乘政策紅利 富友支付衝刺港交所
富友支付尋求上市之際，有望憑借中國提振消費的政策乘勢而上 重點： 中國為降低對海外的依賴，不斷擴大內需，讓計劃在港上市的富友支付得以受惠 這家支付服務提供商過去兩年營收年均增速近20%，且保持盈利狀態 梁武仁 隨著特朗普關稅戰，令中國等出口導向型經濟體更易受外部需求波動衝擊，擴大內需已成中國政府當前的政策重心。從理論上來講，這或為深耕國內零售市場的中國企業創造重大商機。 上海富友支付服務股份有限公司可能成為潛在受益者，這家數字支付平台運營商，正推進赴港上市計劃，其業務定位剛好能承接政策紅利——中國政府正著力激發民眾消費意願。 上周五，富友支付第三次遞交港股上市申請，自詡為綜合數字支付服務先行者，聲稱坐擁 「公認的品牌優勢與領先的市場地位」。這家成立於2011年的公司援引第三方研究稱，其是國內最早為電商企業提供多通道數字支付軟件及增值服務的機構之一。 儘管出口在壓力下仍保持增長，但外商直接投資這一重要經濟引擎已現萎縮跡象。在傳統出口導向模式易受不斷升溫的全球保護主義衝擊，中國政府自去年起推出一藍子刺激內需政策。 從家電及手機的以舊換新補貼，到《提振消費專項行動方案》，政策組合拳頻出。在此背景下，花旗分析師本周將中國整體消費板塊評級調升至「增持」，並稱科技是能享受政策紅利的領域之一。 作為與消費直接掛鈎的科技服務商，富友支付在中國當前疲弱的經濟中佔據黃金賽道。 在中國競爭激烈的支付服務行業，富友支付近年財務表現可圈可點。過去兩年，公司營收以近20%的年均增速擴張，2024年達到16億元（2.21億美元）。盈利雖不算太高但穩定，去年淨利潤8,400萬元，淨利潤率約5%。 上市申請文件援引第三方數據顯示，富友支付超八成營收來自收單業務，該業務幫助線上線下商戶完成資金歸集。自成立以來，公司累計處理逾540億筆交易，支付交易總額（TPV）達15.1萬億元，居中國獨立綜合數字支付服務商之首。 業務利潤高企 除核心交易處理業務外，「數字化商業解決方案」正成為該公司收入的新增長來源，涵蓋SaaS、數字營銷、賬戶運營及商戶開票等服務。該業務營收佔比從2023年的5.3%升至去年的7%，且利潤較高。對此，富友支付計劃重點拓展以提升盈利水平。 此外，公司的成本管控成效顯著，運營費用佔營收比重從2022年的22%，壓縮至去年的19%。 儘管富友支付整體敘事亮眼，但隱憂猶存。雖然近年20%的年均增速可觀，但細察可見，去年增速驟降，2023年營收一度勁增近三分之一，但2024年增幅僅約8.5%。 2023年高增長或主要源於防疫政策鬆綁後的報復性消費，隨著疫後短暫反彈結束，2024年溫和增速更能反映新常態——中國經濟在疫後短暫復蘇後重新步入放緩軌道。 中國去年末才加大刺激消費力度，疊加房地產持續低迷與全球貿易摩擦，政策見效尚需時日。今年前兩月社會消費品零售總額同比微增4%，略快於2024年3.5%的增幅。國家統計局發布3月數據時表示，經濟持續回升向好的基礎尚不牢固。 3月零售增速雖升至6%，但可持續性存疑。榮鼎咨詢去年7月的報告指出，居民收入水平偏低及財富分配不均，從根本上制約中國消費，若無重大財政政策調整，居民消費未來五到十年實際增速或維持3%至4%的水平。 富友支付所處行業競爭白熱化，支付寶、微信支付等巨頭佔據主導地位。富友支付去年支付規模市佔率僅為0.8%，為擴大份額，可能不得不犧牲利潤空間。 同業公司連連數字（2598.HK）自去年港股上市以來股價累跌約35%，目前依然虧損。不過，該股目前4.5倍的市銷率仍具參考價值；按此估值，富友支付2024年營收對應市值約72億元（約合10億美元）。 與連連數字不同，富友支付具備盈利能力，投資者或更青睞其敘事邏輯，視其為布局中國消費升級的新機遇。但在缺乏確鑿證據表明刺激政策見效前，市場或持審慎態度。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：英金管局批Shein倫敦IPO
在線快時尚零售商Shein在倫敦證券交易所上市的目標跨過關鍵一步，據媒體報道，英國金融監管機構已批准Shein申請。 路透社周五報道稱，英國金融行為監管局的初步過審，意味Shein的IPO計劃完成最後幾大監管程序之一。業內普遍認為，該公司的最終主要障礙，在於需獲得中國證監會的境外上市備案。 Shein最初是中國企業，後將總部遷至新加坡。但主要運營體系與龐大供應商網絡仍在中國境內，市場普遍認為，其境外上市需獲得中國證監會批准。公司原計劃在紐約上市，因遭遇美國政界阻力而終止。 近期，美國取消800美元以下商品免稅入境政策也給Shein帶來逆風。公司在2023年融資後的估值達到660億美元，但隨著盈利下降，投資者正施壓，要求將估值下調約50%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：鋰離子儲能電池出貨量全球第三 海辰儲能計劃在港上市
又有一家綠色能源公司擬在香港上市，據詠竹坊了解，廈門海辰儲能科技股份有限公司計劃到港招股集資，華泰國際、中信證券、農銀國際及中銀國際為聯席保薦人。 海辰儲能成立於五年前，公司發展迅速，2022-2024年儲能電池出貨量複合增速達167%。公司去年交付的電池量達35.1GWh，成為全球鋰離子儲能電池出貨量排名第三的廠商。 公司專注全球擴張，業務遍及美國、歐洲等20多個國家和地區，去年海外業務佔總收入的28.6%。此外，更積極開拓中東、非洲、大洋洲、南美州等新興市場，並計劃通過上市集資以進一步擴張。 海辰儲能收入增長迅速，從2022年的36億元增長兩倍多至去年的129億元。隨著業務規模擴大，毛利率從2022年的11.3%提升到2024年的17.9%，增長逾6個百分點，期內業績得以扭虧為盈，淨利潤爲2.876億元。 陽歌 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導，包括贊助內容。欲瞭解更多資訊，包括對個別文章的疑問，請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裡
香港成為中國公司上市首選目的地
隨著中國A股市場放緩新股發行步伐，且地緣政治因素導致紐約吸引力下降，香港正成為中國企業上市的首選目的地 重點： 在今年獲得中國證券監管機構批准的113宗海外上市申請中，紐約和香港平分秋色 看來明年香港將成為中國企業IPO的主要目的地，其中消費類公司是規模最大的一個類別 陽歌 中國的IPO列車正越來越多地駛向香港，那裡正在迅速成為比紐約乃至傳統深滬A股市場更受歡迎的目的地。這是觀察2024年中國企業IPO情況後得出的最重要的結論，今年下半年，中國企業上市勢頭強勁。 這種趨勢看來將延續到2025年，它背後主要有兩個推動因素。一方面，中國正在大幅減少批准新的A股上市申請，以扶持國內市場。這促使很多原本會在上海或深圳上市的公司轉而考慮香港。與此同時，出於對未來中美緊張關係的擔憂，企業正越來越多地避開紐約。 這種趨勢也體現在了中國證券監督管理委員會(CSRC)的數據中，該機構是這類IPO的把關人，所有境外上市都必須獲得它的批准。 截至12月25日，證監會今年批准了113宗海外上市申請，它們幾乎平均分布在香港和紐約，前者為57宗，後者為56宗。但在獲批的赴紐約上市申請中，48宗集中在上半年，下半年僅有8宗。相比之下，赴港上市申請更均衡，上半年獲批32宗，下半年25宗。 從證監會的待審批申請數據來看，向香港轉移的趨勢預計將在明年進一步加速。在目前的113宗待審批申請中，81宗(約72%)為赴港上市申請，赴美申請僅29宗。有意思的是，還有3宗申請赴台灣上市，這種情況似乎是首次出現。值得一提的另一點是，一家礦業公司計劃在香港和哈薩克斯坦進行雙重上市，這似乎也是開了先例。 就實際新股發行數量來看，2024年下半年香港的表現相當強勁，預示著這股積極的勢頭將持續到2025年。據畢馬威統計，香港上半年完成了30宗IPO，籌集資金134億港元(約17.3億美元)。而截至12月8日，下半年的IPO數量小幅上升至33宗，但得益於幾宗大型交易，籌資總額增加了三倍多，達到695億港元，使香港成為今年全球第四大IPO市場。 相比之下，據安永統計，中國A股市場全年新股上市僅95宗，同比下降73%。籌資金額更是大降83%，僅為618億元(約85億美元)，創下2014年以來的最低點。由於市場情緒疲軟，證監會大幅收緊新股發行審批。 消費行業佔主導地位 香港一直是消費類IPO的熱門目的地，這一趨勢在2024年非常明顯，預計2025年還會增長。美國投資者更青睞科技和新經濟公司，因此紐約從來都不是此類中國IPO的熱門選擇。而中國對這類公司的上市也越來越漠不關心，在新股發行配額不斷減少的情況下，往往給予新能源和微芯片等政府青睞的行業優待。 过去一年香港最大的6宗IPO中，有5宗來自消費行業，其中最大的上市是家電巨頭美的集團(0300.HK; 000333.SZ)，它在9月募資357億港元。 另一值得關注的消費類IPO來自珍珠奶茶製造商茶百道(2555.HK)，這是香港今年第五大IPO，籌集了26億港元。此次上市最引人注目的是，它來自一個過熱的行業，至少還有三家主要的珍珠奶茶製造商正在等著上市。同樣值得注意的是，茶百道的股票表現糟糕，導致證監會採取了有些不尋常的舉措，暫時停止了該群體的新股發行，直到本月早些時候，證監會才批准了古茗的IPO申請。 這一批准意味著珍珠奶茶企業上市可能很快就會恢復。它們應該會成為明年最大的新股發行中的一部分，包括行業領頭羊蜜雪冰城，從而延續消費類企業在香港IPO市場的主導地位。 相比之下，过去一年中國企業在紐約最大的新股發行都來自科技和新經濟公司。其中，領頭的是存在競爭關係的無人駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US)和小馬智行(PONY.US)，它們分別籌集了4.59億美元和4.13億美元。另一家唯一融資額超過1億美元的在美上市公司是極氪(ZK.US)，這是汽車巨頭吉利旗下的電動車子公司，融資額為4.41億美元。 一個剛剛出現並可能在明年增長的趨勢是A股公司在香港進行二次上市。這樣的上市有助於企業實現投資者群體的多元化，並且可以提供一種籌集外匯的方式，為全球擴張提供資金。美的9月在香港上市，啓動了這一趨勢，隨後領先的物流公司順豐控股(6936.HK；002352.SZ)在一個月前籌集了58億港元。明年赴港二次上市的內地企業當中，最大的IPO可能來自在深圳上市的寧德時代(300750.SZ)，據報道，這家全球最大的電動車電池製造商已聘請顧問研究這一計劃。 儘管香港、紐約、台灣甚至哈薩克斯坦正成為熱門的中國公司境外IPO目的地，但明年規模最大的IPO之一可能會在歐洲進行。這裡我們說的是倫敦證券交易所，據報道它正在洽談承接快時尚品牌Shein的巨量級上市。 Shein原本希望在紐約上市，但這個計劃因地緣政治因素而受挫。這導致該公司將目光轉向了倫敦，最新報道顯示，這個預計籌集數十億美元的交易仍在談判中。雙方仍有可能談不攏，若是如此，Shein可能會收拾行囊，像許多規模較小的中國同行一樣前往香港。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
腦動極光上市獲開綠燈 數碼療法長期虧損堪憂
中國首家將腦科學與人工智能技術相結合，以開發醫療級數碼療法產品的公司，獲港交所批准上市 重點： 美國之前有兩間數碼療法領域的上市公司退市，原因是持續的財務虧損和資金短缺 實控人控股的永泰生物至今仍未有商業化產品，上市後股價縮水逾八成，令腦動極光的上市計畫添上陰影 莫莉 近期港股表現不俗，新股市場隨之回暖，不少多次遞表的公司也相繼獲得港交所入場券。來自浙江紹興的腦動極光醫療科技有限公司在二次遞表港交所後，曾於8月22日通過港交所聆訊，10月底新增上半年業績數據後，第三度向港交所遞表，並迅速通過聆訊。這間主攻認知障礙數碼療法的公司，有望近期登陸港股市場。 招股文件顯示，腦動極光成立於2012年，是中國首家將腦科學與人工智能技術相結合、開發醫療級數碼療法產品的公司，其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退化性疾病、精神疾病、兒童發育缺陷等誘發的廣泛認知障礙的測評和干預。 腦動極光的核心產品「腦功能資訊管理平台軟件系統」是一款以循證醫學為基礎的醫療級數碼療法產品，這款產品將腦科學臨床經驗與深度神經網路演算法相結合，用於評估患者病情，並能提供個性化的數碼療法治療方案。 2018年，該系統獲得湖南省藥監局發出的第二類醫療器械註冊證，並於2020年獲批用於血管性認知障礙、失語症、阿茨海默病、抑鬱症等8種適應症的篩查、評估、康復和數據分析，是中國首款獲得監管批准的認知障礙數碼療法產品。 腦動極光主要向醫院提供軟件系統，使醫院能夠利用系統對其認知障礙患者進行測評和干預，醫院會根據患者的在院使用系統集成軟件解決方案情況及醫保目錄，協商確定的價格向公司支付費用。此外，公司也直接向院外個別患者提供系統集成軟件解決方案，價格為一個月480元。 數碼療法(Digital Therapeutics)是一種利用數碼技術預防、診斷、管理及治療疾病的醫療保健測評和干預工具。在認知障礙數碼療法領域，全球約有13家公司擁有約19款獲美國食品藥物管理局(FDA)批准的產品，涵蓋各種適應症引起的認知障礙，中國則有約100款同類產品獲批。 值得注意的是，美國數碼療法明星企業Pear Therapeutics已於去年4月申請破產保護，另一間數碼醫療企業Better Therapeutics也在去年3月退市，這兩間數碼療法公司都因為持續的財務虧損和資金短缺而難以為繼。其中，Pear Therapeutics作為曾經的「數碼療法第一股」，在2021年底登陸納斯達克時估值約16億美元，破產後，其資產僅以600萬美元的價格拍賣，投資者遭受巨額損失。 實控人中途加入 腦動極光也同樣長期處於虧損狀態。在2022年、2023年和2024年上半年，腦動極光分別獲得1,129萬元、6,720萬元和5,189萬元收入，呈上升趨勢，但由於研發開支高企，加上錄得明顯金融負債公平值虧損，同期分別錄得淨虧損5.02億元、3.59億元和1.14億元。事實上，該公司成立12年以來，一直都未能獲利。 或許是預見公司財務表現不佳，腦動極光的創始人之一、腦科學領域學者向華東在2020年7月辭職，並且在2020年底將持有的全部股份轉讓。2020年12月，港股另一間生物醫藥上市公司永泰生物(6978.HK)的董事長譚錚開始不斷入股腦動極光，目前他已經成為腦動極光的主席和控股股東之一，持股比例為25.38%。 譚錚加入後，腦動極光在資本市場的集資速度也加快。2021年9月，公司完成B+輪融資，投後估值5.13億元，2022年3月獲得安吉舜佃、天津誠業等投資方1.38億元的C輪融資，投後估值大幅躍升至26.75億元；2023年3月完成C+輪融資時，腦動極光每股股價為180.68元，投後估值為26.9億元。 讓人意外的是，在腦動極光首次申請上市前四天，即2023年8月4日，作為聯席保薦人的中金資本，突然接手大股東購入的700萬美元股份，讓公司的投後估值升至3.9億美元。 根據招股書，此次赴港上市，腦動極光擬將募集資金分別用於研發、推進更多適應症的臨床試驗、協助更多醫院建立新認知中心，以及加強公司AI技術能力等。 雖然伴隨中國老齡化，認知障礙患者人數不斷上升，相關的數碼療法或許存在廣闊前景。但不可忽視的是，譚錚掌舵的另一間生物醫藥上市公司永泰生物，至今仍未有商業化產品，該公司2020年以每股11港元在港股上市後，最近股價已跌破兩港元，市值縮水逾八成。儘管腦動極光已具備一定收入能力，但其盈利前景將受投資者長期關注。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
憑單一產品實現商業化 華昊中天華麗登陸港股
作為唯一通過合成生物學技術開發並獲批上市的化療藥物，優替德隆注射液具有血液毒性低、對多藥耐藥性腫瘤有療效等多重優勢 重點： 在後續的19個在研管線中，有16個基於優替德隆這個活性藥物成分 該公司在港交所招股，錄得逾20倍超額認購，周四上市日股價曾大漲超過六成 莫莉 在2022年衝擊科創板無果、向港交所二次遞表後，主攻合成生物技術平台的創新藥企業北京華昊中天生物醫藥股份有限公司(2563.HK)，週四終於成功登陸港交所。相比其他零收入的18A生物醫藥企業，擁有一款商業化產品的華昊中天已經具有優勢，但是從管線進展來看，短期內似乎仍然難以扭虧為盈。 華昊中天此次香港上市合共發售約1,459萬股，招股定價為16港元，集資約2.33億港元。隨著香港新股市場的回暖，華昊中天獲得20.45倍超額認購。上市首日，其股價曾觸及25.95港元，比定價16港元大漲62%。 華昊中天的股價表現，或許也與其較大比例的新股由基礎投資者認購有關。該公司引入了四名基礎投資者，其中中源協和董事長龔虹嘉旗下的富策控股，認購1,000萬美元股份，投資基金潤淼資產管理、百洋醫藥以及TPG旗下Novotech SG合計認購了1,300萬美元的股份。 華昊中天成立於2002年，由美籍華人唐莉和邱榮國夫婦創立，致力於開發腫瘤創新藥。公司建立了基於合成生物學技術的三個關鍵平台：用於定向改造生物合成基因簇的組合生物合成技術平台、能實現產品工業化生產的微生物發酵生產技術平台，以及開發注射液、口服製劑等不同劑型的微生物藥物製劑開發平台。 在突破了合成生物技術產業化的樽頸後，華昊中天開發出了優替德隆注射液，這款產品於2021年獲批用於聯合其他藥物治療復發或轉移性乳腺癌。招股書稱，作為唯一通過合成生物學技術開發並獲批上市的化療藥物，優替德隆注射液具有血液毒性低、對多藥耐藥性腫瘤有療效、降低耐藥性產生的可能性及可穿透血腦屏障等多重優勢。 不過，這款藥物的商業化進展，似乎並不能與招股書所說的優異性能相匹配，在2023年正式進入國家醫保藥品目錄後，截至今年5月底，優替德隆僅僅獲得509間醫院的准入資格，2023年銷量約為9萬瓶。根據《CSCO乳腺癌治療指南》，優替德隆注射液聯合用藥方案用於一線治療、以及其他十二種治療方案失敗的三陰性乳癌患者，這意味著其市場規模仍然有限。在過去兩年內，優替德隆注射液也未能獲批新的適應症。 目前，華昊中天在成都高新區建立了優替德隆注射液的產業化生產中心，年產能50萬瓶，同時正在擴建一期生產設施，以建立一條由自有資金支持的優替德隆膠囊生產線，預期該生產線將於2024年第四季度完成並投入運營。 研發開支高企 華昊中天正在不斷開發優替德隆的商業化潛力，在19個在研的項目管線中，有16個基於優替德隆這個活性藥物成分，除了小細胞肺癌、肺癌腦轉移等新的適應症的開發外，公司還在開發優替德隆的口服劑型、納米注射液以及抗體偶聯劑型。招股書稱，如果口服膠囊倘能獲批上市，將標誌著癌症化療方式的顯著進步，並提升市場份額。 在優替德隆注射液的銷售帶動下，2022 年 、2023年以及截至2024年5月31日止5個月，公司分別實現銷售收入3,282萬元、6,664萬元及2,856萬元。不過，其現有收入無法覆蓋研發費用和銷售費用，同期的研發開支分別為8,273.9萬元、1.26億元及4,383萬元。雖然進入醫保藥品目錄，提升了優替德隆注射液的銷量，但產品降價超過60%，變相削減了利潤。2022 年 、2023年以及2024年前5個月，公司分別虧損1.6億元、1.9億元和5,745萬元。 從2013年至2020年，華昊中天累計進行了5輪融資，最後一輪融資於2020年完成，當時募資7億元，投後估值為45億元。華昊中天的投資方包括不少頗有聲望的投資機構，例如：經緯創投、倚鋒資本、中金國投創業、建銀國際等。以招股定價計算，當前華昊中天的市銷率約為74倍，同樣商業化產品較少的榮昌生物(9995.HK; 688331.SH)的市銷率僅5倍，顯示投資者或看好其表現，願意給予其較高估值。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
光伏電池陷產能過剩 鈞達股份望「儲能」出海
這家已在A股上市的中國領先光伏電池製造商，趁中港股市最近轉旺，再次向港交所申請上市 重點︰ 受產能過剩等問題拖累，鈞達股份今年上半年轉虧 這次鈞達股份上市集資，目的就是為擴展海外市場，尋找新增長引擎 裴梓龍 中國政府接連出招刺激經濟，中港股市受惠大反彈，各大企業也趁勢申請來港上市。已經在A股上市的鈞達股份(002865.SZ)，以海南鈞達新能源科技股份有限公司之名再闖港交所(0388.HK)。 鈞達股份在今年2月曾向港交所申請上市，惟因招股文件半年有效期屆滿，在8月自動失效，估計與當時整體中港股市低迷，無法取得管理層心目中的估值有關，畢竟其A股股價過去一年跌幅已超過50%。 成立於2003年的鈞達股份，本來專注汽車內外飾業務，包括提供汽車儀器板、前後保險槓等部件，2017年成功在深交所上市。然而上市翌年，內地汽車市場陷入下滑期，拖累鈞達股份業績。 2019年，鈞達股份展開戰略轉型，看中光伏電池行業。2021年，當時光伏電池中的P型電池主導市場，鈞達股份果斷出資14.34億元，收購捷泰科技51%股權，正式進軍光伏行業，翌年再將汽車塑料配件的研發、生產及銷售業務出售，全力發展光伏電池業務。 作為中國領先的光伏電池製造商，過去兩年受惠行業紅利，尤其是從「P型轉N型」浪潮中，鈞達股份的N型TOPCon電池一度帶給公司高速增長。據招股文件顯示，2021年公司的收入只有約16.39億元，2022年N型電池技術崛起，公司也是全球首批大規模量產N型TOPCon電池的企業，帶動整體收入增長5.8倍至110.9億元，去年再上升67.9%至186.1億元。 過去三年，公司淨利潤也持續增加，由2021年的5,373萬元，大幅上漲至2022年的6.17億元，期間多賺了10.4倍，去年再增加32.3%，至8.16億元。正因如此，鈞達股份A股股價在2022年一度高見173.26元，其後見觸頂回落。 不過，截至今年10月18日，鈞達股份A股股價已跌至43.7元，單計過去一年的跌幅已達53.3%，如果以2022年的高位計算，跌幅更高達74.8%。投資者持續沽貨並非無因，因該公司的高增長開始無以為繼，其上半年收入只有約63.6億元，同比下跌32.4%，更重要的是由盈轉虧，淨虧損1.66億元，表現遠差於去年同期的9.56億元淨利潤。 由於鈞達股份去年全年淨利潤為8.16億元，意味其實去年下半年已經開始虧損。這與內地光伏行業自去年已陷入產能過剩的情況密不可分，整個產業鏈上的產品價格都持續走低，例如今年上半年多晶硅和硅片價格已下跌超過40%，電池片價格也跌了逾15%。 產品售價跌幅驚人 上半年，鈞達股份的P型PERC電池收入同比銳減87.7%，N型TOPCon電池也少了4.5%，最令投資者擔憂的是，兩款電池的平均售價跌幅驚人，P型PERC的平均售價由2022年的1.06元/W，跌至去年0.75元/W，今年上半年進一步下滑至0.32元/W，同比跌幅達62.8%；N型TOPCon的平均售價今年上半年只有0.36元/W，同比大幅下跌61.3%。 國內光伏業產仍在消化過剩產能，國金證券的報告指，自去年第四季起，光伏業經過二三線企業退出及整合，已有不少公司被淘汰，而目前「供給側洗牌」已進入中後期。 面對國內競爭激烈，不少公司選擇到海外尋找增長。去年全球光伏電池市場規模按出貨量計已達544.9 GW，預計到2030年可達1,526.6 GW，期間複合年增長率為14.2%，如果不包括中國在內的全球其他地區光伏電池出貨量，年複合增長率更可望高達25.6%。 鈞達股份在招股文件中也提到，公司來自中國境外的銷售額佔比由2021年的0.3%，提升至今年上半年的13.8%，更計劃將海外年化產能擴大至約10 GW，這次在港股上市集資所得，就是用於興建年化產能約為5 GW的海外光伏電池生產基地，同時建立及加強海外銷售業務及分銷渠道，以及用於研發先進技術及一般營運資金。 當然，擴大海外業務也面對不少風險，其中最不明朗的就是貿易限制，包括關稅、出口規定、反傾銷及反補貼稅等問題，將直接影響公司產品在海外市場的競爭力。 這次鈞達股份再闖港交所，希望能以「A+H」身份在兩地上市，截至上周五，本港H股對比A股折讓率介乎5.3%至77.1%，能源相關股份的折讓一般約50%。如果鈞達股份希望成功上市，不僅要通過港交所聆訊，更重要是定價需要比A股存一定折讓，才能說服投資者進場，為公司擴展海外市場「儲能」。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
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