1357.HK
Meitu issues positive profit alert

這家美顏應用程序運營商,預計今年上半年經調整利潤將錄得不低於80%的增長,較2023年大幅放緩

重點:

  • 美圖表示,今年上半年利潤增長將不低於30%,經調整利潤增長不低於80%
  • 分析機構和投資者對該公司相對冷淡,反映他們憂慮中國經濟放緩對美圖的影響

陽歌

有一段時間,美圖公司(1357.HK)的故事讓投資者興奮不已,它從一家虧損的B2C美顏服務提供商,轉型為一家為美容行業專業人士提供類似服務的盈利企業。現在,隨著中國經濟放緩,削弱消費者和企業支出,公司正尋求在中國之外實現多元化發展,試圖用全球化的新故事來維持投資者的興趣。

美圖週三發布的正面盈利預告延續了它的轉型故事,推動公司股價在第二天上漲7.5%。但分析機構對公司仍然持明顯冷淡的態度,表明很多人認為,如果公司下個月不能給出一份強勁的中期業績,其股票可能會承受相當壓力。在跟蹤該股的七家分析機構中,四家(超過一半)目前將其評為「持有」。

雖然美圖是面向美容行業的內容和服務供應商,但它目前的估值均低於這兩個類別的股票。它的市盈率為27倍,低於全球化妝品巨頭歐萊雅(OR.PA)的35倍和國內化妝品公司上美股份(2145.HK)的31倍。它也遠遠落後於中國市場領先的圖片和視頻供應商視覺中國(000681.SZ)的72倍。

這可能表明,分析機構和投資者擔心中國經濟迅速放緩對該公司的影響。它所處的美容相關產品和服務領域,不確定性非常高,這個問題可能特別突出,因為如果預算緊張,企業和消費者都可能縮減在這些領域的支出。在此背景下,投資者可能會密切關注美圖全球擴張的進展,這可對衝中國經濟放緩的影響。

美圖的正面盈利預告看上去與市場預期相對一致。公司估計,2024年上半年淨利潤,較去年同期增長不低於30%,而經調整利潤(不包括員工股權激勵等項目)預計錄得不低於80%的增長。雅虎財經對七家分析機構的調查顯示,它們預計公司今年淨利潤將增長約44%。

美圖沒有給出任何收入指引,但指出其影像與設計產品的收入在上半年「持續高速增長」。這很重要,因為這個以圖像、視頻和相關設計服務供應為中心的類別的收入去年增長了53%,佔公司總收入的一半。

「創作者經濟的迅速發展顯然是一個全球現象,我們相信有能力成功捕捉這一機遇。」美圖重複了2023年年報中的一個結論。「我們將繼續開發符合全球各地市場審美標準的圖像和視頻應用,努力實現發展成為全球性公司的終極目標。」

快速增長

美圖最初是一款主要面向普通消費者的人像美顏應用程序,用戶用該程序對自拍進行美顏,然後與朋友分享。但它很快瞭解到,消費者不喜歡為這些服務付費,於是將重點轉向更有付費意願的化妝品店和專業攝影師等,為他們提供產品和服務。

公司的絕大多數用戶仍是非付費用戶。其月活躍用戶(MAU)在去年同比增長了2.6%,達到2.49億,其中大部分是臨時用戶。但在財報中被歸類為「生產力」的專業用戶,截至去年底增長了74%,從2022年底的1,010萬增加到1,770萬。最重要的是,截至去年底,其付費用戶同比增長了62.3%,達到911萬。

隨著專業用戶群的擴大,公司去年的收入增長29%,達到27億元,其中影像與設計產品的收入增長了53%,約佔其總收入的一半。美圖其餘的收入來自美業解決方案,主要是向化妝品門店提供供應鏈管理服務,以及廣告收入。

值得注意的是,公司表示去年影像與設計產品的收入,有一半來自中國內地以外的市場。這意味現在公司來自海外的收入不低於四分之一。

「目前,我們已經在195個國家和地區佈局影像產品。」該公司在最近的一份年報中表示。「我們在中國內地以外的用戶和付費訂閱用戶,分別佔整體3成以上,而能帶來超過一半以上的影像收入。」

美圖國際業務的核心部分是新加坡的Pixocal,美圖去年將其拆分為一家獨立公司,以備未來上市。Pixocal在國外為美圖最受歡迎的兩款應用程序運營訂閱服務,拆分後美圖仍持有該公司80.6%的股份。

除了Pixocal,為了鞏固核心產品和服務,美圖在過去一年里還進行了多項投資。其中最大的一筆投資是3月份斥資4,000萬美元收購Zcool Network Group,這是一個擁有超過4億份圖片,和視頻文件的視覺內容交易平台。去年,美圖還收購了一家提供AI芯片和AI訓練相關軟件的公司的少數股份。

隨著付費訂閱用戶群的增長,美圖在2022年首次實現年度盈利。去年調整後利潤較2022年的1.1億元增長兩倍多,達到3.68億元,同期毛利率也從56.9%提高了4.5個百分點,達到61.4%。

所有這些都表明公司正處在積極的軌道上,儘管利潤增長率已經開始放緩。最新盈利預告中的信號看起來相對令人鼓舞,不過缺乏具體的收入指引表明,這個數字的增長可能也在放緩。這樣的放緩會令人失望,但也並不出人意料,不過其國際業務的強勁增長可能有助於抵消部分失望。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

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簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

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簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yusys does banking tech

經濟放緩前景平淡 宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑,凸顯其客戶所處的嚴峻環境 重點: 深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際,其銀行客戶正舉步維艱 去年營收銳減四分之一,迫使公司通過大幅削減成本維持盈利   梁武仁 在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際,當前任何與中國銀行業相關的投資,都難引起投資者具興趣。 不過,正提交港股上市申請,以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司(300674.SZ),卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰,在於如何向投資者證明,協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力,即便這種潛力可能需要數年才能兌現。 銀行業本就缺乏吸引力,雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求,削弱了銀行的業務量。與此同時,銀行也需格外審慎放貸,避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤,從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示,中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露,其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣(約合5.57億美元)。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務,客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。 在竭力提振貸款業務的背景下,四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄,令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費,但中國經濟環境持續低迷,銀行業今年前景仍不容樂觀。 儘管去年營收下滑,宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利,公司今年可能採取更多降本措施,即便這種策略或對長遠前景不利。 去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%,研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言,宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用,該部份佔研發支出超90%的。公司解釋,全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。 這一舉措的前景難言樂觀,因宇信科技作為科技企業,需持續提升產品,以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要,尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中,宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商,但同時指出其市佔率僅2%,顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。 盈利穩健 即便如此,宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年,1999年成立,八年後登陸紐約上市,2013年私有化退市;五年後,在深交所的創業板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投資者。 過去三年,宇信科技累計服務客戶超1,000家,且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求,在當前的中國市場,將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業,正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效,提升服務與決策質量。 宇信科技上市文件援引的第三方預測,未來五年,全球金融機構科技支出,將以約11%的年均增速增長,2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好,因為支出中,相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。 今年,宇信科技已斬獲多個重要項目,包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。 對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構,宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季,多家中國地方銀行,已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。 然而,隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊,前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱,擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過,目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以來大幅上漲,目前市盈率達47倍,估值健康,市銷率為5倍,表現穩健。相比之下,騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損,市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。 宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰,因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測,公司今年營收有望恢復增長,上升11%至44億元人。但即便實現增長,上述增幅仍遠低於2023年的水平。 如此平淡的前景,或難讓投資者青睞宇信科技的上市,尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏