文遠知行上市推遲攜手優步提振業務

2024年09月27日

這家自動駕駛出租車運營商，將從阿聯酋開始向優步用戶提供服務，不過目前雙方無意在美國或中國開展合作

重點：

文遠知行與優步建立合作，年底時在阿聯酋開始，可透過優步應用程序選擇預訂文遠知行的自動駕駛出租車
8月，文遠知行在最後一刻叫停4億美元的美國上市計劃，但公司可能會獲得中國證券監管機構的批准後，在年底前嘗試重啓上市計劃

陽歌

文遠知行的紐約IPO計劃可能暫時被迫擱置，但這並不意味這家自動駕駛出租車公司只是閒坐著沒事幹。

在8月份，公司遭遇了一個令人尷尬的挫折，當時它的IPO突然在最後一刻被迫取消，此次IPO原本有望，成為過去三年中國公司在紐約最大的IPO之一。之後公司對此事保持沈默，不過它仍向美國證券監管機構提交最新材料，包括本週三提交的最新招股說明書。

撇開財務狀況不談，也是在周三，公司宣佈與共享出行運營商優步 (UBER.US)建立戰略合作夥伴關係，再次彰顯了其在自動駕駛領域的領先地位。這種合作對文遠知行頗為重要，因它正試圖通過自己的技術商業化，以創造一些可觀的收入。公司今年上半年的營收僅為1.5億元，2023年的營收為4.02億元，對於在最近一次融資估值51億美元的公司來說，這算不上亮眼。相比下，公司僅今年上半年就在研發上投入了5.17億元，大致相當於它截至6月的18個月收入。

文遠知行和優步稱兩家的聯姻是「戰略合作夥伴關係，將共同推進文遠知行自動駕駛車輛上線Uber平台，並先在阿聯酋啓動運營」。雙方還表示，這項服務將於今年底推出，優步用戶在阿聯酋打車時，可以選擇文遠知行的無人駕駛出租車。

目前，文遠知行的自動駕駛車隊在中國、新加坡、阿聯酋和美國都擁有自動駕駛牌照，並在亞洲、中東和歐洲7個國家的30個城市開展業務。值得注意的是，最新公告稱，優步和文遠知行「合作不涉及美國和中國市場」。此外，文遠知行的自動駕駛出租車在少許其他市場有牌照，但仍處於測試階段，意味現時與優步的合作只屬有限。

「顯而易見地，未來的出行將越來越共享化、電動化和自動化。我們期待與像文遠知行這樣的領先自動駕駛公司合作，將自動駕駛技術的便利傳遞到世界各地。」優步首席執行官達拉·科斯羅薩西在宣佈這一合作時說。

這份公告為文遠知行的故事增添了一些積極元素，在最後一刻決定推遲美國上市後，文遠知行的名字再次登上新聞頭條。公司正在日益擁擠的中國自動駕駛概念股領域爭奪關注，在香港上市的知行汽車科技(1274.HK)和在美國上市的禾賽(HSAI.US)都屬於這個領域。

此外，豐田支持的自動駕駛出租車初創公司小馬智行和比亞迪支持的自動駕駛軟件公司夢騰智駕，均已獲得中國證券監管機構的批准，可在美國進行IPO。而且汽車芯片設計公司地平線機器人和黑芝麻智能都已申請在香港上市。

IPO前景不明朗

去年8月，中國證券監管機構批准文遠知行赴美上市，這是所有希望在海外上市的中國公司必須完成的步驟。公司於今年7月底，首次向美國證券監管機構提交公開文件，並定於8月19日那周首次公開發行。

此次上市將籌集超過4億美元，其中包括以每股15.50美元至18.50美元的價格出售650萬股美國存托股票，最高籌集1.2億美元。文遠知行表示，全球汽車零部件巨頭博世，已表示有意購買價值約1億美元的IPO股票，這至少相當於其所公開發售股票的90%。其餘的融資將通過同時進行的3.2億美元私募來籌集，其中雷諾-日產-三菱聯盟的風險投資基金Alliance Ventures領投了1億美元。

在當時市場情緒相對低迷的情況下，這些重大承諾是重要的信心信號，表明文遠知行只需找到其他投資者購買極少量的股票即可。考慮到此次上市的承銷商包括摩根士丹利、摩根大通和中國的中金公司這三家A級承銷商，這應該是很容易的事。

但上市的日子到了，公司卻沒有上市。公司後來解釋說：「更新交易文件的時間目前比預期的要長，文遠知行正努力完成推進交易所需的文件。」

不幸的是，公司未能在8月25日之前完成上市，這是中國證券監管機構的批准到期時間。在週三提交給美國的最新文件中，文遠知行承認早先的申請已過期，並表示已向中國證監會重新提交了更新後的申請。

該公司表示：「在證監會完成對我們最新備案材料的審查併發布新的備案通知之前，我們無法完成此次發行和上市。」但沒有說明它何時可能獲發新的批准。這個審批程序相對較新，於去年3月啓動，似乎通常需要幾個月的時間。但文遠知行新提交的申請可能會更快獲得批准，因為它只包含對先前已獲批申請的更新信息。

公司現金相對寬裕，截至6月底擁有18億元。似乎表明它不存在迫在眉睫的資金枯竭危險，只是中國證監會的批准快到期，才急於在8月上市與。

在文遠知行正試圖向其核心圈子以外的投資者推銷自己的故事時，與優步合作的最新公告，至少在一定程度上是為了讓公司的名字繼續出現在頭條新聞，同時也暗示這項合作未來的潛力。鑒於目前的情況，如果中國證監會相對較快地批准該公司的上市申請，我們也不會感到意外，文遠知行可能會嘗試在今年底前重啓上市計劃並完成IPO。

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新聞

簡訊：黑芝麻智能斥資4.8億元收購SoC製造商六成股權

自動駕駛晶片製造商黑芝麻國際控股有限公司（2533.HK）周三宣布，同意以4.782億元收購珠海億智電子科技有限公司現有股份及新發行股份，交易完成後將持有該公司60%股權。其中40.4%的股權將透過向億智電子注資2,020萬元取得；另19.6%的股權將以約4.58億元對價，向該公司現有股東收購。交易完成後，億智電子將成為黑芝麻智能的非全資附屬公司。該公司主要從事人工智能系統級晶片（SoC）產品研發，產品主打高性價比與低功耗，應用場景涵蓋汽車智能及端側AI應用。2024年，億智電子錄得虧損約8,800萬元，較2023年的1.13億元虧損有所收窄。黑芝麻智能表示，董事會認為，此項收購將有助集團建立涵蓋高、中、低端的全系列車規級算力晶片產品，提供智能汽車的全場景解決方案，同時推動集團產品拓展至更廣泛的機器人及「AI+」應用領域，從而提供完整的AI推理晶片及解決方案。黑芝麻智能曾在6月宣布達成收購某家業務描述與億智電子相似的企業，但當時未披露標的名稱。黑芝麻智能股票周五開盤下跌，但午後扭轉跌勢，午後時段上漲1%至19.48港元。該股現價較2024年8月28日的IPO發行價下跌約30%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年01月02日

2533.HK

簡訊：國產GPU登陸港股壁仞科技首掛半日升逾七成

中國AI晶片製造商上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK）周五在港掛牌上市，早盤高開82%，至中午休市報33.88港元，較發售價高72.86%。該公司是2026年港股首支上市新股，亦是港股第一支GPU股。公司公布，此次全球發售2.84億股，每股定價19.6港元，為上限定價，集資總額55.83億港元（7.17億美元）。香港公開發售獲2,347倍超額認購，據報吸引約47.1萬人認購，創下近一年來港股散戶申購人數紀錄。國際發售部分則獲24.95倍超額認購。有「國產GPU四小龍」之稱的壁仞科技，由曾任商湯科技總裁的張文創立，其研發的BR100系列晶片宣稱性能可媲美英偉達（Nvidia）的H100。下一代旗艦晶片BR20X計劃2026年商業化上市，其單卡運算能力、內存容量、互連帶寬均實現大幅升級，將進一步提升大模型訓練與推理效率。根據規劃，募資淨額中約85%將用於研發投入，重點推進下一代產品迭代與技術創新，約5%用於商業化拓展，10%用作營運資金及一般公司用途。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年01月02日

6082.HK

加碼押注北美火鍋品牌九毛九為海外擴張添柴火

餐飲營運商九毛九將斥資4,300萬美元，加碼收購北美火鍋連鎖品牌Big Way Group發行的新股及現有股份，將持股比例提升至49% 重點：九毛九投資北美火鍋連鎖品牌後，海外門店數量將倍增至約50家在中國餐飲市場競爭激烈、消費者趨於審慎的背景下，九毛九及其同業正積極尋求海外布局陽歌「怕熱就不要進廚房」這句老話，近來已是中國消費品牌的貼切寫照。在國內市場競爭白熱化、消費者愈趨保守的背景下，愈來愈多企業選擇向海外尋求喘息空間。其中，餐飲業的情況尤為明顯，當「平價餐飲」成為主流，中國餐飲品牌便陷入一場削價競爭的消耗戰。為了擺脫國內市場的混戰局面，曾被視為明星股的九毛九國際控股有限公司（9922.HK）本周宣布一項重要海外投資，將持有一家規模不大、但快速成長的北美火鍋連鎖品牌約49%的股權。根據公司12月29日公告，九毛九將斥資4,300萬美元，投資北美火鍋品牌Big Way Hot Pot的營運商Big Way Group Inc.。根據交易安排，九毛九將以1,500萬美元向現有股東收購股份，並另以2,800萬美元認購新發行股份。公司早在去年7月已購入Big Way 10%的股權，完成最新交易後，總持股比例將升至49%。不過，九毛九在Big Way的投票權僅約10.8%，顯示該公司仍由其創辦人夫婦Yao Xinzhong與Luo Xiaofang牢牢掌控。目前，Big Way在溫哥華、多倫多及加州共經營21家Big Way Hot Pot餐廳，與九毛九截至去年9月底擁有的686家門店相比，規模仍相當有限。不過，Big Way似乎正進入利潤快速成長階段，2024年盈利升至98.4萬美元，遠高於2023年的21萬美元。由於僅屬少數股權投資，九毛九並不會將Big Way的業績併入自身財報，這或許部分解釋了市場對消息反應平淡的原因。公告翌日，九毛九股價下跌2.8%，但隨後兩個交易日又全數收復失地。這種來回震盪，部分可能與年末假期交投清淡有關。隨著市場逐步消化消息，未來數周股價出現溫和反彈，並不令人意外。…

2026年01月02日

9922.HK

盈利腰斬的米奧會展赴港上市盼翻轉周期

疫後跨境活動回復常態後，會展行業開始脫離短期復蘇紅利，重新回到與外貿景氣同步的節奏，以境外會展活動為主要業務的米奧會展，選擇此時赴港上市重點：收入高度集中於境外自辦展覽，98.8%客戶為中國出口企業上半年公司收入按年跌約7%，但淨利潤大跌61% 李世達所謂「春江水暖鴨先知」，當中國企業急於「走出去」的時刻遠去，最早感受到溫度變化的，常常是會展業。2024年後，隨著疫後復蘇紅利退潮，會展公司開始感受寒意。而浙江米奧蘭特商務會展股份有限公司（300795.SH）正是在這樣的背景下，再次走向資本市場。這家於2019年在深交所上市的會展服務商，近日正式遞表赴港上市，試圖打造「A+H」布局，重新吸引市場目光。米奧會展核心業務為境外會展的策劃、組織、推廣及運營，主打「中國企業出海」服務，聚焦外貿企業參展需求，核心品牌包括「Homelife」（家居生活類）與「Machinex」（機械裝備類）全球系列會展。公司引用第三方數據稱，截至今年上半年，公司境外自辦展覽收入佔自辦展覽收入比重達94.5%，覆蓋印尼、阿聯酋、越南等30多個國家。以2024年收入計，以45.4%的市場份額位居國內境外自辦展覽機構第一，遠超第二名的4.6%，行業龍頭地位顯著。而公司客戶中98.8%為中國出口企業，依賴外貿行業景氣度。與多數依賴場地方或以代理參展為主的會展公司不同，米奧會展的業務高度集中於境外自辦展覽主辦服務。公司作為主辦方，自行策劃及運營展會，直接向參展商銷售展位並提供配套服務，使收入結構相對清晰；相比之下，展覽代理服務僅屬輔助性業務，收入佔比長期維持在不足一成的水平。毛利率表現優於同業以主辦服務為主的業務模式，為公司帶來行業少見的高毛利率表現。2022至2024年，公司毛利分別為1.68億元、4.12億元及3.74億元，毛利率大致維持在48%至50%區間，明顯高於不少以代理或場地為核心的同業，這些同業毛利率大約在20%至40%之間。作為主辦方，公司能夠掌握展位定價權，靈活調整價格，且隨著展覽規模擴大，場地租賃、推廣及運營等固定成本被攤薄，容易形成規模效應。然而，在疫情後兩年經歷跨境會展快速修復的需求後，米奧會展的業務已逐步回歸常態節奏。相比2023年由解封效應帶動的高增長，2024年以來行業進入調整期，展覽需求與價格承受力同步轉弱。根據上市申請文件，截至2025年6月30日止六個月，公司收入由2024年同期的約2.6億元，下降至約2.41億元，按年減少約7.4%。公司解釋，收入下滑主要與境外自辦展覽場次及地區結構調整有關，包括在印尼市場較去年同期少舉辦一場展覽，對上半年收入造成直接影響。同時，為維持參展商數量，公司向部分客戶提供更多價格優惠，也令單位展位收入下降。此外，公司近年策略性收縮一般線上營銷服務業務，該部分收入進一步減少，亦拖累整體收入表現。上半年淨利跌超六成利潤端的調整幅度更為顯著。淨利潤由2024年上半年的約4,072.2萬元，降至今年上半年約1,554萬元，按年大跌約61.8%。公司指出，利潤跌幅高於收入跌幅，與費用端未能同步收縮有關。一方面，為維持海外市場滲透率與招商能力，銷售及營銷開支按年上升。另一方面，持續投入「AI慧展」及數智化系統升級，研發開支亦有所增加。從財務狀況來看，米奧會展整體資產負債表仍屬穩健。截至2025年6月底，公司資產總值約8.36億元，負債總額約2.5億元，淨資產約5.86億元，資本結構偏向保守；期末現金及現金等價物約5.14億元，流動比率約2.8倍，短期償債能力充裕，為其持續投入海外市場與數智化升級提供緩衝空間。對於核心業務高度國際化的米奧會展來說，赴港發行H股有助於提升國際投資者能見度、配合海外併購與合作，同時也為日後以股份作為支付工具預留空間。然而，其業務與外貿景氣、企業出海意願及境外辦展節奏高度相關，短期內仍難建立穩定向上的成長曲線，這亦從公司A股今年以來股價下跌約17%、明顯跑輸大盤的表現中得到印證。考慮到目前香港新股市場眾聲喧嘩，業務成熟穩定的米奧會展似乎更缺少強音，若定價過於進取，上市後股價表現恐將承受較多現實壓力。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年01月02日

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