這個獲啟明創投及騰訊成為早期投資者的網上醫師平台,第二次申請到港股上市

重點

  • 梅斯健康於首次上市申請在10月失效後,不到一個月內再次遞表
  • 騰訊在啟明創投引薦下,去年以每股近400元,斥資3億元入股梅斯健康,令公司估值升至43億元

葉天娜

過去兩年,只要加上「互聯網+」概念的業務,都會成為私募股權和二級市場中炙手可熱的投資目標,即使長時間沒有盈利,投資者仍認為它們將來能高速增長,願意以高估值追捧。但隨著中國政府針對互聯網企業執行《反壟斷法》和推出《數據安全法》,科網神話迅速破滅,但由於不少早期投資者急於退出,迫使科企即使在港股表現不振的負面環境下,仍積極申請上市。

最近,由中國著名風險投資公司啟明創投和科網巨企騰訊(0700.HK)作為前期投資者的中國網上醫師平台梅斯健康控股有限公司,首次向港交所遞交的招股申請文件於10月29日失效後,不足一個月內已決定捲土重來。該公司更新了今年首5個月的財務數據,並於11月第二周再度入表申請上市,計劃集資升級醫師平台解決方案服務、增強技術能力及升級人工智能基礎設施。

2012年成立的梅斯健康經營面對醫生的綜合互聯網平台,利用大數據和人工智能,連接醫生、患者,以及醫藥與醫療器械企業等。截至今年5月底,公司核心平台 「梅斯醫學」的註冊醫師用戶約280萬名,平均每月活躍用戶約270萬人,簡單來說,該公司就是以連接病人與醫師作為核心,收集大數據後,再向製藥及醫療器械公司進行精準營銷,並滿足醫師、醫院及保險公司的需要,從而獲得銷售收入。

據招股文件引述弗若斯沙利文的報告,環顧基於醫師平台的數碼營銷市場,梅斯健康去年的市佔率達13.8%,於全國排名第二。該公司的四大業務,分別為精準全渠道營銷解決方案、醫師平台解決方案、真實世界證據(RWS)解決方案,以及向醫師、醫院及非盈利組織推出各種創新的產品及服務。

公司過去三年收入穩步增長,分別為1.65億元、2.16億元及2.98億元,但主要都來自精準全渠道營銷解決方案,佔比超過60%。不過今年形勢稍為改變,總結首5個月,其總收入按年增長33.4%,當中以RWS解決方案表現最佳,收入激增123%至近2,000萬元,至於精準全渠道營銷解決方案的收入仍增加21.2%至6,912.6萬元,但收入佔比則降至57.4%。

所謂RWS解決方案,是在真實世界的臨床環境和臨床應用場景中,系統性收集來自藥物及醫療器械的資料,並進行涉及循證醫學及臨床流行病學方法的研究。由於RWS解決方案可形成對醫師有意義的學術醫療內容基準,也能協助製藥及醫療器械公司能更地好營銷其醫療產品,其國內市場規模由2017年的僅2,000萬元,已迅速增長至去年的7億元,並預計到2025年增至74億元,複合年增長率達77.3%。因此,該公司估計該業務的收入會繼續維持增長。

去年由盈轉虧

作為互聯網醫療企業,梅斯健康毛利表現不俗,去年底的毛利率達63.8%,今年5月底也維持在61.6%,不過仍略為低過同行醫脈通(2192.HK)的約70%。

然而,不少科技企業都會受到可轉換可贖回優先股的公允價值變動拖累整體業績,梅斯健康也不例外。該公司本來於2019年及2020年均錄得盈利,但去年受到相關公允價值虧損約1.91億元影響,最終由盈轉虧1.51億元,如果撇除此影響,經調整盈利約為4,000萬元,按年增加38.4%。至於今年首5個月的情況相近,該公司錄得9,138萬元公允價值虧損,已佔同期9,806.4萬元淨虧損的絕大多數。

梅斯健康成立了不久,便成功在中國互聯網熱潮中「借東風」,成功壯大資本拓展規模。該公司2015年便獲得啟明創投的青睞,領投A輪融資,成本價每股49.6元,並成功獲得7,000萬元資金;2020年9月再迎來B輪融資3億元,每股價錢已升至206.3元,估值升至21億元。

到去年10月,在啟明創投引薦下,騰訊獨家參與了C輪融資,總額達3億元,持股成本高達397.9元,是啟明創投5年前領投的8倍,估值也比B輪漲了逾一倍至43億元。在梅斯健康上市前,啟明創投合計持股9.97%,騰訊則持有6.98%。

啟明創投去年引薦騰訊入股,估計也是想利用這家中國互聯網巨頭的名氣,協助梅斯健康上市時取得更高估值,豈料港股今年持續下挫,無論是科技股或醫藥股,跌幅逾半的俯拾皆是,加上醫療版塊正經歷資本寒冬,投資者的風險胃納已大不如前,因此啟明創投的如意算盤未必能打響。

在如此低迷的氣氛下,以騰訊入股時的估值43億元,再利用梅斯健康去年收入2.98億元計算,其市銷率高達14.4倍,雖然仍低於醫脈通的20.7倍,但也遠遠拋離另一同業平安好醫生(1833.HK)的僅2.9倍,反映其估值不算便宜。

在啟明創投及騰訊的明星效應下,梅斯健康能否藉着理想估值集資,還是要好像今年上市的部分醫藥企業般,為了上市終極目標而妥協接受較低估值,還看投資者對該公司的前景有多大信心,以及資本市場能否持續回暖。

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新聞

簡訊:恒瑞執董減持近50萬股A股

醫藥股江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(1276.HK, 600276.SH)周日公布,公司執董及高級副總裁孫杰平因個人原因,將於公告披露的15個交易日後三個月內,通過集中競價交易方式,減持公司A股不超過476,700股。 孫杰平現持有恒瑞約190.7萬股,佔公司總股本約0.029%,主要通過股權激勵計劃取得。是次的減持量,約佔公司總股本0.007%。 恒瑞於上月底才於香港上市,當時獲超額認購約454倍,國際發售超額16倍﹐定價44.05港元,集資近一百億港元,首天上市上升25%。 周一恒瑞開市跌0.5%報57.5港元,現價較上市價高約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A comeback listing three years after exiting the Hong Kong stock market, what is it about?

退市三年又上市 錦江葫蘆賣甚麼藥?

中國三大酒店集團之一的上海錦江酒店,近日在上交所公布,有計劃在香港上市 重點: 持有錦江酒店的錦江資本,三年前才從香港退市 今年首季度公司的盈利按年跌逾八成   劉智恒 中國四大名著《三國演義》第一回開首就說:「話說天下大勢,分久必合,合久必分。」 原來在資本市場亦如是,三年前才從港股退市的錦江資本(前稱上海錦江酒店國際集團),近日其持有45%在內地上市的上海錦江國際酒店股份有限公司(600754.SH)(下稱錦江酒店),在上交所發公告,委任畢馬威會計師事務所,擔任公司H股上市的审计机构。 錦江酒店是中國最具歷史的酒店集團,旗下的錦江飯店、和平飯店及國際飯店,均是上海繁華的一大印記;1972年美國總統尼克遜訪華,代表團就下榻在錦江飯店。 酒店於1994年在上海證交所上市,2006年時錦江酒店控股股東錦江資本在港上市,到2022年才私有化退市;近日捲土重來,市場有疑問,退市才三年,又急不及待催護重來,究竟葫蘆裡賣甚麼藥?股民是否值得投資? 時間返回2021年,我們先來看看錦江資本退市的原因。翻閱當時資料,私有化大致上基於兩點,其一是公司認為H股價格表現長期低於同業,加上流動性低,失去上市的價值。其二是為降低管理成本,提升營運效益,實現整體業務發展戰略布局。 酒店股交投量低 若然當年以流通性低的理據退出香港股市,難道今天重新上市,問題就不存在? 香港上市的酒店股,規模最大的首推華住集團(1179.HK),現時每日平均成交量也不過100到200萬股,成交金額平均不超過5,000萬港元;又如香格里拉(0069.HK),日均成交也不過數十萬股,金額只有數百萬港元,大酒店(0045.HK)更是少得可憐,每天成交不足十萬股,金額只是區區數十萬港元。 香港市場對於酒店板塊,基本不大注意,相關公司的股票交投量甚低,錦江資本退市前的一年,日均成交額約180萬股,這次重臨香江,是否有甚麼鴻圖大計,可重新吸引投資者目光,能盤活股份交投量? 再講,錦江資本曾在2006年上市,至2022年退市,經歷16年時間,期間股市也有亮麗高光時刻,當時也未能受資本市場垂青,今天全球股市受關稅戰影響,氣氛不濟,近幾年恒生指數載浮載沉,表現乏善足陳,長期在萬多兩萬點水平上落;最近新股市場雖有所起色,但市場成交金額也不過千多二千億港元水平,相較錦江當年上市時,市況似乎更加不利。 戰略布局再轉變 錦江資本私有化另一目的是要節省成本,實現業務發展戰略布局,那又讓人費煞思量,再度上市豈不又要花大筆費用?而且每年又要支付相當的上市開支。再講 ,當年公司強調為整體佈局而私有化,但在短短三年間為何又有改變,要勞師動眾再度在港上市? 或許公司確實有一套新的戰略,正如錦江酒店對外披露,是為了深入推進公司全球化戰略,加強與境外資本市場對接。 這個所謂海外拓展,錦江酒店早在十多年前已不斷在海外開疆拓土,2009年購入洲際集團(現已出售),2014年更斥資12億歐元收購法國羅浮酒店集團。當其時錦江資本已在港上市,海外拓展戰略一直存在,何解那時又不利用錦江資本這個平台去推進國際戰略,反倒在退市三年後,又說要為海外業務發展注入新動力,讓市場有點摸不著頭腦。 境外業務持續虧損 既然說到海外,我們看看境外業務的表現,過去五年境外酒店業務持續虧損,2020至2023年累計蝕逾2億歐元,去年虧損雖收窄,但仍蝕5,689歐元。換言之收購羅浮集團近十年,始終未能將其帶上盈利軌道,若以海外業務為上市賣點,投資者是否又買賬? 事實上,錦江酒店在疫後表現復蘇,盈利一度大幅上升,但經過一輪報復式旅遊消費後,也開始放緩下來。去年錦江的收入140.6億元,按年下跌4%,盈利更下跌9%至9.1億元。今年首季度收入跌8.3%至29億元,盈利大幅下跌81%至3,601萬元,似乎盈利表現也不甚吸引。 錦江酒店這次重來,在市場氣氛熾烈下短炒無妨,但長期持有則要慎重考慮,不妨觀察公司表現一段時間才作出決定。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佰澤醫療招股集資最多9億元

癌症醫院運營商佰澤醫療集團 (2609.HK)周五在香港公開招股,集資最多9億元。根據上市公告,公司計劃以每股4.22至6.75元發行1.33億;6月19日定價,並於6月23日掛牌。 財報顯示,佰澤醫療在中國運營六家自營癌症診療醫院,去年收入11.9億元,較2023年的10.7億元增長11%;2024年度淨虧損收窄至1,350萬元,較對上年度的2,460萬元虧損有所改善。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中國鬆綁稀土管制 金力永磁續供歐美

稀土磁性材料生產商江西金力永磁科技股份有限公司(6680.HK; 300748.SZ)周三通過深圳交易所互動平台透露,公司在中國自4月起實施中重稀土出口管制後,已依規申報並陸續獲得主管部門頒發的出口許可,覆蓋美國、歐洲及東南亞市場。消息帶動周三公司A股上漲7.89%至24.07元,港股則漲1.75%報19.7港元。 金力永磁表示,今年首季,公司出口銷售收入3.12億元(4,300萬美元),其中對美國出口的銷售收入為1.22億元,佔營業收入的6.94%,且公司不涉及軍工業務。 據財新報道,自今年4月中國對7類中重稀土實施出口管制後,中國當月出口稀土永磁鐵環比減少一半2,626.7噸,其中前五大出口地是德國、越南、美國、意大利、韓國。歐洲、美國等地的汽車、半導體行業帶來嚴重影響。 中美官員本周在英國倫敦達成貿易框架協議,北京同意暫時恢復稀土出口為期六個月,美方則放寬近期有關噴射機發動機及相關零件的出口限制。中國商務部證實,已經依法批准一定數量的合規申請,並將持續加強合規申請的審批工作。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏