ChatGPT掀起人工智能(AI)热潮,这家中国企业级AI软件公司看准时机,第四度向港交所递交上市申请

重点:

  • 第四范式面向企业市场,协助用户利用其平台开发自身的AI应用软件
  • 该公司成立以来已完成11轮融资,最近一次估值达29.5亿美元,6年间增长了109倍

 

陈嘉仪

微软(MSFT.US)投资的OpenAI推出聊天机器人ChatGPT后,生成式AI掀起投资市场新一波热潮。不少企业希望把业务智能化,但要大规模向AI转型,需要克服专才难觅、自建模型成本高、部署时间长及数据和软件不兼容等挑战,非一般企业所能应付。

刚于4月底第四度向港交所递交上市申请的北京第四范式智能技术股份有限公司,恰好是一家面向企业的AI软件公司。自2014年成立以来,该公司一直专注于提供以平台为中心的解决方案,提供可选择的配套基础设施、操作系统、AI开发人员套件及应用等 ,让一般企业也能自行构建量身定制的AI系统。

早于2016年发布的“先知平台”,是第四范式解决方案的支柱,主要通过“软件使用许可”,在终端用户服务器上部署;该公司亦可按用户需求,在服务器及其他相关硬件上预装其先知软件的一体化解决方案“SageOne”,上述两项业务占公司去年总收入约19%及29%。另外,公司亦会应用户要求提供应用开发服务,协助客户开发定制化的AI应用,其去年的收入占比约为52%。

由于从一开始便深耕AI领域,拥有生成式AI底层技术,即使自2021年起三度闯关港交所仍未竟全功,第四范式这次卷土重来,依然备受市场关注。

估值飙升

该公司的创始人戴文渊是人工智能顶尖学者,年轻时得过国际大学生程序设计竞赛的世界冠军。他创业前曾于百度(BIDU.US; 9888.HK)、华为等中国科技巨企任职,参与了百度相关搜索、百度大脑、个性化营销等多个产品的开发;其妻吴茗是红杉中国的投资合伙人,目前二人直接及间接控制公司约41.18%股权。

第四范式雄厚的技术背景,成功吸引投资者青睐,据初步招股文件显示,自2015年8月至2021年6月,它进行了11轮融资,累计融资约10亿美元(69.1亿元)。早于2018年C轮融资时,其隐含估值已达11.6亿美元,挤身全球AI独角兽行列;至两年前最近一轮融资时,估值进一步升至29.5亿美元,较2015年首轮融资投后估值2,667万美元,增长了109倍。

其股东阵容更是相当鼎盛,除了红杉中国、联想创投、春华资本等知名创投,就连中国五大国有银行及国家制造业转型升级基金均参与其中。

财务方面,第四范式过去三年营收由2020年的9.4亿元,大增114.2%至2021年的20.2亿元后,去年再增加52.7%至30.8亿元;用户数目由2020年的156名,稳步上至去年的409名。目前其解决方案的客户,主要来自金融、零售、制造、能源、电力、电信、医疗等行业。

亏损扩大

不过在业务快速扩张的同时,其亏损却同步扩大。过去三年净亏损分别为7.5亿元、18亿元和16.5亿元,累亏42亿元。公司在初步招股文件中称,2021年亏损扩大的主要是受研发开支、营销开支、一般及行政开支与赎回负债利息开支拖累;而去年由于以股份为基础的薪酬开支减少,经调整亏损略为收窄3.6%至5.04亿元。

虽然AI企业亏损很常见,例如“AI第一股”商汤科技(0020.HK)上市以来也是连年亏损,但值得留意的是,第四范式的销售成本和研发开支中,支付予第三方服务提供商的技术服务费占比惊人,例如去年销售成本16亿元,当中7.79亿元为技术服务费,占比48.8%;而去年研发成本16.5亿元中,技术服务费约12.2亿元,占比高达73.9%。两者共占全年营收近三分二,如不设法改善,未来盈利能力堪虞。

第四范式把外包成本增加归因于业务已进入的垂直行业,如风力发电、电信及制造业等,用户对定制化的特定行业人工智能应用需求增加,服务本身虽不复杂,但需要大量人力专注于核心技术研发和运营,因此决定外包予第三方服务提供商,从而衍生大量成本。

不过一如中国部分从事尖端科技的公司,其核心子公司4Paradigm Technology Co. Ltd.于3月2日被美国商务部工业与安全局(BIS)列入实体清单,在未获得许可的情况下,禁止向其出口、再出口或转售任何受《出口管制条例》规限的技术和产品,可能会大大制约其未来发展。

为了提升上市吸引力,第四范式特别赶于3月推出了一个企业级生成式人工智能产品SageGPT。新产品能够处理视频、图像、语音、文本等形式的查询及任务,并以所要求的形式输出响应。只是截至最后实际可行日期,SageGPT仍处于商业化的早期阶段,反观其他巨头如百度、商汤与阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)等,均已推出同类产品,未来如何突围而出也是一个疑问。

上市估值方面,由于第四范式仍然处于亏损,若参考比其早上市、且同样受到制裁的商汤科技市销率约16倍,按去年营收30.8亿元计算,其估值将高达493亿元,较两年前的估值再增加142%;但是考虑到AI概念股表现不振,该公司又被列入实体清单,实际影响尚未浮现等因素,最终估值可能会打折扣。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里