摯文集團業績收縮 寄望探探明年扭虧

這家經常被稱作「中國版Tinder」的社交媒體應用程式營運商，第二季收入下降15%，預計第三季也將出現類似的下滑

重點：

• 摯文集團預測本季度收入將縮水至少14.9%，延續了2020年初以來的下降趨勢
• 該公司的緊縮戰略包括通過削減成本和推出新功能，使虧損的探探到2023年實現收支平衡

西一羊

在摯文集團(MOMO.US)兩個主要業務部門之一實施重大改革一年多之後，這個經常被稱作「中國版Tinder」的交友應用程式營運商稱，回到增長軌道仍需時日。

這是該公司最新季報呈現出的總體情況，其中顯示，該公司收入第二季繼續萎縮，延續了2020年初以來的下跌趨勢。根據上週四發佈的公告，該公司預測，第三季收入將繼續下滑至少14.9%，與截至6月份三個月15.3%的跌幅基本持平。

在公佈財報後的投資者電話會議上，管理層還表示，公司將繼續推進目前採取的緊縮戰略，「將重點放在有利潤的增長，而非不計成本的增長」。根據這個戰略，該公司各個業務線條都在省吃儉用，同時謹慎地向新領域擴張。

我們稍後將討論這個戰略，並分析它對公司的長期發展意味著什麼。但首先，我們來仔細看看最新財報中的一些細節，首先是該公司第二季淨利潤下滑26%至3.46億元，季度收入31億元。該公司將業務低迷部分歸因於新冠疫情捲土重來，「給整體市場環境和我們戰略目標的執行帶來了許多挑戰和不確定性」。

中國今年年初實施了加強直播行業監管的新規，也給該公司帶來了沉重打擊。在最新季度，其佔總收入大約一半的「視頻直播服務」收入，按年下降近30%至15億元。摯文集團的平台允許主播接受觀眾的虛擬禮物，並從中抽取分成。3月發佈的監管規定包含了嚴格的指導方針，包括主播打賞的上限，因此限制了摯文集團的收入來源。

投資者對摯文集團的最新業績表示溫和的肯定，其股價在業績公佈後的兩個交易日輕微上漲3%。不過，該公司上週五的收市價5.32美元僅為2018年6月創下的50多美元高點的零頭，也遠低於2014年的IPO價格13.5美元。

摯文集團的下跌趨勢與多數在美上市的中概股如出一轍，其原因在於過去一年投資者對退市風險的擔憂，以及中國政府針對擁有大量資料的公司發起的監管打擊。但我們也有理由認為，投資者對摯文集團興趣減弱是因為它過去兩年業務增長乏力，自身陷入困境。

在估值方面，摯文集團目前的市盈率僅為4.5倍，與國內外的同行相比都相當便宜。中國社交媒體巨頭微博(WB.US; 9898.HK)為14.5倍，而Tinder本尊的母公司Match Group(MTCH.US)市盈率則高達驚人的157倍。

瘦身與創新

在去年8月宣佈改名之前，摯文集團舊稱陌陌，它的歷史可以追溯到2011年，當時Tinder風格的陌陌成為風靡一時的約會應用。2018年，它斥資7.6億美元，又將一款名為探探的「交友」軟體納入麾下。

雖然探探讓摯文集團成為了中國網上約會領域無可爭議的龍頭企業，但它在將該部門整合到集團業務方面進展緩慢。直到最近，它才設法將探探業務納入集團領導層的管理之下，此前對這款應用進行了大規模重組，去年將它的創辦團隊逐出。

因此，摯文集團的扭虧為盈主要指望探探，但數年來的虧損，使其成為了集團的拖累。在截至6月份的三個月裡，探探的淨虧損幾乎增加了兩倍，達到1.19億元，這還是在該公司控制行銷支出之後的情況下。在此期間，探探的營收銳減36%，至3.31億元，僅佔摯文集團當季總營收的10.6%。

探探的其他指標也在下降，其中月活躍用戶同比下降3%至2,480萬。根據公司管理層在投資者電話會議上提供的資料，與今年第一季相比，付費用戶減少了20萬至220萬。

為了解決探探的困境，管理層採取了雙管齊下的戰略：一是通過降低和控制行銷成本來精簡業務；另外就是重視推出新功能，將用戶留在該平台上。

在削減成本方面，該戰略「從利潤率和留存率最低的頻道和模式開始」。與此同時，在新功能方面推出了一個叫「閃聊」的新功能，它可以在一對一的線上聊天室中為陌生人配對。公司方面希望這類功能能為使用者提供匿名選項，從而提高使用者的粘性。

有了這番雙管齊下，摯文集團預計探探的虧損將在接下來的幾個月收窄。公司預計，探探三季度淨虧損將縮小至5,000萬元，2023年方可實現盈虧平衡。隨著行銷費用的削減，管理層還預計，探探的月活躍用戶數量將繼續收縮，它的目標是在今年年底將月度活躍用戶數量維持在目前水平的80%。

探探能否成功扭虧為盈，很大程度上取決於該公司無法控制的外部因素，尤其是中國的新冠疫情趨勢。任何控制未來疫情的潛在新限制措施，幾乎肯定會抑制使用者通過該應用程式進行線下約會的興趣。畢竟，當人們無法出家門的時候，又何來「見面」機會？

此外，摯文集團的緊縮戰略是全面性的措施，不僅針對的是探探。公司還尋求為搖錢樹業務陌陌「優化關鍵項目」，包括今年下半年和2023年的市場行銷、人力和基礎設施成本。削減成本省下的費用，將用於加大對新專案的投資，包括海外市場的擴張和推出新的應用程式。

總而言之，摯文集團的增長不僅僅取決於現有業務的瘦身，還取決於新舉措的推出，因為中國傳統的網路約會市場在日益激烈的競爭中面臨飽和。但新業務的嘗試，比如海外擴張和新應用的推出等等，尚未取得重大成果，至少從該公司絕口不提此類舉措的銷售資料或使用者資料來看，情況是這樣。

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