再遭清盤呈請 會是壓垮融創的最後稻草？

由於銷售業績不如預期，近年積極償債的融創中國再度遭遇危機

重點：

• 公司不排除對境外債進行二次重組
• 2024年累計合同銷售金額471.4億元，同比下降44%

李世達

新年伊始，融創中國控股有限公司(1918.HK)再度遭遇清盤危機，提醒了人們房地產市場的寒冬還遠未過去。

融創中國近日發布公告，收到中國信達(1359.HK)向香港高等法院提出的清盤呈請，涉及未償還貸款本金總額3,000萬美元及應計利息，將於3月19日舉行聆訊。消息公布後，融創中國股價大瀉25.7%，自2024年10月以來累跌超65%。

這已是融創第二次面臨清盤危機。2022年5月，融創公開承認無法按期支付四筆美元債的利息，成為公司陷入債務違約泥潭的開端。持有本金2,200萬美元及應計利息的優先票據債權人陳淮軍提出清盤呈請，但雙方後來達成協議，該呈請於2023年6月被撤銷。

對於最新的清盤呈請，融創表示將採取法律措施堅決反對，並強調這一事件不會對公司營運造成實質性影響，同時正在積極與呈請人溝通，爭取盡快達成解決方案。

根據債券受託管理人國泰君安最新公布的報告，2024年11月，融創房地產新增到期未償付借款本金32.36億元，截至2024年11月30日，到期未償付借款本金為1,155億元。其中，銀行貸款逾期234.15億元，非銀行金融機構貸款逾期741.09億元，其他有息債務逾期178.60億元。

境外債方面，目前存續境外債務共有24筆，餘額為74.5億美元，其中，2025年9月30日到期的債券共有3筆，餘額為15.7億美元。

相較整體龐大的債務，信達追討的款項只算小數目，但對已為還債疲於奔命的融創中國來說，這或許是壓垮駱駝的稻草。

境內債二次重組過關

過去一段時間，融創一邊保交樓一邊和境內境外的債權人協商。融創已算是最早一批達成重組協議的房企，但由於銷售業績與經營恢復不及預期，境內境外債都面臨二次重組。

去年11月，融創提交了境内債務二次重組方案，涉及10筆債券，總面值154億元，化債比例超過50%。目前，10筆境內債重組已全部獲得持有人同意。境內債可說是成功拆彈。

但境外債方面就不是那麼樂觀。據媒體報道，融創已通知部分債權人，可能無法按期兌付2025年9月到期的美元債。融創「急內不急外」，相信是讓信達決定入稟法院的原因。

融創坦言，此次清盤呈請可能會引發連鎖反應，導致其他債權人要求加速償還債務或採取強制措施，預計公司將無法在履行其他境外付款義務，不排除進一步尋求更全面的境外債務綜合解決方案。據媒體報道，公司計劃最快在今年3月初公布新的重組計劃。

想盡辦法「回血」

一段時間以來，中國政府已經為救助樓市推出包括降息等多項舉措，然而經濟復蘇緩慢，消費者信心疲軟，房企也很難直接受惠於目前的支持性政策。

根據融創2024年12月發布的未經審核營運數據，2024年累計合同銷售金額僅為471.4億元，同比下降44%，顯然低於預期。不過也不是全然沒有好消息，融創與中信及新湖集團合作發展的上海黃浦區項目「上海壹號院」近日進行次輪銷售，當日銷售額達到66億元，第三批單位預期會於今年春季開展銷售。

此外，公司也積極出售資產。過去一年，融創出售了武漢甘露山文創城35%股權、無錫融創茂配套酒店、石家莊中央商務區項目80%股權，並在去年12月出售大熱的哈爾濱冰雪大世界46.67股權，進帳約1.73億元。去年10月融創中國還折讓兩成價格配售最多4.89億股股份，籌資12億港元用於還債。

此外，融創中國又於去年12月在中國國際經濟貿易仲裁委員會對萬達集團發起仲裁，索要95億元的戰略投資回購款。不過萬達認為有關要求並無合約依據，對通過仲裁有信心。

融創顯然已考慮了所有能夠「回血」的可能，但問題的關鍵在於，中國房地產市場究竟何時才能復蘇。

去年上半年，融創房屋交付量按年下滑了51%。資金短缺勢必影響保交樓的成效，債務的紛擾也會讓消費者缺乏信心，形成惡性循環。彭博分析師直言，若中國樓市銷售沒有根本性復蘇，融創的債務方案可能是「徒勞」的。

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