Lakala does payments

力謀破局的拉卡拉 申港上市集資拓海外

這家支付服務提供商計劃上市集資擴展海外業務,冀扭轉營收與利潤雙降的局面 重點: 謀求在競爭激烈的中國市場外拓展增長空間,深交所上市公司拉卡拉已提交赴港上市申請 為抵消本土市場營收及利潤下滑的影響,這家支付領域公司正尋求新增長引擎   梁武仁 出海已成中國企業的重要命題。此類行動能否成功雖當別論,畢竟中國企業不僅面對中國同行的競爭,在陌生的海外市場難免碰到當地及全球老牌競爭對手。 拉卡拉支付股份有限公司(300773.SZ)正加入這一行列,擬通過赴港上市為海外擴張募集資金,提升國際聲譽。在上周五提交的上市申請文件中,這家公司旗幟鮮明地表明,此次募資核心目標是構築全球化佈局。 拉卡拉謀劃宏大的國際化擴張計劃並非孤例。伴隨中國經濟承壓,後疫情時代下,從製造業到零售、金融服務等領域的眾多企業正加速出海,以提振疲軟增長。不過,海外擴張知易行難,需長期投入且耗資不菲,拉卡拉赴港募資之舉正源於此。 拉卡拉表示,在美國、英國、日本、新加坡及中國香港設有子公司;這些海外業務實際創收不多,甚至還未產生收入。公司坦言因海外營收規模過小,無法在財報中進行區域細分披露。 然而,拉卡拉堅信局面可以扭轉,寄望作為港股主力的國際投資者能理解其全球化願景,並注資助其實現目標。 公司給出初步出海路線圖,稱將優先運用上市資金,重點開拓中國香港、日本、東南亞、美洲及歐洲市場;實現在所有核心經濟區域的戰略佈局。具體舉措包含牌照申請、組建本土團隊、設立新辦事處及展開全域營銷推廣。 此外,拉卡拉計劃強化技術實力,開發全球化產品;同時,物色有助於國際業務發展的並購機會。 作為中國元老級支付企業,拉卡拉在國內缺乏支付寶、微信及銀聯的知名度與規模效應。去年,公司營收同比下滑約3%至57.5億元人民幣(約合8.07億美元);今年上半年頹勢加劇,營收同比再降11%至26.5億元,業績表現凸顯其本土市場困局。 盈利持續承壓 盈利能力弱化對拉卡拉構成同等嚴峻挑戰。公司毛利率在半年間,從去年同期的33%大幅收窄至約25%。毛利率惡化因向渠道合作夥伴提供的佣金費率不斷上升,即通過渠道合作夥伴,向商戶推廣POS終端設備支付的佣金佔營收比例持續攀升。 今年上半年,拉卡拉的佣金費用同比降幅不足1%,遠低於其同期10%的營收跌幅。差距如此懸殊,原因或在於市場競爭白熱化,迫使公司讓利渠道合作夥伴,以犧牲利潤空間換取合作。此類情形將導致盈利惡化及營收下滑的雙重打擊。 由此引發盈利持續滑坡,2023年以來公司利潤連年下跌,今年上半年淨利潤同比大減41%,從去年同期的4.2億元縮水至2.48億元(約合3,500萬美元)。 拉卡拉將海外擴張視為重振盈利增長的押注,同步推進的還包括,加強依託人工智能及大數據技術,向商戶提供超越支付範疇的綜合數字化運營解決方案。 這類「端到端數字化解決方案」當前營收貢獻微乎其微,其主要收入仍源於銀行卡及二維碼支付手續費。但公司在其赴港上市文件中,大篇幅強調此類產品在全球各主要區域的增長潛力,似乎有意將其打造為海外擴張的核心支柱。 拉卡拉援引第三方研究指出,作為中企熱門目的地的東南亞國家,其端對端數字化解決方案市場,由2025至2029年的復合年增長率預計達15%,高於中國市場的10%。日本前景更為可觀,年增長率預測值達18%。 自2005年作為支付服務先驅誕生至今二十載,拉卡拉正尋求破局。公司由現任董事長孫陶然和小米創始人雷軍聯合創立,並獲聯想母公司聯想控股注資。 早年,拉卡拉借2002年銀聯成立推動的信用卡普及浪潮實現擴張,2008年與阿里巴巴達成戰略合作後迎來高光時刻,支付寶用戶可通過遍布全國便利店的POS機進行賬戶充值,此項業務成為重要創收來源。2011年,公司躋身首批獲頒第三方支付牌照企業。 怎料,智能設備興起導致支付寶、微信主導的移動支付全面衝擊POS終端。公司曾推出手機音頻插孔信用卡讀卡器應對,產品高開低走後,數次轉型失利,以致到今天仍深度依賴銀行卡交易手續費。 自2019年登陸深交所以來,拉卡拉股價縮水逾四分之一,但估值仍具相對優勢,其市銷率(P/S)達3.5倍,高於同樣佈局海外的國內競爭對手移卡(9923.HK)的1.2倍,也優於全球巨頭PayPal(PYPL)的2.1倍。 為恢復營收及利潤的增長,國際擴張似乎是拉卡拉邁出的重要一步,儘管成功的可能性依然不確定,赴港上市無疑成為破局之路的重要起點。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Kingsoft makes WPS software

政府加速取替進口軟件 金山軟件受惠程度有多高?

一則政府公告因使用金山的文字處理軟件,帶出要加快取代進口軟件系統的預期 重點: 中國政府近期在一份重要文件中,採用金山文字處理軟件,推動其股價上漲,公司被視為中國版Microsoft Office 儘管在進口替代政策的東風,以及積極的市場預期,金山辦公軟件在企業級市場滲透率仍顯不足,個人用戶仍佔收入的66% 夏飛 中國本月強化稀土出口管制的舉措,加劇市場憂慮中美貿易休戰態勢將會瓦解。儘管該政策信號強勁,但部分投資者更關注其傳遞方式背後的潛台詞,政府通過何種載體發佈這項最新重磅聲明。 一反常態,中國商務部未採用微軟PDF或DOCX格式文件,而是使用金山軟件有限公司(3888.HK; 688111.SH)開發的免費文字處理軟件WPS,從而生成10月9日稀土公告文件,該公司被普遍視為抗衡微軟(MSFT.US)Office的中國本土方案供應商。 雖然未正式確認為新政策,但此一低調轉變,標誌中國在加速推進技術自主可控、對抗美國軟件出口禁令的戰略中再進一步。2022年9月,國資委發布的內部文件要求,其監管的央企,須在2027年前完成國產替代外國IT系統的工作。 中國政府會否同步推進更多軟件國產化替代,仍有待觀察。 10月13日,金山滬港兩地上市股票最高大漲18%,但此後回吐全部漲幅。其A股今年表現尚可,但並非亮眼,11.6%的年內漲幅落後上證綜指17.7%的漲幅;港股則明顯跑輸大盤,年內下跌6.8%,而同期恆生指數大漲29%。 軟件角力 這輪短暫漲勢似乎表明,部分市場人士對政府發布稀土文件時,採用金山格式的意義,仍持懷疑態度。事實上,商務部8月對加拿大豌豆澱粉發起反傾銷調查時,也曾採用WPS格式發文,當時該轉變未引發過多關注。 不過,宏觀政策軌跡似乎未改,仍為本土企業提供追趕契機。 在華銷售軟硬件的外資科技企業正全線收縮,市場研究機構Canalys數據顯示,惠普今年一季度在中國PC市場的份額降至7%,僅為華為13%的一半,更遠低於聯想30%的份額,而華為本不以電腦產品見長。 外資品牌不僅放棄中國作為產品銷售市場,也放棄作為研發和製造基地。此趨勢源於多重因素,包括中國成本上升,以及分散製造佈局,以規避過度依賴單一國家風險的考量。 《日經亞洲》報道稱,微軟(中國營收僅佔總營收1.5%)已於3月悄然關閉上海人工智能實驗室,並計劃明年將Surface平板電腦生產線遷出中國。蘋果也採取類似舉措,正將更多產能轉移至印度。 外資在製造端,特別是銷售端的收縮,為金山等中國品牌創造了發展空間。在中國力圖擺脫外國產品依賴的進程中,這些企業或正獲得政府的隱性支持。 金山由知名企業家、智能手機巨頭小米(1810.HK)掌門人雷軍掌舵,成為中國「去美國化」戰略的主要受益者之一。路透社報道顯示,僅2022年,中國在軟硬件替代領域投入就高達1.4萬億元(約合1,910億美元),同比增長16.2%。 今年8月,金山辦公投資者關係總監Li Yinan向投資者透露,公司WPS業務正「積極參與黨政機關及企事業單位辦公軟件採購招標」。此前估算顯示,WPS已佔據中國黨政機關、國企及銀行辦公軟件系統約80%的市場份額。 分析師普遍預期,中國加速要替代進口,將為本土軟件企業提供長期驅動力。目前,分析師對金山的平均目標價定為42.30港元,較周一收盤價31.64港元有34%上行空間。雅虎財經調研的12位分析師中,3人給予「強力買入」評級,7人建議「買入」,但其餘2人持「持有」觀點,顯示並非所有人看好其光明前景。 消費端依賴症 金山欲將微軟的戰略收縮轉化為實際收益,首要任務是深耕關鍵企業客戶市場,而非依賴個人消費者與政府機構支撐增長。 這種轉型跡象尚不明顯,金山二季報顯示,今年上半年個人客戶貢獻WPS業務65.8%的營收,至17.5億元(約合2.45億美元);該比例自2020年第二季度的55%持續攀升。 反觀微軟Office業務,其收入絕大多數來自企業客戶。截至今年6月的六個月內,微軟365商業產品及雲服務營收達462億美元,面向消費者的產品僅創收22億美元。 金山保持增長但勢頭未達迅猛,今年上半年營收同比增10%至26.6億元,但受遊戲業務收縮拖累,利潤增速顯著放緩至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微軟Copilot辦公助手的同類產品)月活用戶數,由2024年底的1,968萬快速增至2,951萬。 複雜的定價策略與數據隱私操作引發的聲譽風險,也給金山前景蒙上陰影。被「超級會員Pro/Plus/Pro…
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈 港仔機器人價高勢危?

一家三四線香港上市公司,突然變身機器人公司,股價即如脫彊野馬,一路狂奔 重點: 公司去年度業績蝕1.4億港元,已連續虧損五年 年初與達闥組成合資企業,搖身一變成為機器人公司 劉智恒 趕潮流,追風口,從來是股票市場的本質;要數今年的熱門行業,肯定是機器人,地平線機器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及優必選(9880.HK)等,年初以來均升幅由五成至逾倍,但要說在港股上的真正贏家,港仔機器人集團控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超過5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度業績,收入大跌45.6%至1.16港億元,虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。 一遇達闥便化龍 為何業績表現乏善足陳,股價又能忽然爆升?原來一切緣於年初的一項合作協議! 時間回到今年情人節,當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股(今年五月才易名),與內地的達闥機器人簽訂框架協議,成立合資公司,國華佔股51%,達闥佔股49%,目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。 國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金,達闥則將其擁有的知識產權,授予合資公司在中國境內的全資附屬。 過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆,就是轉型資本市場最熱炒行業,通常透過收購或合併而進入風口市場,當股價被不斷推升,往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同,他們最終能否成功,暫時仍是未知數? 小米2023底發布首部電動車SUV7時,我們曾發表「雷軍造車,一往無前」一文,從小米的往績,主事人的能力,及公司財力去分析,結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架,分析港仔機器人的成功機會。 國華業務強差人意 首先,不妨看看港仔機器人過往業務,當你翻開資料,大抵會嚇了一跳,竟然有多項主業,包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。 要知道,今年初國華控股市值還不到6億港元,業務之分散,在香港上市公司中可謂表表者,公司重點在那?如何去營運及發展各業務?資源又怎樣分配? 觀乎去年業績,除個別業務外,其餘全部見紅。部分業務更是問題多多,其中在運城的供熱業務,因未能符合牌照要求,被勒令終止,結果公司要將該業務出售。 融資租賃方面,因未能履行監管要求,被政府部門禁止有關經營,最後要終止業務並出售。另外,今年亦公布將金融控股公司出售。 樓宇建築承包業務上,旗下的陝西江威涉及多宗訴訟,涉資達4,556萬元,以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務,附屬的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟,涉及金額106萬元。 從過往的業務看,公司的發展方針及經營管理似大有關題,現在轉搞機器人公司,成功概率確實教人存疑。 達闥連年虧損 我們再看達闥機器人,說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上,達闥並非吳下阿蒙,反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業,軟銀及富士康均是主要投資者,估值一度冠絕同行。 公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立,專注雲端智慧機器人技術,2023年完成C輪10億融資後,估值達到223億元。 然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段,公司不斷燒錢, 2019年準備在美上市,不幸地被美國商務部列入管制黑名單,集資不成,苦苦支撐,近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息,公司在上海、北京及深圳等地,有數百員工被欠薪,位於廣州的公司,更被斷水斷電。 達闥往績也是乏善足陳,虧錢不是最大問題,最大問題似是看不到明天,以致原有投資者不願再注資,公司已陷於危急存亡之秋,它又能為港仔機器人帶來多少業務,何時才可扭虧為盈? 一場燒錢的競賽 投資機器人行業,大部份企業在燒錢階段,因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示,人形機器人面臨技術成本高企,遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景,實際是想象出來,並非實際需要。 我們看見港仔機器人長期虧損,截至今年3月底,手頭資金只有5,000萬港元,憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲?雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議,但靠一個香港市場,能為公司帶來多少生意?相信投資者也別抱太大期望。 然而,在機器人熱潮下,港仔機器人的概念相信會受到一定追捧,股價有機再創新高,但何時能盈利就別太樂觀。再者,股價經過一輪急升猛漲後,投資者現階段追入,風險高值博率低。別忘記,股價大升後,未來公司很大機會在資本市場進行融資,股價將會十分波動,投資者只適宜投機性買賣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuobikan racing to get listed in Hong Kong while nursing only limited appeal

賣點有限的諾比侃 AI風口下趕上市

人工智能不但成為今天市場熱話,更加是資本市場青睞的行業,相關公司也競相趕上市 重點: 諾比侃過去三年連續取得盈利 公司主要收入來自AI交通   劉智恒 雷軍說過:「站在風口,豬也會飛。」 相信資本市場對這句說話更加深信不疑,近年人工智能(AI)已成科技界的一大趨勢,AI公司當然不會錯過這個黃金風口,一窩蜂湧到香港上市。 AI技術公司諾比侃人工智能科技(成都)股份有限公司亦深明此理,去年已申港上市,但期限已過,近日再向港交所遞交新的申請書。 公司提供AI行業模型的軟硬一體化解決方案,業務主要分三大類,一是AI+交通,涉及軌道交通、城市交通及機場;其次是AI+能源,包括電力及化工,第三是AI+城市治理,包含園區、校園及社區管理。 諾比侃通過自主研發的NBK-INTARI人工智能平台,為交通、能源及城市治理的客戶,實現智能化監測、檢測和運維等。 公司的業務模式分三層,分別是NBK-INTARI人工智能平台、AI行業模型,以及AI+解決方案。 NBK-INTARI人工智能平台是公司業務模式的支柱,擁有生成不同AI行業模型的底層通用技術。AI行業模型,則集合業務數據及行業洞察的算法,用於賦能各個行業的特定模式。至於AI+解決方案,是應對客戶在更複雜多維的業務場景中的需求。 業績連年增長 公司過去三年的業績均有所增長,2022年至2024年,收入為2.53億元、3.64億元及4.03億元,當中以AI+交通的佔比最大,去年佔總收入的52%。期間公司的盈利是6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。 對於AI公司來說,諾比侃給予投資者的亮點,肯定是已有盈利。強如人工智能的大神第四範式(6682.HK),至今仍處於虧損狀況,是以諾比侃能有盈利,而且亦朝著一個上升趨向,過去兩年分別增長40%及30%,確實是難能可貴。 核心業務行內第七 不過,縱能有盈利,但在業內,諾比侃並非處於頭部位置。公司最引以為傲的業務,亦即其收入的核心來源——AI+交通中的軌道行業,據灼識諮詢資料,按2023年的收入而言,其在交通上的AI+檢測監測解決方案,在內地只排行第七,前五大也不到,反映其在市場並非領導者。 至於AI+能源業務,市場前五大企業佔有率約20%,諾比侃並不在五大之內。而中國AI+城市治理行業,更是高度分散且區域多元化,反映市場競爭激烈,而頭五大公司市佔率約為10%,諾比侃亦未能打入五大之列。 創始人知名度遜色 人工智能企業的一個重要致勝關鍵,就是能否擁有超高技術。諾比侃主要創始人廖峪,於2015年成立公司。申請文件中披露,他在先前的職業生涯積累了豐富的信息技術及人工智能領域經驗,在2007至2016年間,在其他軟件開發企業擔任技術人員。 相比在港上市的AI公司靈魂人物,如商湯(0020.HK)已故創始人湯曉鷗、創立希迪智駕的李澤湘,或第四範式首席執行官戴文淵等,均屬行業的赫赫有名的人物,廖峪的背境似較遜色,究竟他的團隊技術能力有多強,我們未能具體了解。 規模遠遜AI龍頭 論規模,諾比侃在行內只屬中型企業,商湯去年收入37.7億元,高於諾比侃逾8倍,更別說第四範式,去年收入達到52.6億元,拋離諾比侃達12倍。雖然兩家行業龍頭仍未有盈利,但因業務愈做愈大,規模效應開始顯現,虧損逐漸收窄。特別第四範式,距離盈利之路只一步之遙,一旦轉虧為盈,在資本市場上將可彎道超車,拋離對手。 市場亦批評公司的個別財務情況,最主要是應收款在過去三年一直增加,分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元;期間的壞賬更拾級而上,分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。周轉天數也大幅上升,由192天升至241天,到去年更達352日。 目前商湯的市銷率為14.4倍,第四範式更只有3.7倍,諾比侃規模難與兩家企業相比,之前公司進行的第四輪融資後,市場估值為21億。諾比侃要在香港資本市場中突圍而出,或吸引投資者,相信並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xiaomi’s stock fell over 5% after the fatal accident involving its SU7

新聞概要:SU7死亡事故引發安全質疑 小米股價急墜

小米電動車SU7發生致命車禍引發社會關注,小米集團股價重挫逾5%,創辦人雷軍承諾全力配合調查,不會迴避責任    李世達 小米集團(1810.HK)生產的電動車小米SU7日前在安徽銅陵發生嚴重交通事故,導致三名大學生死亡,引發廣泛關注。據路透社報道,小米汽車及小米創辦人雷軍於4月1日晚陸續發聲,承諾不會迴避責任,將全力配合調查並回應家屬與社會的疑問。受事故消息影響,小米集團(1810.HK)周二收報46.5港元,跌幅達5.49%,市值蒸發近700億港元(89.9億美元)。 事故發生於3月29日晚,一輛小米SU7標準版在安徽銅陵與隔離帶水泥樁發生碰撞,車輛隨後起火,造成駕駛人及兩名乘客死亡。據悉,三人為武漢在校大學生,當時正前往安徽參加考試。 小米汽車於4月1日發表聲明表示,事發前車輛處於NOA智能輔助駕駛狀態,以116公里時速行駛,在施工路段因變道而遭遇障礙物。系統發出警示後,駕駛人接管車輛並減速至約97公里,最終仍發生碰撞。 對於起火原因,小米初步推測與猛烈撞擊導致整車系統嚴重損毀有關,並非所謂「自燃」。目前事故車輛仍在警方調查中,小米方面尚未接觸車輛,因此暫時無法針對車門是否鎖死等細節作出說明。 無法識別水泥樁等障礙物 此外,小米也回應了外界對其輔助駕駛系統的質疑。SU7配備的前向碰撞預警(FCW)與自動緊急煞車(AEB)功能,無法識別如水馬、水泥樁等非車輛障礙物。小米強調,NOA屬於L2級輔助駕駛,駕駛人需全程負責監控道路情況。 針對外界質疑小米未即時聯繫家屬,公司表示在警方指導下已於4月1日下午嘗試安排會面,目前仍在等待通知。雷軍當晚亦於微博發文,對罹難者家屬表達慰問,並強調無論結果如何,小米都不會逃避責任,會持續配合警方與社會的調查與追問。 小米集團於去年3月推出首款電動車SU7,截至今年2月底,累計交付量已超過20萬輛。根據公司年報,電動車業務去年收入為321億元(44.2億美元),帶動公司整體收入按年增長35%至3,659億元,被雷軍稱為「史上最強財報」。小米集團股價過去一年漲幅超180%,但自3月19日創下歷史最高價59.45港元後,已下跌超過 20%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小米配股集資426億元

小米集團(1810.HK)周二公布,以先舊後新配售8億股,每股配售價53.25元,較周一收市價57元折讓6.6%,較過去十個交易日收市平均價折讓3.6%,集資達426億元。 集資所得主要將用於加速業務擴張、研發投資,以進一步提升科技實力,以及其他一般公司用途。 配售股份佔已擴大股本的3.1%,而創始人雷軍的持股量,將由24.1%降至23.4%。 小米周二開市跌5.5%報53.85元,較配售價仍高1.1%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小米推出高階車款SU7 Ultra 定價53萬元

繼去年發布首款電動車SU7取得成功後,小米集團(1810.HK)周四晚間發布豪華車款SU7 Ultra,定價52.99萬元(72,932美元)。公司在發布會結束後表示,該款車型在發布10分鐘內就收到6,900份訂單。 據路透社報道,SU7 Ultra去年10月開放預售的價格為814,900元,最初的定價與特斯拉Model S Plaid相當,正式公布的價格較預售價降低35%。但豪華限量版仍維持原價格。小米執行長雷軍表示,寶馬5系、奧迪A6和奔馳E級車的車主都對SU7 Ultra 感興趣,但他們認為價格太貴,經過幾個月的討論,決定降低定價。 去年3月,小米推出首款電動車SU7,外觀酷似保時捷,起售價約21.6萬元(29,700美元)。雷軍在發布會上透露,截至去年底,小米SU7上市9個月累計銷售超過24.8萬輛,交付逾13.5萬輛。 周五早盤小米開市升4.9%,但股價隨後震盪下跌,收市報51.85港元,跌2.4%。今年以來,小米股價已上漲50%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏