者,大約是燦谷不起眼的5.8億美元市值的10倍。汽車之家周三公布第二季度營收和利潤同比分別下降16%和9%,這表明它也很容易受到市場近期挑戰的影響。

P2P二手車交易平臺瓜子二手車直賣網的所有者、私人持股的車好多集團自2015年成立以來,已經籌集了近40億美元,但因為市場擁擠,為了獲得市場份額,「燒」掉了大部分資金。但這並沒有令風投卻步,截至6月,其估值已被推高至100億美元。它的資助者名單讀起來就像是大風投名錄,包括軟銀、紅杉資本、騰訊、阿里巴巴的聯合創始人馬雲、IDG 資本和分類廣告公司58同城。

優信是該領域另一家尋求從中間商轉型為二手車買手/翻新商/賣家的公司,近年來它已經退出了汽車貸款業務。優信一直苦苦掙紮,但它最近抓住了新加坡財富基金GIC這根救命稻草,該基金在5月披露,已將其在優信的持股比例提高到17.5%。華平投資(Warburg Pincus)和TPG也是它的大股東。

與此同時,騰訊支持的易鑫集團展示了單純依賴汽車貸款的困難。據其周三發布的最新季報,易鑫上半年營收下滑13%,其中自營融資服務甚至遭受了46%的更大幅度下降。與許多同行一樣,它的股價目前接近歷史低點。

從另一家汽車交易獨角獸企業人人車,也能看到競爭的激烈,它曾經估值14億美元,得到了高盛、騰訊和滴滴出行的支持,在2019年裁員60%,去年因現金短缺而陷入困境。

新車和二手車交易商開心汽車去年股價下滑至2019年發行價的二十分之一,目前正在尋找不同的退出方式。本月,該公司表示,正在與未披露的電動汽車製造商就潛在的合並進行談判,這暫時提振了該公司的股價。

剔除一次性收益,這些上市公司的估值全部處於最低水平。根據路孚特(Refinitiv)的數據,燦谷的12個月遠期市盈率只有1.13,汽車之家是1.32。易鑫是這個群體中看起來最高的,也沒有超過6,而優信則處於虧損狀態。

外國同行由於缺少利潤,很難進行比較。美國的二手車電商Carvana盡管其盈利歷史不穩定,但市值超過600億美元。而歐洲最大的汽車交易商,由軟銀支持的Auto1,今年早些時候在法蘭克福上市,其市值超過80億歐元(94.4億美元),盡管在過去四年中每年的虧損額都在增加。

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新聞

行業簡訊:Temu與Shein大砍美國廣告支出 警告即將漲價

據媒體報道,中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出,並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策,該政策取代了原本的免稅規定,過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。 路透社援引SensorTower數據報道,截至4月13日的兩周內,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多(PDD.US)旗下國際業務板塊,Shein則是全球快時尚行業領軍企業,總部在新加坡但其大部分商品來自中國。 與此同時,英國《衛報》披露,這兩家電商業者已警告其美國客戶,預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示:「由於全球貿易規則與關稅政策變動,本平台的營運成本已上升」,價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後,Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:台積電首季淨利增六成 客戶未受關稅影響

晶片代工大廠台灣積體電路製造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新業績,首季收入8,392,5億元台幣(255.3億美元),同比增長35.3%,淨利潤3,615.6億元台幣,同比增長60.3%,創歷史新高。 其中,來自高階運算業務的收入佔比,從去年同期的46%增長至59%,但智能手機業務則從38%降至28%。另外,五奈米製程業務收入比重從去年同期的37%降至36%,但三奈米製程業務則從9%增至22%。從地區看,公司有77%收入來自北美地區。 台積電董事長魏哲家表示,目前客戶行為並未因關稅政策有任何轉變,2025年營運展望不變,美元營收將成長24%至26%,預計AI需求仍然強勁。他提到,公司正加碼美國投資,預估將有約30%的二奈米及以上產能將位於美國亞利桑那州。 業績公布後,台積電美股周四微漲0.05%,收報151.74美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chagee debuts on the Nasdaq

新聞概要:霸王茶姬納斯達克上市 融資4.11億美元

這是中國精品現制茶飲企業首次登陸美國資本市場。公司產品以簡約著稱,專注傳承中國傳統茶文化    陽歌 精品現制茶飲企業茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在納斯達克IPO,融資4.11億美元(30億元人民幣),創下本年度中概股最大募資規模。該公司不僅是首家赴美上市的中國高端茶飲品牌,也以其對傳統茶飲簡約的堅持,在競爭激烈的市場中獨樹一幟。 此次IPO發售1,470萬份美國存托股份(ADS),每股定價28美元,若承銷商行使超額配售權,募資總額可望再增加6,160萬美元。這使其成為自去年11月自動駕駛企業小馬智行(Pony AI)在納斯達克IPO融資約4億美元以來,規模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(週四),霸王茶姬股價漲15.9%,公司市值達到59.5億美元。 霸王茶姬於2017年在茶葉之鄉雲南創立,當地以普洱茶聞名。公司標榜以更為純粹、簡約的方式詮釋中國數千年歷史的茶文化,並表示已將茶文化「融入基因」,其產品多以不同配比的茶與鮮奶調制而成。 這與許多在香港上市、加入珍珠、奶蓋、水果等豐富配料的競爭對手大相徑庭。在品牌視覺體系上,霸王茶姬亦強調國風元素,其商標設計靈感源自京劇經典人物虞姬形象。 更舒適的門店場景是霸王茶姬的另一項差異化優勢。有別於同業普遍採用的「即取即走」窗口店模式,其門店設有堂食區域,這樣的運營理念,讓人聯想起星巴克的「第三空間」概念。 與星巴克相似,霸王茶姬也重視員工關懷。在納斯達克敲鐘儀式上,公司特別邀請基層員工代表,與加盟商一同參加。 與中國新茶飲行業整體發展趨勢一致,霸王茶姬過去幾年借勢城鎮人口增長,以及新茶飲產品席捲全國的浪潮,實現爆發式增長。門店數量從2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店佔比達97%。營收增速與之匹配,從2022年的4.92億元攀升至去年的124億元(17億美元)。 2023年公司首度實現盈利,利潤額8.03億元,去年淨利潤同比增長超兩倍至25.1億元。 在夯實本土市場的同時,全球化布局也是霸王茶姬的新增長極。招股書披露其計劃於今年底前在海外開設1,000至1,500家門店,並已確認將於年內在洛杉磯開設美國首店。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯係我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:智慧物流赴美上市獲中證監備案

B2B物流服務商智慧物流環球有限公司赴美上市計劃已獲中國證監正式備案,為其登陸納斯達克鋪平道路。根據中國證監會4月15日發布的備案通知書,該公司擬通過IPO發行115萬股普通股。 智慧物流環球去年10月首次向美國證券交易委員會(SEC)提交開募股文件。根據12月更新的招股書,公司原計劃發行100萬普通股,每股定價區間為5至6美元。 財務數據顯示,公司去年上半年實現營收2.99億元人民幣(下同),較上年同期的3.41億元下降12%;淨利潤則由上年同期的1,210萬元大幅縮水至128萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏