華寶國際

朱林瑤上周重新現身，此前她被指定居所監視居住一年多，據說這與一場席捲中國煙草行業的反腐行動有關 重點： 被指定居所監視居住一年多後，華寶國際主席朱林瑤上周重新現身 數天後，這家煙草香精公司的首席財務官蔡文霞被香港廉政公署拘捕    譚英 在中國，煙草國家專賣制度利潤豐厚，華寶國際控股有限公司(0336.HK)及其附屬的華寶香精股份有限公司(300741.SZ)與之密不可分。但最近，中國煙草總公司的這家煙草香精主要供應商的日子並不好過。 華寶國際主席朱林瑤佈局多年才打入利潤豐厚的中國煙草專賣行業的內部，不料卻捲入了一場針對該行業的反腐行動，這場行動最早可追溯至 2021 年。迄今為止，至少有20名中國煙草總公司高管，以及與其關係密切的監管機構國家煙草專賣局官員在這場行動中被捕。 華寶國際也受到波及，朱林瑤去年突然失蹤，上周又出人意料地重新現身。兩天後，香港廉政公署突擊搜查了該公司在香港的辦事處。 去年1月，中國這場反腐敗行動首次波及華寶國際，當時朱林瑤被指定居所監視居住，原因是「涉嫌違法」，這個表述通常意味著涉嫌腐敗。事發後，華寶國際股價下跌65%，導致她的淨資產從2021年底的58億美元(414億元)跌至被控制時的26億美元。對當時52歲、曾被譽為中國最富有的10位女性之一的她來說，似乎一切都結束了。 但中國的賄賂調查不同於世界其他地區，調查對象通常是政府官員。在這種情況下，用行賄換取業務的企業高管，後面往往會在針對貪腐政府官員的腐敗案件中成為主要證人。 朱林瑤的情況可能就是這樣，她上週一獲得自由，帶動華寶國際股價在次日飆升27%。此次調查的主要受影響的不是朱林瑤本人，而可能是國家煙草專賣局原負責人張虹，她於7月12日接受調查，離朱林瑤被解除監視居住只過了幾天。 不過，故事並沒有就此結束。就在朱林瑤獲釋兩天後，華寶國際首席財務官蔡文霞於7月5日被香港廉政公署逮捕，但未公佈相關指控。蔡文霞獲准保釋，華寶國際的股票在短暫停牌後於7月6日復牌。蔡文霞被捕後，華寶國際的股價一開始下跌了16%，後面幾天小幅回升。總而言之，和朱林瑤2022年1月最初被監視居住之前的交易價格相比，華寶國際的股價下跌了大約四分之三。 早早退場 雖然經常被稱為中國的「電子煙女王」，但其實早在2019年監管機構開始通過禁止網絡銷售整頓該行業之前，朱林瑤就開始遠離引發爭議的電子煙行業。去年3月中國宣佈對電子煙實施新的重大限制後，朱林瑤與煙草公司的關係可能幫助她避免了像霧芯科技 (RLX.US)和思摩爾國際(6969.HK)這樣的電子煙初創公司的命運。 這些後來者的股價因這一消息而大幅下跌，但華寶國際的股價卻開始上漲。2018年10月，它以7500萬美元的價格將其美國電子煙業務出售給Juul，至此，它與電子煙相關的大部分資產可能已經變現。 華寶國際現在不再是一家電子煙公司，而是專注於再造煙葉(RTL)產品，該產品使用真正的煙草，可以插入電子設備中。這對於中國市場來說意義重大，因為中國仍然允許吸電子煙，但只可使用煙草味產品。華寶國際目前正在印度尼西亞建設中國以外的第一家RTL工廠，並在新加坡設立研發中心。 朱林瑤對各種投機交易並不陌生，正是這種交易讓華寶國際得以維持，並在其他公司陷入困境時茁壯成長，她也因喜歡買賣資產而被稱為「套現女王」。2021年11月，她提議分拆旗下調味品業務，公司股價一度飆升。 在被解除指定居所監視居住後，朱林瑤可能會將注意力重新集中在華寶國際與中國煙草總公司的密切關係上，後者控制著中國利潤豐厚的卷煙市場97%的份額。由於該壟斷企業是國有企業，因此其實際盈利能力外界不得而知。但據估計，該公司2021年利潤為2140億美元，佔全球卷煙消費總量的40%。 相比之下，華寶國際2022年的總收入要少得多，為38億元人民幣，比上年略有下降，其中約一半來自香精香料銷售，主要是賣給中國煙草總公司。該公司全年虧損約10億元，扭轉了上年同期盈利6.75億元的局面。該公司的市銷率約為2.6倍，落後於霧芯科技的4.6倍和思摩爾國際的3.5倍。 那麼，這位愛做交易的「煙草女王」的下一步是什麼？朱林瑤目前持有華寶國際71%的股份，根據該公司的最新估值，她的淨資產為78億港元(71億元)，約合10億美元。 雖然她的下一步行動還有待觀察，但肥水不流別人田的意圖已經比較明確了。朱林瑤的法定繼承人是她30歲的兒子林嘉宇，他於2021年6月跟母親一起被任命為董事會聯席主席。2022年，林嘉宇在他母親出事後不到一個月也遭監視居住。朱林瑤任命女兒林嘉炘為執行董事，「參與集團戰略制定和實施」。 關於朱林瑤的過往，外界所知甚少。她於1970年出生於中國西南部的四川，後在北京的一所大學學習商業，1990年左右嫁給了當時被稱為「香精大王」的林國文。目前還不清楚是否她幫助林國文建立了華寶國際圍繞食品和煙草行業香精的客戶基礎，以及林國文是否在1996年左右投資了她的第一家公司，生產煙草香精，比如薄荷醇。 但朱林瑤很快就開始與中國主要的煙廠合作，早在2001年就通過合資企業為中國主要卷煙品牌之一的紅塔集團提供香精。2004年，她完成了其首批重大交易之一，反向收購了她在中國的香精公司。這為2006年華寶國際在港交所上市鋪平了道路。 有超贊的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

受監管新規和廣泛防疫措施的雙重打擊，這家領先的中國電子煙企業去年最後一個季度收入暴跌82% 重點： 霧芯科技以第四季收入暴跌82%，結束了備受源源不斷新規和36%消費稅打擊的一年 這家電子煙公司的股票比同行存在溢價，因為分析機構認為今年它的情況將趨穩，收入下滑將會放緩 　 陽歌 在去年很大一部分時間都備受打擊之後，中國的電子煙公司及其投資者期待，隨著這個年輕行業迎來一套明確的新監管制度，2023年的形勢會明朗起來。 這似乎是行業領導者霧芯科技有限公司(RLX.US)上週五發表最新財務報告的關鍵資訊。在該公司表示去年第四季收入暴跌82%後，投資者並沒有拋售其股票，實際上反而是在報告發佈後，將該股價格抬高了15%。 第四季收入的下跌，與霧芯科技自2021年1月IPO以來的股價跌幅大致相若，反映出了過去兩年在這個行業發生的各項變革背景下，該公司的股價下跌情況。該股去年底跌幅更大，但現在已從去年10月的歷史低位上漲了約170%。 在這種情況下發生了很多事情，因此我們先來回顧一下去年底收入大幅下降背後的各種因素。 與其他很多國家一樣，中國也是突然決定開始監管電子煙，並於去年3月和4月宣佈了一系列新規定。按照要求，所有公司都必須取得生產和銷售包括可充電和一次性電子煙設備、電子煙彈藥筒和電子煙液體等產品的牌照。 它還引入了新的產品標準，這意味著企業必須放棄所有以前的產品，開發全新的產品線，以符合相關標準。這項因素體現在了霧芯科技的產品開發成本中，後者在第四季從上年同期的1,780萬元飆升了7倍多，達到1.3億元。 另一項重要的新規，是要求電子煙公司只能銷售煙草口味產品。這是一個巨大的變化，因為其他類型，如水果口味，以前佔據了大約90%的市場份額。最後但同樣重要的是，中國的煙草監管機構──恰好也跟具有壟斷地位的國有煙草公司有著密切聯繫，決定對所有電子煙產品銷售徵收36%的消費稅。 新規10月1日生效，一個月後的11月1日，消費稅開始徵收，在第四季掀起了新法規的「完美風暴」和成本的增加。然後是中國大範圍的疫情防控措施，導致10月和11月全國範圍內出現大面積的封鎖和店鋪關門。這對霧芯科技很關鍵，因為在中國2019年禁止網上銷售電子煙產品後，該公司的所有銷售額都來自實體店。 正如霧芯科技在其最新報告中所總結的，鑑於同時發生了這麼多變化，該季度收入下降82%似乎是可以理解的。 「2022年是充滿挑戰的一年，」霧芯科技聯合創始人兼董事長汪瑩表示，「疫情反覆及行業新規實施，讓電子煙行業及公司運營面臨諸多變化。」 好日子在前面？ 對於一份看起來非常糟糕的財報來說，股價的積極回饋似乎表明投資者看好該公司的未來。關注該公司的分析機構急劇減少，只有三家參加了投資者電話會議。接受雅虎財經調查的分析機構當中，有兩家認為霧芯科技今年的收入將較2022年的水平下降約25%，這將比去年37%的降幅有所改善。 投資者之所以給予霧芯科技的肯定高於其他電子煙股，可能是因為它是中國這個行業顯而易見的領導者，儘管該行業的規模有所下降，但隨著所有新法規的出台，該行業的未來將更加明朗。該股票的市盈率為19倍，而華寶國際(0336.HK)和思摩爾國際(6969.HK)的市盈率約為14倍，這兩家公司都向中國和非中國客戶生產和銷售電子煙設備。 中國煙草總公司的國際部門中煙香港(6055.HK)的市盈率為23倍，高於所有的電子煙股，這並沒有什麼奇怪的，以為它反映了與行業監管者的直接聯繫所帶來的溢價。 接下來，我們將深入研究霧芯科技的最新財務數據，它們基本體現了我們之前提到的許多因素。其收入下降82%至3.4億元，由於去年前期下降幅度較小，所以全年降幅為37%。 該公司第四季的營運支出比上年同期的2.32億元增加了一倍多，達到6.2億元，其中包括研發支出的大幅增長。但增加的很大一部分原因是與股票相關的薪酬，剔除這個因素，該公司第四季的營運費用實際上按年下降了23%。 第四季的毛利率從上一年同期的40.2%提高至43.6%，儘管霧芯科技因11月1日施行新的消費稅而受到打擊，這似乎表明該公司轉型過程的經營效率相當不錯。第四季報告的虧損額為2.5億元，扭轉了上一年同期5.37億元的利潤。但扣除基於股票的薪酬，該公司第四季非公認會計準則利潤為2.5億元，較上年同期的5.37億元下降了大約一半。 雖然影響其第四季銷售的疫情限制措施已經成為過去，但另一個需要考慮的因素是，儘管非煙草風味的產品在去年10月1日正式成為非法產品，但部分產品仍在市場上存在。霧芯科技表示，這些產品目前正在損害其銷售，但它補充說，預計中國將在未來一年逐步取締此類產品。 總而言之，第四季似乎是霧芯科技及其同行最困難的時期。由於監管氣氛終於明朗，疫情防控措施成為了歷史，該公司很可能在未來一年實現強勁反彈，雖然它要恢復到以前的規模，仍面臨漫長的道路。  欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏

這家中國領先的電子煙和煙彈製造商不得不在10月1日新規生效前，對整個產品線進行改造

中國公布了禁止調味電子煙的新規，並採取措施使電子煙標準化，這是其規範電子煙行業的最新行動 (more…)