澳洲

曾經立志將譚仔米線帶向世界的東利多，如今選擇退市，是資本市場的無奈，還是新的戰略布局 重點： 私有化出價每股1.58港元，較停牌前溢價75.6%，但仍低於上市價低約52.5% 截至去年9月底的上半年度，公司收入仍有94%來自香港 　 李世達 與股市近期的熱鬧相比，香港餐飲業市道顯得格外冷清。上市僅僅三年多的香港米線一哥譚仔國際有限公司(2217.HK)，如今也走上退市之路。 譚仔國際周二發布公告指出，持股74.26%的控股股東東利多控股(3397.T)提出私有化建議，每股作價1.58港元，較停牌前的收市價0.9港元溢價75.6%，若以截至2024年3月底止的1.103港元每股資產淨值作比較，有約43.25%溢價，而公司已表明不會加價。 此次私有化涉及最高現金代價約5.56億港元(5.2億元)。計劃生效後，公司將申請撤銷於港交所的上市地位。 高溢價收購的消息，刺激同日復牌的譚仔國際股價飆漲63.33%，升至1.47港元，成交量衝到6,700萬股。 遠低上市價52% 對於退市的原因，東利多控股在公告中表示，是為了在股份交易流通量長期持續偏低的情況下，為投資者退出並變現提供機會，成功私有化也將幫助譚仔國際未來更好地進行業務發展。 這家香港米線一哥，於2021年10月在港交所上市，當時在本地發售獲得28倍超額認購，籌集約14億港元。然而近兩年受消費降級、民眾北上消費等衝擊影響，香港餐飲業低迷。譚仔國際停牌前股價僅0.9元，較上市價3.33港元低近73%，市值縮水至12.12億港元。而如今1.58港元的收購要約價，亦較上市價低約52.5%。 港人耳熟能詳的譚仔雲南米線與譚仔三哥米線，本是來自同一家族，後來因兄弟決裂而分家各自發展。然而命運又將兩個品牌聯繫在一起。2017年，日資「丸亀製麵」母企東利多控股先後收購兩品牌，合共作價近22億港元。兩家米線再度合而為一，成立譚仔國際，隨後於2021年上市。東利多看好譚仔米線潛力，誓言「要將譚仔味帶到世界每個角落」。 但距離當年的雄心壯志僅僅過去三年多，譚仔國際的上市之旅似乎已走到終點。 盈利每況愈下 上市以來，譚仔國際的表現顯然不符期待。2022至2024財年，公司收入分別為22.8億港元、25.9億港元及27.5億港元。2025財年上半年(截至2024年9月底)，錄得收入14億港元，儘管收入維持增長，但按年增速已跌至僅1.2%。 盈利方面，股東應佔溢利從2022財年的2.03億港元下滑到2024財年的1.17億港元，2025財年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8萬港元，盈利能力每況愈下。 2020年起，譚仔國際開始在中國內地、日本、新加坡、澳洲等地區開店。截至2024年9月30日，譚仔國際在中國內地、新加坡與日本的門店數量分別為23家、11家與3家。但多年來努力走出香港的譚仔，仍有約94%的收入來自香港本地。 根據公司中期業績，中國内地及海外市場的收入只有8,540萬港元，按年下跌7.2%，香港市場收入雖增長1.7%至13.2億港元，但經營溢利卻按年下跌14.7%至2.24億港元，而內地及海外經營虧損則增加了68.6 %至901萬港元。公司在財報中直言：「目前面對的挑戰有機會是本集團成立以來最棘手的一次」。 短期困局難逆轉 為改變現況，譚仔國際的策略是放慢在中國內地開店進度，並將目標從成本較高的深圳，改為廣州、東莞、中山、珠海等城市，同時著手關閉業績欠佳的門店，但短期內似乎都看不到扭轉局面的希望。 對母企東利多而言，儘管公司上市後業績不斷下滑、股價長期低迷，但公司帳上仍有現金13億港元左右，對比5.56億港元的代價仍是相當划算，而且公司收入仍在增長且持續有盈利，算盤打得確實精。但是對小股東而言，股價自上市後就從未高過發行價，如今半價收購，自然是感覺「被割韭菜」。 港股市場對中小型餐飲股的關注度一直比較低，與其讓譚仔國際在低估值的狀態下繼續運營，不如透過私有化尋求更靈活的資本運作方式，私有化後東利多可更自由運用充裕的資金重塑譚仔品牌，或許能找到新的成長動能。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

這家即食麵生產商表示，將以2,330萬美元的價格收購澳洲一家冷凍餃子生產商，以期在中國之外實現多元化發展 重點： 亞裔人口不斷增長，針對該類顧客需求，日清食品以2,330萬美元收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry 日清食品正尋求在中國內地和香港之外實現地域多元化，最近還採取了其他舉措，進軍越南和台灣 陽歌 俗語說，怕熱就別呆在廚房裡。同樣的道理，如果忍受不了中國經濟放緩帶來的壓力，那就去壓力小的地方開拓市場吧。 如果這話是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上，可能稍顯誇張。日清食品是日本日清食品控股株式會社(2897.T)的中國子公司，它大部收入仍來自在中國內地和香港這兩大市場。但為實現更加多元化的收入基礎奠定基礎，在香港上市的日清食品正通過多項戰略，越來越多在這兩個主要市場之外拓展業務。 公司上周五宣布，將以3,370萬澳元的價格，收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry，這是它朝著這個方向邁出的最新一步。對於在香港上市的日清食品來說，收購價格看起來相當實惠，該公司沒有債務，截至6月底擁有13.2億港元的淨現金，還持有8.2億港元的銀行貸款。 日清食品表示，除了上述的收購價外，它還有權再以880萬澳元的價格購買ABC餃子工廠所在的土地。 日清食品稱這筆交易是將業務擴展到澳洲的「優質機會」。它表示：「由於受惠於亞洲人口移民至澳洲的人數上升，澳洲冷凍食品市場規模預期將蓬勃增長，尤其是冷凍餃子市場。」 在公告發布後的周一早盤交易中，日清食品上午收漲2.24%。近期，該股與同行相比表現不佳，反映出公司在中國經濟放緩期間所面臨的困難。今年截至目前，日清食品股價已下跌29%，而其競爭對手康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)則分別上漲17%和27%。 過去，日清食品曾是三家公司中估值最高的，反映它的市場定位。憑借其日本血統和方便面發明者的地位，公司將自己標榜為同類產品中的高端品牌。但隨著股價下跌，其市盈率已跌至14倍，落後於康師傅的17倍和統一的16倍。 在當前的市場環境下，日清食品作為高端品牌的定位，似乎越來越成問題，因為消費者正在控制支出，從高端產品降級到更實惠的產品。在這種情況下，公司的收入在去年開始收縮，此前在疫情期間，由於消費者大量購買方便的居家食品，公司的收入經歷了幾年的穩健增長。 今年上半年，日清食品的收入繼續萎縮，同比下降5.5%至18.2億港元。與此形成鮮明對比的是康師傅同期收入小幅增長0.1%，統一的增幅更大，達到6%。生產便宜零食的衛龍美味(9985.HK)報告稱，同期收入增長26%，部分原因是消費者對廉價食品的喜愛與日俱增。 不斷增長的全球足跡 日清食品的日本母公司是一家全球化程度頗高的企業，其標誌性的杯面在全球大多數主要市場均有銷售。在亞洲，這家日本公司活躍於大多數主要的東南亞市場，包括菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞。 在香港上市的日清食品，很大程度仍集中在香港和中國內地市場，這兩個市場今年上半年分別佔其收入的40%和60%左右。最近六個月，兩個市場的收入都出現下滑，按人民幣計算，香港下降6%，中國內地下降3%。 儘管收入下降，但日清食品的利潤基本穩定在1.69億港元，略低於一年前的1.72億港元，全得益於原材料成本下降，促使毛利率提高了0.9個百分點。 相比下，新收購的澳洲業務看起來要更健康一些，至少在盈利方面是這樣。日清食品表示，截至今年6月的財年中，ABC Pastry錄得收入1,520萬澳元，不過公司沒有提供以往的比較數據。與日清食品去年38.3億港元的營收相比，這個數字相當小，僅約2%。 ABC Pastry看起來相當賺錢，在截至6月的財年裏，它的稅後利潤從上年同期的223萬澳元增長27%至284萬澳元。相當於ABC Pastry的淨利潤率達到了18.7%，約為日清食品今年上半年9.3%淨利潤率的一倍。所有這一切都表明，ABC Pastry的利潤相當可觀，而且收入可能還在增長，這意味著它可以為日清食品在該市場迅速拓展奠定良好的基礎。 澳洲只是在香港上市的日清食品，在香港和中國內地以外實現多元化經營的最新區域市場。 去年7月，日清食品收購母公司越南業務67%的股份，邁出了走出這兩個核心市場的第一步。該業務主要由一家方便面工廠組成，在截至2023年3月的財年中，該部門虧損了140萬美元。日清食品在最新的半年財報中提到了越南業務，但僅表示「取得良好表現，整體業務前景令人鼓舞」，暗示其收入仍相對較小。 日清食品去年底在台灣設立辦事處，目前它通過分銷商和批發商在台灣市場進行銷售。在最新財報中，它表示該業務「預期隨後達致銷售增長」，但沒有詳細說明加強該業務的潛在計劃，也沒有詳細說明是否有可能在當地建廠。 在這裡，我們應該注意到，台灣是統一和康師傅的主場，因此，如果日清食品要在台灣市場動真格，將面臨來自這兩家企業的激烈競爭。不過，台灣民眾喜歡日本的東西也是出了名，因此當地消費者可能會喜歡日清食品。…

曾經雄心壯志要在海外大展拳腳的碧桂園，因經濟問題及外地國家政策左搖右攞影響，集團陸續退出海外項目 重點： 碧桂園洽商出售澳州餘下項目權益，將全線退出當地市場 馬來西亞森林城市項目進展停滯難前       劉智恒 早在十年前，當碧桂園控股有限公司(2007.HK)在內地南征北討，逐漸晉身內地開發龍頭之列時，前主席楊國強不甘心只在一地為王，他的眼光開始望向世界，亞太市場是第一步。想到就做，楊國強迅即在海外開疆拓土，先後投資馬來西亞、泰國、印尼及澳大利亞，截至2017年，集團在亞太區已拿下17個項目。 十年過去，海外拓展雄圖偉略非但未為集團帶來盈利，反倒碰得灰頭土臉，更被海外項目拖後腿，為原已資金緊絀的碧桂園，添加不少煩惱。 近日有消息，碧桂園正以2.4億澳元(11.3億元)，向中資開發商Avantaus洽售澳洲悉尼Wilton Greens項目餘下權益，及後碧桂園亦承認有機於上半年完成出售。其實去年10月，碧桂園已將澳洲墨爾本的住宅項目Windermere的剩餘地塊，以2.5億澳元售予新加坡的星獅地產。是次若成功將悉尼地皮脫手，意味集團全面退出澳洲市場。 另外，由於負債沉重，碧桂園將位於泰國的土地及房產，用作兩筆約7.74億泰銖(1.55億元)債券的抵押品，以取代集團作為擔保人。 森林城市變「鬼城」 澳洲及泰國的事情只是小菜一碟，真正令集團深陷泥濘的，肯定是馬來西亞的超級項目森林城市，至今仍不知怎樣去埋尾，令碧桂園處於進退兩難的困境。 這個曾經是碧桂園進軍海外的代表作，位於馬來西亞柔佛州伊斯干達的經濟特區，距新加坡只是一海峽之遙，總規劃佔地30平方公里，將發展住宅、商業、酒店及渡假等項目，發展時間25-30年，可容數十萬人口，目標是建成一座智慧綠色城市，總投資額達到1,000億美元。 2016年，當時的馬來西亞首相納吉布更揚言，新經濟區未來20年將創造20萬個就業機會。豈料2018馬哈蒂爾上場，竟表示禁止外國人購買森林城市房產，後雖改口，但亦強調會對簽證有所限制。事件令海外投資者嘩然，紛紛對森林城市卻步。 雪上加霜是疫情爆發，銷售及建設不是停頓就是放緩，銷情一落千丈，項目資金鏈繃緊。加上碧桂園在內地又陷入財困，無力支持馬來西亞的發展。另一方面，房子的買家收樓時發覺森林城市仍然冷冷清清，人煙罕至，與當初售樓時發展商所說的美好景像落差太大，於是不斷投訴抗議，負面消息令項目更加無人問津，市場戲稱森林城市是一座「鬼城」。 雖然現任首相安華去年表示將森林城市設為金融特區，令項目重燃希望，但市場仍認為馬來西亞政策陰晴不定，在當地置業還是少沾手為妙，因此森林城市的困局暫仍未能逆轉。 說回碧桂園，截至2023年6月底止，集團現金1,011億元，另外受限制現金約294.5億元。債務方面，有息負債包括銀行借款、優先票據，可換股債券及公司債券，合共高達2,579億元。事實上，到今天情況更糟糕，境外債務接連違約，去年下半年的銷售又大幅下滑，資金回籠緩慢。在此情況下，實在沒有資金去推動森林城市的發展。 碧桂園海外拓展敗走麥城，主要是擴展過急，以及錯判形勢，看不透部分東南亞國家的政治局勢變化，另外是疫情影響全球經濟，當然最致命是內地房地產下滑，政府嚴控開發商借貸，令房企面對資金鏈問題，在內地已自顧不瑕，又那有能力支持海外業務。 野蠻生長 市場不少批評聲音，認為包括碧桂園等房企，最大問題是過去多年盲目擴張，沒做好風險管理，以高槓桿去發展，因此負債纍纍，才會有今天結果。 對於這類「馬後炮」的指摘或分析，根本是人云亦云，流於表面。你看看，今天不是十家八家開發商負債沉重，而幾乎是每一家民營房企都無一倖免，差別只在於你是欠債數百億或是數千億，甚至是上萬億。 既然家家民營房企都以相同模式營運，你就明白是中國房企經營常態，在那個時代，若不是以這個高槓桿模式去發展，根本沒可能競爭，要麼就大落後，甚至是被淘汰。 坦白說，中國房地產邁入自由市場的時間只不過二十多年，初期基本上許多規範未成形，規則及模式是一步一步摸索，可以說房地產行業是處於一個野蠻生長的環境。 試想一條賽道未有限速，市場上百駕競走，先是100公里，再而200及300公里，問題也沒發生，既沒管制，又怕不提速會落後於對手，於是加到500公里。這時裁判開始發覺問題出現，若再不降速，不但參賽者有危險，賽道也不堪負荷，後果堪輿，於是突然狠下規定要減速煞車，一輛高速中行駛的汽車，急踩油煞停，情況肯定十分狼狽及混亂。 面對現實，內地房地產經過多年超高速發展，問題陸續浮現，要進行復修，去調整改變過去的缺點，令未來的發展可以更健康。無可否認，過程將是痛苦，當中必然有企業捱不住倒下去，重新整合是少不免，而且需要相當時間去過渡。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏