剛走出陰霾又再涉行賄 中興或被罰十億美元
美國或再祭出10億美元罰單的消息傳出後，中興通訊股價一度重挫逾一成，市場對其復蘇前景再生疑慮 重點： 中興通訊或因涉嫌在巴西行賄而面臨超過10億美元的罰款，金額可能足以抹去公司2024年全年盈利 這家電信設備製造商近年加快降低對西方市場的依賴，並押注AI手機等新動能，或有助於支撐其股價的長期表現 夏飛 作為中美科技戰初期最具代表性的「連帶傷害」案例之一，中國電信業巨頭中興通訊股份有限公司（0763.HK; 000063.SZ）花了多年時間，才逐步從2017年涉違反美國對伊朗制裁及相關出口管制而遭美國重罰陰影中走出來。儘管中興此後努力履行早前的和解協議，並刻意保持低調，這場受到高度矚目的監管風波恐怕並未真正過去。 上周，路透社引述消息報道，美國再次指控中興存在不當行為，這次涉及在巴西行賄，並指公司正接近就此達成和解，相關代價可能超過10億美元。若屬實，這一金額將接近中興於2018年繳付的11.9億美元罰款。 相關報道傳出後，中興通訊港股股價急挫13%，抹去今年以來約一半的升幅。儘管如此，該股目前仍較2018年與美國上一次交鋒期間觸及的低位高出逾一倍，但若事態後續發展不利，股價仍可能面臨進一步下行壓力。 中興通訊於上周四確認，正持續與美國監管機構溝通，並表示公司營運「維持正常」，同時承諾將「透過法律途徑堅決維護自身合法權益」。管理層亦公布回購計劃，擬動用最多12億元（約1.7億美元）回購1,900萬股股份，以提振投資者信心。 路透社指出，美國司法部今年稍早已就相關指控展開調查，懷疑中興在南美及其他地區可能違反《海外反貪腐法》。儘管目前細節仍不明朗，這一進展卻拋出了一個令人不安的問題：作為中國第二大電信設備製造商，中興通訊是否還能承受另一次嚴厲的處罰，以及隨之而來、幾乎無可避免的聲譽損害與更嚴格的監管審視？ 罰款將對中興通訊構成一次重大的打擊，但未至於致命。若罰金達10億美元或以上，幾乎足以抹去公司2024年84.2億元人民幣的全年盈利，並可能限縮未來的研發投入。今年以來，公司經營表現轉弱，第三季因營運成本急升，淨利潤按年暴跌88%。不過，收入仍維持緩慢增長，第三季按年升5.1%，至約290億元。 上述數據顯示，中興通訊目前的經營前景並不算穩健，而任何來自美國的罰款，都可能進一步加重這層陰霾。公司第三季表現疲弱，部分原因在本土市場正經歷一段艱難轉型期，隨著連續多年高速建設後，5G網絡投資已開始放緩。 中興通訊的一大亮點在於政府及企業客戶的銷售表現，上半年相關收入按年激增109%，佔公司總收入比重超過三分之一。然而，該業務毛利率僅為8.3%，遠低於核心營運商網絡業務高達52.9%的毛利率，而後者在第三季的收入則按年下跌6%。這一升一降的組合，導致一向是中興「現金牛」的營運商網絡業務收入佔比，近十年來首次跌破50%。 貿易戰後重新定位 儘管最新風波引發了上周的股價拋售，但仍有理由相信，中興通訊這一次未必會如以往般，因美國的懲罰性行動而遭受重創 中興通訊與競爭對手華為，過去均因違反美國制裁與出口管制法規，向伊朗及朝鮮出售含美國技術的產品而遭到懲處。當年華府對中興的手段，是威脅切斷其取得晶片、軟件等關鍵美國零部件的渠道，除非公司接受嚴苛的和解條件。相比之下，華為則被直接禁止採購美國產品，且未獲任何和解空間。 視乎具體條件不同，新一份和解協議反可能象徵長期籠罩公司的監管陰影出現鬆動跡象。與華為不同，中興通訊至今仍可為其高端智能手機，向高通與英特爾採購晶片，並向康寧購買玻璃材料，顯示其仍能維持與美國供應鏈的部分連結。公司在最新一輪交鋒中迅速回應，並公開表態將「維護自身權益」，顯示其有信心獲得北京方面的理解與支持。這一點尤為關鍵，因為中國政府正向科技企業提供資源，協助其逐步降低對外國技術的依賴。 與許多受到美國出口管制針對的中國科技企業一樣，中興通訊近年持續降低對美國與歐洲市場的曝險，無論在供應鏈或銷售層面皆是如此。公司披露，2025年第三季來自美國、歐洲及大洋洲的收入僅佔總收入13%，低於2017年的25%。目前超過70%的收入來自中國本土，主因是非洲市場成長停滯，亞洲其他地區的業務亦出現下滑。 隨著多個亞洲新興市場加快建設電信網絡，中興通訊亦可能進一步深化在區內的布局。路透社於11月報道，華為與中興均已在越南取得多項5G設備供應合約。另一方面，中興的研發支出佔收入比重，已由2017年的11.9%升至2025年首季接近21%，顯示公司正積極向產業價值鏈上游邁進，冀吸引更廣泛的客戶群。 另一項較少被市場注意、但可能有利於中興的發展，是其與TikTok母公司字節跳動的合作關係。中興自主研發、並率先搭載字節跳動代理式AI功能的智能手機Nubia M153，自去年12月推出以來銷量大增。用戶可透過手機內建的「豆包」AI助手進行修圖、跨平台比價，甚至輔助投資決策。 中興通訊目前的負債比率為0.88，且在2025年上半年錄得1.32億美元的自由現金流，顯示即使面臨罰款，短期內亦不致出現流動性危機。從更長遠角度來看，另一個同樣關鍵的因素，將是公司是否會再度被置於類似早前和解後所經歷的「觀察期」，包括接受美方監督。 就目前而言，有關最新潛在罰款的報道，尚未在分析師圈子引發明顯立場轉變。根據Yahoo Finance的統計，本月受訪的16名分析師中，12人給予「買入」或「強烈買入」評級，僅一人評為「跑輸大市」。中興通訊深圳上市股份現報約37元，明顯低於分析師平均目標價53.54元。 若最終出現新的和解協議，股價短期內仍可能出現一定波動。然而，撇除政治因素，中興通訊同樣需要向市場證明，其能否成功走出以電信營運商業務為核心的傳統模式，轉向更具長期潛力的新領域。從這個角度看，與字節跳動的合作，以及快速增長的政企業務，或正是朝正確方向邁出的一大步。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：賽力斯為新能源汽車投資者帶來豪華之選
這家高端新能源汽車製造商擬在港交所募資約17億美元，有望成為今年香港火爆IPO市場的第三大IPO 陽歌 賽力斯集團股份有限公司（601127.SH）赴港上市之際，新能源汽車投資者有了一個新選擇。公司希望投資者認可其中國版特斯拉、寶馬和奔馳的高端市場定位。 在中國汽車市場，新能源汽車在雙碳目標的推動下，已迅猛增長至佔乘用車銷量的一半，而塞力斯是其中的新銳。其擁有四年歷史的問界（AITO）品牌快速打開局面：2024年問界M7交付量超過20萬輛，成為當年30萬元價位段銷冠。 賽力斯以每股131.50港元向香港投資者發售約1億股，募資總額約129億港元（16.6億美元），將成為今年香港第三大IPO。市場消息稱其香港IPO超額認購達133倍，融資認購額超過1200億港元。該股將於11月5日掛牌，使賽力斯成為首家A+H上市的豪華新能源汽車製造商。 賽力斯擁有高端技術，其輔助駕駛系統是核心亮點。數據顯示，問界品牌輔助駕駛累計里程至今已超34.5億公里，佔車輛總行駛里程約40%。 自2022年推出問界系列中的首款——M5以來，公司業績持續強勁增長。招股書顯示，其營收從當年341億元（約48億美元）躍升至2024年的1,450億元，實現近四倍增長；2024年問界系列銷量達38.71萬輛，同比激增268%。 隨著中國新能源汽車市場日趨飽和、競爭加劇，今年上半年增速有所放緩——營收從去年同期的604億元微降至592億元。但賽力斯指出，在因缺乏新車型導致一季度疲軟後，隨著4月問界M8上市，二季度銷量強勢反彈，實現同比10.8%的增長。 在中國擁擠的新能源汽車賽道中，賽力斯是少數實現盈利的企業之一。這得益於銷量快速增長及毛利率持續改善——毛利率從2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。該指標助推公司去年扭虧為盈，並延續盈利態勢：今年上半年淨利潤達29.4億元。 目前賽力斯已推出四款問界系列SUV，售價覆蓋23萬元至57萬元區間：入門級問界M5起售價23萬元，頂配問界M9搭載全系高端配置，售價達57萬元。 公司核心吸引力在於與華為的重要合作——華為已成為問界全系車型智能座艙及輔助駕駛系統的關鍵供應商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：賽力斯招股集資132億元
新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司（9927.HK; 601127.SH）周一公開招股，發售1億股H股，一成公開發售，每股發售價131.5港元，集資131.5億港元，每手100股，一手入場費13,282.62港元。公司於本周五截止認購，下周三在港掛牌。 公司去年的新能源汽車總銷量達42.69萬輛，按年增長183%，旗下與華為合作的「問界」已推出四款車型，去年交付量達20萬輛，其中問界9成為中國市場50萬元級車型的銷量冠軍。 賽力斯去年收入按年增長3倍至1,451億元，並扭虧為盈取得利潤59億元。今年首六個月，收入微跌4%至62.4億元，但純利增長81%至29億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
行業簡訊：華為第三季度痛失中國智能手機王座
國際數據公司（IDC）周三發布數據顯示，第三季度陷入頹勢的華為在中國市場痛失桂冠，而東山再起的蘋果（AAPL.US）公司憑借iPhone 17的熱銷實現排名躍升。IDC數據顯示，在截至9月的三個月里，全球最大的智能手機市場——中國市場的整體出貨量同比下降0.6%至6,840萬台。 華為市場份額從第二季度的18.1%跌至第三季度的15.2%，排名從榜首滑落至第三。競爭對手vivo以17.3%的市佔率佔據首位，其第二、三季度市場份額持平。蘋果是期內少數實現份額增長的企業，最新季度市佔率提升1.9個百分點至15.8%，使其從上一季度的第五位躍居本季度中國第二大智能手機品牌。 躋身前六的還有市佔率10%的小米（1810.HK）、9.9%的OPPO及9.8%的榮耀。六大頭部品牌中，僅蘋果與OPPO在最新季度實現同比銷售增長。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
去年淨利驟降七成 天賜材料赴港尋出路
在鋰價下行、盈利承壓的當下，天賜材料希望赴港上市以促進國際化戰略的發展 重點： 公司稱赴港上市目的是為深入推進全球化戰略布局 公司去年盈利驟降74.4%至4.83億元 李世達 新能源材料產業鏈持續受到高度關注，在A股市值逾350億元（48.8億美元）的化工材料生產商廣州天賜高新材料股份有限公司（002709.SZ），正積極推進香港上市計劃。市場關注這家鋰電材料賽道的A股明星，是否能在港股市場再現高光。 天賜材料在公告中稱，今次發行H股目的是深入推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平台，滿足海外業務持續發展需要及提質增效要求，以及提升集團在國際市場的綜合競爭實力，鞏固行業地位。 成立於2000年的天賜材料，初期主營日化行業所需的表面活性劑，隨後在2011年加碼布局的鋰電池電解液業務，令業務發展進入快車道。電解液是鋰離子電池的核心材料之一，隨著新能源汽車與儲能市場的爆發，電解液需求量迅速攀升，亦成為供應鏈中的戰略資源。 天賜材料的電解液產品廣泛應用於動力電池、儲能電池及3C數碼電池，其電解液及原材料在2024年佔據公司總收入的81%以上。根據高工鋰電與華安證券等數據，天賜材料在中國電解液市場的市佔率約為13%，為行業前三名。 天賜材料已打入多家全球知名電池與整車企業供應鏈，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等國內龍頭，以及LG新能源、三星SDI、SK On、特斯拉等國際大客戶。在消費電子領域，公司則供應蘋果、華為、小米等品牌的電池供應鏈。 利率創19年新低 不過，隨著行業進入價格戰與去庫存階段，天賜材料的收入雖保持百億水準，但利潤大幅滑落。根據天賜材料2024年年報，公司收入按年下滑18.8%至125.18億元，股東應佔溢利則驟降74.4%至4.83億元。 導致業績大幅下滑的主因，是電解液產品均價從高點大幅回落。2023年起，鋰價與電池材料價格普遍下行，加上新能源汽車產業鏈去庫存壓力釋放，天賜材料產品單價也跟著回落。 根據IFIND數據，2024年，鋰電池主要材料六氟磷酸鋰價格從2022年高點每噸59萬元噸跌至每噸70,000多元，跌幅超90%，帶動電解液均價跌幅超過60%。因此，儘管公司去年電解液銷量取得26%的增長，收入與利潤仍因單價下跌35%而承壓，電解液毛利率滑落7.8個百分點至17.45%，創下19年新低。 值得注意的是，公司第四季度收入36.6億元，環比與同比均有增長，當季淨利達1.46億元，毛利率亦回升至19.9%。第一季業績持續向好，收入與利潤分別年增41.6%及30.8%，似乎已出現谷底反彈的跡象。 就在業績看似止跌回升之際，天賜材料選擇加速赴港掛牌，具有多重戰略考量。 首先，H股上市有助於拓寬融資渠道，對沖A股市場資金面偏緊與估值波動。雖然短期獲利承壓，但從中長期來看，公司仍掌握核心技術並具備全球產能布局優勢，在電解液行業具代表性，具備對國際投資人講述中國新能源材料產業升級故事的潛力。 海外布局初現 其次，港股平台有助於吸引長期持股機構與海外基金，提高公司全球化品牌形象。目前公司已於韓國設立法人「天賜韓國材料有限公司」，並啟動當地電解液工廠建設，服務LG新能源、SK On等韓系客戶，亦在匈牙利籌備歐洲工廠選址，配合歐洲電動車供應鏈需求。除工廠外，天賜還在日本、德國、印度等地設立技術支持或銷售據點，建立當地服務能力。目前，海外市場收入佔比仍低，但公司強調2025年起將加速放量，尤其在東南亞與歐洲布局的鋰電池產線逐步釋放下，有望實現出口與本地供應雙重成長。 從技術能力與全球客戶結構來看，天賜材料的電解液主業仍具有明顯優勢，隨著行業價格趨於平穩與新一代材料研發投產，公司基本面具備回溫基礎。然而，若未來成本控制與產品升級未能同步推進，利潤修復速度或將受限。對投資者而言，H股上市雖有望打開增量資金空間，但如何講好中國新能源材料的故事，仍須以可持續的獲利能力作為支撐。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
摩爾線程累虧50億 短期轉盈難寄厚望
為應對美國日益加劇的制裁，中國積極推動芯片發展，這家GPU製造商或許能因而受惠 重點： 摩爾線程已遞交A股上市申請，過去三年累計虧損50億元，同期收入不多但增速明顯 公司寄望成為中國GPU市場的領軍者，受益於國產芯片加速替代進口的趨勢，預計該領域規模到2029年將增長十倍 陳竹 成立僅五年的摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司，正爭取逾10億美元的融資，力圖成為驅動人工智能應用的核心部件——圖形處理器（GPU）的關鍵國產供應商。上周，這家高科技芯片企業遞交A股上市申請，勢必吸引欲協助國家實現關鍵技術的國有資本競相投資。 從諸多維度看，摩爾線程正是中國向重點科技領域投入千億資金的產物。公司創立時正值美國對華制裁的高峰期，當時美國政府對科技巨頭華為實施全面禁令。GPU對人工智能及高端計算應用的開發至關重要，摩爾線程的創始人相信，公司將把握國產替代的機遇，搶佔GPU市場。 這樣的雄心也伴隨風險，摩爾線程2023年遭遇跟華為類似的美國禁令後，對此深有體會。相關限制阻斷其與台積電等代工廠合作，全球多數頂尖芯片設計企業，都依賴這家代工巨頭生產產品。 在當前政策主導的環境下，摩爾線程等企業獲得上市優先通道，得以超越排隊更久的公司，反映中國在新股市場上，向重點領域傾斜的戰略。 摩爾線程的招股說明書顯示，擬集資80億元（約合11億美元），巨額融資計劃顯然是瞄准投資者對人工智能（含AI芯片製造商）的強勁需求。無獨有偶，競爭對手沐曦股份也在同日遞交39億元的上市申請，專注中央處理器（CPU）的兆芯集成上月則提交申請，擬集資42億元。 與眾多同業相似，摩爾線程由龍頭芯片企業前僱員創建。聯合創始人兼CEO張建中曾任英偉達（NVDA.US）全球副總裁兼中國區總經理。在GPU領域，英偉達的霸主地位令其成為全球最具價值的企業之一。另一位聯合創始人張鈺勃，曾是英偉達美國總部資深架構師。 企業信息平台天眼查顯示，摩爾線程至今已通過六輪融資，募集至少45億元（該統計或存遺漏）。投資者包括原「紅杉中國」更名後的紅杉、深創投及互聯網巨頭騰訊、字節跳動。據本地媒體雷鋒網6月報道，該公司估值達255億元，但未說明具體估值時點。 虧損逐漸收窄 儘管估值高企，摩爾線程營收規模仍顯初創特質。招股書披露去年收入僅4.38億元，雖較2023年1.24億元增長逾兩倍，更遠超2022年0.46億元。虧損則呈現收窄態勢，從2022年的18.4億元降至2023年的16.7億元，2024年進一步收窄至14.9億元。 高額GPU研發支出導致虧損，在初創芯片企業中頗為常見。過去三年，公司研發投入累計達38億元，其中單是去年即投入14億元。 其芯片產品不僅包含賦能人工智能應用的數據中心芯片，亦涵蓋智能手機、PC等消費電子設備芯片。雖未披露細分收入，業界普遍認為主要營收來自數據中心芯片，也是其核心戰略重心。 公司數據中心領域的GPU已迭代至第四代，更宣稱最新S500系列在部分領域媲美英偉達A100。儘管A100面市已五年，該成就仍使摩爾線程躋身中國技術最前沿的GPU開發商之列。 招股書中，公司大篇幅論述國產化政策將助推本土GPU普及，確信當前環境利好公司發展。在援引的第三方研究預計，中國數據中心與雲端GPU市場將從2024年的997億元激增至2029年的1萬億元，國產替代進程將持續深化。 其他機構的研究可佐證上述預期，摩根士丹利5月客戶報告指出，國產GPU銷售額到2027年可達2,870億元，市佔率將從去年30%升至70%。 爭食國產替代蛋糕的並非僅摩爾線程，還包括華為等行業巨頭，也有寒武紀（688256.SS）、海光信息（688041.SH）、沐曦股份、壁仞科技、天數智芯及騰訊投資的燧原科技等中堅力量。互聯網大廠亦佈局自研芯片，如阿里巴巴的平頭哥、百度的崑崙芯。 多家業內公司幾乎同步推進上市進程，除沐曦股份外，燧原科技、壁仞科技等均已開啓A股上市輔導備案。路透社上月報道，沐曦股份因內地監管更嚴格等因素，已轉向香港上市。 中國芯片企業正面臨重大挑戰，類似摩爾線程2023年遭遇的美國禁令，讓其難以找來全球頂尖代工廠投產。迫使中企要倚重本土代工，如具有限先進制程產能的中芯國際，然而後者也受美國管制關鍵設備出口的掣肘。 摩爾線程承認，美國禁令迫使其尋求國產替代方案並採取應變措施，但未透露當前芯片代工廠是否面臨其他製造障礙。 招股書顯示，成功上市將為摩爾線程輸送「彈藥」，大部份集資所得擬投向研發。尋求短期回報的投資者或需降低預期，公司已預警「可能持續虧損」。但對具有國資背景的大型投資機構而言，此類虧損未必構成障礙，它們更關注長期盈利潛力及助力國家實現政策目標。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
榮耀邁進上市輔導 押注AI戰略布局
這個2020年從華為剝離的手機品牌，在上市之路邁出關鍵一步，或於明年登陸A股 重點： 榮耀正推進明年登錄A股的計劃，並重新定位為AI企業，從而吸引投資者 雖中國市場的份額遭對手侵蝕，但這家前華為旗下的企業，在歐洲和亞洲市場展現出強勁的增長 陳竹 智能手機廠商日益將人工智能（AI）視作增長引擎，通過漸趨成熟的產品新增互動功能來激活增長。許多企業從傳統硬件製造商轉以AI定位，這種戰略轉型有望為產品打造新賣點，並擴展功能邊界。 對榮耀終端股份有限公司而言，這一敘事構成其核心戰略，公司今年著重塑造「全球領先的AI終端生態企業」形象。隨著上市進程加速，對外釋放此信號更明顯，榮耀期望借上市契機，展現AI布局，並將其打造為吸引潛在投資者的籌碼。 公司上市計劃近期取得重大突破，上周獲准開啓滬市及深市A股上市「輔導」（A股市場主要面向境內投資者）。輔導期全面審核公司的經營和財務狀況，企業須完成此流程，方可提交正式的招股書。 若成功上市，將標誌榮耀漫長征程的圓滿收官。公司的上市傳聞可追溯至2021年，當時報道稱其正考慮借殼上市。此後類似傳言屢見不鮮，並於去年末，榮耀改制為股份有限公司時再度升溫，此舉通常被視為上市的前置條件。 這家從華為剝離後的公司，上市之路仍需攻堅。中國證監會披露，其上市輔導計劃定於明年1月至3月完成，中信證券擔任輔導機構。據此時間表推測，榮耀最早有望於明年第二季度上市。 國內市場承壓 2013年創立的榮耀，屬華為旗下的高性價比子品牌，而華為的主品牌聚焦高端市場，以抗衡蘋果iPhone。2020年末，美國嚴厲制裁下，危及華為手機芯片及獲取美系的技術能力後，華為分拆榮耀，使後者能維繫美國供應商渠道，助力品牌渡過生存危機。 收購榮耀的財團是國有企業及民營資本混合體，出資方多數來自華為總部所在地深圳。 該策略使榮耀避免了華為手機業務面臨的困境，分拆後數年，榮耀發展迅猛，部分源於填補華為撤出全球市場及國內受挫後的空缺。美國制裁曾重創華為智能手機業務，近年通過替代從美國採購的零部件，逐步恢復元氣。 分拆初期，榮耀表現亮眼。國際數據公司（IDC）的統計顯示，2022年榮耀以34%的出貨量增速，位列中國前五大手機品牌之首，市佔率達12%，躍居國內市場第二。增長勢頭延續至2024年初，當年一季度銷量增長13.2%後，以17.1%的市佔率登頂國內市場。 不過，此後增長軌跡逆轉。2024年，榮耀的中國市佔率持續下滑，從二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC數據顯示，今年一季度，榮耀的出貨量已跌出國內前五。市場調研機構Counterpoint Research的數據顯示，一季度榮耀出貨量下滑12.8%，國內排名第六。 榮耀市場受挫之際，恰逢國內對手強勢增長。特別是老東家華為，2023年末攜自研芯片的Mate60系列回歸。Counterpoint Research的數據顯示，今年一季度，榮耀銷量下滑時，華為出貨量激增28.5%，小米（1810.HK）出貨量增長16.5%。 儘管國內市場承壓，在華為因無法使用谷歌Android系統而失落的海外市場上，榮耀的表現則異常強勁。去年四季度，該公司歐洲出貨量同比大漲77%，以4%的市佔率躍居該區域第四大品牌。 海外擴張構成榮耀的重要增長，有機會成為吸引投資者的核心賣點。公司在東南亞市場的表現同樣可圈可點，雖未進入區域前五，但市場分析機構Canalys的數據顯示，榮耀今年一季度的出貨量達89.3萬台，創紀錄高位，同比增幅高達88%，展現出驚人的增速。 本土市場份額暫時流失，大可不必恐慌，榮耀仍可通過重磅新品實現市場修復。當然，中國智能手機市場競爭持續白熱化，且作為榮耀最核心的市場，該區域不容有失。 為突圍同質化競爭，榮耀著力打造AI驅動型的企業形象。今年3月，公司在巴塞羅那世界移動通信大會上發佈戰略藍圖，未來五年斥資100億美元投入AI研發，加速從手機製造商走向「AI終端生態公司的」轉型。 據國內媒體報道，戰略轉型伴隨重大組織架構調整。榮耀已新設AI產業部門，AI及軟件團隊也擴編至2,600人。 1月履新的榮耀CEO李健向國內媒體表示，智能手機已屬成熟市場，10%至20%的歷史增長率難再現。相較之下，李健將AI手機稱為「藍海市場」，榮耀多年積累的AI算法與硬件研發經驗，將轉化為競爭優勢。 需要指出的是，AI並非榮耀的專屬賽道，小米、Vivo等競爭者亦推行類似策略，行業趨勢已成。鑒於當前AI功能仍具局限性，分析師多質疑其實用性能，是否真正激發消費者換機意願。 歸根結底，AI戰略轉型或能提升榮耀估值預期，但投資者興趣終將取決於手機業務的基本面。儘管國內市場表現欠佳，榮耀在歐洲及東南亞等海外市場的擴張態勢，對潛在投資者仍具吸引力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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