澳洲

主要市場在澳洲及新西蘭的休閒車製造商新吉奧房車有限公司(0805.HK)周日發公告，料2025年全年盈利介乎3,100萬元人民幣（下同）至4,000萬水平，即同比下跌12%至31.85%。 新吉奧去年初才在香港上市，翌年業績表現已不濟。公司表示去年在宏觀經濟波動，滯脹壓力下，人們減少非必要開支，令旗下房車銷售出現下滑，期內澳洲儲備銀行連續加息，令情況進一步惡化。 而且，公司的新型混合越野拖掛式車型，仍處初期生產階段，未達規模化，成本較高，迭加市場競爭影響定價，令該車型出現負毛利率。期內，公司因要擴張自營店，前期的投資及銷售開支均增加，導致費用上升。 周一新吉奧平開報1.17港元，股價較公司去年初上市低8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

氫能技術設備商國富氫能表示，已得標一項國家級實驗核聚變項目，將提供低溫相關設備，惟合約規模不大 重點： 國富氫能將向國家級核聚變研發項目，提供價值約320萬元的低溫工程技術與設備 在氫能車相關業務成長放緩之際，公司自2024年起收入轉為下滑，去年上半年再跌19%，促使其加快尋找新的增長方向 　 陽歌 當氫能車領域的核心業務遲遲無法取得突破時該怎麼辦？答案或許是轉向另一個潛力更大的相關產業，同樣仍處於實驗階段的核聚變發電市場。 這似乎正是江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司（2582.HK）的策略。公司周一宣布，中標一項與核聚變相關的項目。核聚變技術與國富氫能主營的綠色能源車技術有一個共同點，那就是都以氫為核心元素。兩者亦都需要將氫氣冷卻至極低溫，使其由氣態轉為液態。 我們並非科學家，難以評斷專注於氫能車技術是否足以支撐進軍核聚變相關技術。不過，中國及其他國家正向氫聚變技術投入巨額資金。該技術透過兩個氫原子融合生成氦時釋放出的巨大能量，有望產生龐大的電力。 中國亦正積極發展氫能作為清潔能源車動力來源。不過，基於實際應用上的種種問題，全球大部分地區已基本放棄該技術。其中最關鍵的是，車用氫氣的製造成本極高，同時，由於必須在超低溫環境下儲存與運輸，相關成本亦相當昂貴。 過去兩年，隨著產業推進緩慢，國富氫能銷售車用供氫系統及加氫站設備的核心業務基本陷入停滯，與電動車市場的爆發式成長形成鮮明對比。在此背景下，公司試圖透過進軍核聚變領域的最新消息，為股價重新注入一些話題與動能。 根據公司公告，其成功中標中國科學院合肥物質科學研究院等離子體物理研究所的80K冷箱採購項目。該項目帶來的收入規模不大，中標金額僅為320萬元（約46.3萬美元）。不過，公司強調，此次中標意味著有機會參與「國家級核聚變研究平台的關鍵低溫系統」建設。 國富氫能表示：「項目成功中標顯示，公司低溫工程技術能力已由氫能領域進一步拓展至低溫核聚變的關鍵元件與系統整合，不僅為集團開拓新的收入增長點，也釋放氫能與核聚變兩項未來能源技術之間的協同效應。」 不過，股東對此消息反應平淡。國富氫能股價周二開盤小幅上揚，但隨即回吐升幅，上午盤中下跌2.5%。自2024年11月上市以來，正值香港本輪股市反彈初期，公司股價已累計下跌約三分之一。稍為令人鼓舞的是，在公司近期發布兩項業務更新後，股價自今年年初以來已反彈約60%。其中一項為與澳洲公司簽署初步採購協議，另一項則為向廣東一個示範項目實現相對較大規模銷售。 市場疲弱 國富氫能進展緩慢，其實也難以完全歸咎於公司自身。現實是，儘管北京積極推動相關產業，但出於前述多項實際因素，車廠始終未大規模採用氫能技術。產業數據顯示，2024年中國氫能車銷量僅5,405輛，較同樣偏低的2023年5,800輛進一步下滑。去年上半年跌勢加速，銷量按年暴跌47%，六個月內僅售出1,373輛氫能車。 行業媒體Fuel Cell Works引述《中國燃料電池汽車產業化發展報告》數據指出，截至去年底，中國全國氫能車保有量僅約3萬輛，遠低於官方設定的5萬輛目標。 產業遲遲未能起飛，也直接拖累國富氫能，自2024年起公司收入轉為倒退。繼2023年收入大增45%後，2024年營收按年下滑12%至4.59億元。去年上半年再跌19%，降至1.09億元，低於上年同期的1.35億元。 公司主要收入來源包括車用高壓供氫系統，以及加氫站設備。去年上半年，前者銷售額增長27%，顯示車廠需求仍相對穩定；但加氫站設備銷售同期暴跌78%，反映關鍵基礎設施建設嚴重滯後，而這正是產業若要真正起飛所不可或缺的一環。 資產負債表中最能說明問題的是庫存數字。國富氫能庫存僅用六個月便增加23%，由2024年底的1.29億元升至去年6月底的1.59億元，顯示需求快速轉弱，公司積壓大量未售設備，未來甚至可能面臨減值風險。 隨著虧損持續擴大，尤其是去年上半年錄得虧損達8,900萬元，國富氫能不得不頻頻集資維持營運。自上市以來，公司已透過四次配股合共集資5.1億港元，IPO時亦募得3.4億港元。然而在持續虧損下，截至去年中，公司現金降至2.88億元，低於2024年底的3.36億元。 公司在中期報告中坦言，內地業務推進不如預期，正尋求海外機會以帶動成長。公司稱已鎖定多個具潛力的海外項目，但未披露具體細節。今年1月公布的澳洲合作協議，或為其中之一，但同樣未說明潛在收入規模。 面對重重挑戰，國富氫能嘗試以較具創意的方式為業務尋找突破，仍值得肯定。最新切入核聚變領域的動作規模不大，而且同樣屬高度實驗性產業，短期內難見可觀收入。不過，若該布局的進展最終優於其氫能車核心業務，或許這隻股票仍有重新審視的空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

從事鐵精礦業務的中國罕王控股有限公司（3788.HK）周三公布，原計劃向內蒙古匯能煤電集團出售旗下澳洲全資附屬公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要資產包括位於澳洲北領地的Mount Bundy金礦項目。 根據雙方於2024年初簽署的股份出售協議，交易對價為3億澳元（1.97億美元），並以若干先決條件為完成前提，包括買方須於2025年7月1日下午5時前，獲得澳洲外國投資審查委員會（FIRB）出具的無異議通知。然而，中國罕王表示，買方未能如期取得該批准，故公司當日正式向買方及其擔保人發出終止通知，立即終止股份出售協議。 交易告吹意味公司須重新評估澳洲資產的發展方向。中國罕王指出，集團目前正全面檢視金礦業務發展路線，未來將專注優化資源配置，並計劃於短期內對外公布新規劃，以提升資產價值與股東回報。 中國罕王股價周三高開，一度升逾4%，其後轉跌，至中午收市報2.28港元，跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

香港老派飲料維他奶剛派出一份理想的成績表，原來公司除了被收購概念外，自身業務增長也足夠支撐股價表現 重點： 維他奶去年盈利增長逾倍 黃氏家族的狙擊似暫時偃息旗鼓 　 劉智恒 「點止係汽水咁簡單」是維他奶國際集團有限公司（0345.HK）多年前一句家傳戶曉的廣告口號。確實，經過數十年發展，維他奶的飲品組合並不簡單，維他檸檬茶更一度風行神洲大地，當年內地網上一句：「維他檸檬茶，爽過吸大麻」，讓維他產品爆紅，至今維檸檬茶仍具相當知名度，難怪信和置業的黃氏家族對維他奶起了覬覦之心。 去年黃家不斷在市場收購維他奶股份，將原本的維他奶股價不斷推升，由9月底約4.5港元，不足兩個月升急升猛漲至12.88港元，爆升1.7倍，市盈率高達100倍。其後股價回軟，即使近一個月股價在9港元至9.3港元間上落，市盈率也高達八十多倍。 盈利大升逾倍 當人人覺得股價貴得沒道理之際，近日公司公布2024及25年度業績，收入62.74億元，按年微升1%；但盈利卻能大幅上升102%至2.35億港元。按此盈利推算，市盈率馬上腰斬至40倍，估值慢慢又趨向合理水平。換言之，公司並不是光靠收購推升股價，而實際是有底氣支撐。 維他奶能在經濟疲弱下突圍而出，全賴中港市場業務轉好。中國業務上，收入只是微升，但因為透過提高營運效率、原材料價格下降，以及嚴控成本，加上創新產品如草莓味及香蕉味豆奶，及無糖檸檬茶等帶來額外收入，令公司經營溢利大幅上升41%。 香港方面，雖然零售環境惡劣，但在廣泛市場覆蓋及產品創新下，銷售量增加；配合生產效率改善及原材料成本下降，帶動經營益利增長24%。 另外，澳洲及新西蘭受惠生產回穩及物流優化，業務有所好轉，因而減低了經營虧損4%。 財務上，維他奶亦相當健全，截至今年3月底止，現金高達12.68億港元，按年上升37.4%。公司的銀行借貸只是2.65億港元，淨負債比率只是10%。 收購催化股價爆升 業務與財務基本面穩健外，黃氏家族的收購，有機會再次成為股價上漲的催化劑。目前黃氏家族中，楊協成的黃志達及旗下機構已持有12.26%股權，加上信置主席，即黃志達兄長黃志祥持有的5.10%，黃家持股已超18.1%。 維他奶大股東羅友禮加上創辦人羅桂祥成立的基金，以及羅家後人持股，已超25%。不過，三菱日聯金融集團及加拿大基金Global Alpha Capital Management是兩大家族後持股量最高的股東，其中三菱日聯一度超過10%，經過連番減持，現持股量低於5%，因而不用對外披露；市場就推測，三菱日聯的股份，是轉售予黃氏家族。 至於Global Alpha Capital Management，仍持有維他奶5.05%股權。基金的投資講回報，有利可圖下，難保兩大基金會向黃家售股，讓後者有機奪下維他奶控股權。 臥榻之下豈容他人酣睡，面對股權有機旁落，不排除羅家會增持股份以捍衛大股東的地位，雙方爭逐下，隨時可進一步推升股價。 黃家進可攻退可守 事實上，維他奶在過去的年度，不斷進行股份回購，涉及423.2萬股。回購後註銷，換言之公司的流通股份減少，意味現有的大股東持股比例有機提升。市場也推測，此舉不失為變相增加持股比例的手法。而持續註銷回購股份，也可將每股盈利提升，對股東也是百利而無一害。 上周維他奶業績發布會上，有關黃氏家族的意圖，執行主席羅友禮指出，黃家僅回應買維他奶是長遠的投資。羅友禮則再強調：「這個真的要問他們才知」。 其實說穿了很簡單，不外乎兩個原因，一是相中你的業務，希望通過收購可進一步壯大楊協成的發展；另外不就看中維他奶的盈利能力，長遠具投資價值。 確實，羅家的持股量加起來不足三成，控股權並非牢不可破，即使黃家最終鍛羽而歸，光是從他們密密收購開始，維他奶股價至今大升逾倍，黃家持有近兩成股權，至今已大賺一筆。…

曾經立志將譚仔米線帶向世界的東利多，如今選擇退市，是資本市場的無奈，還是新的戰略布局 重點： 私有化出價每股1.58港元，較停牌前溢價75.6%，但仍低於上市價低約52.5% 截至去年9月底的上半年度，公司收入仍有94%來自香港 　 李世達 與股市近期的熱鬧相比，香港餐飲業市道顯得格外冷清。上市僅僅三年多的香港米線一哥譚仔國際有限公司(2217.HK)，如今也走上退市之路。 譚仔國際周二發布公告指出，持股74.26%的控股股東東利多控股(3397.T)提出私有化建議，每股作價1.58港元，較停牌前的收市價0.9港元溢價75.6%，若以截至2024年3月底止的1.103港元每股資產淨值作比較，有約43.25%溢價，而公司已表明不會加價。 此次私有化涉及最高現金代價約5.56億港元(5.2億元)。計劃生效後，公司將申請撤銷於港交所的上市地位。 高溢價收購的消息，刺激同日復牌的譚仔國際股價飆漲63.33%，升至1.47港元，成交量衝到6,700萬股。 遠低上市價52% 對於退市的原因，東利多控股在公告中表示，是為了在股份交易流通量長期持續偏低的情況下，為投資者退出並變現提供機會，成功私有化也將幫助譚仔國際未來更好地進行業務發展。 這家香港米線一哥，於2021年10月在港交所上市，當時在本地發售獲得28倍超額認購，籌集約14億港元。然而近兩年受消費降級、民眾北上消費等衝擊影響，香港餐飲業低迷。譚仔國際停牌前股價僅0.9元，較上市價3.33港元低近73%，市值縮水至12.12億港元。而如今1.58港元的收購要約價，亦較上市價低約52.5%。 港人耳熟能詳的譚仔雲南米線與譚仔三哥米線，本是來自同一家族，後來因兄弟決裂而分家各自發展。然而命運又將兩個品牌聯繫在一起。2017年，日資「丸亀製麵」母企東利多控股先後收購兩品牌，合共作價近22億港元。兩家米線再度合而為一，成立譚仔國際，隨後於2021年上市。東利多看好譚仔米線潛力，誓言「要將譚仔味帶到世界每個角落」。 但距離當年的雄心壯志僅僅過去三年多，譚仔國際的上市之旅似乎已走到終點。 盈利每況愈下 上市以來，譚仔國際的表現顯然不符期待。2022至2024財年，公司收入分別為22.8億港元、25.9億港元及27.5億港元。2025財年上半年(截至2024年9月底)，錄得收入14億港元，儘管收入維持增長，但按年增速已跌至僅1.2%。 盈利方面，股東應佔溢利從2022財年的2.03億港元下滑到2024財年的1.17億港元，2025財年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8萬港元，盈利能力每況愈下。 2020年起，譚仔國際開始在中國內地、日本、新加坡、澳洲等地區開店。截至2024年9月30日，譚仔國際在中國內地、新加坡與日本的門店數量分別為23家、11家與3家。但多年來努力走出香港的譚仔，仍有約94%的收入來自香港本地。 根據公司中期業績，中國内地及海外市場的收入只有8,540萬港元，按年下跌7.2%，香港市場收入雖增長1.7%至13.2億港元，但經營溢利卻按年下跌14.7%至2.24億港元，而內地及海外經營虧損則增加了68.6 %至901萬港元。公司在財報中直言：「目前面對的挑戰有機會是本集團成立以來最棘手的一次」。 短期困局難逆轉 為改變現況，譚仔國際的策略是放慢在中國內地開店進度，並將目標從成本較高的深圳，改為廣州、東莞、中山、珠海等城市，同時著手關閉業績欠佳的門店，但短期內似乎都看不到扭轉局面的希望。 對母企東利多而言，儘管公司上市後業績不斷下滑、股價長期低迷，但公司帳上仍有現金13億港元左右，對比5.56億港元的代價仍是相當划算，而且公司收入仍在增長且持續有盈利，算盤打得確實精。但是對小股東而言，股價自上市後就從未高過發行價，如今半價收購，自然是感覺「被割韭菜」。 港股市場對中小型餐飲股的關注度一直比較低，與其讓譚仔國際在低估值的狀態下繼續運營，不如透過私有化尋求更靈活的資本運作方式，私有化後東利多可更自由運用充裕的資金重塑譚仔品牌，或許能找到新的成長動能。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

這家即食麵生產商表示，將以2,330萬美元的價格收購澳洲一家冷凍餃子生產商，以期在中國之外實現多元化發展 重點： 亞裔人口不斷增長，針對該類顧客需求，日清食品以2,330萬美元收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry 日清食品正尋求在中國內地和香港之外實現地域多元化，最近還採取了其他舉措，進軍越南和台灣 陽歌 俗語說，怕熱就別呆在廚房裡。同樣的道理，如果忍受不了中國經濟放緩帶來的壓力，那就去壓力小的地方開拓市場吧。 如果這話是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上，可能稍顯誇張。日清食品是日本日清食品控股株式會社(2897.T)的中國子公司，它大部收入仍來自在中國內地和香港這兩大市場。但為實現更加多元化的收入基礎奠定基礎，在香港上市的日清食品正通過多項戰略，越來越多在這兩個主要市場之外拓展業務。 公司上周五宣布，將以3,370萬澳元的價格，收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry，這是它朝著這個方向邁出的最新一步。對於在香港上市的日清食品來說，收購價格看起來相當實惠，該公司沒有債務，截至6月底擁有13.2億港元的淨現金，還持有8.2億港元的銀行貸款。 日清食品表示，除了上述的收購價外，它還有權再以880萬澳元的價格購買ABC餃子工廠所在的土地。 日清食品稱這筆交易是將業務擴展到澳洲的「優質機會」。它表示：「由於受惠於亞洲人口移民至澳洲的人數上升，澳洲冷凍食品市場規模預期將蓬勃增長，尤其是冷凍餃子市場。」 在公告發布後的周一早盤交易中，日清食品上午收漲2.24%。近期，該股與同行相比表現不佳，反映出公司在中國經濟放緩期間所面臨的困難。今年截至目前，日清食品股價已下跌29%，而其競爭對手康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)則分別上漲17%和27%。 過去，日清食品曾是三家公司中估值最高的，反映它的市場定位。憑借其日本血統和方便面發明者的地位，公司將自己標榜為同類產品中的高端品牌。但隨著股價下跌，其市盈率已跌至14倍，落後於康師傅的17倍和統一的16倍。 在當前的市場環境下，日清食品作為高端品牌的定位，似乎越來越成問題，因為消費者正在控制支出，從高端產品降級到更實惠的產品。在這種情況下，公司的收入在去年開始收縮，此前在疫情期間，由於消費者大量購買方便的居家食品，公司的收入經歷了幾年的穩健增長。 今年上半年，日清食品的收入繼續萎縮，同比下降5.5%至18.2億港元。與此形成鮮明對比的是康師傅同期收入小幅增長0.1%，統一的增幅更大，達到6%。生產便宜零食的衛龍美味(9985.HK)報告稱，同期收入增長26%，部分原因是消費者對廉價食品的喜愛與日俱增。 不斷增長的全球足跡 日清食品的日本母公司是一家全球化程度頗高的企業，其標誌性的杯面在全球大多數主要市場均有銷售。在亞洲，這家日本公司活躍於大多數主要的東南亞市場，包括菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞。 在香港上市的日清食品，很大程度仍集中在香港和中國內地市場，這兩個市場今年上半年分別佔其收入的40%和60%左右。最近六個月，兩個市場的收入都出現下滑，按人民幣計算，香港下降6%，中國內地下降3%。 儘管收入下降，但日清食品的利潤基本穩定在1.69億港元，略低於一年前的1.72億港元，全得益於原材料成本下降，促使毛利率提高了0.9個百分點。 相比下，新收購的澳洲業務看起來要更健康一些，至少在盈利方面是這樣。日清食品表示，截至今年6月的財年中，ABC Pastry錄得收入1,520萬澳元，不過公司沒有提供以往的比較數據。與日清食品去年38.3億港元的營收相比，這個數字相當小，僅約2%。 ABC Pastry看起來相當賺錢，在截至6月的財年裏，它的稅後利潤從上年同期的223萬澳元增長27%至284萬澳元。相當於ABC Pastry的淨利潤率達到了18.7%，約為日清食品今年上半年9.3%淨利潤率的一倍。所有這一切都表明，ABC Pastry的利潤相當可觀，而且收入可能還在增長，這意味著它可以為日清食品在該市場迅速拓展奠定良好的基礎。 澳洲只是在香港上市的日清食品，在香港和中國內地以外實現多元化經營的最新區域市場。 去年7月，日清食品收購母公司越南業務67%的股份，邁出了走出這兩個核心市場的第一步。該業務主要由一家方便面工廠組成，在截至2023年3月的財年中，該部門虧損了140萬美元。日清食品在最新的半年財報中提到了越南業務，但僅表示「取得良好表現，整體業務前景令人鼓舞」，暗示其收入仍相對較小。 日清食品去年底在台灣設立辦事處，目前它通過分銷商和批發商在台灣市場進行銷售。在最新財報中，它表示該業務「預期隨後達致銷售增長」，但沒有詳細說明加強該業務的潛在計劃，也沒有詳細說明是否有可能在當地建廠。 在這裡，我們應該注意到，台灣是統一和康師傅的主場，因此，如果日清食品要在台灣市場動真格，將面臨來自這兩家企業的激烈競爭。不過，台灣民眾喜歡日本的東西也是出了名，因此當地消費者可能會喜歡日清食品。…