穆迪上月下調了這家總部位於上海的金融集團評級,稱其可能難以償還在未來12個月到期的「大量債務」

重點:

  • 在大量債務將於未來12個月到期之際,復星減持新華人壽的股份,這是它籌集現金的最新舉措
  • 該公司還減持了對Club Med度假村連鎖品牌持有者復星旅遊文化的持股,並且似乎還將出售在核心資產復星醫藥子公司的股份

陽歌

從大約10年前開始,一批中國企業集團在全球掀起收購狂潮,收獲了傳說中的紐約華爾道夫酒店、希爾頓全球酒店集團(HLT.US)的大量股權和法國度假村營運商Club Med等諸多戰利品。時至今日,幾乎所有買家基本上都資不抵債,甚至不復存在,成為過度舉債的受害者,最引人矚目的例子包括曾經野心勃勃的安邦和海航集團。

少數幾家基本上完好無損地幸存下來的公司包括復星,這是該群體中較為透明的公司之一,它的投資組合包括旗艦的復星國際有限公司(0656.HK)為代表的大量上市公司,復星國際是其許多資產的持有者。但是復星目前顯現出了承壓迹象,開始出售部分資產,以籌集資金償還巨額債務,在近期登上了新聞頭條。

其中一宗最新交易在本周引發關注,財經傳媒《財新》引述新華人壽(1336.HK; 601336.SH)的交易所文件報道,復星國際減持了新華人壽的股份。港交所的網站顯示,復星國際對新華人壽港股的持股比例從年初的17.1%下降到目前的15.08%。復星的發言人稱,這次出售是對公司投資組合中資產的正常交易。

就在兩周前,復星的另一項重要資產復星旅文(1992.HK)披露,其母公司將出售在該公司的大量股份。港交所的記錄顯示,拋售才剛剛開始,復星國際最近把在復星旅文的持股比例從年初的82%降到了81.7%。復星旅文的主要資產是Club Med度假村連鎖品牌。

復星國際似乎還在出售復星醫藥(2196.HK; 600196.SH)的股份,這是中國領先的民營醫藥開發公司之一,也是該集團皇冠上的明珠。港交所的文件顯示,復星國際對復星醫藥上海A股的持股比例從年初的46.65%小幅下降到了46.60%。

與此同時,復星正面臨著沉重債務,根據公司上個月公布的中期業績,該公司的負債從去年年底的2,370億元,增長到6月底的2,610億元。這樣龐大的債務並不一定引起恐慌,復星指出,截至6月底,其債務資本比率處於較為健康的53.8%。

但投資者似乎並不認為這家公司萬事大吉。它由億萬富豪郭廣昌掌舵,曾經被視為中國最成功的私營私募投資者之一。復星國際的股價今年迄今下跌了40%,目前處於九年來的低位。這使得該股的市盈率僅為3.7倍,遠遠低於美國巨頭貝萊德(BLK.US)和黑石(BX.US)的16.5倍左右,甚至低於規模較小的凱雷集團(CG.US)的5.5倍。

遭穆迪下調評級

復星的投資質量總體上得到了很高的評價,它們都是國內外相當穩健的公司。但同時,該公司可能正面臨沉重的短期債務負擔,這正在耗盡它的資源。動蕩的全球市場可能使資產更難出售,再加上利率不斷上升,使得通過新的融資來履行債務的難度和成本更高,這讓情況變得雪上加霜。

這場醞釀中的「完美風暴」在上個月達到了高潮,當時穆迪發布了一份對復星國際明顯看跌的報告,包括下調它的公司家族評級和它擔保的債務評級。穆迪還將所有評級的展望從「評級觀察」調整為「負面」。

穆迪將其評級下調歸因於擔心復星可能難以償還未來12個月到期的「大量債務」。據它的中期報告稱,截至6月底,復星國際的現金持有量為1,180億元,不足以支付未來12個月的債務。

最近它出售股權似乎表明,該公司正試圖籌集必要的現金來履行這些義務。但正如我們已經注意到的,目前的市場情緒相當消極,這意味著該公司不太可能找到太多大手筆買入股票的買家,從而滿足它的資金需求。

彭博新聞社上周報道,中國的銀行監管機構已指示國內各大銀行審查對復星國際債務的風險敞口,表明它擔心有可能出現違約,這加劇了圍繞該公司的負面情緒。一開始,復星表示沒有收到監管機構要求的任何通知,後來否認了彭博新聞社的報道。

在沒有更多信息的情況下,很難說復星國際的情況到底有多糟糕。該公司的中期報告看起來當然足夠健康,包括上半年營收同比增長17.7%至829億元。它的利潤沒有那麼亮麗,按年下降約33%至27億元。郭廣昌在財報中的言論,也暗示了該公司面臨的短期困難。

「上半年,面對疫情反覆影響以及外部環境的諸多不確定性,復星保持戰略定力,堅持做對的事,做難的事,做需要時間積累的事,在全球化和科創等方面持續發力,中期業績展現出十足韌勁,為未來發展積勢蓄力」,郭廣昌在一份聲明中表示。

復星能否度過迫在眉睫的現金危機,已成為一個沒有答案的關鍵問題。歷史當然不會站在該公司這一邊,正如我們上面提到的幾乎所有大收購者的消失所反映的那樣。但是,由於管理水平和資產質量更佳,該公司可能比前輩有較大的成功機會。該公司還可能得到其總部所在地——上海(中國的金融之都)政府的支持。

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新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Best Mart is a store chain

新帥上任 優品360迎零售新格局

越來越多香港消費者北上購物,歷經CEO個人醜聞風波後,零食連鎖店優品360正著力強化本土優勢 重點: 優品360宣佈任命新任董事長,公司CEO因與公司無關的貪腐案遭調查,引發的爭議期由此告終 背靠招商局集團的支持,或使這家香港零食零售商,在內地競爭日益激烈中佔據優勢   譚英 對於剛剛獲任優品360控股有限公司(2360.HK)董事長的陸榮而言,此番履新並未受到市場熱捧。這家飽受CEO爭議困擾的香港零食零售商,公布人士任命後,股價在接著的兩個交易日微跌,但年內累計漲幅仍近40%。 儘管此次任命揭開公司新篇章,但市場對原優品360執行董事陸榮的平淡反應,折射出企業在香港零售環境劇變中面臨的嚴峻挑戰。優品360的控股股東招商局集團,是總部位於深圳的大型綜合企業集團,陸榮則是招商局海通貿易有限公司的元老,已在公司任職22年。 與陸榮同期履新的還有同為招商局宿將孫良,亦獲提名為新任執行董事。2021年起任職董事長的李關鵬辭職後,這兩位年齡均為45歲的高管,標誌著優品360高管團隊煥然一新。 隨著陸榮上任開啓新階段,投資者更關注優品360該如何撥正航向。鑒於激烈競爭,公司已關閉內地僅有的兩家門店,以及澳門七家分店中的一間。與此同時,儘管客量仍遠低於疫情前水平,去年香港零售額更下滑7.3%,但其在香港的門店數卻從159家增至170家。 一年前,公司CEO許志群遭香港廉政公署拘捕所遺留的問題至今懸而未決。優品360當時聲明,事件與公司業務無關。許志群2012年曾捲入刑事案,因代理仿冒Burberry品牌,被這家奢侈品巨頭起訴。 優品360最新業績雖未達驚艷,但新店擴張仍推動業務持續增長。去年,其營收同比上升8.2%至28億港元(2.57億美元),盈利增長5.3%至2.48億港元。 儘管市場對新任高管反應平淡,但兩周前投資者曾一度追捧公司股票。7月22日,報道稱電商巨頭京東擬以40億港元,收購香港另一零售商佳寶超市70%股權,優品360股價當日應聲大漲13%。投資者推測京東可能在港積極尋找更多實體零售資產,以對接其在內地的龐大供應鏈與物流體系。 其他香港零售商股價同步走強,永旺百貨(0984.HK)上漲25%,優品360的競爭對手、經營795阿信屋的CEC國際(0759.HK),股價則翻逾一倍。 優品360是內地資本收購香港消費品牌浪潮的早期案例,2013年創立於深港邊境以把握跨境客流商機的這家企業, 2023年3月獲招商局斥8.62億港元收購49%的股權 本土企業主導的市場 香港零售業長期由老牌企業主導,如經營惠康、萬寧及7-11連鎖的DFI零售集團(D01.SI),以及長和實業(0001.HK)旗下百佳超市。據數據機構Statista統計,2021年惠康與百佳共同佔據香港雜貨市場84%份額,形成長期雙強格局。 不過,隨著香港消費者轉向北上深廣等地尋求低價商品,傳統巨頭的統治地位正受到挑戰。DFI近期宣布與內地生鮮電商叮咚買菜(DDL.US)合作,在惠康全港280間門店,引入內地平價生鮮產品以應對衝擊。 京東與阿里巴巴旗下淘寶,也加速滲透香港市場,今年5至6月618購物節期間,首次對香港線上客戶推出折扣補貼。 同時,進駐香港的內地實體零售商名單持續擴容,包括瑞幸咖啡、快時尚品牌UR、淘寶旗下PapaHome家居賣場及折扣連鎖品牌HotMaxx。據香港地產中介中原地產統計,許多企業正借鋪市低迷期擴張,已佔零售租賃需求近三成。 據最新年報披露,優品360已制定「多項策略應對挑戰」。其開始引進內地「網紅品牌」及「全球特色食品」吸引顧客,並依託招商局背景簽訂供銷協議,借力母公司旗下食品進出口分銷網絡,以及物流供應鍊子公司資源。 相較部分香港同業,優品360在投資者眼中表現尚可。該公司當前市銷率(P/S)為0.81倍,遠高於虧損的永旺百貨的0.02倍與CEC國的0.1倍。即便長期被視為香港零售龍頭的DFI,其市銷率也疲軟,為0.38倍,折射出內地激進競爭者帶來的壓力日增。 多數觀點認為,內地品牌將香港作為進軍國際市場的跳板。儘管香港生活水準高,但710萬人口規模,使香港市場價值相對有限。鑒於香港消費者仍偏好實體購物,專注本土的優品360或因此受益。但即便走出CEO醜聞陰霾,若固守已然成熟且劇變中的本地市場,其發展空間仍將受限。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 本篇已作修改,許志群仍是公司的CEO

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏