這家鋰產品生產商發布盈喜,預計去年淨利潤按年大增近三倍但市場關注推動盈利增長的兩項因素,今年能否繼續發揮作用

重點:

  • 贛鋒鋰業預告去年淨利潤約180億至220億元,相當於增長244%至321%
  • 中國結束長達13年的電動車補貼政策,車商減價刺激銷量,可能有助鋰產品及動力電池商的業務增長

羅小芹

作為一家布局全球、處於產業鏈上游的大型鋰產品生產商,碳酸鋰價格是左右贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)盈利表現一大重要因素,情況就好像國際油價對油商業務的影響一樣。

贛鋒鋰業上周日初步估算去年度股東應佔淨利潤介乎180億元至220億元,較2021年度的52.28億元按年增長約244%至321%,若扣除非經常性損益後的淨利潤則由174億元至214億元,按年增長499%至636%。

盈喜原因有二,一是受惠於下游客戶對碳酸鋰產品的需求強勁增長,其碳酸鋰產品銷售價格按年大漲,令利潤提升;二是動力電池及儲能產業市場持續增長,令公司鋰電池板塊銷量明顯增加。

近年中國碳酸鋰產品走勢波動,經過幾年低潮後,碳酸鋰期貨價從2021年8月突破每噸10萬元後,表現如脫韁野馬,至去年11月觸及每噸60萬元歷史高位,較2021年底約30萬元倍升。

碳酸鋰價格回落

然而,隨着需求下降,碳酸鋰價格自去年11月開始回落,加上去年12月國內產量按年飆升89%,其價格今年1月已從高位回落約兩成。另一邊廂,最大鋰消費國中國於去年底結束長達13年的電動車行業補貼政策,電動車銷售初露疲態,也成為拖累碳酸鋰價格的主因。

參考該公司去年首三季度扣除非經常性損益的淨利潤大升872%至138.8億元,對比最近預測的499%至636%全年增幅,可見第四季盈利增長明顯減速,這除了反映期內碳酸鋰價格回落的負面因素,也可能因為中國的新冠疫情自去年10月起轉趨嚴竣,多地實施嚴厲防疫封控措施,令車企銷售受挫,對鋰電池產品的需求降低所致。

贛鋒鋰業發布盈喜後,大和證券發表研究報告,給予公司「買入」評級,目標價114港元,但看淡今年碳酸鋰價格走勢。大和指出,在基本情境下,預計中國碳酸鋰期貨價格首季因下游庫存回補出現反彈,但第二季至第四季將持續疲弱,至今年底降至每噸40萬元水平。

碳酸鋰產品價格的關鍵,在於中國電動車政策補貼今年退場後,電動車銷售能否維持高速增長。以外資電動車龍頭特斯拉(TSLA.US)旗下Model 3和Model Y減價逾一成的行動,已反映其急於促銷的心態,而且此舉勢把減價潮延續到國產品牌。

事實上,贛鋒鋰業也是特斯拉的供應商之一。該公司2021年11月與特斯拉簽訂產品供應合約,於2022年至2024年間,向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品,實際採購數量及銷售金額,以特斯拉發出的採購訂單為準。隨着特斯拉減價刺激銷量上升,令潛在訂單量增加,或可抵銷補貼政策退場的不利影響。

擴充產業鏈佈局

贛鋒鋰業近年於產業鏈上下游都積極布局,最新的是今年1月20日公布兩項大型投資協議,一是於重慶市涪陵高新區建設年產24GWh的動力電池項目,計劃總投資100億元;二是在廣東省東莞市興建年產10GWh新型鋰電池及儲能總部項目,計劃總投資50億元。

開展這兩項大型的動力電池生產項目,是建基於公司成功收購包括阿根廷、墨西哥等多個國家的上游鋰礦資源後進行。

據2022年中期財報顯示,贛鋒鋰業已建成超過10萬噸碳酸鋰產能的生產線,其中位於江西省新余市的基礎鋰廠,已成為全球最大的鋰鹽生產基地,該廠四期前段火法部份已建成並試產中,後段部分正在建設中,完成後將成萬噸高純碳酸鋰項目。

另外,位於阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖、年產4萬噸碳酸鋰項目正在建設中,預計於2022年底至2023年上半年逐漸釋放產能。單計上述兩個項目,已讓公司有足夠碳酸鋰供應,以增加動力電池的生產規模。

由此可見,即使碳酸鋰價格回軟,只要贛鋒鋰業的碳酸鋰產品銷售增加,加上產能利用率改善,可望減低對盈利的影響;而且建造動力電池的生產線,公司都夥拍不同合作者進行,有助減輕資本承擔。目前贛鋒鋰業的預測市盈率約爲7.9倍,比同業天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)的6.1倍略高,這可能反映投資者對前者的上下游完善布局較具信心,願意給予較高的估值。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

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簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yusys does banking tech

經濟放緩前景平淡 宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑,凸顯其客戶所處的嚴峻環境 重點: 深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際,其銀行客戶正舉步維艱 去年營收銳減四分之一,迫使公司通過大幅削減成本維持盈利   梁武仁 在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際,當前任何與中國銀行業相關的投資,都難引起投資者具興趣。 不過,正提交港股上市申請,以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司(300674.SZ),卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰,在於如何向投資者證明,協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力,即便這種潛力可能需要數年才能兌現。 銀行業本就缺乏吸引力,雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求,削弱了銀行的業務量。與此同時,銀行也需格外審慎放貸,避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤,從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示,中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露,其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣(約合5.57億美元)。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務,客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。 在竭力提振貸款業務的背景下,四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄,令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費,但中國經濟環境持續低迷,銀行業今年前景仍不容樂觀。 儘管去年營收下滑,宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利,公司今年可能採取更多降本措施,即便這種策略或對長遠前景不利。 去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%,研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言,宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用,該部份佔研發支出超90%的。公司解釋,全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。 這一舉措的前景難言樂觀,因宇信科技作為科技企業,需持續提升產品,以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要,尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中,宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商,但同時指出其市佔率僅2%,顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。 盈利穩健 即便如此,宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年,1999年成立,八年後登陸紐約上市,2013年私有化退市;五年後,在深交所的創業板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投資者。 過去三年,宇信科技累計服務客戶超1,000家,且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求,在當前的中國市場,將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業,正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效,提升服務與決策質量。 宇信科技上市文件援引的第三方預測,未來五年,全球金融機構科技支出,將以約11%的年均增速增長,2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好,因為支出中,相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。 今年,宇信科技已斬獲多個重要項目,包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。 對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構,宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季,多家中國地方銀行,已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。 然而,隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊,前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱,擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過,目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以來大幅上漲,目前市盈率達47倍,估值健康,市銷率為5倍,表現穩健。相比之下,騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損,市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。 宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰,因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測,公司今年營收有望恢復增長,上升11%至44億元人。但即便實現增長,上述增幅仍遠低於2023年的水平。 如此平淡的前景,或難讓投資者青睞宇信科技的上市,尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏