小米獲電動車生產許可雷軍的長征即將開始

2024年07月23日

1810.HK

中國版「蘋果」已獲准自主生產電動車，此前發佈的首款車型SU7取得初步成功

重點：

小米獲得監管部門批准，可以獨立批量生產電動汽車，這是公司尋求擴大高風險電動汽車業務的關鍵
這家智能手機製造商的電動汽車計劃，可能會因生產瓶頸、質量問題和消費者需求減弱而受挫

夏飛

雖然入局晚，但小米集團(1810.HK)進軍中國擁擠的電動汽車(EV)市場的步伐卻沒有放緩，甚至可能還在加速。

本月早些時候，這一進程又取得了新的里程碑，以智能手機聞名的小米獲監管部門的批准，可獨立生產汽車，而不是依賴第三方生產線。小米因此進入快車道，成為中國僅有的十幾家擁有自主生產權限的電動汽車製造商之一，為其提高產量和加快交付速度鋪平了道路。

中國電動汽車製造商中，很多都依賴第三方廠商，部分是為了節省與修建廠房相關的成本，這通常需耗資數十億美元，部分也是為了避開獲得生產許可的監管障礙。雖然使用第三方生產可以避開巨額資本支出，無需取得難以獲得的許可，但由於缺乏對生產設施的掌控，也可能導致延誤和質量問題。

「小米初期首戰告捷，這意味著小米汽車終於擠上了牌桌。」小米頗具個人魅力的創始人雷軍，上周在公司年會上對著歡呼的人群說，他指的就是今年3月發佈首款電動汽車。「當然，我們離真正的成功還差很遠，我們的長征才剛剛開始。」

在美國加大力度遏制中國科技巨頭崛起之際，雷軍熱情洋溢的講話，可能會在中國產生積極影響，但小米仍需要克服多重障礙，才能確立全球電動汽車領導者的地位。其中包括歐洲對中國電動汽車徵收的反傾銷關稅（如果小米決定進入歐洲市場），以及由於供應過剩而價格戰盛行的中國市場，對新能源汽車(NEV)需求迅速放緩。

总部位于北京的小米因「饥饿营销」而闻名，这类营销可以追溯到十年前小米成立之初，那时它还是一家智能手机制造商。近来，据媒体报道小米正面臨另一個問題，即由於生產瓶頸，買家最長要等五個月才能提車。在SU7發佈僅幾周後，有關小米這款造型優美的電動汽車出現的各種故障的報道也浮出水面。

一炮而紅爭議不斷

小米進入電動汽車行業較晚，但卻取得巨大的成功，至少從一些初步數據來看是這樣。自3月發佈以來，SU7（一款與保時捷相似，但售價低至215,900元的藍綠色純電車型）立即引起轟動。這款車的銷量從4月約7,000輛，穩步攀升至6月的11,000多輛，使公司有望提前實現年度目標。

這款車配備了自動駕駛系統，可接入小米的數字聯網設備生態系統，它受到熱烈歡迎。中國乘用車市場信息聯席會的數據顯示，6月份小米超過小鵬汽車 (XPEV.US; 9868.HK)等主要中國競爭對手，在中國新能源汽車製造商中排名第14位。雷軍曾表示，小米要成為全球前五大電動汽車品牌之一，才能在這個行業存活下去。

但小米汽車的質量問題也迅速成為中國媒體的頭條新聞。5月份，一位車主聲稱他的SU7只行開了39公里就壞了。還有人反映稱，提完車幾天後就出現了掉漆的情況。同月，小米承認部分車的制動系統存在故障，但聲稱已經解決了這個問題。

需求強勁也導致等待時間延長。據中國媒體報道，SU7現在下單後預計要等29周甚至更長時間才能交付，而高端款的等待時間更長，比如SU7 Max最長需要等36周。相比之下，特斯拉(TSLA.US)改版後的Model 3在中國的等待時間要短得多，僅需6到9周，雷軍稱這款車是SU7的直接競爭對手。

獲得生產許可，讓小米能夠更好地掌控生產設施，可能有助於解決生產瓶頸問題，但目前尚不清楚小米將於何時開始自己生產。更具象徵意義的是，生產許可也表明雷軍有意長期參與電動汽車競爭。除SU7外，小米還計劃在未來兩年推出另外兩款車型。小米集團總裁盧偉冰在一季度的財報電話會議上表示，公司還將今年電動汽車的交付目標，從最初的7.2萬輛提高到了12萬輛。

單一市場遊戲

與小鵬汽車和理想汽車(LI.US; 2015.HK)等競爭對手不同，它們為了擺脫過熱的國內市場，正在歐洲和中東市場大舉擴張。這樣的策略避免了許多市場對中國電動汽車日益增長的保護主義，但也使小米在國內市場（全球最大的新能源汽車市場）面臨日益增長的經濟逆風。

中國整個電動車市場在二季度錄得強勁銷售，儘管今年開局低迷，這部分要歸因於汽車製造商的新一輪降價和政府補貼。但惠譽評級警告，由於經濟的不確定性，今年的銷售增長將放緩至20%左右，僅為2023年近40%增幅的一半。

智能手機的銷售佔小米收入的60%以上，雷軍在小米汽車的發佈會上承認，SU7目前是虧本銷售。小米的首席財務官林世偉在5月向投資者透露，公司電動汽車業務的毛利率，目前僅在5%至10%之間，和行業領導者比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)的22%毛利率相比微不足道。

小米的股價今年基本沒有變化，因為投資者在觀望電動汽車業務的發展情況，以及該公司的核心智能手機業務能否從去年的疲弱表現中反彈。儘管如此，分析機構仍對小米電動汽車的前景充滿熱情。摩根士丹利今年5月將小米股票的目標價，從20港元上調至25港元，並預計小米電動汽車的發貨量和利潤率會進一步上升。在接受Marketscreener調查的29家分析機構中，17家將該公司評為「買入」，另有7家給予期「中等買入」評級。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

消費, 新能源類

小米, 理想汽車, 小鵬汽車, 比亞迪, 雷軍

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

塗鴉智能加速AI戰略裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施，將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序重點：塗鴉智能表示，截至六月底，在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能公司制定了雙管齊下的戰略：運用AI賦能開發者，並優化接入其平台的AI產品　陽歌隨著全世界大踏步進入AI時代，全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能（TUYA.US; 2391.HK）也融入其中，確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網（AIoT）的深耕佈局，凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時，發佈了AI戰略宣言。財報顯示，公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元，上年同期為1.35億美元。佔總收入約三分之二的核心PaaS（平台即服務）業務營收同比增長12%，從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內，貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家，較此前十二個月週期的280家有所增加。今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡，同比改善顯著，表明其即將實現GAAP（通用會計准則）營業利潤。按non-GAAP（非通用會計准則）口徑，剔除股權激勵等支出後，該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。公司上半年實現2,360萬美元淨利，逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利，2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性，但預計隨著形勢趨穩，四季度相關壓力將緩解。塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開，該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持，實現多樣化功能：比如讓玩具與兒童實時互動；讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能，公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示，全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元，2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長，該趨勢有望進一步提速。塗鴉智能同期披露，截至六月底，平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外，其開發者平台提供的AI智能體服務，日均支持全球1.5億次AI交互，覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示，公司在AI領域有兩大重心：第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻，正通過AI Agent開發平台等推進該目標；同樣重要是，塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用，以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型，並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿，我們正在全力推進AIoT生態建設」，楊懿在財報電話會議中強調，「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻，並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」強化AI生態佈局截至六月，塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區，總數超151萬，較2024年末的132萬增長約15%。為拓展開發者生態，塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen，支持主流開源軟硬件生態，幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。除內部舉措外，塗鴉還聯結外部開發者社群，舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中，Otto機器人項目表現亮眼，該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作，將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程，為學生提供AI應用實踐機會。公司正加強AI聯合開發力度，積極尋求高潛力AI硬件投資項目，推動前景良好的方案市場化。「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」，股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調，「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿，使塗鴉既能抵御短期波動，又可深耕智能設備領域長期增長。」咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

TUYA.US 2391.HK

簡訊：多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股（6696.HK）周四公布，擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元（3,500萬美元），每股認購價47.53港元，較最後交易日收市價折讓約22%。發行最多5.76億股股份，佔擴大後股本約85.7%。公司表示，供股將按非包銷基準進行，僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%，已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型，包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量，以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。此外，公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作，需繳付大額預付款，導致現金需求增加。董事會表示，供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力，同時補充營運資金。多想雲股價周五早盤低開，其後一度漲逾9%，至中午休市報0.64港元，升4.92%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

6696.HK

簡訊：融創上月銷售54億按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司（1918.HK）周四公布八月的銷售數據，上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣，較去年同期下跌27%。八月的合同銷售面積約13萬平米，每平方米銷售均價41,460元，較去年同期下跌7.8%及20%。今年首八個月，融創中國累計銷售金額為304.7億元，同比下跌13%，每平方米均價33,050，同比上升57%。融創中國周五開市報1.55港元，升0.65%，股份年初至今已下跌逾三成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月05日

1918.HK

行業概要：納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規，要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元　陽歌納斯達克周三提出新版上市標準，將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市，同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。更為嚴苛的新規，可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市，這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌，除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。根據納斯達克官網公告，依據其最新擬議規則，所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業，還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外，對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業，納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。納斯達克副總裁John Zecca表示：「這些規則升級，彰顯我們持續完善標準，以適應市場現狀的承諾，並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準，既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境，同時繼續通過本交易所，為投資者提供參與新興企業的機會。」納斯達克表示，新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定，旨在保護投資者，免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後，中美兩國證券監管機構，於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議，旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。納斯達克表示，正將該提案提交美國證監會（SEC）審議，若獲監管機構批准，新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間，按原規則完成上市，否則將適用新規要求。安永數據顯示，上半年共有36家中國企業在美上市，幾乎全部登陸納斯達克，募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金，即4.41億美元來自霸王茶姬（CHA.US）的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元，遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低（常不足10%），導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩，損害資金量較小、經驗不足的投資者利益，事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月04日

重點：