港產獨角獸Klook 能否成為後起之秀？

2023年12月18日

港人成立的旅遊及體驗平台Klook，剛獲逾2億美元融資，公司朝上市又邁進一步

重點：

公司表示，今年收入逾30億美元，並已獲得盈利
創辦人王志豪表示，已隨時準備在香港或美國上市

劉智恒

由萬人迷碧咸擁有的美國足球隊邁亞密，於明年二月旋風訪港，這支擁有世界球王美斯的球隊，勢將在港掀起一片熱潮，人人都想一睹球王風彩，料必一票難求。而這次獲獨家銷售門票的Klook，亦即時搶盡風頭。

這家港產的獨角獸Klook Travel，主要經營旅遊及體驗的平台，剛獲2.1億美元(15.1億元)融資，參與的機構投資者有美國的Bessemer Venture Partners、亞洲投資基金Atinum Investment、Golden Vision Capital，以及泰國大城銀行旗下的Krungsri Finnovate。

根據資料，是次為公司成立9年以來第7輪融資，首輪融資是2015年獲取經緯創投的500萬美元，之後接連有知名投資機構入股，包括紅杉、高盛、軟銀願景及TCV等先後注資。至2018年時，當年估值已超過10億美元。

說到Klook，是近年香港少有能做到如此規模，並能獲世界頂級投資者青睞的本土企業，而它的成立，背後就是一個追夢的故事。

一切源於一次尼泊爾的旅程

人的一生很微妙，有人營營役役辛勤工作，忙來忙去一事無成，有人因一件事情，就改變一生命運。Klook的誕生，或許也是一個偶然。

2013年，兩名任職投行的80後年輕人王志豪和林照圍，相約到尼泊爾旅行，在籌備到出發，深深體會到市面上的預訂服務並不足夠也不便利，於是靈光一閃，認為此生意大有可為。

因為年輕，所以任性，也顧不了那麼多，想到就做，當時王志豪的父母極為反對，認為投行工作薪高糧準，沒必要冒險。王志豪卻有另一番看法，「人生只活一次，我想開設一盤生意，不想後悔。」

創業有時就是一剎那的衝動，雖千萬人，吾往矣。王志豪毅然辭去摩根士丹利分析師工作，並將位於半山荷李活道的住宅物業賣掉，集資數百萬創業。林照圍亦辭掉花旗銀行的工作，兩人找來熊小康，三人於2014年成立Klook，意思是Keep Looking。

公司以OTA(Online Travel Agency)模式營運，主要是一家境外目的地旅遊服務商，地域以亞太為核心，通過旅遊KOL去體驗及挑選旅程，設計出多種不同的體驗活動及行程，再而推薦給用戶，當中包括有交通、住宿及遊樂，並為客戶解決各項預訂服務。

把握時勢籌備上市

今天回看，當初的決定沒有錯誤，縱使一路走來經歷風風雨雨，但總算邁過多次的高山低谷，Klook聯合創辦人兼營運總監王志豪接受媒體訪問時表示，公司業績今年早前已有可觀增長，創下歷年最佳成績，亦遠超過疫情前水平，今年度的總預訂額達30億美元，更實現成立以來首次盈利。

市場早已傳聞，Klook正籌組上市，集資金額達到3至4億美元。王志豪早前對外表示，已做好充分準備在美國或香港上市。

事實上，旅遊業自疫後復蘇，正邁入一片亮麗前景，聯合國世界旅遊組織的《世界旅遊晴雨表》報告指出，旅遊業已恢復至疫前的80%。報告又說，今年第一季全球旅遊人次達2.35億，較去年同期增加逾倍。同時，世界旅遊觀光組織(WTTC)發布的《2023年經濟影響研究》報告預計，2023年旅遊業收入預計將達到9.5萬億美元。

此外，未來兩年全球旅遊業仍將火熱。明年有巴黎奧運會舉行，2025年又有日本大阪世界博覽會，市場將迎來一定增長。

大市場環境對旅遊業有利，不過現時市場上的旅遊網站多的是，許多更是耳熟能詳的大品牌，與Klook相似的有中國台灣台灣旅遊體驗平台KKday，美國亦有Tripadvisor及Expedia等，更不用說內地的㩗程(9961.HK, TCOM.US)、途牛及飛豬等。

三大策略應對挑戰

面對激烈競爭，Klook未來又有甚麼策略？從Klook最近一次集資的用途，或可見其端倪，即是針對產品創新、拓展KOL社群及人工智能服務。

一直以來，Klook著重於科技去運營，他們認為Z世代主要依賴社群媒體，因此公司加大對數位創作內容的投入，不僅於內容，而是推動從旅客視角出發的原創內容。同時，集團不斷完善預訂體驗，從而吸新客戶，及提升客戶忠誠度。

在疫情期間，Klook投入相當資源，協助商戶數位轉型及擴展服務版圖，例如汽車租賃和戶外體驗等。種種方法使公司更能精準抓緊現時的旅遊新趨勢。

另外，Klook 將投入更多資源，擴展Klook Kreator 計劃規模，通過旅遊界KOL的親身體驗，設計旅遊內容，並把旅遊資訊分享到全世界，配合具針對性的數位行銷策略，提升轉換率。

人工智能方面，他們深信AI是人類的未來，可見將來的使用性會不斷增加。Klook 最近與谷歌雲端合作，將人工智能融入公司的平台，涵蓋自動翻譯、自動生成內容和客戶服務聊天機器人等。

Klook以三大策略去應對新的市場變遷，這隻港產獨角獸可否在強敵環伺下突圍而出，我們且拭目以待。

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簡訊：中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司（0763.HK; 000063.SZ）周二公布，第三季度收入達289.67億元（40.8億美元），同比增長5.11%；但淨利潤僅2.64億元，按年大跌87.84%。前三季度計，收入總額達1,005.2億元，同比增長11.63%，淨利潤降至53.22億元，按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元，增速遠高於收入增幅。期內，經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元，主要因購買商品、勞務支付的現金增加；期末現金及現金等價物餘額報268.01億元，按年減少15%。中興通訊Ａ股周三低開7.9%，至中午休市報45.95元，跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月29日

0763.HK 000063.SHE

簡訊：優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道，美國共享出行巨頭優步科技（UBER.US）計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司（PONY.US）及廣州文遠知行科技有限公司（WRD.US）即將在香港進行的首次公開招股（IPO）。報道引述消息人士稱，优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元，但未披露對文遠知行潛在投資的金額。小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金，而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市，正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市，以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO，並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。周二，小馬智行美股上漲11%，較IPO發行價累升約68%；文遠知行股價同日亦漲5%，但仍較其美國上市價低約24%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月29日

PONY.US WRD.US

投資者湧入中國股市中信証券迎來黃金期

得益於A股牛市行情及香港新股上市熱潮的帶動，中國最大券商中信証券第三季度營收與利潤均大幅攀升重點：中信證券第三季度淨利潤同比大增52%，營收增速與支持平中國股市的上漲推動了公司佣金收入大增，IPO市場復蘇則帶動其投行業務攀升梁武仁中國股市擺脫多年低迷，重獲資金追捧之際，中信證券股份有限公司（6030.HK）似乎重回全盛時期。上周五披露的最新財報顯示，受市場回暖推動，這家中國最大券商三季度淨利潤同比激增52%至94億元（約合13億美元），營收增長56%至228億元。營收激增主要源於投資收益近三倍增長，該板塊佔營收比重躍升至近60%（去年同期不足30%）。中信證券核心業務同樣顯著改善，手續費及傭金淨收入同比增長36%。收入激增主要源於投資收益近三倍的增長，該板塊佔營收比重躍升至近60%（去年同期不足30%）。中信證券核心業務同樣顯著改善，手續費及佣金淨收入同比增長36%。截至9月底止的九個月，中信證券收入同比增長33%，淨利潤同比增長38%，在經歷同等時長下滑周期後，首次實現連續兩年利潤增長。上述數據印證，儘管宏觀經濟仍顯疲弱，但作為頭部金融集團的券商子公司，中信證券正受益於科技板塊帶動的股市反彈。牛市行情直接帶動公司股票交易佣金收入增加，同時也為其所持資產帶來估值收益。與此同時，香港IPO市場復興對雄踞亞洲投行金字塔頂的中信證券構成利好。近期股票融資活動再度升溫，眾多中國企業爭相把握機會，利用香港這一面向全球投資者的市場籌集新資金，以支持業務擴張，特別是海外發展。憑藉其廣泛的人脈與強大的承銷能力，中信證券在這場IPO盛宴中佔據吸金制高點，有望從大量新股上市中獲取可觀手續費收入。中信證券傭金收入結構顯示，內地及香港兩地股市繁榮正全面提振其多元化業務。首先，經紀業務淨佣金收入三季度同比增長51%至約110億元，佔公司季度收入總額近半。中國股市持續升溫如此表現實屬意料之中，今年7月至9月期間，中國股市表現火熱，上證綜指漲幅逾12%，而以科技股為主的深證成指更飆升超過30%。強勁市況推升交易量激增，券商傭金收入水漲船高。特別是中信證券憑藉其行業龍頭地位與品牌規模，在吸引散戶投資者使用其股票交易服務方面擁有明顯競爭優勢。經歷長期低迷後，港股IPO市場強勢復蘇，中信證券的投行業務佣金收入順勢勁增32%至37億元。今年首九個月，共有66家公司在港上市，集資約230億美元，較去年同期大增逾200%。該數據令香港遙遙領先紐約等國際金融中心，重奪全球最大IPO市場桂冠幾無懸念。僅在10月截至本周三，已有57家公司向香港交易所遞交新的或更新的上市申請，平均每天超過四宗，即使月初因中國「十一」黃金周假期導致市場短暫放緩，申請活動仍保持活躍。這波新股熱潮為中信證券帶來豐厚收益。該公司在亞太地區（不含日本）投行手續費收入排名第一，今年港股每3宗IPO申请就有一宗由其操刀。其中包括寧德時代（3750.HK；300750.SZ），這家全球最大電動汽車電池製造商於5月在港集資超過50億美元，創2021年以來港股最大IPO规模。最新的個案是挖掘機製造商三一重工（6031.HK; 600031.SH），本周剛完成募資16億美元的港股重磅IPO，亦由中信證券擔任承銷商。公司的資產管理部門收入亦上升16%，達87億元。雖較另兩大業務增速稍顯溫和，但在當前中國經濟環境下，眾多企業尚難以實現兩位數增長，已屬難能可貴。不過，中信證券的順境能否持續猶未可知。當前A股市場高漲情緒或難以為繼，其與消費疲軟、地產低迷等經濟結構性短板已然脫節，更遑論中美貿易摩擦壓力。中國三季度GDP同比增長4.8%，創年內新低。此類隱憂或成下季度考量要素。當下，投資者不僅湧入A股，更競相增持中信證券股票（H股年內漲幅56%），因其被視為中國市場的投資風向標。目前，該股市盈率達17倍，高於主要競爭對手中金公司（3908.HK; 601995.SH）14倍與國泰君安（2611.HK; 601211.SH）7倍的估值水平。目前，中信證券無疑正處於最有利的位置。但真正的問題在於——它能否長期維持這種勢頭？當投資者最終意識到中國經濟可能無法支撐當前的樂觀情緒時，這波行情是否會遭到現實檢驗、從而削弱其優勢，仍有待觀察。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月29日

6030.HK 600030.SHG

上半年少賺一成滔博為新品牌交學費

這家昔日耐克、阿迪達斯的最大中國經銷商，正押注「跑步＋社群」，打造新品牌切入專業運動市場重點：公司上半年收入122.99億元、按年下滑5.8%，但毛利率仍穩守41% 自創品牌ektos開業後，線上帳號已超800個、會員達8,910萬　李世達中國的消費仍待回溫，但並非所有產業都在退潮。疫情過後的復蘇期裡，健康與運動成為少數逆勢而上的領域。根據中國體育用品聯合會數據，2024年全國運動用品線上銷售額同比增長22.6%，越野跑、露營與路跑活動的參與人數持續攀升。然而，消費者對產品的要求早已不同於以往——他們追求的不只是運動功能，更是生活方式與社群認同。這股從「功能導向」轉向「體驗導向」的浪潮，推動了運動產業的再洗牌。滔搏國際控股有限公司（6110.HK）正處於這場變局的中心。這家曾是耐克（Nike）、阿迪達斯（adidas）最大經銷夥伴的中國零售巨頭，正在轉身成為「品牌運營商」。當然，轉型並非沒有代價。根據最新財報，公司2025財年上半年錄得收入122.99億元，同比下降5.8%；淨利潤按年減少9.7%至7.89億元。管理層解釋，短期壓力主要來自線下零售疲弱與主力品牌增速放緩。不過，滔搏的毛利率仍維持在41%，存貨與銷售費用都錄得下降。截至期末，公司持有現金及現金等價物25.38億元，扣除短期借款後仍維持淨現金約12.68億元，顯示財務結構仍穩健。滔搏的策略轉折始於2024年。當國際品牌加快DTC（Direct-to-Consumer）布局、削減分銷渠道時，滔搏選擇主動「去依賴化」。公司一方面收縮傳統門店網絡，從巔峰時期的8,395家降至今年的約5,020家；另一方面，積極尋找新的成長曲線——專業跑步與高端戶外。社群零售跑出第二曲線 2025年，公司在上海愚園路開設首家跑步多品店ektos，這是滔搏自創的全新品牌。店內集合了加拿大越野跑品牌norda、英國跑步品牌soar、加拿大品牌 Ciele Athletics等滔搏獨家代理品牌，並引入HOKA與adidas等高性能產品。ektos的目標不只是銷售，而是打造一個結合「選品＋社群＋文化」的跑步生活平台。滔搏副總裁丁超形容這個項目是「傳播跑步文化的平台」——從門店設計到運營邏輯，都以社群為核心。首店設於多條跑步路線交會點，店內設有淋浴設施與開放空間，為跑團活動與品牌體驗服務。這種由下而上的「社群零售」模式，正是公司試圖重塑與消費者關係的關鍵。除了ektos，滔搏近年頻頻與國際品牌簽約，構建多品牌矩陣。包括挪威高端戶外品牌Norrøna、加拿大norda、英國soar與Ciele，公司作為它們的中國獨家運營夥伴，負責從品牌定位、行銷推廣到渠道開發的全鏈路工作。這讓滔搏從單一分銷商轉為具有品牌塑造力的運營商。在數字化層面，滔搏正以「全域零售」整合線上線下資源。報告期內，公司在抖音、視頻號運營超過800個賬號，小程序門店超3,600家，即時零售渠道達3,700家，抖音運動戶外類目排名第一。線上零售額實現雙位數增長，部分抵消了線下銷售下滑。會員體系方面，累計用戶突破8,910萬，會員貢獻零售額達93%，高價值會員的平均客單價約為整體的六倍。這些指標顯示，滔搏正在從「賣貨導向」轉為「人群運營導向」。股價不跌反漲雖然短期內新品牌尚未帶來顯著營收貢獻，但在品牌聲量與定位上已初見成果。norda與soar在越野跑圈層迅速累積忠實用戶，公司也在多個賽事現場設立快閃活動。管理層表示，未來將以ektos為核心平台，推動自營與合作品牌協同發展，逐步建立「滔搏版的Lululemon生態」。儘管滔搏上半年收入與盈利雙雙下滑，但績後股價不跌反升，首個交易日上漲5.8%至3.48港元，今年以來累升約16%。目前滔博市盈率約16.5倍，略高於安踏體育（2020.HK）的15.4倍與李寧（2331.HK）的15.7倍，反應市場對其轉型方向的認可。加上其維持超過100%的高派息率及淨現金狀態，都有助增強投資者的信心。滔搏的短期挑戰在於消費疲弱與轉型成本，但中長期價值則在於能否在「專業運動生活方式」賽道建立護城河。若ektos成功複製並帶動品牌矩陣協同，滔搏或將成為中國新一代運動零售的範本。隨著跑步與戶外業務逐步成形，這家昔日的分銷巨頭，正嘗試跑出自己的新節奏。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月29日

6110.HK

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