劉智恒

    

香港

    

陳茂波稱短期不推增值稅

香港股樓稅收大減,政府財政收入面臨大壓力,財政司司長陳茂波早前曾表示,開徵資本增值稅是政府一個研究範圍。消息一出後,引起市場一片爭議聲,特別是地產發展商,更是大力反對;投資銀行即時配合,摩根大通發表報告,指以部分國家實施50%資本增值稅率為例子,港樓有可能在實施前出現一波恐慌性拋售。

摩通的報告似有點危言聳聽,世界上多個地方如中國及美國也有實施相類稅種,香港即使推行,未必如摩通說般嚴重。香港稅基十分狹窄,資本增值稅無疑是其中一個稅源,但在經濟疲弱,股市每況愈下,樓市亦在調整的時候推出,確實對經濟不利。不過,及後陳茂波在瑞士達沃斯的世界經濟論壇期間回應,表示須顧及本港競爭力,短期內無意開徵資本增值稅。一場茶杯裏的風波,終在財爺一句說話而消弭下來。

打擊濫用公屋嚴查內地資產

為要有效運用房屋資源,房屋署近年致力打擊濫用公屋單位,今財年首8個半月,房署已回收2,100個濫用或違約的單位,是上一個財年的總量。與此同時,房署正研究,嚴查公屋住戶在內地及海外的資產申報,署長羅淑佩強調是「有的放矢」。

現時港人申請公屋時,為免超越資產規限,許多時未必將內地或海外的資產申報,過去房署在此方面的審查沒那麼嚴謹,加上香港政府向內地機構查核需要一定程序及時間,令到部分違規者得以瞞天過海。但現時署長已開腔,會在此加大力度,以打擊濫用公屋資源,相信會有一批沒上報或虛報者受到懲處。

港發展商納入支持名單

早前內地政府指示銀行要在融資上支持部分房企,據市場消息,平安銀行已列出一份白名單,總共有41家房企被納入其中,當中除了內地耳熟能詳的龍湖(0960.HK)、萬科(000002.SE),金地(600383.SH)及綠城(3900.HK)外,香港的開發商新鴻基地產(0016.HK)及新世界發展(0017.HK)也在名單之中。

香港發展商的財務狀況並沒太大問題,負債比率相對要低,財政穩健,對資金需求沒急切性。當然,這次在白名單榜上有名,對本港發展商來說,屬好事一椿,反正就是多了一個融資窗口。相反,內地政府對情況較差的房企,暫未有任何方法施以援手,目前大方向仍是以支持具實力房企為先,避免不利消息會令優質企業受牽連。

內地

    

內地新盤樓價六連跌

內地樓價仍然持續下調,路透根據國家統計局公布的數據推算,70大中城市新建商品住宅價格指數,去年12月按年下跌0.4%,跌幅是過去九個月最大,亦是連續第六個月下跌。70大城市中,下跌的有62個,上升的只有7個,只有一個是持平。四大城市中,按月比較只有上海升0.2%,北京持平,廣州和深圳分別下跌1%及0.9%。

我們認為,房價一形成下行趨勢,跌勢將會持續,雖然中間或會有所反彈,但整體方向是跌多於升。事實上,歐美國家針及西方資金外流下,內地經濟受到相當壓力,世界銀行也估計內地今年經濟增長4.5%;至於房地產,房屋供應沒減少,但需求正在減弱,房企去年第四季的按月銷情走弱,趨勢很大機會延續,今年也未許樂觀。

融創文旅項目乏人問津

內房企業急需現金還債,又或將發展中項目脫手,以減輕資金負擔,《每日經濟新聞》報道融創中國(1918.HK)在近一個月,先後放售4個文旅項目,包括武漢甘露山文創城、成都融創施柏閣酒店、成都融創堇悅酒店,以及昆明城,但反應十分冷淡,有項目甚至無人問津。

其實又很易理解,內地大部份民企負債纍纍,大家似乎也要趕賣資產,那有能力去買新項目。資金仍然較充裕的,主要是幾家大型國企,但目前樓市每況愈下,他們手上也不是沒有存貨,那為何還要入貨。而且融創出售的是文旅項目,主要以收租為主,資金回籠更慢,對開發商來說吸引力低,即使賣家願意大幅劈價,也不容易找到買家。

咏竹坊文章

    

百果園出師未捷先插水

剛迎來上市一周年的百果園(2411.HK),股價突然閃崩,一天下跌30%,市場推測是部分股份鎖定期過去,即被大手拋售,公司只回應業務一切正常。此前,《咏竹坊報道百果園的十年發展大計,在2034年前自建平台的商品交易總額要超過1,000億元,門店數量逾1萬家,最終成為全球果王。

咏竹坊報道指出,百果園的經營模式最大問題是如何管理好旗下加盟商,過去市場有垢病,加盟商在水果質素、送貨時間及服務態度都未到位。另外,公司的毛利率較低,純利率更只有低單位數,但市盈率則偏高,股價未跳水前高達21倍,相較同行洪九果品(6689.HK)的4倍,就顯得較高。至於企業管治亦需要進一步加強,公司曾未按規定期限公示2022年報告,被深圳官方機構列入經營異常名單,去年中大股東按股,予外界感覺也不太好。這次股價突崩盤,市場對百果園的投資價值肯定大打折扣。

中免前景佳具值博率

中國最大免稅品店中國中免(1880.HK)最近發布2023年業績預報,收入及盈利均出現雙位數增長。不單止,去年底中免公布,與北京及上海機場簽定免稅品店新的租金計算協議,與機場的銷售分成,由四成多減至兩成多;同時又將支付予機場的保底費大幅調低,其中上海兩個機場更由61億元降至7億元。經過一輪調整,中免的成本大大降低。

不但如此,中國中免開始布局「市內免稅市場」。去年增資中國出國人員服務有限公司後,持股達49%。交易最大的意義,在於中免拿到「入境後市內免稅牌照」,並且一次性攬獲中出服在上海、北京等共12家市內免稅店。另一方面,中國旅遊研究院預測,2024年內地人全年出入境旅遊人次和國際旅遊收入,將分別超過2.64億人次及1,070億美元。在各方有利條件下,相信中免的前景會更理想。

新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Dogness makes products for dogs

科技帶動營增虧損收窄 多尼斯投資者不買賬

儘管核心的寵物牽引業務陷入困境,這家寵物行業先驅正通過智能項圈、智能餵食器等產品提振業績 重點: 多尼斯財報顯示,截至6月的財年營收增長39.5%至2,070萬美元,虧損收窄15.8%至510萬美元 儘管最新財年智能產品增長強勁,這家寵物用品銷售商的股價自年初以來已累計下挫75%   譚英 幾十年前,16歲的陳四龍在東莞一家鞋帶廠開啓職業生涯。這座毗鄰廣州的工業城市有「世界工廠」之稱。幾經跨界嘗試後,22歲的陳四龍2003年創辦企業,專為鞋廠提供鞋帶印染服務。由此,逐步拓展至登山扣生產領域,繼而延伸至寵物牽引繩業務,最終於2008年創立現在的多尼斯(國際)股份有限公司(DOGZ.US)。 中國寵物經濟方興未艾之際,陳四龍精准把握市場機遇。這股浪潮初興於千禧一代,如今持續受益於Z世代的強勁需求,該群體傾向養寵而非生孩子,並將寵物視為家庭成員。全國寵物數量維持相對穩定,2024年約達1.24億只。當前,新一輪增長正源於各類智能寵物產品及服務,它們賦予牽引繩、餵食器等傳統品類科技元素。 2017年登陸納斯達克後,多尼斯2022年借疫情催生的全球「寵物收養熱」攀至巔峰。此後,公司深陷虧損泥潭、營收持續萎縮,伴隨股價無休止下跌而一蹶不振。本月稍早公布的截至6月財年年報顯示,寵物科技浪潮正為多尼斯注入新生活力。 關鍵指標表明,多尼斯正走向復蘇,但核心寵物牽引繩業務仍顯疲軟。公司全年營收增長39.5%至2,070萬美元,而以牽引繩為主的「傳統寵物產品」的收入,同比下滑4.1%至860萬美元,營收佔比從上年60%降至41%。 同期,公司智能寵物產品陣營銷售額飆升43.7%至630萬美元,佔總營收比重達30%。該類產品覆蓋諸多領域,既有讓外出的主人遠程監護寵物的攝像頭,也包括智能寵物餵食器。 在智能產品表現亮眼的同時,多尼斯應用於狗貓牽引繩、安全帶的卡扣或鎖扣(該公司稱為「攀爬鈎」的低技術產品)的銷售額猛增逾三倍,至576萬美元,佔銷售額比重達28%。 儘管營收整體增長,公司仍持續虧損。不過最新年度淨虧損510萬美元,較上年610萬美元有所收窄,顯示其在扭虧為盈道路上穩步推進。 多尼斯在銷售重返高增長軌道後仍持續虧損,部分源於激烈競爭,尤其在寵物科技等新興領域,企業為爭奪市場份額競相壓價。2022年至2025年,即便公司的傳統產品銷量微增0.3%,智能產品銷量更大增61.7%,但兩者售價均呈下滑態勢;只有卡扣與鎖扣逆勢上漲,可均價僅提升0.3%。 財報發布後,多尼斯股價微漲,但此後回吐全部漲幅並進一步下挫,現較公告前水平下跌近20%。該股年內跌幅約75%,逆勢於同期多數中概股強勁漲勢,足見公司尚未令投資者信服其能脫離虧損泥潭,重獲盈利能力。 現金流充裕 當然,多尼斯也有優勢值得市場重新審視。受340萬美元在建工程拖累上年數據後,今年現金儲備近翻倍至1,280萬美元。公司通過定向增資募資也顯順暢,包括今年募資590萬美元及2024年募資490萬美元。 陳四龍在最新財報中稱美國關稅尚未波及多尼斯,公司全年國際銷售總額穩健增長35.4%至1,360萬美元,但仍落後於國內銷售額48.1%的增幅(達710萬美元)。其中對美銷售額從2024年280萬美元,躍升至2025年450萬美元,近乎翻倍。 行業競爭日趨白熱化,追蹤科技初創企業的數據平台Tracxn顯示,中國137家寵物科技企業中,前五強僅三家成功上市。多尼斯與波奇寵物(BQ.US)、天元寵物(301335.SZ)位列其中。另兩家企業易寵、總部位於上海的Petkit小佩也有融資動向。 專注寵物食品、護理及社區電商的波奇寵物,自2020年上市後股價跳水,目前市值僅2,360萬美元。公司困境與多尼斯在後疫情寵物潮衰退期的問題如出一轍,營收驟降且連續三年虧損。 天元寵物橫跨寵物用品與食品領域,市值高達38.4億元(5.4億美元),公司2024年以27億元營收遠超另外兩家上市公司。有別於同行,天元寵物近年持續盈利(儘管利潤有所下滑)的獨特性尤為突出。 佔多尼斯總營收約三分之一的中國市場仍為其最大市場,由熱衷科技的年輕群體、穩定增長的養寵率及生育率下滑共同驅動。與多尼斯類似,Petkit小佩生產智能聯網餵食器、飲水機及貓用自動淨味貓砂盆。兩家企業均開發了可遠程操控餵食器與貓砂盆,並追蹤寵物位置的應用程序。 美國寵物經濟的市場規模約1,510億美元,美國家庭寵物擁有率達71%(即約9,400萬戶)。派讀大數據發布的《2025中國寵物行業白皮書》顯示,2024年中國市場規模約3,002億元。該市場有望持續增長,動力源自老齡寵物養護、人工智能咨詢服務及強化人寵關係的體驗型產品等新興趨勢。據Petkit小佩聯合創始人兼CEO郭維學透露,公司自研AI健康助手,且近半數員工為研發人員。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡