成本急增遇政策風險 贛鋒鋰業難扭轉頹勢？

首程控股（0697.HK）在物理AI領域的一筆早期投資，隨著宇樹科技（688836.SHG）登陸科創板，迎來了首次公開市場定價。這也為投資者評估這家備受矚目的人形機械人公司提供了公開市場基準。 宇樹科技招股書顯示，首程控股的關聯基金在IPO前持有宇樹科技約3.83%的股份，這意味著該部分股份的預期價值約為23億元（3.2億美元）。 憑借這一估值，首程控股的相關資本與美團（3690.HK）一同躋身宇樹科技已披露的最大外部股東之列；美團的關聯實體在IPO前合計持有宇樹科技9.65%的股份。宇樹科技將發行價定為每股150.80元，預期市盈率達219倍，而招股書引用的行業平均市盈率為38.56倍。 首程控股實行基礎設施運營與產業及股權投資相結合的「雙輪驅動」模式，其基礎設施運營涵蓋100多個停車設施和100萬平方米的產業園區。自2024年以來，除REIT（房地產投資信託基金）和基金管理業務外，公司不斷加大在物理AI領域的投資。 截至2025年底，首程控股已向宇樹科技、銀河通用、星海圖、墨現科技、自變量、松延動力、雲深處等20多家機器人及物理AI公司投資超20億元。其投資範圍涵蓋機械人製造商、具身智能企業及其他關鍵技術領域。首程控股的投資策略側重基於被投公司的技術、團隊、產品和商業化潛力進行篩選。 此外，公司還募集了35億元的北京前沿科技基金，作為在物理AI、機械人及先進製造領域擴大投資的新增資本。 分析人士表示，宇樹科技的上市表明中國的物理AI投資正進入「價值兌現階段」，並為早期投資確立了公開市場參考基準。對首程控股而言，宇樹科技的IPO是一個重要參考，這表明其部分物理AI投資組合已開始從私募市場的估值模型向公開市場的價格發現機制過渡。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

物流公司中通快遞（開曼）有限公司（2057.HK; ZTO.US）周三公布今年中期業績，截至6月底收入同比上升22.5%至278億元人民幣（下同），盈利更升31.5%至51.7億元。 公司表示，收入及盈利增長主要由於包裹量增加以及持續向更高價值群體轉變。期內核心快遞業務的收入較2025年同期增長22.8%，貨運代理服務上升4.1%，物料銷售的收入則增加0.5% 不過，中通在考慮市場形勢持續變化，以及行業包裹量增長呈廣泛放緩態勢，將年度業務量指引調低；由當初的 423.7 億至 435.2 億件，調低至408億至424億件，同比增長6%至10%，原先估計的增長 是10%至13%。 周三中通平開報182.8港元，公司過去一年股價從高位下跌11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

在線視頻公司愛奇藝（IQ.US）周二公布，隨著公司持續去中心化，在社交媒體生態運營轉型，第二季度收入同比下跌5%至62.9億元人民幣（下同）。 由百度控股的愛奇藝第二季度淨虧損2.88億元，較上年同期1.34億元虧損有所擴大。按非公認會計准則（non-GAAP）計算，公司也轉為虧損，該季度非GAAP虧損2.1億元，而2025年第二季度則獲盈利1,470萬元。 公司兩大收入來源——會員服務與在線廣告服務的收入同比均下降2%，部分被內容分發收入的56%增長所抵消，後者當季達6.82億元。 財報發布後，愛奇藝股價周二下跌7.5%。該股今年以來已下跌約37%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家中國領先的酒店運營商在發布強於預期的第二季度業績後上調了全年業績指引，並在其國內品牌組合中新增了兩個品牌 重點： 華住第二季度營收增長10.8%，超出分析師預期，並連續第二個季度上調全年業績指引 在提前基本完成此前總額20億美元的回報計劃後，這家酒店運營商公布了一項為期三年、總額25億美元的全新股東回報計劃 　 余特莉 作為中國領先的酒店集團之一，華住集團（1179.HK; HTHT.US）繼續受到投資者的青睞。 華住是漢庭和全季品牌的母公司，也是法國酒店巨頭雅高集團（AC.PA）在中國的合作夥伴。在周一發布的最新財報中，公司交出了近年來最強勁的單季業績之一。財報顯示，得益於多年來向為其他業主管理酒店的「管理加盟」模式以及更傳統的特許經營模式轉型，公司的盈利能力加速提升，這些模式所需的資金遠低於傳統的酒店自營模式。 但最令投資者矚目的，或許是公司公布的一項高達25億美元的全新股東回報計劃。這一消息引發了該股股價反彈，推動華住在美上市股票於週一消息公佈後大漲11.4%。在梳理完華住最新的財務數據後，我們稍後再來詳細探討這一話題。 第二季度，公司營收同比增長10.8%，達到71億元（11億美元），超出扎克斯投資研究公司（Zacks Investment Research）統計的分析師平均預期的9.83億美元。旗下中國酒店的RevPAR（每間可供出租客房收入）——結合了房價和入住率、最受關注的行業指標之一——從去年同期的235元小幅升至238元，這是中國酒店業開始從疲軟期反彈的最新跡象。 作為備受關注的盈利指標，公司最新季度的EBITDA（經調整息稅折舊及攤銷前利潤）攀升20.0%，達到27億元；同時，淨利潤增長2.1%，達到15.8億元，不僅接近上一季度8.17億元的兩倍，也高於去年同期的15.4億元。 表現最搶眼的依然是華住的管理加盟和特許經營業務，公司通過該業務收取管理服務、預訂和支持系統以及品牌使用費。其管理加盟和特許經營（M&F）營收大增25.2%，達到36億元，佔公司總營收的比例從去年同期的44.6%升至一半以上。這一業務結構的轉變也提升了華住的盈利能力，其營業利潤率從去年同期的27.8%升至31.1%。 「在第二季度，我們實現了又一個季度的RevPAR增長，」CEO金輝在財報聲明中表示，「展望未來，我們將在華住會會員計劃和技術開發的支持下，繼續追求「以品牌為導向」的高質量酒店網絡擴張。」 疫情結束後，消費者在經歷了多年嚴格限制後開始「報復性旅遊」，中國酒店業在2023年迎來了反彈。儘管隨著消費者日益謹慎，這種反彈隨後失去了動力，但華住的新財報提供了最新證據，表明行業情況已經企穩並開始再次反彈。 受此勢頭提振，華住將2026年全年營收增長指引從之前的2%至6%上調至4%至8%，並將管理加盟和特許經營（M&F）營收增長目標從12%至16%上調至16%至20%。這也標誌著該公司今年第二次上調業績指引。 慷慨回報股東 隨著業務發展勢頭強勁，投資者最關注的是華住將如何使用其不斷增長的現金儲備。截至6月底，其現金儲備已從去年底的104億元增至142億元。公司董事會批准了一項價值高達25億美元且即刻生效的全新三年期股東回報計劃，並宣布派發每股美國存托股份（ADS）0.87美元的普通股息，總額約為2.75億美元。 這項新計劃，加上華住於2024年7月啓動的為期三年、總額20億美元的前期回報計劃，總規模相當於公司約140億美元市值的近三分之一。由於側重特許經營的模式產生了大量現金，截至第二季度末，公司已通過分紅和股票回購，將早期計劃中的大部分資金返還給股東。 此外，公司的債務水平也較低，截至6月底總負債約為42億元，這使得華住擁有102億元的淨現金——為其新的派息計劃及儲備酒店項目的持續擴張提供了充足的資金。 在資產負債表之外，華住在今年上半年擴充了其不斷增長的品牌矩陣，這一戰略與許多全球頂尖企業迎合廣泛細分市場的做法不謀而合。公司推出了「漢庭快捷」，作為旗艦漢庭經濟型酒店家族的補充。該品牌主打為家庭和朋友團體提供靈活的多人入住客房，意在吸引更廣泛的經濟型旅客。此外，華住還推出了「全季大觀」，這是廣受歡迎的全季酒店旗下一個定位更高的衍生品牌，主要面向願意為更高端住宿體驗付費，同時又鐘情於全季當代中國設計風格的旅客。 在推出新品牌的同時，華住繼續擴張業務版圖，本季度在中國新開498家酒店，關閉176家。公司表示，實現全年新開2,200至2,300家酒店的目標仍「穩步推進」中。其全球未開業的儲備酒店數量增至3,089家，高於上一季度及去年同期的水平。 海外業務仍在尋求立足點 負責在中國境外運營施柏閣（Steigenberger）和城際酒店（IntercityHotel）等品牌的國際業務部門，是華住最新財報中的薄弱環節。受到中東衝突波及，加之公司在客房均價較低的東南亞新興市場持續投資，該業務部門本季度營收下滑5.8%至13億元。CEO金輝安撫投資者稱，公司對國際市場的直接風險敞口有限，嚴格的成本控制將有助於國際業務部門平穩度過動蕩期。 今年上半年，華住營收增長11%至131億元，EBITDA從去年同期的38億元增至46億元。上調的業績指引、加速的現金回報以及不斷擴大的品牌矩陣，均表明華住正憑借其行業領先優勢，邁入中國酒店業復蘇的新階段。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏