馬雲支持的雲鋒金融 押注香港黃金代幣化市場
雲鋒金融正利用其穩健資產負債表及戰略性以太幣儲備，把實物資產轉化為面向香港專業投資者的數字金融工具 重點： 雲鋒金融已在旗下「雲鋒有魚」平台推出以實體黃金為支持資產的數字代幣，面向香港專業投資者 公司正利用核心保險業務的資本儲備，推動一套把實體黃金轉化為流動性金融資產的新模式 梁武仁 作為阿里巴巴創辦人、也是中國電商傳奇人物馬雲支持的企業，雲鋒金融集團有限公司（0376.HK）或許最為人熟悉。不過，這家保險公司如今正透過一項低調的戰略布局，試圖建立自身地位，並在龐大且快速增長的數字資產市場中開拓一個具吸引力的新利基市場。 上周四，該保險公司推出一款以實體金條作支持資產的數字代幣，供香港專業投資者使用。每枚代幣代表1克純度99.99%的黃金，並存放於香港高安全級別金庫。不過，公司目前尚未開放該虛擬資產的二級市場交易。這項計劃採用了AlphaToken提供的區塊鏈基礎設施，該公司由前螞蟻集團數字科技部門主管蔣國飛領導。 雲鋒金融對這次推出保持低調，事前既未發布交易所公告，也未進行大規模媒體宣傳，只是悄悄把產品加入旗下「雲鋒有魚」平台。 對於市值超過10億美元、並由馬雲作為主要支持者之一的雲鋒金融而言，這款代幣是公司龐大布局中的最新、或許也是最具代表性的一塊拼圖。它顯示，雲鋒金融正試圖建立一整套以代幣化、虛擬資產及去中心化網絡基礎設施為核心的產品體系，以把握香港對數字資產日益開放的發展趨勢。 進軍資產代幣化市場，標誌著該公司從精品投資銀行與證券經紀商，轉型為科技導向金融服務公司的最新一步。公司歷史可追溯至1980年代，當時名為萬勝證券。經歷業務震盪與重組後，公司於2011年更名為瑞東集團，並在四年後被雲鋒基金收購。雲鋒基金由馬雲及分眾傳媒創辦人、電梯廣告先驅虞鋒共同創立。 自易主後，雲鋒金融逐步拓展至保險承保業務，並成為目前核心主業。這不僅大幅改變了公司的商業模式，也因保費收入而累積大量資產，壯大其資產負債表。這類保險「浮存金」讓公司擁有充裕資金，可靈活用於長期投資與科技相關布局。 雲鋒金融的黃金代幣化計劃其實早有鋪墊。去年9月，公司曾購入價值4,400萬美元的以太幣（Ether）作為戰略儲備資產。由於加密貨幣價格波動劇烈，這項投資當時曾引起部分投資者關注，因其可能為公司資產負債表帶來更高波動性。 鏈上交易手續費 但如今配合雲鋒金融的新代幣化業務來看，這筆投資便顯得更具戰略意義。為了在以太坊（Ethereum）網絡上發行實物黃金支持數字代幣、轉移給客戶，或提供加密證明以證實相關數字資產背後確實有實體黃金存放於金庫，雲鋒金融必須使用以太幣支付運算所需的「鏈上交易手續費」（Gas fee）。因此，持有大量以太幣儲備，可讓雲鋒金融在進行黃金代幣交易時擁有充足「燃料」，無需不斷在公開市場按波動價格購入加密貨幣。 在進軍代幣化與虛擬資產市場前，雲鋒金融亦已提前完成監管布局。去年9月，在披露購入以太幣的同一時期，公司同步擴展其證券交易牌照，把虛擬資產交易服務納入業務範圍。 雲鋒金融選擇黃金作為首個代幣化資產，時機相當巧妙。受各國央行增持，以及投資者尋求對沖通脹與地緣政治風險帶動，金價目前正處於歷史性升勢之中。與此同時，香港亦正積極爭取成為這股趨勢的核心樞紐。港府計劃到2028年，把本地黃金儲存容量大幅提升13倍至2,000噸，以推動包括黃金代幣化在內的相關產業發展。 另一方面，中國人民銀行今年2月再次發布指引，禁止在中國內地進行現實世界資產（RWA）代幣化。因此，在香港發展相關業務、並以本地專業投資者作為主要目標客群，對雲鋒金融而言顯得頗具戰略合理性，既可配合香港推動黃金與數字資產發展的方向，亦可利用香港與內地投資圈的緊密聯繫。 此外，以黃金為主的大宗商品代幣化市場正快速升溫，原因在於它能把笨重且不易流通的實體資產數字化，讓投資者可全天候進行交易，同時實體黃金仍安全存放於金庫中。根據區塊鏈數據分析公司CoinGecko資料，2026年第一季全球代幣化商品總值按年大增近三倍至55億美元。更驚人的是，今年首三個月的代幣化黃金現貨交易額已達907億美元，超越2025年全年總交易量。 透過黃金代幣化業務，雲鋒金融不僅可從託管與代幣發行服務中獲取持續性收入，亦能讓機構客戶利用實物黃金代幣作為抵押品，用於借貸與鏈上財富管理，從而開拓新的盈利模式。未來，公司亦可進一步利用相關技術與經驗，發展代幣化資產交易，甚至推動其他現實世界資產的代幣化。 不過，雲鋒金融並非唯一進軍資產代幣化市場的企業。它實際上正踏入一個早已被全球大型金融機構佔據的競爭戰場。 例如，滙豐控股（0005.HK; HSBA.L）早於2024年已在香港推出零售黃金代幣產品，上月更與恒生投資管理合作推出實體黃金代幣化交易所買賣基金（ETF）。雲鋒金融其中一個可能的差異化方向，是利用其與螞蟻集團的聯繫，建立更靈活、更偏科技化的平台，並整合去中心化金融（DeFi）生態系統。 在核心保險業務及成本控制策略帶動下，雲鋒金融目前財務狀況其實相當穩健。去年公司淨利潤大增逾39%至6.53億港元（8,300萬美元），同期保險收入增長9.9%。截至2025年底，公司經營活動產生的淨現金流亦按年大增63%至16億港元。 儘管業績表現強勁，並進軍資產代幣化市場，公司股價今年以來仍下跌約23%。目前其市盈率（P/E ratio）約15.3倍，高於互聯網保險公司眾安保險（6060.HK）的14.7倍。不過，相較部分高調布局虛擬資產後股價大幅上升的金融企業，雲鋒金融至今仍未真正激起市場熱情。 歸根究底，保險行業本來就不是一個容易令投資者興奮的板塊，尤其在當前中國經濟氣氛偏弱之下更是如此。但若雲鋒金融能持續透過黃金及其他資產代幣化，在數字資產市場建立自身定位，或許能為這台原本略顯沉悶的賺錢機器，增添一些新的光彩。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
監管機構半途攔路 螞蟻收購耀才遇暗湧
耀才證券稱螞蟻集團的收購正按計劃推進，但媒體報道交易可能面臨更嚴格的監管審查 重點： 耀才出售股權予螞蟻集團一事，有媒體報道交易面臨審查，耀才回應說正按計劃推進 中國監管機構已加強對螞蟻集團的監管，包括2020年叫停其上市計劃後，強制公司進行重大整改 梁武仁 被龍頭企業收購，能為中小企業帶來巨大益處，使其即時獲取母公司的豐富資源與人脈。不過，這也是高風險之舉，因巨型收購方有時會引發政府監管機構之間的緊張關係。 隨著被螞蟻集團收購的計劃陰雲密布，香港券商耀才證券金融集團有限公司(1428.HK)正汲取這一教訓。 交易於今年4月首次公布，螞蟻集團同意以28.1億港元（3.59億美元）向耀才主席收購50.55%股權。當時，交易未顯爭議且推進順利。直至上周四，《華爾街日報》報道因更多內地監管部門考慮介入審查，交易可能受阻。次日，耀才股價大跌，盤中市值蒸發逾四分之一。 當日，這家券商緊急發布聲明稱交易正按計劃推進。公司股價雖有所回升，但當日收盤仍下跌約8%。本周一持續下探的走勢，顯示投資者對交易前景仍疑慮。 《華爾街日報》未明確說明監管審查趨嚴的具體原因。然而，螞蟻集團與監管機構的齟齬早有先例。2020年末，監管機構臨門一腳叫停其滬港兩地逾300億美元的上市計劃，本將成為全球最大規模的新股上市戛然而止。 事件急轉直下，令投資者試圖釐清原委，有報道稱螞蟻集團與監管部門在上市籌備期已生齟齬。就在股票即將上市交易數日前，監管機構約談多名高管及持股螞蟻的阿里巴巴創始人馬雲。上交所決定暫緩其上市，要求螞蟻進一步解釋其業務對金融科技監管環境的影響。同期，央行亦發布網絡小貸新規草案，該領域正是螞蟻的核心業務。 在螞蟻完成上市定價後，馬雲在上海舉行的一場峰會，發表看似批評中國金融監管機構的言論。他說中國的金融和監管體系阻礙了創新，強調需要利用技術將金融服務擴展到小企業和個人。 「我們今天有責任去建立一個真正屬於未來、屬於年輕人和下一代、屬於這個時代的金融體系。全球的金融體系必須改革。」此番高調表態引發嘩然，在商界領袖大多刻意回避公開批評監管者中尤顯突兀。 被迫整改 上市折戟不久，螞蟻集團被迫啓動重大整改，實質承接了馬雲此前呼籲的金融改革方向。該公司正推進重組為接受更嚴格監管及要求的金融控股公司，其金融控股公司牌照申請至今懸而未決。 市場普遍認為，監管機構對螞蟻集團採取強硬立場，旨在遏制其擴張勢頭，防範其對金融體系構成潛在風險，此模式類似早年對P2P網貸的監管整頓。 螞蟻集團試圖借收購耀才進軍證券業。鑒於其重組尚在進行，且金融控股公司牌照仍未獲批，此時拓展業務範圍的嘗試恐難獲監管認可。 螞蟻集團現有業務版圖涵蓋支付寶數字支付、信貸撮合、財富管理和保險等領域。整改中已分拆部分業務，獨立運營主體包括註冊於新加坡的海外分支螞蟻國際，據報道後者正考慮赴港單獨上市。 簡言之，螞蟻當下正值多事之秋，若耀才收購案因監管升級陷入僵局，亦不足為奇。 即便經歷上周拋售，耀才今年截至目前股價仍飆漲逾400%。部分漲幅源於港股大市回暖，恆生指數年內累計上漲28%。 截至3月的最新財年，耀才營收同比增長7%至9.72億港元（1.25億美元），其中經紀傭金收入增長14.5%至5.11億港元，淨利潤攀升11%至6.18億港元，對應64%的豐厚淨利率。 耀才目前市盈率達33倍，高於專注香港市場的頭部券商富途控股（FUTU.US）的29倍，也領先於立足新加坡、計劃在港擴張的老虎證券（TIGR.US）的24倍。當前估值顯示，螞蟻集團的收購價頗具性價比。借助其雄厚的資源優勢，耀才有望從富途等同業手中奪取市場份額，甚至進軍全球其他市場。 但若未能獲得中國監管機構放行，一切皆為虛妄。能否獲批及何時獲批仍是重大未知數，這不僅使螞蟻的海外雄心蒙塵，更對其未來開展重大並購的能力投下陰影。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
群核申美上市受挫 轉戰香港衝刺港交所
這家虛擬室內設計公司早前曾試圖在紐約上市，但以失敗告終，現申請在香港上市 重點： 虛擬室內設計公司群核科技申請在香港上市，它曾於2021年申請在紐約上市，但以失敗告終 隨著中國科技股因人工智能發展的樂觀情緒及預期政府支持而上漲，群核科技此次申上市，就受到這波積極情緒所提振 梁武仁 就在幾年前，群核科技尋求在紐約上市的過程中，成為大環境下的受害者，最終未能上市。現在，在這家虛擬室內設計初創公司二度嘗試上市(這次是在離家更近的香港)之際，無論有意與否，它都可能會從一系列不同的外部變化中受益。 上周五，公司申請香港上市，由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人，籌集資金不低於1億美元。這是繼2021年首次申請上市失敗三年多後，群核科技再次嘗試上市。 首次嘗試上市中，群核科技為投資者構建了一個相當有說服力的故事。它利用第三方數據，將自己描述成為領先的室內設計、裝飾和建築軟件提供商，以毛收入計算佔有10%的市場份額。公司表示，隨著數以百萬計的中國人，尋求對房屋設計和平面圖進行交互式可視化的軟件，市場將迎來爆炸式增長。在中國，擁有房產對大多數年輕人來說幾乎是必需。 不幸的是，當時隨著華盛頓和北京之間的緊張局勢升溫，投資者對中國公司普遍越來越謹慎。特別是，中國政府加強對擁有大量用戶數據的海外上市中國科技公司的審查，引發人們對它們跨境傳輸信息的擔憂。 滴滴出行在紐約的短暫上市就體現了這些擔憂。中國監管機構一開始就對滴滴的美國上市計劃不太滿意，擔心會讓美國的監管機構獲取滴滴的海量用戶數據。但該公司還是繼續推進，並於2021年夏天完成了IPO。不久後，事情變得一團糟，北京因滴滴未能完成所需的數據安全審查而採取措施對其進行懲罰，公司最終於次年從紐約退市。 圍繞美國監管機構無法獲取在美上市中國公司的審計文件的漫長爭執，更是讓情況雪上加霜。結果，包括一些大國企在內的中國公司，在2022年從美國的證券交易所退市。 所有這些顯然不利於群核科技的紐約IPO嘗試，因此上市以失敗告終也就不足為奇了。 樂觀情緒 時間快進到現在，市場對中國科技企業的情緒要樂觀得多，很多公司越來越多地放棄了以前對在紐約上市的偏好，轉向在香港上市。首先，人工智能初創公司DeepSeek的崛起，讓人們對整個行業的前景更加樂觀。幾天前，中國國家主席習近平在北京，與中國頂尖的科技企業家舉行座談會，其中包括阿里巴巴集團的創始人馬雲，似乎表明中國政府有意善待這個此前多次遭遇監管打壓的群體。 市場是這樣解讀這一舉動的，在座談會結束後，恆生科技指數創下三年新高，過去一個月上漲超30%。 中國科技股的回暖，可能會給群核科技帶來利好，公司與DeekSeek一起都屬於杭州「六小龍」，杭州相當於中國的硅谷。群核科技的軟件酷家樂是一款雲設計軟件，用戶可通過它來創建房屋內部佈局的3D效果圖。公司還希望增加人工智能的使用，並經常提及這一熱門技術。在最新的香港上市申請文件中，它突出地將自己描述為由此類技術驅動的「快速發展的、顛覆性的設計和可視化雲平台」。 該公司最新的上市申請文件中，「人工智能」一詞出現了100多次，是2021年公司嘗試在紐約首次公開募股時，文件中提及次數(24次)的三倍還多，人工智能熱潮始於2023年底，是隨著ChatGPT的出現才開始。 對一個經歷了漫長嚴冬的行業來說，氣候的突然轉暖，讓群核科技此次上市的時機看起來相當好。根據彭博新聞社去年報道，公司希望通過香港IPO，籌集最多2億美元的資金。這不是個小數目，是其嘗試美國IPO時的一倍。但據媒體報道，群核科技的估值在2020年的一輪融資達到20億美元，因此這個目標或許並非遙不可及。 此外，從2020年到2023年，公司的收入增長88%，這是它的香港IPO申請文件中包含的最新年報期。因此僅憑業務增長，公司就能證明其估值在此期間翻了一倍。 話雖如此，群核科技最近的年度增長並不驚艷。2023年，其收入較上年增長10%至6.63億元(9,100萬美元)，去年前九個月較上年同期增長13.8%至5.53億元。雖然這樣的增長幅度看起來並不是特別大，但在中國經濟放緩、房地產低迷的情況下，它還能保持這勢頭，相對值得稱贊。 群核科技仍在虧損，主要是因為研發費用高昂。公司2023年的虧損從對上一年同期的7.04億元，略微收窄至6.46億元，去年前九個月，同樣從4.89億元收窄至4.22億元。但這些虧損仍然巨大，幾乎相當於它的全部收入。由於這些損失，群核科技的現金持有量也在減少。 根據2023年的收入，20億美元的估值，將使群核科技的市銷率(P/S)超過20倍。相比下，歐特克(ADSK.US)的股票市銷率要低得多，為11倍，該公司是建築設計軟件的先驅，也是計算機輔助設計領域的國際領導者。與群核科技不同的是，歐特克的盈利情況很不錯。 儘管估值目標看起來很高，但對群核科技有利的一點可能是積極的情緒，在資本市場這是一個關鍵因素，意味公司希望盡早完成香港上市，以免錯過這波積極的情緒浪潮。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
行業簡報：習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心
路透社報道，中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會，可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱，出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍，會議或於周一舉行。 據報道，此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心，預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。 近年來，中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓，導致許多人認為習近平偏袒國有企業，而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟，過去兩年來的針對行動次數有所減少，不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
印象大紅袍最大困局就是《印象・大紅袍》
疫情後的兩年間，內地旅遊業火爆上升，主營山水實景演出的印象大紅袍申請在香港上市 重點： 公司去年首三季度收入1億元 單一表演支撑整家企業收入 劉智恒 2010年，日理萬機的馬雲忽然拋下手上工作，包下一架私人飛機，勞師動眾飛到福建武夷山，為的是看一場表演，看後馬雲興奮不已，大呼真是不枉此行。 原來這場讓馬雲也拍爛手掌的表演，就是日後赫赫有名的《印象・大紅袍》。今天，這項表演被福建武夷山文旅集團帶到香港上市，有機成為港股市場的「山水實景演出第一股」。 去年首三季收入下滑 印象大紅袍股份有限公司(新三板編號：870608)一月中向港交所遞交申請表，公司2022年收入6,304萬元，虧損260萬元，至2023年收入1.44億元，盈利4,750萬元。去年首三季度的收入1.06億元，同比下跌6%，盈利更下跌16%至3,430萬元。 公司業務分三大塊，主營業務是山水實景演出，即是《印象・大紅袍》，另外是旅遊區業務的「印象文旅小鎮」，包括有武夷茶博園、印象建州美食主題街，以及武夷茶研習社。第三是有50間中國特色房間的「茶湯酒店」。 所謂山水實景演出，是以地方著名景點為表演場地，將山水景觀結合特色文化與民俗傳說。《印象・大紅袍》是由張藝謀、王潮歌及樊躍聯手創作。按票房收入，2023 年在中國旅遊山水實景演出中排名第三，在所有文化旅遊演出中排名第九。 據弗若斯特沙利文預期，中國現場演出市場規模到2028年將達1,360億元，即由2023年至2028年的複合年增長率約13%。目前中國力推文旅產業，近兩年旅遊業在疫後呈爆發式增長，加上《印象・大紅袍》擁有極高知名度，是遊武夷山必去的「打卡」活動，選擇現時上市，不失為理想時機；但對於投資者而言，則有幾方面要多加注意。 成敗全繫《印象・大紅袍》 首先是公司的業務與收入過於單一，據上市申請文件，大部分收入來自《印象・大紅袍》。去年首三季度的票務及相關收入達1億元，佔公司整體收入的95%。 過度倚賴單一收入，實存在一定的風險，若商業環境或市場趨向改變，公司的應對力就顯得薄弱。特別山水實況表演頗受自然環境限制，天氣四時變化如下雨、打風、炎寒或酷熱等，均會影響觀眾數量。又如疫情爆發期間，公司收入跳水式下跌，2020年收入較2019年下跌48%至5,005萬元。 即使未來集團會加大發展文旅小鎮及茶湯酒店力度，但看多年來，兩項業務收入微不足道。去年首三季來自文旅小鎮的收入只有區區的240萬元，酒店收入約282萬元，兩者分佔整體收入的2.3%及2.7%，縱然未來以倍計增長，對公司整體業務的助力也有限。 門票價量難大升 另外，市場質疑公司未來的增長空間。在業務單一下，公司的成敗很視符《印象・大紅袍》能否帶動業績增長，這又要看售票量及票價。 《印象・大紅袍》已經過14年演出，重覆多年的表演，許多遊客已經觀賞過，隨著時間過去，很難想像售票量會持續有理想增長。事實2023年售票量為91.9萬張，去年首三季為63.5萬張，全年計算，隨時較前年要低。 票價方面，去年首三季每張零售價上升至203.9元，這個價格在內地已不便宜，想再提價並不容易。在2022及2023年，零售票價平均每張是190.8元及195.4，可見每年票價提升也是中低單位數，寄望公司透過加價大增收入並不實際。 寄望《月映武夷山》 面對市場的批評，公司去年籌劃新演出《月映武夷山》，預計今年4月首演，希望藉此可增闢財源，減低對《印象・大紅袍》的倚賴。 不過，先不說項目的投資回收期需時約九年半，山水實景演出有一定局限，場地又是武夷山，題材也要緊扣當地文化，與《印象・大紅袍》的差異未必很大，較難引起觀眾新鮮感，說不定還會出現《月映武夷山》與《印象・大紅袍》互相競爭。 公司現在內地新三板上市，市盈率只是15倍，將去年首三季盈利年度化，亦只不過6千多萬元，按新三板的PE計，估值不到10億元，何況香港市場的估值，遠較內地新三板要低。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
阿里分拆計劃泡湯 六大業務何去何從？
在宣布分拆成六大業務近兩年後，計劃的大部分內容已被首席執行官吳泳銘和董事會主席蔡崇信取消 重點： 阿里巴巴正在出售傳統百貨連鎖店銀泰，後者是公司推行「新零售」戰略時收購的，現在它正在放棄該戰略，專注核心的電商業務 自去年首席執行官張勇離任，公司已廢除分拆成六大業務集團計劃中的大部分內容 陽歌 它的名字源於古波斯國一個貧窮的樵夫，在一個隱秘的山洞里發現財富的故事。阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)在大部分時間里似乎也都遵循著這個故事的基本情節，隨著中國消費者喜歡上網購，它從籍籍無名發展成為中國領先的電子商務公司。 但過去兩年，阿里巴巴的日子不好過，它似陷入了一個猶豫不決的時期，不確定該如何重振昔日的輝煌。本周，阿里巴巴宣布出售自2017年收購的銀泰百貨連鎖店，公司內部正發生的變化再次成為焦點。 公告顯示，阿里巴巴將把該連鎖店出售給男裝製造商雅戈爾集團，以及銀泰的管理層。阿里巴巴表示，它將從此次出售中獲取74億元（10 億美元）的總收益，並錄得93億元虧損。 此次出售並不令人意外，因阿里巴巴董事會主席蔡崇信曾在2月表示，這種實體零售業務，不再屬於阿里巴巴關注的核心業務，退出此類業務是明智之舉。同樣，阿里巴巴也在洽談出售其在高鑫零售(6808.HK)的多數股權，作為大潤發超市連鎖的所有者，高鑫零售在10月份披露了這一消息。 阿里巴巴收購銀泰和高鑫零售時，創始人馬雲仍執掌著公司。這些收購是馬雲當時將核心的電子商務優勢，與傳統實體零售相結合的「新零售」戰略的一部分。它們是阿里巴巴更大規模收購狂潮的一部分，其中包括外賣餐飲先驅餓了麼，和早期視頻流媒體領導者優酷，以及包括從傳統媒體到社交媒體和地圖服務在內的資產。 被阿里巴巴收購後，這些與其核心電商業務無關的業務，都沒取得太大進展。這一事實，加上政府擔心該公司變得過於龐大，促使阿里巴巴在2023年3月宣佈，將分拆成六大業務集團。該公司稱，此舉將「釋放股東價值並促進市場競爭力」。 這六大業務集團包括公司核心的國內電子商務業務、國際電子商務資產、包括餓了麼在內的本地生活、物流業務菜鳥以及優酷在內的大文娛。 投資者一開始對分拆的消息表示熱烈歡迎，但此後，隨著公司一步一步地廢除分拆計劃，投資者逐漸對公司感到憤怒。廢除分拆計劃的背後是張勇的意外離職，他去年先是卸任集團CEO，後辭任阿里雲CEO。此後，阿里巴巴聯合創始人吳泳銘接任首席執行官，另一位聯合創始人蔡崇信，則以董事會主席的身份在公司中變得更加活躍。 叫停分拆計劃 吳泳銘和蔡崇信似乎一起叫停阿里集團的分拆計劃。該計劃可能是由張勇策劃，也許得到了馬雲的鼓勵。馬雲自2019年卸任集團董事會主席後，基本不再出現在人們的視線中。 2023年6月，阿里宣布張勇辭去CEO一職，專注於他作為阿里巴巴雲部門負責人的新角色，該部門被視為阿里電商業務之外的拳頭部門。但僅僅三個月後，阿里就意外宣佈張勇離開阿里雲，這是分拆計劃瓦解的第一個跡象。 兩個月後，也就是去年11月，阿里突然取消了雲業務的分拆，稱該業務受到了美國扼殺中國先進微芯片供應行動的打擊。事後看來，取消雲業務分拆真正的原因，是蔡崇信和吳泳銘開始重新評估最初的分拆計劃。 在雲業務分拆被擱置的同時，關於阿里暫停旗下超市部門盒馬IPO計劃的報道也浮出水面。該部門並不在原分拆計劃的六大業務板塊內，但它的分拆是阿里更大的計劃，即讓其他一些主要業務獨立運營的一部分。 今年3月，阿里巴巴表示菜鳥也不再分拆，原來的分拆計劃繼續被打破。蔡崇信在一篇博客文章中解釋說，該部門對公司具有「戰略重要性」，為阿里構建全球物流網絡提供了「重大長期機遇」。 就在上個月，阿里宣布將不再分拆其國際電商部門阿里國際，這是分拆計劃的最新進展。相反，阿里表示，國際業務部將與國內電商部門合併，後者的核心業務是天貓和淘寶。 這使得大文娛和本地生活成為原本六大業務單元中尚未改變或取消分拆計劃。但如果明年這兩個板塊也進行一些調整，我們也不會感到驚訝，實話說，這兩塊的規模也並不大。 在美國和香港上市的中概股近期出現上漲行情，但阿里的股價表現平平。該公司在美國上市的股票今年只上漲約8.8%，約為iShares MSCI China ETF 15%漲幅的一半。其預期市盈率也只有8.8倍，與亞馬遜(AMZN.US)的35倍相比微不足道，但仍領先於國內競爭對手京東(JD.US; 9618.HK)的8.6倍和拼多多(PDD.US)的7.8倍。 現在很難判斷，除了推翻張勇之前的分拆計劃外，蔡崇信和吳泳銘意欲何為。出售銀泰和高鑫零售表明，兩人並不認為實體零售在阿里巴巴有太大的發展前景。最近國際電子商務分拆的取消似乎也表明，公司未來將專注於成為一家全球電子商務公司。在未來一兩年內，除了雲計算和菜鳥物流業務外，如果該公司大量出售電子商務外的其他資產，我們也不會感到驚訝。…
快訊：阿里積極回購 首季流通股減5%
最新：電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司（BABA.US；9988.HK）週二表示，根據其一直進行中的股份回購計劃，公司於今年第一季度共斥資48億美元(347.3億元)回購其美國存托股票（ADS）。 利好：公司於 2022 年 3 月將股票回購計劃從 150 億美元擴大至 250 億美元，反映其強勁的現金流。截至 3 月 31 日剛結束的財年，公司回購了超過 10 億股普通股，令總流通股股數在期間減少了 5.1%。 值得關注：自 2021 年初，在中國政府剎停阿里旗下金融子公司螞蟻集團的上市，以及因反競爭行為違規對其處以創紀錄的 28 億美元罰款下，阿里巴巴的股價一直承受壓力。 深度：作為中國首屈一指的電子商務公司，阿里巴巴曾得到很多投資者的青睞。2014 年，阿里巴巴在紐約上市，每股美國存托股票 (ADS) 定價68 美元，2020 年股價曾飆升至 300 美元。但此後，因政府的打壓和激烈的競爭，阿里巴巴股價一直承壓。一年前，阿里巴巴宣佈了一項計劃，將公司分拆為六個業務部，讓每個業務獨立運營。但後來，阿里巴巴取消該計劃的部分安排，包括最近以市場條件不利為由，取消物流旗艦菜鳥物流上市的決定。…
