問止中醫最大賣點 AI賦能具潛力

2025年01月22日

TCMTech’s biggest selling point, about to unleash its potential

2023年內地最大AI賦能中醫服務商問止中醫科技擬來港上市，它有何賣點能吸引資本市場青睞

重點：

2024年前三季度問止中醫收入1.73億元，同比增34%
兩大人工智能系統針對中醫業痛點

羅小芹

人工智能(AI)在醫療應用愈益普及，特別是制藥、病理、診斷和AI醫療機器人等領域，對醫療產業產生深遠影響，那麼AI賦能中醫又能否為傳統中醫創出新天地？

1月9日，問止中醫科技向港交所提交上市申請，海通國際爲獨家保薦人。根據灼識咨詢報告，問止中醫科技是2023年内地最大人工智能賦能的中醫醫療服務商，但它仍然面對中醫醫療服務行業於供需兩端的痛點。

業績穩步改善

問止中醫的業績規模雖然較小，但近年穩步向好。2022年、2023年和2024年前三季度收益分别錄得6,217萬元、1.89億元和1.73億元，期内虧損分別為1.54億元、1.94億元和5,572萬元。

若按非香港財務報告準則計，經調整淨溢利分别為515.2萬元、4,303萬元和4,950.7萬元。現金及現金等價物亦由2023年底止的1,429萬元增加至去年第三季止的9,687萬元，其中4,898萬元的增量是來自經營活動所得的現金流。

在供給端，中國內地的中醫醫療服務行業高度分散。根據灼識諮詢報告，截至2023年底，中國內地共有超過1.26萬家人工智能賦能的中醫醫療服務商，前五名市場參與者僅佔市場份額5.4%。其中問止中醫佔1.5%。

其次，中醫醫療服務極依賴稀缺的醫術精湛且經驗豐富的中醫師。於2023年，中國內地僅有約70萬名持牌中醫師。其中，高級中醫師的佔比僅不到5%，不足以滿足巨大需求，而中醫師薪酬在醫療機構營運總成本佔比亦較大。

至於需求端，患者普遍所處位置分散，對中醫益處的認識亦有限，故此中醫醫療服務商往往要高成本才取得客戶，而客戶對治療方案的依從性亦薄弱，所以建立一個讓客戶了解並信任的中醫醫療平台便變得非常關鍵。

兩大人工智能王牌

為了針對供需兩端的痛點，問止中醫推出了「中醫大腦」及「精一書院」。

「中醫大腦」是問止中醫自主開發的中醫人工智能輔助診療系統，該系統配備全球中醫醫療服務行業最大的臨床知識圖譜，可廣泛應用於中醫醫療服務。這種基於人工智能賦能的方法令問止中醫的醫師，能夠進行深入且全面的諮詢，最大限度減少對其個人知識及經驗的依賴，變相增加高質素從業人員的供應。

精一書院則成立於2021年5月。截至2024年9月底，精一書院已累計吸引了超過22萬名注冊社區成員（主要包括中醫愛好者及合資格中醫從業人員）。它不僅能促進中醫文化的普及，讓潛在客戶更了解中醫的益處，還有利於提高問止中醫的品牌知名度及市場地位。

中醫療具市場潛力

目前人工智能賦能中醫醫療服務行業發展仍然處於初階，但潛力優厚。根據灼識諮詢報告，2023年相關市場規模約為109億元，預計2028年將達到869億元，複合年增長率為51.4%。在整體中醫醫療服務市場中，人工智能賦能中醫醫療服務的滲透率，從2019年的不足0.1%逐步提升至2023年的1.1%，預計2028年將進一步提升至5.1%。

平情而論，由於社會老齡化，健康意識提高，以及老年人口儲蓄和消費能力增強等因素，中國内地的醫療服務市場有望實現增長。其中，伴隨人們對中醫了解的增強以及政府利好政策的實施，中醫在醫療體系中的滲透率不斷提高，中醫醫療服務市場具有長期發展的潛力。

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醫療保健/生物技術, 新股

人工智能, 中醫, 問止中醫, 精一書院, 中醫大腦

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新聞

新聞概要：綠茶集團香港首秀遇冷上市首日股價下挫

受中國消費信心疲弱影響，綠茶集團首掛半日跌5.6% 陽歌連鎖餐飲企業綠茶集團有限公司（6831.HK）周五在港交所首日掛牌即下挫，反映大市走弱，以及投資者對中國消費信心疲弱的憂慮。綠茶集團公告顯示，公司以每股7.19港元發行1.68億股，淨籌資7.46億港元。該股周五早盤持續走低，午間休市報6.79港元跌幅5.6%，對應市值約45億港元。本次IPO香港公開發售部分獲超300倍超額認購，國際配售部分獲6.2倍超額認購，顯示市場認購需求強勁。這家從杭州起步的餐飲企業主打融合中式菜系，目前在全國運營493家門店。過去兩年門店數量年均增長30%，並計劃於2025年新開150家、2026年新增200家門店延續擴張。與中國眾多中端餐飲企業相似，在經濟放緩導致消費者趨於謹慎的背景下，綠茶集團同樣面臨需求減弱的挑戰。公司2024年營收從2023年的35.9億元微增7%至38.4億元，同期門店數量大增29%至465家（截至2024年12月末）。去年7%的營收增速較2023年51%的同比增幅顯著放緩。消費謹慎也導致客單價下滑，2024年人均消費56.2元，低於2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率從2023年的日均3.3次降至3.0次，同店銷售額同比下降10.3%。公司聲明稱：「於2024年，與2023年相比，我們的餐廳表現整體有所倒退，主要由於當前經濟環境下消費者行為改變，外出用餐次數及支出均有所減少。」儘管經營環境艱難，公司2024年淨利潤仍同比增長9.1%至3.5億元。當前綠茶集團市盈率約12倍，落後於海底撈（6862.HK）17倍及新上市小菜園（0999.HK）14倍的估值水平。而運營肯德基和必勝客的百勝中國（YUMC.US；9987.HK）市盈率達19倍，反映在「消費降級」趨勢下廉價餐飲更受市場的歡迎。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月16日

6831.HK

簡訊：文遠知行在廣州推出24小時robotaxi服務

自駕出租車運營商文遠知行（WRD.US）周三宣布，將在廣州市中心啟動中國首個覆蓋一線城市核心區的24小時robotaxi自動駕駛出租車網絡，率先開通八條試點路線，標誌其邁向規模化商業化的新里程碑。新網絡覆蓋廣州塔、機場、高鐵站等地標與交通樞紐，民眾可透過WeRide Go應用程式預約使用，支持24小時全天候接送服務。公司稱，這是國內首個覆蓋一線城市核心城區的24小時robotaxi服務網絡。此前，公司已在中東、歐洲八個城市運營robotaxi服務。據財新報道，百度（BIDU.US; 9888.HK）旗下蘿蔔快跑已在武漢大部分區域實現robotaxi全天運營，但尚未覆蓋到北京、上海、廣州、深圳等一線城市。此外，小馬智行（PONY.US）也於2月開通廣州核心城區至機場、高鐵站的robotaxi往返路線，但運營沒有涵蓋深夜時段。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月16日

WRD.US

行業簡訊：外賣戰升溫引監管關注　五部門約談京東美團餓了麼

在外賣市場競爭日趨激烈之際，中國監管部門出手介入。5月13日晚，市場監管總局聯同中央社會工作部、中央網信辦、人社部及商務部，針對當前外賣行業存在的突出問題，約談京東（JD.US; 9618.HK）、美團（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下餓了麼等平台企業。據財新報道，五部門要求企業嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》等法律，強調須履行主體責任與社會責任，規範經營、保障消費者、商戶與外賣騎手權益，促進平台經濟健康有序發展。京東今年強勢進軍外賣市場，劉強東親自領軍，提出佣金不超過5%、為全職騎手繳納五險一金等政策；美團則回應推出養老保險補貼，雙方並因「騎手二選一」問題互相指責。阿里也在4月底加入戰局，饿了麼宣布百億補貼計畫，並聯合淘寶閃購發放上億份免費茶飲券。監管層自去年底多次強調平台經濟要規範發展，並整治算法濫用、保護新型就業者權益。未來外賣平台競爭將不僅拼補貼與速度，更須接受更高標準的法律與社會責任檢視。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月15日

簡訊：較A股折讓逾兩成恒瑞醫藥集資近百億

中國藥業龍頭江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（1276.HK; 600276.SH）於周四招股，發售約2.25億股，5.5%作公開發售，每股售價介乎41.45至44.05港元，較A股周三的收市價折讓約23%至27.6%，集資近99億港元，下周二截止認購，周五正式掛牌。恒瑞醫藥專注的藥物領域包括腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病，以及神經科學。公司擁有110多款商業化藥物，包括19款新分子實體創新藥和4款其他創新藥。去年公司盈利達63.4億元人民幣（下同），按年增長48%。今年首季收入72.06億，同比增長20.1%，純利上升36.9%至18.74億元。是次共有七名基石投資者，認購金額達5.3億美元，包括新加坡政府的GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar、Hillhouse、Millennium及Oaktree。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月15日

1276.HK 600276.SHG

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