曾經捧紅不少中國一線藝人的樂華娛樂獲港交所批准上市,預計9月成為香港藝人管理第一股”

重點:

  • 樂華娛樂己通過港交所上市聆訊,預計最多集資13.5億元,但公司近期淨利潤率下降,或引起投資者關注
  • 藝人管理是公司最重要的收入來源,佔比高達九成,但同時涉及藝人管理的政策監管風險

羅小芹

娛樂公司最重要的核心資產就是藝人,一線藝人的去留,將直接決定公司命運。隨著中國官方對網絡信息的管控愈趨嚴格,演藝事業已經成為高風險行業之一,娛樂公司隨時因負面因素,在一夜間“人財兩失”。

本周日通過港交所上市聆訊的樂華娛樂集團(下稱樂華)是中國最大的藝人管理公司,它曾經在2018年2月准備衝刺A股,但2021年終止上市輔導,今年3月申請在港股上市。據公司招股文件顯示,公司旗下知名藝人包括王一博、韓庚,范冰冰的胞弟范丞丞等,以去年中國藝人管理收入計算,樂華擁有1.9%的市場份額,在高度分散的娛樂市場排名首位。

據IFR引述消息報道,樂華已開始上市前預路演,以了解機構投資者的申購興趣,公司計劃籌資1.5億至2億美元(10.1億至13.5億元),將用於持續投資藝人營運,包括收購及裝修一所藝人培訓中心、擴展訓練生計劃、擴充音樂知識產權庫、收購業務或資產等。

數據顯示,公司董事長、首席執行官及執行董事杜華是樂華第一大股東,她直接、間接持股合計50.18%,阿里影業(1060.HK)和華人文化的持股均為14.25%,字節跳動(TikTok母公司)的持股為4.74%。

收入集中藝人管理

創立於2009年的樂華,仿效韓國練習生模式培養藝人,迄今已成為內地造星事業的佼佼者。旗下66名簽約藝人有55名都通過這種方式出道,公司亦建立包括71名訓練生在內的人才儲備。除了獨立藝人外,樂華打造Uniq、Next、Everglow、Name及虛擬偶像團體A-Soul等組合,其主營業務是藝人管理,貢獻近九成營收。

值得一提的是,樂華早於2014年在韓國成立子公司樂華韓國,是中國首批實施“國際化”戰略,並將業務擴展至海外的藝人管理公司之一。

2018年間,中國娛樂界掀起一股選秀熱潮,《偶像練習生》、《創造101》和《青春有你》等選秀節目大熱,公司一線藝人如王一博、孟美岐等人氣大熱,帶動樂華收入大增。

但是,中國的電影和電視監管機構認為,太多的選秀節目對中國觀眾來說並不健康。因此,官方一直在通過限制播出的節目數量,來壓制這類型的節目,而這也看來像樂華面臨的主要風險之一。

樂華的營收從2019年的6.3億元,倍增至去年的12.9億元,其中藝人管理收入佔84%至91%:該公司期內利潤也從1.19億元大增兩倍到3.35億元。然而,公司今年前四個月的營收及利潤分別為為3.5億元及8,052萬元,淨利潤率也從去年的26%降至22.8%,主要因為藝人管理業務的收入分成,以及利用權益結算的股份支付增加,令期內營業成本增加近兩成,拖累盈利表現。

藝人管理是樂華營收的重中之重,但收入過於集中一項業務,也同時為公司帶來風險。

藝人聲譽影響公司

自從去年中發生吳姓藝人失德事件,觸發中國政府對娛樂圈的整治行動升級,其中網信辦開展為期百日的“清朗”專項行動,整治明星的“飯圈”亂象,加上愛奇藝(IQ.US),騰訊(700.HK)等舉辦的選秀節目遭先後叫停、抖音下架了明星榜等,反映這場風暴來得汛猛。

正如樂華在“風險因素”中提及,公司業務很大程度上取決於簽約藝人聲譽,任何涉及簽約藝人的訴訟、法律或法規的不合規事宜、個人不當行為、傳言或負面報道,都可能影響公司業績,因此公司在簽訂藝人合約前,會進行背景調查。

事實上,樂華通過培養訓練生來充實人才儲備,並且與字節跳動於2020年11月共同推出虛擬偶像團體A-Soul,希望減低一線藝人去留與政策風險對公司持續發展的不確定性影響。雖然樂華對A-Soul的盈利能力予以認可,在招股書中稱該虛擬組合為泛娛樂業務營收主力,但該部分業務僅佔營收不足3%,不足以分散傳統藝人管理業務的收入風險。

作為中國藝人管理公司,國內暫時未有上市企業能與其比較估值,如果參考韓國四大娛樂經理人上市公司,去年只有韓國天團BTS的經理人公司Hybe(352820.KS)錄得盈利,以Hybe的追蹤市盈率43.5倍,把樂華前四個月利潤引伸至全年預測2.42億元計算,樂華的估值約為105.3億元。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏