Banu operates hotpot restaurants

這家火鍋連鎖企業申港上市的文件揭示,在今年第一季度複雜的市場態勢下,客流量大幅攀升,但人均消費縮水

重點:

  • 巴奴已遞交赴港上市申請,文件顯示今年第一季度營收及利潤雙雙實現增長
  • 上市文件披露,中國消費者今年第一季度外出就餐頻次增加,但單次消費金額走低

 

陽歌

火鍋連鎖企業巴奴國際控股有限公司新近提交的港股上市申請,折射出中國餐飲市場的複雜圖景:消費者日趨精打細算,但外出就餐熱情依然不減。

作為赴港上市餐飲企業陣營中的一員,巴奴此次港股上市擬募資額有望突破1億美元,或成該梯隊規模較大的募資項目。這家定位高端火鍋市場的企業,其客單價確實比服務大眾客群的海底撈(6862.HK)高出約40%。

定位高端能否助力企業發展,將成投資者是否認同公司上市的關鍵。去年,多數中國餐飲企業同店銷售額下滑,主因是經濟增速放緩下消費趨於謹慎,人均消費縮水。

鑒於香港上市規則僅要求企業每年披露兩次業績,今年目前的趨勢是否緩解尚不明朗。不過,零售業數據顯示,在政府刺激消費政策助推下,今年初以來,行業已重現營收與同店增長態勢。

肯德基中國運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)是為數不多披露季報的餐飲企業,公司同店銷售額去年下滑3%後趨於平穩,今年第一季度同比持平。不過,其客單價(與傳統堂食餐廳人均消費概念類似)同比下降4%。

巴奴的上市材料顯示,儘管消費者保持謹慎支出,但今年一季度外出就餐人群持續擴大。公司營收同比攀升26%至7.09億元,而上年同期為5.64億元,雖然增長很大程度源於門店擴張。截至3月底,公司全國門店達145家,較去年初的111家大幅增加。

深入分析運營指標可見,巴奴今年第一季度客流量同比激增,有效對衝人均消費下滑。當季接待顧客數同比增加40%至541萬人次(去年同期為387萬人次),翻台率從去年同期的每日3次大幅上升至3.7次。

但如前所述,當季客單價延續下行趨勢,同比下降5.3%至138元(去年同期為148元)。可比數據顯示,海底撈去年客單價97.5元,雖遠低於巴奴,但其降幅較溫和,較2023年的99.1元僅微跌1.6%。

經歷三年頻繁閉店及出行限制後,2023年中國餐飲零售業一度迎來報復性消費。然而,隨著經濟增長放緩、就業與房地產市場疲軟,這股復蘇勢頭在當年末明顯減弱,消費行為趨於保守。

中央廚房體系

財務數據顯示,在消費疲弱環境下,巴奴在增速放緩考驗下,表現相對穩健。與同業相似,公司去年同店銷售額較2023年下滑9.9%,但今年第一季度該指標同比逆勢增長2.1%。

巴奴2001年創立於河南省,是中國最早專注火鍋品類的連鎖品牌之一,這種業態如今已成為國內最受歡迎的一大餐飲形式。目前,河南仍為其門店最密集的區域,全省分布53家門店,佔總門店數的三分之一以上。

值得關注的是,在堅持高端定位的同時,巴奴深耕下沉市場的戰略成效顯著。145家門店中,近80%分布於二線及以下城市。

據第三方數據,巴奴位居中國火鍋連鎖第三大品牌,並以3.1%的市佔率成為高端細分領域龍頭。由於該市場集中度較低(前五大品牌合計份額僅8.1%),若能持續擴大規模,巴奴有望躋身行業頭部陣營。

巴奴計劃用上市籌集的資金,在未來三年大幅擴張業務版圖,預計增 177 家門店。公司表示,當中包括明年開設 52 家新店,2026 年開設 61 家,2027 年再開設 64 家。相比2022至2024年,分別開店11家、25家及35家,開店速度將大幅提升。

高度依賴中央廚房,似乎構成巴奴的核心優勢,這種模式在降本增效的同時,保障就餐體驗的穩定性。目前,公司運營5座中央廚房及專業化食材加工基地。

招股書稱:「我們高度重視精益店面運營」,又指出:「依託中央廚房與冷鏈體系支持,食材經集中加工及小份包裝,顯著降低門店對設備及人力的依賴。」

規模化效應疊加中央廚房模式,推動公司盈利能力持續提升。餐廳經營利潤率從2023年的21.3%穩步增長至今年第一季度的23.7%,從而帶動盈利穩健上行,當季淨利潤同比激增58%至5,520萬元(上年同期為3,500萬元)。

海底撈構成估值對標的最佳參照,當前其市盈率(P/E)為16倍,市銷率(P/S)達1.74倍。若採用可比估值法,巴奴的市值區間約為20億至40億元,對港股投資者而言,不啻為一道獨具風味的餐飲投資新選擇。

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新聞

簡訊:富衛首掛午收僅升1%

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周一在港首日掛牌平開報38港元,之後股價窄幅上落,中午收市報38.4港元,升1%。 公司發售9,134.2萬股,每股售價38元,錄得超額認購36倍,國際配售超額1.3倍,集資淨額29.53億港元。 富衛業績表現並不理想,2022年至2023年,保險收入分別為24.08億美元、27.56億美元,虧損3.2億美元及7.33億美元。去年收入微跌1.2%至27.24億美元,但扭虧為盈賺2,400萬美元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:瑞幸咖啡紐約開店 不打低價戰

中國連鎖咖啡品牌瑞幸咖啡(LKNCY.US)正式進軍美國市場,6月30日於紐約曼哈頓開設首兩家門店,標誌其全球化戰略邁出重要一步。 據一財報道,兩家門店均為「即取即走」(Grab‑n‑Go)型態,所採用的設備、飲品配方及支付系統皆針對美國市場作出在地化調整。公司期望藉由紐約試點門市,累積門店選址、產品設計與服務經營經驗,為未來更大規模的國際拓展提供依據。 與在中國主打「性價比」不同,瑞幸在美國並未延續低價策略。從其美國官方App顯示,滴濾咖啡價格約為每杯3至5美元,椰香拿鐵則售約6.5美元,與星巴克在美定價相近,亦與其在新加坡的價格水準一致。不過,瑞幸在門市正式開張前,曾提供每杯0.99美元的優惠券以吸引消費者。 瑞幸成立於2017年,2023年起拓展海外市場,先後進駐新加坡與馬來西亞。截至今年3月底,瑞幸在全球共設有24,097家門店,其中新加坡有57家直營店,馬來西亞則設有8家加盟店。此次進駐美國,被視為瑞幸國際化進程中的一大里程碑。 瑞幸咖啡股價過去五日上漲近10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:比華利山莊開店 安踏進軍美國第一站

運動服裝製造商安踏體育用品有限公司(2020.HK)正計劃拓展其海外業務,並在洛杉磯開設門店進軍美國市場。根據Vogue Business上周報告,門店仍在比華利山莊市建設中,定於九月開業。 報告稱,公司計劃聘請NBA球員凱里·歐文及克萊·湯普森擔任品牌大使,以提升在美國市場的認知度。此次開業將成為安踏在中國境外的里程碑,品牌已在東南亞運營多家門店。 通過控股亞瑪芬體育(AS.US),公司已涉足美國市場,後者旗下品牌包括所羅門(Salomon)、威爾勝(Wilson)和始祖鳥(Arc’teryx)等知名西方品牌。但新門店將是美國首家銷售安踏核心品牌產品的零售店,該品牌在中國市場正與耐克、阿迪達斯等全球巨頭競爭。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多點數智準備申請穩定幣牌照

零售軟件服務提供商多點數智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在籌備申請香港穩定幣牌照,並已通過公開市場HashKey Exchange購買比特幣,其資金來源爲本公司現有的現金儲備。 公司稱,已於今年2月與HashKey Group簽署戰略合作協定,公司將在HashKey Exchange開設交易帳戶,雙方將圍繞數字資產交易、Web3技術開發與應用、以及區塊鏈生態建設等重點領域展開深度合作,探索推出包括穩定幣支付在內的技術服務,並推動穩定幣在零售支付場景中的廣泛應用。 消息公布後,周四多點數智股價一度升近九成,收市報11.14港元,漲23%,成交額達18億港元(2.3億美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日掛牌暴跌54%至13.8港元,之後股價持續下滑,最低見4.78港元,目前股價雖有回升,仍較上市價下跌63%,市值由上市首日最高的270億港元,跌至目前約100億港元。 多點數智主要為零售行業提供雲基礎數字零售SaaS平台服務,惟其客戶高度集中,近九成業務來自大股東張文中的物美集團系內公司。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏