Zenergy eyes IPO to fight against overcapacity and fierce competition

動力電池行業競爭激烈,許多企業仍處於虧損階段,上市是主要融資途徑,正力新能電池近日申請在港上市

重點:

  • 正力新能今年首三個月虧損近7千萬元
  • 動力電池企業已進入汰弱留強的階段

劉智恒

隨著全球要減碳排放,電動汽車已成為未來趨勢,作為電動車核心部件的動力電池,需求相當強勁,然而近年行業競爭愈趨激烈,除行業巨頭外,行內企業都陷於艱苦經營,大家也要設法尋求資本去打一場持久戰。

動力及儲能電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司剛申請在港上市,公司提供電芯、模組、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案。按動力電池裝機量計,2023年正力新能在動力電池市場排第十位。

正力新能創始人是曹芳及陳繼程,曹芳是中國鼎鼎大名的玻璃大王曹德旺的妹妹,她與陳繼程也曾在福耀玻璃任職十多年。曹芳於2014年開始從事動力電池,創立江蘇塔菲爾,至2019年與陳繼程成立正力新能。

憑藉曹芳的背境及超強人脈,加上政策支持動力電池,公司迅速成長。據上市申請文件披露,2021至2023年正力新能的收入分別為15億元、32.9億元及41.6億元;期間虧損為4億元、17.2億元及5.9億元。

今年首三個月,公司收入7.4億元,按年增長近七成;虧損近7千萬元,但相較去年同期虧損1.68億元,已大幅收窄58%。

多年虧損

公司連年虧損,全因企業初期需要在產能和產品研發進行大量前期投資。正力新能解釋,投資可能要到生產設施建成並形成一定規模後,才能產生實質性回報,而這可能需要相當長的時間。另一方面,企業要不斷在技術和產品的研發投入巨資,以確保能夠先於行業趨勢和推出具有競爭力的產品。

根據弗若斯特沙利文的資料,由於新企業未能利用規模經濟效益達到最佳運營效率,導致中國動力電池行業的新企業,平均有三到五年處於淨虧損狀態。

由此可見,動力電池是一場持久戰,先要在戰役中生存下來,再而做到規模效應,才有機會獲利。因此,正力新能要藉資本市場的助力,以在這場戰役中成為勝利者。

供過於求

不過,即使能成功集資,目前動力電池市場的問題仍是正力的一大挑戰。首先是市場產能過剩。中國科學院院士歐陽明高預計,國內動力電池產能明年將達到3,000GWh,但行業需求只是1,200GWh。長安汽車董事長朱華榮也表示,2025年國內對動力電池需求約1,000GWh,但現時動力電池行業的規劃產能已達4,800GWh。

若情況真的如是,縱使電動車仍處於增長,但以動力電池供應量來說,需求遠遠追不上供應,而且差距相當大。

產能過剩的一大原因,是業內競爭者太多,更別說幾家巨頭已佔去絕大部份市場,結果是導致動力電池行業變成殺戳戰場,強如市場老大的寧德時代(300750.SZ),市場份額也被威脅。2023年,寧德時代的裝車量167.1GWh,市佔率為43.11%,較2022年的48.2%下跌超過5個百分點。

競爭不光來自行業,也來自它們原來的顧客,即是電動車企本身。在過去經歷過電池原材料價格高企,供應受限制的影響,多家車企開始自建電池廠,或尋求備用供應商,令到競爭更加白熱化。

汰弱留強

市場的競爭壓力下,動力電池企業為應對挑戰,最終無奈走上降價之路,以爭取訂單及維持市場份額,結果令到價格往下走。

蜂巢能源董事長楊紅新在上月一場論壇後也說:「市場的淘汰在加速,動力電池企業從2020年到現在每年都在淘汰,到今年底可能不會超過40家,明後年仍然是加速淘汰出清的階段。」

事實上,即使沒有產能過剩或價格戰問題,要投資動力電池行業的股票,現時市場也不乏選擇。正力新能說要提升規模效益以扭轉劣勢,但目前動力電池行業中要論規模,寧德時代幾已佔半璧江山,緊隨其後的比亞迪(1211.HK)的市佔率也達27%,之後有中創新航(3931.HK)及億緯鋰能(300014.SZ),排名第十的正力新能要趕上的路途甚為遙遠。

而且幾位行業巨頭早有盈利,手上資源充裕,縱使市場日趨困難,它們能克服的能力遠較別人強,特別是其資金實力雄厚。考慮以上因素後,正力新能要吸引投資者並不容易。

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新聞

簡訊:瑞幸咖啡一季度同店銷售重回增長

瑞幸咖啡公司(LKNCY.US)周二披露,2025年第一季度收入同比增長41.2%至88.7億元人民幣(下同),在經歷2024年困境後恢復盈利,並重回同店銷售增長軌道。 瑞幸表示,首季淨新增1,757家門店,總店數較2024年末增長7.9%至24,097家。其中自營門店15,598家,加盟門店8,499家。自營門店收入同比增長41.5%至64.8億元,約佔整體營收的四分之三。 首季自營門店同店銷售額增長8.1%,在經歷四個季度連續收縮後,當中去年一季度曾驟降20.3%,今年首季終能重拾升勢。伴隨經營改善,公司上季成功扭虧為盈,實現淨利潤5.25億元,去年同期淨虧損8,320萬元。 瑞幸股價周二下跌2.6%,該股年內累計漲幅仍接近40%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Financiering is Linklogis' speciality

走不出房產低迷 聯易融深陷困局

由於未能減少對房地產相關客戶的依賴,首季度該公司在供應鏈融資平台上的交易量僅增長7% 重點: 一季度聯易融科技旗下平台總交易量僅增7%,遠低於2024年一季度45%和去年全年28%的增速 公司一直在嘗試減少對基礎設施和建築等房地產相關行業的依賴,但收效甚微 梁武仁 聯易融科技集團(9959.HK)在嘗試擺脫中國房地產市場長期低迷陰影的過程中,似乎碰壁了。 公司已成為房地產長期低迷的受害者之一,因為其基於雲的供應鏈融資服務,嚴重依賴基礎設施和建築等相關行業客戶。鑒於房地產市場低迷看不到盡頭,公司一直在努力拓展其他領域的客戶。但上周發布的一季度業務發展公告顯示,這一努力收效甚微。 在某種程度上可以理解,在當前動蕩的經濟環境下,聯易融科技不能單純為了追求增速和多元化而盲目拓展客戶,因它仍需篩選能夠履行還款義務的高質量用戶。 這意味和其他很多金融機構一樣,公司需要在業務增長和風險管理間找到平衡。一季度公司旗下平台總交易量,僅比上年同期增長7%至1,000億元(137億美元),或許正是它在兩者之間盡力維持平衡的印證。這個增速和2024年一季度45%的同比增長,以及去年全年28%的增長相比,大幅放緩。 在供應鏈融資中,一家公司(有時也叫「錨」)利用其欠供應商的未付賬單,幫助供應商獲得資金,這是公司用自身的信用度讓供應商獲益。錨和供應商都能從中受益,因為前者有了更多的賬單支付時間,而後者可以獲得運營資金。聯易融科技旗下的平台旨在通過數字化,從基礎資產管理到證券化的各個環節,讓供應鏈融資變得對有關各方都更加便捷。 近年來,這種供應鏈融資在中國發展迅速,部分原因是傳統銀行為中小企業提供的信貸普遍不足。但聯易融科技的現狀證明,在艱難時期,比如眼下,這個融資細分領域也會感受到壓力。 如果不是「多級流轉雲」產品,該公司一季度整體交易量會大幅下降。「多級流轉雲」產品交易量增長37%,憑一己之力抵消了包括「AMS雲」和「ABS雲」在內的其他服務的下降。在聯易融科技的最新業務發展公告中,首席執行官宋群將其他平台交易量萎縮,歸因於市場情緒「低迷」以及資產支持證券(ABS)延遲發行。 營收增長乏力 聯易融科技一季度的營收增速可能會低於7%的交易量增幅,考慮到收費面臨壓力,營收甚至可能已經出現了下滑。在一季度業務發展公告中,公司並未提供實際的營收數據。但去年,公司全年營收增長19%,落後於28%的交易量增長。 具體而言,鑒於多級流轉雲服務交易量的快速增長,並未轉化成相應的營收增長,該平台的收費似乎低於AMS雲服務和ABS雲服務的收費。多級流轉雲服務是聯易融科技相對較新的一款產品,但它已成為公司的支柱業務。這項服務通過使用區塊鏈技術,將中小企業與客戶之間的交易產生的應收賬款轉換成數字憑證(Digipos)。 到2022年,多級流轉雲在交易量方面超過AMS雲,成為聯易融科技最大的產品,之後實現了幾何級增長。2023年,多級流轉雲業務的交易量激增82%,去年又增長了52%。但聯易融科技主營的供應鏈金融服務,在2023年實際上出現了下降,去年僅增長了約18%。 公司的獲客速度也有所放緩,反映它在為產品尋找新用戶方面遇到了一些困難,尤其是在房地產相關領域之外。比如,其最大的客戶群體——核心企業夥伴去年增長了45%,而就在2021年時,其增長還接近翻倍。 與此同時,去年聯易融科技對房地產相關客戶的依賴有所加深,儘管由於市場持續低迷,這類客戶的風險可能有所上升,進而吸引力有所下降。基礎設施建設和房地產行業,在聯易融科技總交易量中的佔比從2023年的44%和2022年的48%,上升至去年的51%。這意味公司的很多新客戶都來自地產行業,或是來自這些領域的現有客戶,在聯易融科技的平台上變得更加活躍。鑒於中國房地產市場的蕭條,這兩種情況對聯易融來說都不是好事。 公司去年的減值損失幾乎增加了兩倍,抹去大部分毛利潤,足見其客戶壓力增大。也因此,儘管收入有所增長,但公司淨虧損卻擴大了。 雖然聯易融科技本質上是一家平台運營商,但當客戶未能支付賬單時,它確實需要承擔一些責任。這是因為公司將可證券化的供應鏈資產收集起來,如未付賬單,然後在一定時期內將其暫記入自己的資產負債表,這個過程叫「倉儲」。如果一家公司在倉儲期間拖欠賬單,聯易融科技就必須以減值成本的形式,承擔由此產生的全部損失。 有互聯網巨頭騰訊支持的聯易融科技,股價自2021年上市以來已下跌逾90%,僅今年就下跌了31%,目前市銷率僅為2倍。不過,其他互聯網金融公司的估值也同樣低迷,比如信也科技(FINV.US)雖然處於盈利狀態,但市銷率僅為1倍。這表明,由於這類公司面對中國當前經濟疲軟的風險敞口,投資者對其持謹慎態度。 這意味著聯易融科技要贏得投資者青睞,仍有很長的路要走。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:大全新能源首季收入下滑70.2%

多晶硅生產商大全新能源股份有限公司(DQ.US; 688303.SH)周二公布,首季收入1.239億美元,同比下降70.2%,股東淨虧損為7,180萬美元,較上季淨虧損1.8億美元收窄,而去年同期為盈利1,550萬美元。 首季度,公司錄得毛損8,150萬美元,而去年同期為毛利7,210萬美元;毛利率錄得-65.8%,去年同期為17.4%。期內,多晶硅銷量為28,008噸,按年下跌48.1%;平均售價為4.37美元,低於現金成本5.31美元。 公司表示,今年首季太陽能光伏行業產能過剩持續存在,多晶硅價格低於現金成本水平,導致公司本季度維持淨虧損,但虧損額已環比收窄。預計第二季度將生產約2.5萬至2.8萬噸多晶硅,全年則將生產約11至14萬噸多晶硅。 大全新能源美股周二下跌13.75%,收報12.77美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:聯華超市首季盈利倍升至1.8億

聯華超市股份有限公司(0980.HK)周二公布首季度業績,截至今年三月底止,收入59.7億元人民幣(下同),按年下跌15%,但盈利同比大升141%至接近1.8億元。 集團旗下的大型綜合超市收入同比跌22%至24.5億元,超級市場跌9.3%至31億元,便利店則跌13.8%至4.1億元。集團沒有解釋收入下跌但盈利倍升的原因。 期內聯華超過在華東地區關店37家,其中32家是加盟店。區內新開的門店為34家,當中21家為加盟店。 周三聯華超市開市升7.4%報0.365港元,過去一年股價由高位下跌超過三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏