手術機械人產品獲批精鋒醫療再闖港交所

2023年01月19日

這家手術機械人企業補充最新資料後，第二度向港交所呈交上市申請

重點：

精鋒醫療的一款核心手術機械人已於去年12月獲批，並獲得首張銷售訂單
手術機械人是中國醫療領域投資的熱門賽道，多家相關企業已上市，並有眾多企業獲得大額融資，欠缺先發優勢的精鋒醫療，未來將面臨巨大競爭壓力

斯年

時隔8個月，手術機械人企業深圳市精鋒醫療科技股份有限公司第二度衝擊港股，期間一款核心產品已獲准在中國銷售，能為他們的上市勝算增加幾分？

相比傳統手術方式，手術機械人有更為清晰的成像系統和靈活的機械臂，通常能以微創形式完成複雜的外科手術。手術機械人可以分為腹腔鏡手術機械人、骨科手術機械人、神經外科手術機械人、血管介入手術機械人等不同類別。

精鋒醫療成立於2017年，主營設計、開發及製造手術機械人。據更新後的招股文件顯示，其核心產品多孔腔鏡手術機械人MP1000，已於去年12月獲中國國家藥監局批准用於泌尿外科手術；至於技術含量更高的單孔腔鏡手術機械人SP1000，則為關鍵在研產品。

全球及中國手術機械人市場都在快速增長。據招股文件引述弗若斯特沙利文提供的數據，全球多孔及單孔腔鏡手術機械人的市場規模，已由2016年的180億元迅速增長至2021年的424億元，年複合增長率為18.7%，並預計這個數字將持續增長至2030年的1,843億元。

在申請上市前，精鋒醫療已獲得眾多明星資本加持，包括淡馬錫、保利資本、紅杉中國、三正健康及博裕資本等，累計融資規模超過20億元。在2021年10月完成的逾2億美元融資，令公司投後估值突破15億美元(101億元)。

但在精鋒醫療專注的腔鏡領域，長期由美國醫療設備公司直覺外科(ISRG.US)旗下的達芬奇機械人一家獨大，國產手術機械人普遍起步較晚。2021年10月，威高骨科(688161.SH)旗下威高機器人開發的首款國產腔鏡機械人獲批，燃起了市場熱情，但競爭也日趨激烈。可以預見，精鋒醫療的突圍之路不易走。

暫時零收入

從業績表現看，截至去年首9個月，精鋒醫療仍然未有任何收入，其意圖依靠港股上市規則18A章，以「生物醫藥B類股」的身份闖關上市。這項規則容許沒有收入和利潤的生物科技公司提交上市申請，自2018年修訂以來，截至去年底，通過這一規則成功上市的醫療科技企業接近50家。

精鋒醫療近年產生大額研發、行政及銷售與行銷開支，在2021年度與去年首9個月分別錄得3.49億元及1.47億元淨虧損，其中研發開支佔總營運開支的79.9%和48.3%。

該公司兩項主推產品中，MP1000專注於泌尿外科及婦科方面的商業化應用，2021年12月完成用於泌尿外科手術的註冊臨床試驗，國家藥監局於2022年1月受理其註冊申請，並在2022年12月批准上市。招股書提及，MP1000在臨床試驗中的有效性和安全性，不比達芬奇手術系統為差。

另一項關鍵產品、單孔機械人SP1000也專注婦科手術領域，它於2021年10月啟動註冊臨床試驗，成為中國首個進入婦科手術關鍵性臨床試驗階段的單孔手術機械人，預計今年首季度完成試驗，初步註冊申請則已經在去年10月遞交。

單孔機械人在精準程度比多孔機械人更進一步，能夠將多個切口變為單個切口，進一步減少手術創傷和手術出血量、降低病人感染風險、減少患者麻醉時間，並簡化手術流程。

不過，這同時意味單孔機械人的精細度要求也更勝一籌。全球目前只有直覺外科的單孔腔鏡手術機械人達芬奇SP手術系統獲得美國食品藥物管理局(FDA)批准，其他公司都處於加緊研發階段。精鋒醫療的招股書披露，截至最後可行日期，中國尚無單孔腔鏡手術機械人獲國家藥監局批准。

無先發優勢

隨著MP1000獲批，精鋒醫療將向獲得營收邁進。招股書顯示，該產品去年12月獲得四川省一家三級甲等醫院的首筆銷售訂單，但未有披露具體銷售金額。

然而，手術機械人在中國的商業化難度頗大，因此滲透率極低。據該公司引述的市場數據顯示，2021年，中國的機械人輔助腔鏡手術滲透率僅0.7%，遠低於美國的15.5%。由於價格高昂、欠缺培訓合格的醫生，加上特殊的配置證政策，都限制了手術機械人在中國的使用。

過去幾年，手術機械人成為中國醫療領域投資的熱門賽道，微創機器人(2252.HK)、威高骨科和天智航(688277.SH)已成功上市，總市值分別超過290億港元(252億元)、250億元和50億元。

腔鏡手術機械人方面，威高機器人和微創機器人都有產品上市，時間早於精鋒醫療的MP1000。康多機器人也在2022年獲批腔鏡手術機械人，該公司目前估值也近百億元，預計將在2023年「闖關」上海科創板。

由此可見，精鋒醫療的產品欠缺市場先發優勢，而且還有眾多新興公司奮起直追。手術機械人領域近兩年迎來數十宗融資，其中不少屬於「億元級別」，例如惟德精准去年完成1億元A輪融資，華科精准更於近期完成3億元D輪融資。精鋒醫療即使上市成功，恐怕仍將面臨龐大的競爭壓力。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

醫療保健/生物技術, 新股

IPO, 天智航, 威高骨科, 精鋒醫療, 手術機械人, 微創機器人, 直覺外科, 腔鏡手術

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司（2621.HK）周四公布，預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億（9,200萬美元）至6.8億元，去年同期為淨虧損7,500萬元，實現轉虧為盈。公司表示，業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益，該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。然而，期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元，按年減少約5,000萬至7,000萬元，主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩，以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。上半年收入料介乎5.45億至5.65億元，按年減少約1.4億至1.6億元；成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元，跌幅低於收入降幅。手回股價周五高開，至中午休市報4.93港元，升5.79%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

2621.HK

簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

移卡攻入日本市場，獲得當地信用卡業務資格，揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型重點：公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格不只服務海外中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者李世達在日本，電子支付的選擇不少，但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計，2024年國內無現金支付比率僅42.8%，且以信用卡（佔82.9%）為主，行動支付（如掃碼支付）僅佔9.6%，大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性，讓外來支付工具難以真正打入日常場景，只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中，來自中國的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）選擇正面進場。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格，並同步通過PCI DSS國際安全標準認證，正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」，晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者，也揭示了其全球化布局的新階段。本地業務「新參者」移卡此次在日本取得的牌照，與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約，以「跨境支付」方式接入日本商戶，也就是說，當中國旅客使用這些App掃碼付款時，實際的結算仍發生在中國本土系統，商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景，商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」，是進入「本地商業支付體系」的門票，可以自主與日本商戶簽約，建立收單與結算網絡，合法串接日本的信用卡支付體系，進行本地清算與商戶服務，為商戶提供一體化的收單與商業服務平台，服務日本本地消費者與中小企業，而非僅依賴中國遊客的流量輸入。這也不難看出移卡的出海策略：不只是服務海外的中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。然而，日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導，不僅用戶數龐大，還深度整合了電商、電信與積分體系，使消費者黏性極高。與此同時，來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台，也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案，佔據中小企業市場。平台生態聯動移卡著眼的，是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植，或許能在高度飽和的日本市場中，尋找到具備特色的利基切入點。根據公告，移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展，並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗，為品牌商家提供「到店＋本地生活」整合服務，輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案，已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。更進一步看，若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位，綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節，或許也有望在海外市場突圍。除了日本與東南亞，移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底獲得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

重點：