外媒引述消息稱,中證監最近再次審查京東科技的上市申請,有機會年底放行,市場猜測阿里巴巴旗下螞蟻集團距離重啟上市也不遠

重點︰

  • 消息傳出,中證監國際業務部正審查京東科技的港股上市申請,負責的投資銀行已開始重啟相關工作
  • 螞蟻集團持股50%的螞蟻消金最近引資,將註冊資本由80億元增至185億元,投資者包括兩家國有企業,被視為向上市踏出重要一步

裴梓龍

兩年前,全球矚目的金融科技企業螞蟻集團在中國內地及香港啟動「A+H」上市,當時估值高達3,000億美元(2.15萬億元)。豈料實益擁有人馬雲批評金融監管政策,加上官方擔憂該公司的壟斷及股權複雜等問題,上交所及港交所接連煞停螞蟻集團上市,此後母公司阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)更捲入監管風波,螞蟻集團自此上市無期。

螞蟻集團上市失敗後,其他金融科技企業也遭到牽連,包括京東(JD.US; 9618.HK)旗下京東科技、以及騰訊(0700.HK)的微信支付,都曾被要求整改。

然而,事件最近漸露曙光,據《路透社》引述消息報道,中證監國際業務部最近再次審查京東科技的上市申請,並向其他監管部門徵求意見,可能最快在年底「放行」,而負責的投資銀行自10月起已經重啟其上市工作。不過,由於市況低迷,京東科技的集資額或低於之前傳出的20億美元目標。

消息一出,市場人士猜測中國金融科技企業的整改是否進入最後階段,甚至象徵距離螞蟻集團重啟上市也不遠。「隨着中國的點對點(P2P)互聯網信貸平台泡沫爆破,基本上所有相關平台都受官方全面監管。過去一年,金融科技應用漸趨成熟,加上人民銀行年初推出了《金融科技發展規劃(2022-2025)》,本意是加快推展金融科技和數字經濟,希望藉此扶持中小企業。因此,我認為金融科技的整改已告一段落。」獨立股評人鄒家華說。

螞蟻消金引入國企

無獨有偶,螞蟻集團上周也傳來好消息。該公司去年成立、經營借貸業務「花唄」和「借唄」的重慶螞蟻消費金融(螞蟻消金)重新引資,註冊資本由80億元增至185億元,投資方包括原有股東──母公司螞蟻集團與魚躍醫療(002223.SZ),並引入舜宇光學(2382.HK)、杭金數科與農信集團等五名新股東,其中出資52.5億元的螞蟻集團仍是最大股東,持股50%,出資11.1億元的舜宇光學持股6%,成為第四大股東。

值得留意的是,杭金數科及農信集團均為國企背景,前者屬於杭州市政府,出資18.5億元購入10%股權,成為第二大股東;農信集團則是重慶市供銷合作總社的子公司,出資2.2億元佔股1.19%。

去年4月12日,螞蟻集團在官方微信發文稱,在中國金融管理部門指導下制定了整改方案,包括將整體申設金融控股公司,金融業務全部納入監管;支付業務回歸支付本源,堅持小額便民、服務小微企業定位;將借唄、花唄納入消費金融公司,依法合規開展消費金融業務等。

去年中,官方批准螞蟻集團成立螞蟻消金,將引發監管機構不滿的消費貸款業務借唄及花唄納入其中,被視為整改重要一步,當時已有兩家國有企業──南洋商業銀行及中國華融資產管理作為股東。螞蟻消金去年底有意將註冊資本由80億元增至300億元,其中國家機構中國信達(1359.HK)出資60億元獲取20%股權,但最後沒有成事,相比之下,最近完成的增資,規模雖然大減一半,但至少仍獲得國企支持。

鄒家華認為,在整改過程中,以花唄與借唄納入螞蟻消金最為重要,因為以往最觸動官方神經的,正是螞蟻集團的微貸平台,很多資金都來自合作銀行或資產證券化,相反自有資金佔比很少,最官方最不希望看到的高槓桿操作。

完成整改只差一步?

「以螞蟻消金本來的80億元的註冊資本,根本支持不了龐大用戶群,增資是必須的第一步,將來還有如何保護用戶數據和遵守反壟斷法等問題需時解決。因此,我預計螞蟻集團最快要等到明年第三或第四季,才可以部署上市。」鄒家華分析道。

事實上,經過兩年整改,官方對科企的態度可能開始軟化,投行大和年中曾經發表報告,認為螞蟻集團距離整改完成只剩下最關鍵的兩步;首先是為螞蟻消金增資,另一步是取得金融控股公司牌照。

此外,其他小貸企業都在陸續增加註冊資本,例如京東科技去年底已為旗下的重慶兩江新區盛際小額貸款有限公司增加20億資本,至最新的50億元,達到跨省級行政區域經營網絡小貸的註冊資本門檻。此外,京東科技已把旗下的四家小貸公司縮減至一家,估計是為了較容易獲取監管部門的上市批准。

《路透社》今年中曾引述消息人士報道,人行已受理螞蟻集團成立金融控股公司的牌照申請,雖然官方否認,但市場仍關注螞蟻集團何時能取得相關牌照,這將成為重啟公司上市最關鍵一步、甚至是最後一步。

「很多人都沒有留意,官方之前是說暫緩螞蟻集團上市,而不是終止上市,這道門始終沒有關上。但經過整改後,預計螞蟻集團較難實現以往的高增長,我相信其估值只剩下約700億美元左右!」鄒家華說。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏