這家提供網上票務服務及參與製作電影的公司,希望在中國電影業復甦之際搶佔先機

重點:

  • 貓眼娛樂接連宣佈與美團和騰訊達成合作,利用兩家互聯網巨頭的平台協助引流
  • 中國春節檔期票房表現遠超市場預期,市場看好中國電影業強勢復甦,期待「五一黃金週」再次爆發

葉天娜

去年新冠疫情反覆,全國多個城市嚴密封控,電影業受到重大打擊,全年總票房按年大挫36%至300.7億元。隨着防疫措施鬆綁,抑壓已久的電影需求大爆發,據中國電影數據信息網總結截至2月19日數據,今年全國總票房已達到126.9億元,是去年全年的42.2%,其中最賣座的《滿江紅》與《流浪地球2》已佔當中近82億元。

這兩套票房大賣的國產電影,都有一家上市公司──貓眼娛樂(1896.HK)參與投資的身影。有見中國電影工業苦盡甘來,貓眼娛樂抓緊機會,宣佈與互聯網兩大巨頭騰訊(0700.HK)及美團(3690.HK)達成戰略合作協議,以追逐「電影大年」的龐大商機。

貓眼娛樂上周二的通告公布,公司重續與美團的戰略合作框架協議,期限至2025年12月31日,將繼續通過美團渠道的首頁導航位置經營貓眼服務,同時有意繼續在支付及結算、基礎設施服務等多個領域合作,但未有披露具體對價。

同日,貓眼娛樂與騰訊訂立營銷推廣框架協議,由騰訊向貓眼娛樂提供流量及配套技術支持,並授權貓眼娛樂使用騰訊的產品、渠道、軟件及知識產權,期限為2023年2月14日至2024年12月31日。然而,貓眼娛樂需支付的服務費設了限額,今年服務費上限為1.1億元,明年最多付1.5億元,而最終付費將「按照約定的固定單價乘通過其有效渠道出售的票務銷售量計算。」

獨立股評人鄒家華認為,這次貓眼娛樂與騰訊合作的服務費計算方法,看似檢討了過去成本太高的問題後再次議定。「貓眼娛樂在2020年的營銷及推廣開支是2.8億元,2021年高達5.06億元,根據最新協議,未來將以銷量計算,加上設定上限,估計將少花『冤枉錢』,同時可以利用騰訊的平台帶動流量及增強市佔率,對公司十分有利。」 鄒家華說。

事實上,貓眼電影本身是從美團體系內孵化,其後與騰訊投資的微影合併,再組成貓眼娛樂上市。根據港交所資料,目前騰訊持有貓眼娛樂13.95%股權,而美團也持有7.31%,因此市場對貓眼娛樂依附在騰訊生態圈並不意外,消息公布後,其股價在後續的三個交易日僅錄得0.1%升幅。

抗衡阿里影業

這種合作模式可說是「騰訊生態圈」一貫模式,即由騰訊入股有潛力的企業,並利用騰訊平台如微信小程式作為接入口帶動流量,壯大所投企業,例子有同程旅行(0780.HK)、貝殼(BEKE.US; 2423.HK)與滴滴出行(DIDIY.US)等。

鄒家華認為,貓眼娛樂這次連續與美團和騰訊合作,很明顯是想在中國電影復甦之際,對抗死對頭之一、由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)控制的阿里影業(1060.HK),以擴大市場佔有率。

貓眼娛樂是中國主要網上電影票務平台,由於該核心業務近年增長放緩,該公司把發展重心轉移到推進內容開發業務,如參與電影製作、發行及推廣等,並開始取得成效。去年上半年,其娛樂內容服務收入為5.33億元,迫近網上票務服務的5.92億元,佔整體收入比例達44.8%,同比大增8.1個百分點。

今年春節檔期最少有7部電影上映,除了《流浪地球2》及《滿江紅》大賣外,連國產動畫片《熊出沒‧伴我「熊芯」》的累積票房都達到13.8億元,成績相當不錯。

據粗略推算,國產電影約佔中國電影總票房約60%,進口電影則佔40%,由於宣揚民族主義題材的「主旋律」電影近年受中國觀眾歡迎,估計未來國產電影的比例將有所提升,並帶動整體票房數字增長。

憧憬五一檔期

隨着農曆新年過去,中國電影業最期待的下一個檔期是「五一黃金週」,市場預計票房將迎來新一輪大爆發。由喬杉主演的喜劇《人生路不熟》已定檔「五一」;以中國檢察官為主題,香港導演麥兆輝的作品《檢察風雲》同樣在五一檔期上映;至於戰狼風格十足、圍繞戰鬥機試飛員題材的劇情片《長空之王》也會同一時段登場。

「我最看好的就是《長空之王》,這部電影的題材與背景,與之前在全球大賣的美國電影《Top Gun》幾乎一樣,《長空之王》講的是中國空軍,更動用了真實殲-20戰鬥機拍攝,加上民族主義電影近年在中國很受歡迎,相信《長空之王》的票房會相當不錯!」 鄒家華稱。

隨着中國走出新冠疫情陰影,影業股在過去三個月明顯反彈,截至上周五,IMAX中國(1970.HK)飆了78.5%、阿里影業上升26.2%,貓眼娛樂也跟漲25%。目前阿里影業的預測市盈率為46.4倍,貓眼娛樂則為31.3倍,其稍為落後的估值,或說明投資者比較看好處於行業較上游位置的阿里影業。

不過,投行普遍對貓眼娛樂的業務抱持信心,摩根士丹利認為公司與美團及騰訊的合作細節比預期好,將2023至2024財年的每股盈利預測上調10%,重申「增持」評級,更列為電影行業首選,目標價由12.6港元升至13.9港元。以周二的收市價9.12港元計算,意味還有一半以上升幅。

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新聞

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

儲能企業廈門海辰儲能科技股份有限公司於周一提交香港IPO更新申請,顯示其在2025年仍保持強勁增長勢頭。公司上半年實現營收69.7億元(約合9,800萬美元),同比飆升224.6%,毛利潤激增逾10倍至9.16億元。 海辰儲能創立於2019年,是全球頂尖的儲能系統(ESS)電池及成套設備製造商之一。公司提供針對多元應用場景定制的儲能產品與解決方案,業務貫穿全產業鏈——從儲能電芯到集成儲能系統和端到端解決方案。 公司處於儲能需求爆發式增長的風口中,也是首家在美國本土生產儲能系統的中國企業。自去年起已實現調整後盈利,今年上半年延續此態勢,經調整淨利潤達2.47億元,正快速邁向全年淨利轉正的目標。 海辰儲能憑借差異化技術構築顯著競爭優勢,尤其在長時儲能賽道擁有很大的領先優勢。公司強調其系全球首家推出容量超1,000安時儲能電池的企業。 公司規模化生產覆蓋587安時與1,175·安時等多規格儲能電芯,形成適應電力和工商業場景的產品矩陣。公司亦是業界首家實現314安時儲能電池量產的企業。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滴普科技首掛大漲 半日收升121%

企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所掛牌上市,首日開市大漲112%,至中午休市報59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球發售2,663.2萬股,發售價26.66港元,集資淨額6.1億港元。其中香港公開發售獲得熱捧,錄得7,568.83倍超購,香港公開發售原佔5%,按回補機制增至532.64萬股,佔發售總數20%。國際發售錄得15.61倍超購。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,主要客戶涵蓋消費零售、製造、醫療及交通等多個領域。今年上半年,公司收入同比大幅增長118.4%達到1.32億元。整體毛利率提升至55%。虧損由去年同期的6.2億元收窄至3.1億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Everdisplay makes AMOLED displays

長期虧損的和輝光電 上市集資力攻「柔性技術」

AMOLED半導體顯示面板製造商和輝光電本月初獲中國證監會放行後,已重新提交赴港上市申請 重點: 為向柔性AMOLED顯示面板轉型籌集資金,和輝光電計劃赴港上市募資 儘管過去三年營收穩步增長,但生產成本持續高於收入,因而引致巨額虧損 陳竹 中國從光伏到新能源汽車等各製造領域的制勝方略遵循相同路徑:政府主導大規模投資,支撐企業渡過長期虧損,產能建設超前於需求。其底層邏輯在於,一旦市場最終跟上,盈利將隨之而來。 這種模式不僅適用於新興行業,在顯示面板等傳統領域也如此,從早期LED、LCD時代起,該行業便持續經歷技術迭代。中國以此戰略追趕韓國市場主導地位,如今已培育出京東方(000725.SZ)等全球巨頭。這家背靠政府的企業,在實現盈利前曾經歷近二十載的虧損。 尚處該發展早期階段的上海和輝光電股份有限公司(688538.SH)已登陸滬市,上周再向香港市場提交上市申請,尋求募集新資金。因未能於6個月內獲批,以致今年4月的申請失效後,要再重新遞交材料。 2012年,這家公司由上海國資委控股設立,肩負突破當時外資主導的新興顯示技術AMOLED領域的使命。逾十年後,和輝光電雖成功在AMOLED市場立足並實現初期目標,但相較京東方,和輝光電仍深陷盈利困局,且未向投資者釋放何時可能盈利的信號。 和輝光電尋求二次上市之舉,正值於滬深上市的公司,趕上對接全球投資者的浪潮。公司選定頭部投行中金公司擔任保薦人,表明若能成功上市,此次募資規模應相當可觀。 作為戰略行業的國資背景企業,其上市幾乎必然獲政府強力支持,中國證監會本月稍早的放行即為明證。如今,和輝光電需說服可能要求更清晰盈利路徑的香港投資者。 剖析公司運營及業務前,需先行了解其核心顯示技術的背景。AMOLED(有源矩陣有機發光二極體)屬OLED主流技術,其特性在於每個像素點通過有機化合物自主發光。 相較LCD、LED等前代技術,AMOLED無需耗電背光模組,可呈現純黑畫面、更高對比度及顯著纖薄屏體,已成智能手機及高端設備首選。當前柔性AMOLED更支持廠商製造曲面及可折疊屏,這方面在傳統技術上是無法實現。 虧損加劇 市場數據佐證和輝光電在AMOLED領域的成就,申請文件引述的獨立研究顯示,該公司在中大尺寸平板及筆記本計算機領域破局,去年以14.5%的出貨量佔比,居全球第三、中國第一。 當前,其客戶涵蓋榮耀、傳音等頭部手機品牌及車企。財務數據印證業務增長,公司營收從2020年的25億元,增至2024年的49.6億元(約合6.97億美元)。據申請文件披露,今年上半年雖增速放緩,仍同比增長12%至26.7億元。 業務擴張必然要求巨額產能投入及研發開支,和輝光電當前運行兩條產線,2012年投產的首條4.5代生產線,及2016年開建的第二條6代生產線。據國內媒體報道,此類產線造價高昂,6代AMOLED生產線預估耗資達273億元。 自申請文件披露的最早年份2022年起,和輝光電營收成本連年高於實際收入。這意味著,未計入其他開支前已現虧損,折射出巨額資本支出衍生的沈重折舊成本。今年上半年財報顯示,其毛利虧損3.95億元,淨虧損達8.4億元。 上市申請文件援引第三方研究稱,廣義的AMOLED顯示產品,在全球顯示面板行業的滲透率,預計將從2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 雖在中大尺寸領域表現亮眼,但和輝光電在智能手機市場,僅以3.7%的全球出貨量佔比位列第七。此短板影響重大,因智能手機恰是AMOLED滲透率提升潛力最大的細分市場。 和輝光電未能在手機屏市場斬獲可觀份額,主因是缺乏對柔性AMOLED的投資與產能,該技術當前廣受歡迎。除蘋果外,多數頭部手機品牌均已開售折疊屏機型,儘管有傳言稱這家iPhone製造商正嘗試該技術。 和輝光電長期主攻筆記本計算機等大尺寸屏應用的剛性AMOLED,為實施追趕戰略,今年起推行“剛柔並濟”的戰略,即依客戶需求生產兩類產品。國內媒體報道稱其6代生產線,已能小批量生產智能手機柔性AMOLED顯示面板。 轉向柔性AMOLED似為拓展業務,最終實現盈利,因該領域當前需求最旺。研究機構Omdia數據顯示,今年一季度柔性AMOLED機型,佔智能手機出貨量51%,達1.51億部,同比增長15%。增長態勢已延續三年,年增速持續徘徊20%左右。 不過,因該領域經驗匱乏,轉型需巨額投入,恐致近年財務狀況惡化,盈利目標更為遙遠。和輝光電須在擴張與財務紀律間尋求平衡,使投資者確信其長期成功概率。當下,港股成功上市對其至關重要,既為技術轉型輸血,也為鏖戰日趨激烈的顯示面板市場提供財務彈性。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:文遠知行招股集資31億元

中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(0800.HK, WRD.US)周二公開招股,發售8,825萬股,5%公開發售,每股發售價不超過35港元,集資30.9億港元,每手100股,一手入場費3,535.3港元。公司於下周一截止認購,下周四在港掛牌。 過去三年文遠知行持續虧損,今年首六個月,公司收入近兩億元人民幣(下同),同比增長32.8%,但仍錄得虧損7.9億元,較去年同期減少10%。公司解釋,虧損主要是加快業務及技術發展,故前期在研發、行政及銷售開支上需要大量投入資金。 公司表示,集資所得約40%用於開發自動駕駛技術,另外40%用於加快L4級車隊的商業化量產或運營,約10%用於建立營銷團隊和分支機構,餘下10%用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏