董事長「閉門一家親」助眾安保險走出海外

2022年09月07日

由眾安保險董事長歐亞平持有多數股權的百仕達控股，將為眾安保險開拓海外業務的子公司提供約1.03億美元的新資本

重點：

百仕達控股將以約1.03億美元收購眾安保險海外業務發展部門眾安國際的約1.56億股新股
該交易進行的同時，眾安保險正在經歷困難重重的一年，公司現金持有量正在減少

梁武仁

2013年由阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的螞蟻集團，以及騰訊(0700.HK)和平安保險(2318.HK; 601318.SS)共同創辦的眾安在綫財產保險股份有限公司(6060.HK)，在成立後一直努力淡化與這些知名創辦人的關係。如今，眾安保險正尋求利用另一層關係，為負責開拓海外業務的虧損子公司籌集資金。

在沒有什麼選擇的時候，盡可能地找到現金可能是明智之舉。不過，眾安保險沒有多餘的資本，這似乎是它沒有參與最新交易的原因之一，而這可能無助於激發投資者的信心。

據這家網上保險商在港交所的公告顯示，上週五，投資公司百仕達控股(1168.HK)將斥資約1.03億美元(7.1億元)，收購眾安國際約1.56億新股。交易完成後，眾安保險在該子公司的持股比例將從目前的47.32%下降到44.7%。百仕達控股的持股比例將從41.5%增至44.75%，成為它的最大股東。眾安保險將繼續擁有提名眾安國際四名董事會成員當中三名成員的權利，將眾安國際牢牢握在手裏。

眾安保險稱，這筆交易的收益將用於眾安國際的營運資金。眾安國際由眾安保險和百仕達控股於2017年底創辦，旨在拓展海外的虛擬銀行和其他金融科技業務。眾安保險最初持有51%股份，百仕達控股持有其餘股權。它們其後又引入了兩名投資者，其中包括友邦保險(1299.HK)的風險投資基金。

百仕達控股不介意在沒有獲得額外控制權的情況下，為眾安國際注入更多資本，可能是因為它本身由眾安保險的董事長歐亞平控股。歐亞平通過最終由百仕達控股控制的實體，持有眾安保險約5.5%的股權。歐亞平的兄弟也是百仕達控股的執行董事，而他去年年底30歲的兒子，在百仕達和眾安保險都擔任非執行董事。真是打虎親兄弟，上陣父子兵。不過，這種在一個家族擁有的不同資產內交叉持股的現象在中國並不罕見。

眾安保險稱，歐亞平和兒子在決定購買眾安國際股份的投票中投了棄權票。但是考慮到兩個實體之間的密切關係，百仕達控股的其他董事可能會在壓力之下投贊成票。

百仕達控股專注於房地產投資，但它正在利用與眾安保險的關係向金融科技領域拓展。眾安國際的第一項重大成果是眾安銀行，它從2020年3月開始營運，是香港的首批虛擬銀行之一。該業務一直在迅速增長，到去年年底，在擁有750萬人口的香港市場，累積了超過50萬客戶。眾安國際還與台灣富邦金融控股公司(2881.TW)的子公司共同推出了數位保險公司眾安人壽；與軟銀(9984.T)的願景基金合作，成立了針對海外保險和互聯網公司的科技服務提供者ZA Tech Global。

不斷縮水的現金

雖然取得了這些里程碑式的成就，眾安國際距離盈利還很遙遠，去年的淨虧損較2020年擴大了逾50%，至7.6億港元(6.67億元)左右。百仕達控股在其最新的年報中，為它投資該業務進行了辯護，稱一家金融科技公司通常需要投入大量資金來開發硬件和技術，而且需要時間才能實現盈利。

在向眾安國際注入新資金之前，去年10月，眾安保險和百仕達控股一起出資1.03億美元，換取該公司的新股。去年的交易還包括眾安保險在6月之前對眾安國際追加投資的選擇權，儘管這從未實現。

眾安保險沒有對眾安國際作出進一步的財務承諾，部分原因可能是其自身的現金持有量正在減少。去年，該公司的現金和現金等價物減少了一半以上，至38億元左右，因為其營運產生了淨負現金流。

但百仕達手頭現金也不充裕。雖然去年該公司的現金和現金等價物略有增加，截至去年12月底，以美元計算的現金和現金等價物總額僅略高於1.91億美元。眾安保險表示，百仕達將利用內部資源，為其對眾安國際的投資提供資金。如果它是動用現有資金為這筆交易融資，百仕達的流動資產將大幅減少，只能勉強覆蓋其短期負債。

投資者顯然不喜歡這筆交易，眾安保險和百仕達的投資者都是如此。眾安保險的股價在前一個交易日的盤後公告後周一下跌了2.6%，而百仕達的股價下跌了1%左右。週二，兩只股票都收復了部分失地。

眾安保險看來缺乏資金來投資一家有潛力的企業，或許這個事實讓投資者注意到這家保險公司面臨的財務拮据狀況。眾安保險最初的業務別出心裁，是承保淘寶(阿里巴巴的網上C2C市場)商品退換貨的費用，之後它取得了長足發展。目前，它提供各類險種，並在去年首次實現了年度盈利。

它還減少了對業務對創辦者的依賴，尋求更多利用自己的分銷管道，並努力擺脫對阿里巴巴和騰訊這些熱門平台的依靠。隨著政府對大型科技公司變得過於強大越來越感到不安，騰訊和螞蟻集團今年都減少了在眾安保險的持股。

雖然去年眾安從保險承保中獲利，但金額微不足道，它繼續嚴重依賴投資收益。由於股票和債券市場疲弱，眾安保險今年受到重創，上半年出現虧損。

然而，對眾安保險來說，並非全是悲觀和厄運。它可能會安然度過當前的金融動盪，並在市場好轉時重新開始從投資中賺錢。作為中國網上保險的先驅，它處於從市場增長中獲益的有利地位。它股票的往績市盈率仍然在25倍左右，遠高於其他盈利的金融科技公司，如往績市盈率不到4倍的信也科技(US.FINV)，由此可看到眾安保險的潛力。

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財經

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簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

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2025年08月08日

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簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

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2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

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