有中國Instagram之稱的社區電商平台小紅書證實裁員約9%員工,雖然裁員可能是上市前的財務優化,但卻讓人對科網行業前景憂心忡忡

重點:

  • 小紅書依賴廣告收入,可能因預示廣告行業逆風而作出裁員决定,但公司回應僅屬正常員工汰換
  • 此外,由騰訊控制、深受政策監管困擾的兩大遊戲直播平台虎牙及鬥魚,也傳出裁員消息

羅小芹

中國科網行業裁員消息停不了!繼三大科網巨頭騰訊控股(0700.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)與京東(JD.US; 9618.HK)於3月傳出大規模裁員後,最近又輪到中小型科網公司小紅書虎牙(HUYA.US)及鬥魚(DOYU.US)出現裁員潮,當中的原因雖各有不同,但都說明了一個事實;科網企業員工的“好日子”可能已成爲過去了。

其中有“中國Instagram”之稱的社區電商平台小紅書,最近更一度傳出裁員20%,雖然公司其後證實裁减幅度爲9%,屬於正常員工汰換,但在準備上市前夕傳出這樣的消息,不禁令市場擔憂;小紅書到底怎麽了?

於2013年成立的小紅書,是近年中國社區電商的新興勢力,它的“多圖少字”網購分享介面廣受中國大陸及台灣年輕消費者歡迎,其概念甚至被TikTok母公司字節跳動複製,作爲進軍日本市場的手段。

據官方資料,截至去年11月,小紅書每月活躍用戶達到2億,其中72%是“90後”,五成用戶居於一二綫城市。公司收入模式並不多元,分爲“廣告+電商兩部分,據天風證券研報顯示,2020年小紅書的廣告營收介乎6至8億美元(39億至52億元),約佔總營收八成,另外兩成收入則來自電商商品成交。

雖然小紅書未有披露最新財務數據,但相信營收仍非常依賴廣告收入,意味廣告收入一旦大幅萎縮,公司財務情况便會受壓。

去年底獲巨額融資

由於網絡安全法的關係,小紅書去年10月已傳出棄美赴港上市,但公司11月獲得騰訊、阿里巴巴、新加坡政府投資公司淡馬錫等斥資5億美元購入2.5%股份,令估值高達200億美元,比三個月前的100億元估值飈升一倍。事實上,淡馬錫曾明言暫停投資中概股,並已大手减持阿里巴巴及滴滴(DIDI.US),小紅書能在中概股最艱難時刻仍然獲得淡馬錫青睞,可說是相當幸運。

由於公司不久前才獲得大筆資金注入,是次裁員的决定,看來應與財務問題無關,反而可能是上市前的財務梳理,因小紅書可能預視到廣告行業的逆風,决定預早出手控制成本,“勒緊褲頭”迎接艱難前景。

然而,在科網行業中,確實有公司受政策大環境影響而作出裁員决定,因中國去年底刮起的監管風暴至今未有平息迹象,苦日子可能才剛剛開始。

近年中國政府嚴格執行市場反壟斷、網絡安全以及打壓不良意識內容等“淨網清朗”行動,以政策組合拳全面整頓科網產業,例如最高人民法院禁止未成年人玩遊戲“課金”及打賞網絡主播,多家電商平台亦因涉嫌“二選一”壟斷行爲,被處以大額罰金,嚴重衝擊中國科網企業的核心利潤來源。其中,愛奇藝(IQ.US)率先於去年底傳出裁員兩到四成的消息,揭開大裁員序幕,而騰訊、阿里巴巴、京東與滴滴均傳出不同版本的員工優化方案。

最新流傳的,是兩大直播遊戲平台虎牙鬥魚裁員消息。由於兩者同受未成年人玩遊戲及課金等政策限制,可說是深受監管當局打擊而影響的典型例子。

在中國直播遊戲市場,虎牙和鬥魚的市佔率分別超過40%和30%,兩者既爲競爭對手,也屬同一股東騰訊持有。騰訊擁有虎牙36.9%股權及50.9%投票權,亦持有鬥魚約38%股權及投票權。2020年底,兩家主要競爭對手宣布達成合併協議,由虎牙以換股方式全購財政較弱的鬥魚,並讓鬥魚從美國退市。本來該併購是對騰訊、虎牙及鬥魚的多贏方案,但去年10月卻遭到中國市場監督管理總局否决,形成兩者繼續纏鬥的困局。

受監管收緊及經濟下行影響,遊戲直播行業去年第四季面對困境,相信是兩家公司裁員的主因。鬥魚去年虧損達6.2億美元,其中第四季虧損1.93億美元;虎牙全年雖錄得5.84億美元利潤,但單計第四季卻虧損3.13億美元,可見兩家公司的業務情况正在惡化。

盈立證券研究部總監陳偉聰認爲,去年一系列監管政策出台,以社區電商、短視頻,遊戲與直播帶貨等行業較受影響,導致相關公司收入增速放緩。

虎牙鬥魚估值低

陳偉聰表示,投資者最關心的是企業利潤率,而科網股的競爭優勢在於客戶群龐大,擁有海量數據,高效的演算法能够適度派送廣告及誘導消費。然而,隨著“共富”政策的倡議及反壟斷措施出臺,企業收入本已受到政策打擊,還要設法回饋社會,令利潤率受壓。

“由於政策不明朗,中國科網股未來的盈利增速將會减慢,估值將比美國同業出現折讓,未來前景仍然審慎。”他補充說。

虎牙是去年度小數錄得盈利的中小型科網企業,至於鬥魚和兩家短視頻公司嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)及快手科技(1024.HK)仍然錄得虧損,可利用市銷率(P/S ratio)比較上述擁有直播業務的科企。其中嗶哩嗶哩與快手的最新市銷率分別爲2.7倍及2.2倍,規模較小的虎牙與鬥魚,市銷率分別爲0.53倍及0.37倍,估值明顯出現折讓,或反映投資者對這兩家公司承受較高政策風險的擔憂。

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新聞

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…

簡訊:順豐控股配股及發可轉債籌59億港元

快遞巨頭順豐控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7000萬股H股股份,集資29.51億港元(3.76億美元)。配股價較周三收市價折讓8.77%,涉及股份佔擴大後已發行股本1.38%。 公司同步發行本金總額29.5億港元的可轉債券,換股價為每股H股48.47港元,較周三收市價有4.91%溢價,若悉數轉換債券,可轉換約6,085.93萬股H股,佔擴大後已發行股本1.2%。 此次配股及發可轉債券所得總額共約59億港元(7.52億美元),將用於增強集團的國際和跨境物流能力、研發、優化公司資本結構,及用於一般企業用途。順豐首季收入按年升6.9%至698億元,淨利潤則升16.9%至22.3億元。 順豐港股周四低開2.9%,至中午休市報44.20港元,跌4.33%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:「山寨版周大福」首掛 周六福午收升15%

內地珠寶零售商周六福珠寶股份有限公司(6168.HK)周四在港首日掛牌,開市股價即升11%報26.7元,之後股價在此區間上落,中午收市報27.6元,升15%。 周六福公司發售4,680.8萬股,每股售價24元,錄得超額認購710倍,國際配售則錄得超額認購近13倍,集資淨額近12億元。 去年底周六福線下銷售網絡門店,包括加盟店和自營店共有4,129家;公司收入57.2億元人民幣(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1億元。 周六福在招股書的風險中披露,公司品牌可能會受到假冒或模仿。然而事實上周六福創立時,就有被指是「山寨版周大福」,周六福名稱疑是將周大福(1929.HK)及六福(0590.HK)兩個名字組合起來,而公司創辦人也不是姓周。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏