光儲蓄勢待發思格成立兩年謀上市

2025年02月28日

Sigenergy seeking IPO two years since inception

在光儲融合的發展趨勢下，思格新能源憑藉全球首創的AI賦能光儲充一體機，佔據行業的領先位置

重點：

公司在全球可堆疊分布式光儲一體機市場中佔據24.3%份額，全球第一
去年前三季，公司錄得收入7億元，按年大增158倍

李世達

隨著中國新能源儲能裝機量突破7,000萬千瓦的里程碑，中國光伏行業由光伏發電轉向發電與儲能協同發展的趨勢越來越顯著，而在人工智能與數字化運營的賦能下，光儲行業發展有望再增速。

新能源方案提供商思格新能源(上海)股份有限公司，便希望乘著這股東風一舉登陸港交所，近日已正式遞交申請文件。

成立於2022年的思格新能源，憑藉核心產品——全球首創的光儲充一體機SigenStor在全球範圍內的快速成功，正以驚人的速度成長，僅僅成立兩年便闖到資本市場的大門前。

根據申請文件，SigenStor是全球首款AI賦能的五合一光儲充一體機，採用模塊化、可堆疊產品設計，將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理系統(EMS)融合一體。通過簡單的堆疊或模塊替換，用戶可訂製容量，展現出極大的靈活性和可拓展性。

海外攻城掠地

同時，公司自研的mySigen App，率先集成最新一代GPT-4o模型，是業界首個將該技術應用於能源領域的能源整合平台。去年9月，公司推出思格雲(Sigen Cloud)，能夠支持海量分布式能源硬件和使用場景的處理。目前，思格雲已與瑞典、荷蘭、澳洲等世界多國領先的虛擬電廠(VPP)供應商完成對接，並支持自動獲取超20個國家、60家電力公司的實時動態電價。

據弗若斯特沙利文報告，2024年前三季度，全球可堆疊分布式光儲一體機解決方案市場中，思格新能源憑借231兆瓦時的總出貨量，佔據了24.3%的市場份額，是全球最大的可堆疊分布式光儲一體機解決方案企業。

事實上，公司從創立之初的目標就是全球市場。截至2025年2月17日，公司已與超過60個國家和地區的99家分銷商建立了緊密的合作網絡，成為眾多領先分銷商的首選合作夥伴。2023年及2024年前三季度，海外市場的收入分別佔公司總收入的87.8%及91.7%。

在明星產品的帶動下，公司從2022年成立當年的零收入，到2023年產品商業化後營收成長至5,830.2萬元，去年前九個月，隨著分銷網絡擴大，收入爆增至7億元(9,700萬美元)，較2023年同期的440萬元增長158倍。據弗若斯特沙利文報告，思格新能源僅用兩年就達成營收1億美元里程碑，是所有中國儲能企業中最快，而同行通常需要逾五年時間才能走到這一步。

不過，公司目前仍處於虧損狀態，但虧損正在快速收窄。2022至2023年，公司虧損分別為7,619萬元及3.73億元，至2024年前三季，虧損縮減為5,335萬元，較2023年同期的2億元大幅縮減73%。同時毛利率看來也非常喜人，由2023年的31.3%增至2024年同期的44.1%。以此增速看，公司距離實現盈利似乎並不遙遠。

注入華為基因

值得一提的是，思格新能源具備濃厚的華為色彩，也被人稱為光儲領域的「小華為」。公司創始人許映童，曾擔任華為智能光伏總裁，在華為服務長達23年。在他的領導下，華為僅用了短短四年時間，便於2015年成功登頂全球光伏逆變器出貨量榜首。

不僅如此，2020至2022年，許映童還擔任華為AI人工智能計算平台——昇騰計算業務總裁，為日後思格新能源產品融入AI技術埋下了伏筆。而與許映童一起創業的還有華為光伏前副總裁張先淼，兩人為這家新公司注入了濃厚的華為基因。

許映童認為，未來光伏行業的商業模式將從「光伏發電為目標」轉變為「儲能用電為核心」。國家的政策也支持這種看法。今年2月17日，工信部等8部門印發《新型儲能製造業高質量發展行動方案》，目標是凸顯及壯大中國新型儲能製造業國際競爭優勢。在全球能源轉型加速的趨勢下，尤其是瞄準海外需求的企業，正獲得市場的高度關注。

不過，思格新能源要面對的不只是老牌光伏企業的競爭壓力，也要與其他跨界品牌競爭。隨著全球新能源儲能需求上升及政策支持，上市有望吸引境外資金，進一步推動國際化布局與技術升級。思格新能源透過硬件與軟件優勢，結合AI技術賦能，正在儲能的細分領域領跑，若能證明盈利能力，維持領先優勢，登陸港股市場後相信會有一番作為。

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From making billions in annual profits to persistent losses: Can Sun Art Retail turn the tide?

從年賺百億到年年虧損高鑫能否打贏這場翻身戰？

大潤發母企高鑫零售近年業積極不穩定，三年兩虧，即使由私募王者入主，暫仍未見龧光重點：公司預警上半財年業績虧損達1.4億元現正進行一系列架構及人事整改　劉智恒「我贏了所有對手，卻輸給了時代；時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。」高鑫零售有限公司（6068.HK）前主席黃明端幾年前的一句說話，道出大賣場今天的辛酸。在電商網購盛行下，昔日大賣場的經營模式顯得不合時宜，老態畢現；去年底行業老大哥家樂福在中國內地只餘下4家門店，另一巨頭沃爾瑪，光在去年於內地關閉超過20家門店，早將一顆心投向山姆式的倉儲會員店。不敵時代巨輪在商超行業出現結構性改變，加上自身公司的衰敗，令大潤發這家曾經的超市之王，年賺數十億的龍頭企業變得一蹶不振。其母企高鑫零售剛向市場發布中期盈警，預告截至今年9月底止，料虧損1.4億元，去年則有盈利2.06億元。公司解釋，虧損主要因市場競爭加劇及消費疲弱影響，拖累商品平均售價下降；至於「中秋國慶」雙節合一，亦影響消費額。另外，受一次性影響，包括商店街調整過程令收入下降、為華中大區組織優化的開支，以及期內利息收入減少。要知道高鑫的高光時刻，每年收入超逾千億元，2017年時盈利一度高達30億元。之後在網購日盛的環境下，高鑫業務逐漸被碾壓，業績日走下坡，2022年更出現虧損7.3億元、2023年雖扭虧為盈，亦只僅賺7,800萬元，到2024年虧損更高達16億元。 2025財年能扭虧為盈賺3.86億元，全賴大手關店及大幅削減成本而來，期內關閉了八家大潤發大賣場及一家中型超市。即是說，要通過降本才稍稍止住虧損，並非生意有明顯改善。私募教父接盤阿里巴巴先後於2017年及2020年購入高鑫股份，最終取得逾七成股權，累計投入502億港元。原以為有了阿里這個大靠山，能帶領高鑫渡過商超生態轉變的困境，豈料市場逆轉，縱擁有龐大財力及高科技的阿里亦鎩羽而回，最終由德弘資本(DCP Capital)以131.4億港元接盤，此役令阿里虧損371億港元。德弘資本有何能耐，難道連阿里也搞不好的熨手山芋，他也能力挽狂瀾於既倒？德弘創立於2017年，創辦人之一的是內地藝人劉好的丈夫劉海峰，在業內有中國「PE教父」的美譽，曾在KKR及摩根士丹利任高職，過去投資的中國巨企包括有海爾、中國平安、蒙牛、南孚電池、恒安集團及百麗國際等，戰績彪炳；這次接手連阿里也虧大本的高鑫，實在是投資生涯一場大挑戰。轉變模式大關分店德弘接手高鑫後，即時進行大刀闊斧的整頓，在「節流」上，首先是將五大營運區重構為四大區；然後來一場關店大行動，將虧損不斷的分店壯士斷臂，以達致停損目的。然後將管理層及員工進行重整，即使大潤發創始人黃明端也要辭去董事會主席，多位高管也相繼離去。德弘更啟動反貪腐行動，今年9月時，大潤發營運長管明武被公安帶走，公司表示因涉嫌職務犯罪，案件正在調查階段。「開源」方面，在大事關閉大賣場及減省人手的時候，將資源調往中型超市的大潤發Super與M會員店。2025財年公司新開4家大潤發Super新開4家，主要針對社區需求，集中售賣5,000至8,000款商品，門店面積在1,500至3,000平方米，部份設有食堂或兒童樂園，深度融合了消費場景。至於M會員店，模式一如山姆，以倉儲會員模式運營，減少貨品種類及採高周轉方式，並以高性價比或自家商品作招徠。2025財年，高鑫零售共開設4家M會員店。暫時看，德弘對高鑫的整頓及發展方向似走對路，將虧損分店關閉，可減省開支，從而集中資源拓展大潤發Super及M會員店，而倉儲會員式經營是現時市場所需，高鑫這個後發者有機在市場搶佔一席位。然而山姆與好市多兩家龍頭已早著先鞭，在內地門店布局、知名度及貨品供應鏈上，遠較高鑫完善及理想，後者要轉型追趕，不但要克服眾多問題，更要投入相當資金，且不是一時三刻可一蹴而就。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月28日

6068.HK

简讯：停牌中的陸金所首席風險官辭任

線上信貸平台陸金所控股有限公司（LU.US; 6623.HK）周五宣布，Youn Jeong Lim 因「個人工作安排」辭任首席風險官職務；自10月24日起，該職位由程建波接任。程建波今年4月加入陸金所前，其職業履歷涵蓋京東、平安銀行及阿里巴巴旗下的螞蟻集團。公告發布後，陆金所上周五在美股市场上涨2.8%，年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。公司7月披露已聘任安永為新審計機構，邁出重啓財報披露的關鍵一步。自去年第三季度以來，陸金所尚未發布正式季報；但今年7月業務更新公告中透露，截至6月底未償還貸款總餘額為1,934億元人民幣，同比下降17.8%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月27日

6623.HK LU.US

簡訊：創維旗下創維數字首三季淨利按年減64%

電子產品製造商創維集團有限公司（0751.HK）周日公布，公司非全資附屬公司創維數字股份有限公司（000810.SZ）前三季度收入64.56億元（9.06億美元），同比下降2.45%，淨利潤8,585.9萬元，同比下降63.69%。報告期內，公司研發投入達3.39億元，較去年同期減少約10%；由於戰略備料及客戶提前備貨，期末存貨增至21.19億元，較年初上升39.4%；經營活動現金流轉為淨流出8,362.8萬元，去年同期為淨流入4.53億元。創維數字是一家提供智慧系統解決方案企業，其主要業務包括智能終端、寬帶設備和專業顯示產品的研發、生產與銷售，並已將業務擴展至智慧家居、智慧城市和車聯網等領域。創維集團股價周一高開但隨後轉跌，至中午休市報4.14港元，跌1.43％，該股過去六個月累升約31.43%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月27日

0751.HK 000810.SHE

簡訊：賽力斯招股集資132億元

新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司（9927.HK; 601127.SH）周一公開招股，發售1億股H股，一成公開發售，每股發售價131.5港元，集資131.5億港元，每手100股，一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購，下周三在港掛牌。公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛，按年增長183%，旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型，去年交付量達20萬輛，其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元，並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月，收入微跌4%至62.4億元，但純利增長81%至29億元。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月27日

9927.HK 601127.SHG

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