手足無措之際  比特小鹿SPAC上市在即

這家加密貨幣挖礦平台營運商即將借助SPAC在美國上市

重點：

• 美國證券監管機構批准比特小鹿通過與一家SPAC合併而成為上市公司
• 此次借殼上市之前，比特小鹿上市計畫多次推遲，這也侵蝕了這家名為Blue Safari Acquisition Corp的SPAC的資金

梁武仁

絕望可能是促成金融交易的強大力量。加密貨幣挖礦平台營運商比特小鹿科技控股公司的努力可以證明這一點。該公司近兩年一直試圖與一家名為Blue Safari Group Acquisition Corp. (BSGA)的特殊目的收購公司(SPAC)合併而上市。

上週一，Blue Safari表示，美國證券交易委員會(SEC)批准了其與比特小鹿合併的計畫，此舉為這家加密貨幣公司無需經歷傳統IPO更為嚴格的程序即可登陸納斯達克鋪平了道路。Blue Safari的股東將於下週二對該計畫進行投票。

不過從目前看來，合併幾乎肯定會獲得批准，因為雙方都試圖完成一項已經過去了大約一年的交易。

合併計畫最初成型於2021年，當時這家SPAC剛完成IPO，獲得相對不高的5,800萬美元(3.99億元)淨收益不久。那時，像比特小鹿這樣的加密貨幣礦企正是此類SPAC主要的潛在合併合作夥伴，因為數碼貨幣正處於牛市，比特幣價格在當年11月達到歷史最高點。

但時代變了，而且不是朝著好的方向。整個加密行業將很快迎來整整一年的痛苦衰退，加密貨幣價格一直在急劇下跌。加密貨幣礦企也面臨著能源價格飆升和鑄造虛擬代幣難度增加的雙重打擊。這些因素交織在一起，危及這些公司的生存，導致越來越多的礦企破產。

隨著整個市場形勢的惡化，Blue Safari和比特小鹿的合併經歷了多次推遲。而隨著推遲次數的累積，Blue Safari的資金要求也降低了。去年12 月，這家SPAC修改了公司章程，允許合併最多推遲四次，使其在2021年6月的IPO後最多有30個月的時間去嘗試合併。如果做不到這一點，它將在今年年底時鐘指向零點時自動解散。

這個風險導致大量Blue Safari股東贖回了價值約4,200萬美元的公司股票，去年底其信託帳戶中僅剩1,800萬美元。因此，如果合併通過，這筆錢預計會進入比特小鹿的帳戶。對這家加密貨幣礦企來說，這個金額不足掛齒。比特小鹿起源於中國，但與它的一些同行一樣，在兩年前中國宣佈加密貨幣挖礦為非法後轉移到了新加坡。截至去年6月底，比特小鹿現金和現金等價物總計超過3.3億美元，但目前不清楚隨著公司持續虧損，這個數字現在縮水了多少。

更糟糕的是，比特小鹿從這筆交易中獲得的資金甚至還遠遠不到1,800萬美元。據 Blue Safari稱，即使在最好的情況下，即沒有更多的Blue Safari股東套現股票，在扣除所有相關成本後，比特小鹿也只能獲得大約400萬美元。而如果是最壞的情況，即所有公開的Blue Safari股東都套現，比特小鹿實際上還要自掏腰包補償他們。

好處有限

目前，除了獲得上市公司的地位外，整件事似乎並沒有給比特小鹿帶來太大好處。即使上市這件事本身也是讓人喜憂參半的，一方面它可以更容易地通過發行新股籌集資金，但另一方面，它也會受到可能令人頭痛的披露要求的約束。至少在目前的環境下，人們對任何跟加密貨幣相關的公司發行的新股，興趣都不會太大。

儘管如此，該公司仍有幾個充分的理由想要完成這筆交易。首先，比特小鹿的利益也綁在裏面。每次交易推遲，它都要借錢給Blue Safari，而且沒有利息。Blue Safari已將部分資金存入它的信託帳戶，其餘資金可能用於它收入較少的業務。

比特小鹿投入的這筆資金超過250萬美元，如果合併失敗，這筆錢可能有去無回。

交易完成後，比特小鹿還將向其創始人吳忌寒發行新的V類股票，每股有10份投票權，這將使他的投票權增至88%。新公司基本上就成為了吳的個人玩物。吳忌寒是一位億萬富翁企業家，也是比特幣礦機定制晶片巨頭比特大陸的聯合創始人。後來，吳忌寒與另一位聯合創始人詹克團爭奪比特大陸的控制權，於2021年離開後領導分拆出來的比特小鹿。

雖然這筆新的SPAC交易現在可以讓吳忌寒擁有自己的上市玩具，但在目前寒冷的加密貨幣環境下，是否還有人想玩這樣的玩具，有待商榷。

目前的情況可能與吳忌寒或Blue Safari最初提出合併時設想的財富相去甚遠。但雙方都沒有更好的選擇。傳統IPO將讓比特小鹿在華爾街遇冷。對於Blue Safari來說，完成交易的時間已經不多了，這意味著比特小鹿很可能是它成功合併的最後機會。

比特小鹿目前的財務狀況很難吸引人。這對併購夥伴向美國證券交易委員會提交的材料顯示，該公司估計，去年上半年收入較上年同期下降了18%以上，至1.8億美元，並從盈利轉為淨虧損。加密貨幣價格已經趨於穩定，但沒有人知道它們是否會回到峰值水準。

即使是世界上最大的加密貨幣礦商之一的Marathon Digital Holdings (MARA.US)，股價在過去一年也下跌了65%以上，市銷率只有4.4倍。中國的礦機製造商嘉楠科技(CAN.US)的股價也下跌了近一半，市銷率僅0.7倍，而它的同行比特礦業(BTCM.US) 的股價下跌了90%，市銷率只有微不足道的0.1倍。

但是Blue Safari和比特小鹿似乎緣分天註定，這段聯姻看起來有可能圓滿。這段婚姻對雙方來說是否幸福，還有待觀察。

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