卓越教育轉型素質培訓 盈利再踏進高增長軌道
上半年財報顯示，卓越教育集團在「雙減」政策後調整經營策略，盈利能力正逐漸恢復，今年上半年經調整淨利潤大幅提升 重點： 「雙減」前的學科類教培貢獻了公司近九成收入，如今素質教育在營收中佔比升至四成 卓越教育推出「研學遊」產品，希望在千億市場中分一杯羹 莫莉 今年暑假，中國的「研學」市場持續升溫，孩子們不是在課外班上奮筆疾書，就是在戶外參加「校外課堂」。與此同時，為了提升內需、促進消費，8月初中國政府發佈的最新政策中，教育培訓消費成為激發改善型消費活力的重要目標，市場猜測「雙減」政策後，針對學科類教育的嚴監管可能出現轉機，申萬教育指數一度連漲九日。 在教育行業一片利好之下，中國華南地區教培龍頭企業卓越教育集團(3978.HK)股價也接連上行，年初至今已大漲近七成。上週四，卓越教育發佈今年上半年財報，顯示其在「雙減」政策後調整業務策略，令盈利能力逐漸恢復，收入按年上升68.1%至3.17億元，實現經調整淨利潤5,441萬元，按年大漲168.9%。雖然，這與2021年同期10.96億元的收入仍相距甚遠，但利潤的明顯恢復，證明卓越教育的全面轉型的成果已經顯現。 在2021年7月中國官方「雙減」政策公佈前，卓越教育主要面向K-12的學生推出課外教育活動，主攻小班輔導和個性化輔導的學科類教育培訓。2021年上半年，這兩部分業務貢獻了公司近九成的收入。然而，「雙減」之後，卓越教育全面終止K9學科培訓服務，將業務重心轉向為複讀備戰中考或者高考的初中、高中學生提供全日制複習，以及為K-12學子推出素質教育課程，同時提供職業教育以及高中生課後輔導等教育類課程。 從財報來看，卓越教育的全日制複習項目取得較大進展，上半年貢獻收入1.24億元，按年增加19.7%。2000年，卓越教育最初的業務就是為高考生提供全日制的複讀備考班，2005年，卓越中考學校成立，公司開始為複讀中考的初中畢業生提供全日制備考課程。在「雙減」政策中，學科類培訓深受打擊，但全日制的複讀班卻得以保留。 非學科類教培需求大 在其他教培企業道擇轉型做電商、賣教育硬體之際，卓越教育堅持走非學科類教培的轉型道路。公司推出了聚焦文學、邏輯思維、科學素質等多方面的素質教育產品，開設了「卓越程式設計」、「奇趣小記者」、「思考星球」、「文學美育」、「雙語文化」 等9大課程，這些產品亦於2022年成為廣東省首批通過教育主管部門非學科鑒定的素質類產品。2024年上半年，素質教育分部的收入大增321%至1.18億元，在總收入中的佔比，從2023年上半年的14.8%大幅提升至36.9%。 此外，卓越教育還推出了「研學遊」產品，讓孩子在研學過程中突出培養的思維和能力。近年來，中國研學遊市場十分火爆，據艾媒諮詢資料，2023年中國研學遊的市場規模約為1,469億元，按年增長61.6%，預計2026年將達到2422億元。 千億規模的市場，已經吸引了教育龍頭企業新東方(EDU.US; 9901.HK)旗下的新東方文旅等教培機構，以及各類旅行社入局。這類研學專案不僅是帶孩子旅行，同時也需要安排專業的研學導師輔導，對於卓越教育這類在學生、家長群體中有一定知名度的教培機構而言，在獲客方面有更大競爭優勢。 8月3日，國務院印發《關於促進服務消費高品質發展的意見》，當中提到要提出推動高等院校、科研機構、社會組織開放優質教育資源，滿足社會大眾多元化、個性化學習需求。雖然一度被市場解讀為對於學科類培訓的嚴格監管有望放鬆，但實際上檔中主要提到的是推動職業教育提質增效，以及引進具有相關資質的協力廠商機構，提供非學科類優質公益課後服務，對於義務教育階段的學科類培訓，監管政策的力度似乎暫無根本性的改變。 不過，多間教培機構近期公佈的財報顯示，該行業的營收和利潤都已得到顯著修復。在美股上市的好未來(TAL.US)近期公佈了截至2024年5月31日止的第一季度財報，期內實現營收4.14億美元，按年大漲50.4%，並順利扭虧為盈。 目前卓越教育的市盈率約為17倍，新東方在港股的市盈率約36倍，或顯示卓越教育的估值偏低。即使國內整體消費不景氣，圍繞教育的消費需求依然相當強勁，已成功轉型素質教育賽道的卓越教育值得投資者關注。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
雲學堂申美上市 投資者認同其增長故事嗎？
隨著中國教育行業在從兩年前的一場打擊中緩慢復蘇，這家數字企業學習公司擬在紐約上市，籌資3,600萬美元 重點： 雲學堂申請赴紐約上市，擬向投資者推銷其作為中國最大數字企業學習公司的地位 雲學堂試圖向投資者推銷自己巨大的增長潛力，儘管其收入在今年一季度有所萎縮 譚英 企業學習軟件即服務(SaaS)公司雲學堂集團控股有限公司上周申請在納斯達克上市時，外界的反應並不熱烈。一家分析機構稱要「避開它」，指出該公司營收下滑，且有虧損的歷史。 但這種冷淡的反應並沒有阻止雲學堂繼續推進上市，這有可能是今年中國公司在紐約進行的規模較大的IPO之一。雲學堂計劃以每股11至13美元的價格，發行275萬股美國存托股票(ADS)，募集資金不超過3,600萬美元。若按這個區間的中間價定價，該公司的市值將達到6.5億美元左右。 儘管作為中國最大的數字企業學習SaaS供應商，雲學堂佔據著統治地位，但過去兩年，公司財務狀況相對疲軟。公司收入從2022年的4.31億元小幅下滑至去年的4.24億元，這對任何一家身處成長行業的公司來說，都不是好跡象。 雪上加霜的是，營收下滑在今年一季度加速，較上一年的1.22億元下降33%至8,320萬元。最近一個季度的毛利潤也下降了，從2023年的7,760萬元跌至2024年的5,200萬元。 這些萎縮並不太令人驚訝，因為隨著中國經濟在快速增長多年後放緩，很多企業開始控制支出。不過，今年收縮速度加快很難消除潛在投資者的疑慮。 一個亮點是雲學堂的利潤，在2024年第一季度轉為正值，從一年前的虧損6,520萬元變為3,500萬元。但即便如此，這筆利潤也只是因為一筆一次性收益才實現的，公司繼續保持經營虧損。總的來說虧損正在收窄，從2022年的10億元降至去年的2.3億元。 雲學堂稱部分虧損是由於一起仍在進行中的法律糾紛造成的，糾紛涉及一家出版商，後者隸屬於上海中歐國際工商學院(CEIBS)。「數字中歐」成立於2007年，經由中歐國際工商學院與風險投資人，以及中歐國際工商學院董事李世默達成協議，出版商業案例研究和中歐國際工商學院製作的其他材料。 2018年和2019年，中歐對這個安排感到不滿。2019年，李世默與其他股東將持有的39%的股份出售給了之前的持有者Unicentury。雲學堂後來將這家出版公司併入了其基於訂閱的企業服務。但中歐發現此事後，提出了申訴，此案在香港進入了仲裁程序。 雖然仲裁仍在進行中，但雲學堂已從去年1月的財務報表中刪除了「數字中歐」的財務狀況。在2024年前三個月，這導致了2,060萬元的收入損失。如果將這一數字加回到雲學堂今年一季度的業績中，其收入將從2023年的1.22億元下降15%至今年的1.04億元，降幅雖小，但仍不容樂觀。 客戶流失 與中歐的糾紛也影響到雲學堂的客戶名單。截至去年底，該公司擁有3,501名客戶，其中包括200家中國財富500強公司，覆蓋消費、醫療、製造、科技和電動車等20個行業。但到3月底，在剔除“數字中歐”的845個客戶後，這個數字已降至2,545個客戶。 儘管與中歐的糾紛看起來不太樂觀，但雲學堂在其核心的企業學習訂閱服務方面，確實有一個更穩定的故事可講。它的大部分收入來自此類訂閱，這部分收入在總收入中的比例從2023年前三個月的81.4%，增長到2024年第一季度的92.5%。不過，這部分業務也在收縮。 該公司在這個領域處於領先地位，訂閱用戶數量是緊隨其後的那些競爭對手的五倍。這使它在中國企業學習市場的增長中處於有利地位，去年數字服務僅佔整個市場的19.6%。 預計到2028年，數字服務在企業學習市場的份額將增長到23.3%，在1.2萬億元的大盤中，市場規模約為3,000億元。雲學堂也正在將重心從小型客戶轉向更有利可圖的大型企業。 與此同時，該公司的現金開始減少，這或許可以解釋其IPO的時機。截至2024年3月底，該公司僅有2.19億元現金，較去年底的3.2億元和2022年底的4.32億元下降了約三分之一。 公司號稱擁有包括騰訊和紅杉資本在內的一流投資者，並在2021年的一輪融資中籌集了1.9億美元。當時雲學堂的估值為10億美元，這意味著自那以來它的市值已經縮水了大約三分之一。 關注中國教育科技行業的人都會記得，在2021年的一場大規模打擊行動之後，投資者遭受了重大損失，當時政府禁止了K-12教育機構的大部分課後輔導服務。隨之而來的整頓讓新東方教育科技(9901.HK)和好未來(TAL.US)等公司的市值蒸發了數十億美元。 一些公司繼續在完全不同的領域重塑自我，而另一些則進入了不受影響的出國留學和早教等領域。成人教育提供商，包括職業教育和雲學堂提供的各種服務，從未受到影響，不過私立教育在中國總體上仍是一個敏感領域。 有可能拿來與雲學堂進行比較的，是總部位於舊金山的在線企業培訓公司Udemy(UDMY.US)，該公司於2022年8月與本土合作夥伴三節課進入中國市場，目標是IT專業人士。Udemy計劃到2025年爭取2,000名客戶，仍然遠低於雲學堂的客戶規模。 Udemy目前的市銷率(P/S)為1.42倍。如果雲學堂的股價處於指導區間的中間位置，其市銷率將接近11倍，遠高於Udemy。這表明，即使中國的經濟遭遇逆風，雲學堂仍然相信投資者會認同它的增長故事。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
沒有董宇輝的日子 東方甄選何去何從？
與明星主持人董宇輝的長期不和，使這家電商企業正嘗試將直播業務和產品策略多樣化 重點： 東方甄選與明星主播董宇輝分道揚鑣後，股價跌至兩年來的最低點 董宇輝的離去是這家電商公司進行戰略轉型，不再過度依賴個人直播的標誌 夏飛 當一對夫婦總是吵個不停，離婚就成了不可避免的事情。不過，即便已經預料會走到這一步，但當這天真的到來，並非沒有痛苦，有時候甚至代價高昂。 從英語老師轉行做直播成為名人的董宇輝，上周與東方甄選 (1797.HK)分道揚鑣，這是新東方教育科技（集團）有限公司(EDU.US; 9901.HK)旗下的在線教育部門，後來成為了一個備受矚目的在線市場。 雙方都極力宣稱他們是和平分手，並得到新東方創始人俞敏洪的祝福，不過大約兩年前東方甄選從教育領域轉向電商以來，雙方一直關係不和。根據公司披露的信息，31歲的董宇輝因「職業抱負、其他事業追求及個人時間安排」而離職。更重要的是，董宇輝獲許以7,660萬元買下與輝同行，這是其熱門直播節目的製作方。 東方甄選尚未公布截至今年5月的財年業績。但截至去年11月的六個月里，它的利潤為2.49億元。相比之下，與輝同行在2024年上半年錄得1.41億元利潤，可見董宇輝的離開，或會帶走東方甄選的很大部分利潤。 在發表了一封關於董宇輝離職的長公開信後，俞敏洪在社交媒體上解釋，出售該部門相當於「送給」董宇輝。但對於東方甄選的股東來說，這個消息絕非什麼禮物。 董宇輝辭職的消息於7月25日公開後，東方甄選同一天宣佈一項高達5億元的回購計劃，希望可以緩衝這消息的衝擊。但投資者仍然拋售股票，導致該股次日暴跌23%，觸及兩年來的低點9.50港元，週一稍有回升，收於9.92港元。自5月以來，公司市值已縮水近45%，目前約為100億港元。 此輪拋售不僅反映市值的大幅下跌，更具象徵意義的是，東方甄選試圖減少對單個主播的過度依賴所必須付出的代價。長遠來看，這次分手可能也會結束俞敏洪及東方甄選遭受的持續性聲譽損害，並使東方甄選能夠專注於更為重要的挑戰，比如日益激烈的競爭，和中國零售市場的放緩。 粉絲效應 在過去的一年里，俞敏洪和東方甄選經常受到董宇輝的鐵粉大軍攻擊。這些人自稱「丈母娘」，他們對公司其他人模仿董宇輝的獨特風格大為光火。這種風格將推銷和雄辯的演講結合到一起，從如何點牛排，到對生活的哲學思考，再到引用莎士比亞。作為一個來自農村的窮孩子，他卑微的出身也引起了大批支持者的共鳴。 董宇輝與管理層的內部衝突，首次引發公眾關注是在去年12月，當時東方甄選因CEO孫東旭批評中國的飯圈文化而被解雇。 但此舉並未平息紛爭。根據俞敏洪的最新公開信，早在3月份，俞敏洪和董宇輝就曾多次見面討論後續發展方案，並決定在5月底剝離與輝同行，以避免「業務衝突和輿論糾葛」。 董宇輝的粉絲也為他的單飛而歡呼。在抖音上，東方甄選一下子掉粉近5萬，而與輝同行則漲粉超過37萬。雖然東方甄選在2月發布的2023年年度財報中，沒有提到董宇輝或與輝同行，但來自其他方面的數據顯示，董宇輝退出的影響在短期內可能是巨大。 根據數據提供商蟬媽媽的數據，董宇輝的與輝同行在5月的銷售額超過1億元，在抖音當月的成交額排名第二，而東方甄選排名第9。 持看跌立場的分析機構認為，儘管年初至今東方甄選的股價下跌了65%，但其股價仍然過高。公司的市盈率約為16倍，仍高於所有在香港上市公司10倍的平均水平。大和證券將東方甄選的評級從「持有」下調至「表現不佳」，並將目標價從29港元下調至11港元，因為據估計，董宇輝的頻道最近一個季度的商品交易總額(GMV)約佔東方甄選的一半。 後明星時代 雖然分手很痛苦，但從長遠來看，這對東方甄選恐怕是重要的一步，並成為一個教科書式的案例，說明公司業務過度依賴一個人的風險。 而且縱使董宇輝冉冉升起的明星身份，有助於提振東方甄選的商品交易總額，但由於中國電商市場競爭激烈，這也不足以扭轉公司利潤不斷下滑的局面。東方甄選在截至去年11月的六個月里營收28億元，較上年增長34%。但利潤暴跌57%至2.49億元，因它為了跟上競爭對手的步伐，將營銷、研發和行政支出增加了一倍多。 在公開信中，俞敏洪承認輿論環境多變，給東方甄選帶來了「巨大的不確定性」，導致公司信譽和股價急劇下降。 一個積極的轉型信號是，東方甄選的自有品牌產品和直播電商部門的收入，在截至去年11月的六個月里增長了37%，為公司總收入做出了重大貢獻，是該公司進行戰略調整的早期信號。東方甄選一直在培養新主播，比如YoYo，她原本也是新東方的老師，以世界歷史知識而聞名。 董宇輝離開後，花旗上周維持了對東方甄選的「買入」評級和36港元的目標價，並表示正在關注該公司在重新定位以實現可持續增長方面的執行情況。該公司能否在競爭激烈的零售市場站穩腳跟還有待觀察，但與一位備受爭議的明星主播劃清界線是重要的第一步，有助於其穩定航向，並為未來發展奠定更堅實的基礎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：東方甄選獲新東方四度增持
最新：據港交所網頁顯示，東方甄選控股有限公司(1797.HK)獲母公司新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK)在4月24日增持約100萬股，每股平均價約17.39港元。 利好：在2024年，新東方已累計四度增持東方甄選，持股量由54.98%增至57.04%。 值得關注：以新東方買入的每股平均價，與今日的中午收市股價比較，這宗交易已暫時錄得2.1%帳面虧損。 深度：由於中國官方對義務教育階段課外培訓實施嚴格監管，東方甄選已於2021年底終止K-12的學科網上培訓業務，轉攻直播帶貨業務。為了更明確地劃分其業務線，該公司去年底向母公司新東方出售餘下的教育業務，成為一家專門的自營產品及直播業務營運商。由於該公司去年的日均總銷售額(GMV)及日均總觀看人數呈下滑迹象，因此試圖擺脫對抖音的依賴，轉攻淘寶及自營平台直播。 市場反應：東方甄選的股價周五上升，中午收市漲6.6%至17.02港元，貼近過去52周的低位。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
快訊：銷售行政開支大增 東方甄選利潤減半
最新：直播電商平台東方甄選控股有限公司(1797.HK)周三公布，截至去年11月底的中期淨利潤為2.49億元，按年減少57.4%。 利好：由於該公司實施一系列新措施，以促進自營產品發展，並升級提供予消費者的服務，其營收按年上升34.4%至28億元。 值得關注：由於銷售及營銷開支，以及行政開支分別大增146%及130%，其稅前溢利下挫49.9%至3.78億元，是淨利潤減少的主因。 深度：由於中國官方對義務教育階段課外培訓實施嚴格監管，東方甄選已於2021年底終止K-12的學科網上培訓業務，轉攻直播帶貨業務。為了更明確地劃分其業務線，該公司去年底向母公司新東方(EDU.US; 9901.HK)出售餘下的教育業務，成為一家專門的自營產品及直播業務營運商。不過該公司去年的直播間日均總銷售額(GMV)、日均總觀看人數和綜合轉化率呈下滑迹象，因此試圖擺脫對抖音的依賴，轉攻淘寶及自營平台直播。 市場反應：東方甄選周四股價下跌，中午收市大挫11.9%至23.25港元，貼近過去52周的低位。 記者：歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
挾粉絲以令天下 以虛擬主播抗網紅霸權
這家電商公司首席執行官與當家主播之間的衝突，導致股價如過山車波動 重點： 長期擔任東方甄選負責人的孫東旭被免職，其母公司董事長在這場紛爭中，選擇站在公司最有網絡影響力的員工一邊 隨著直播電子商務平台從真人轉向虛擬主播，此類糾紛可能會減少 譚英 事情的起因很簡單，新東方(EDU.US；9901.HK)旗下的東方甄選控股有限公司(1797.HK)，其官方賬號在社交媒體上發表一條評論。東方甄選的編輯發佈的這條評論，含蓄地攻擊了該公司的當紅主播之一的董宇輝。 對長期擔任東方甄選首席執行官的孫東旭來說，這事件的結局卻是災難性，他於12月16日被免去首席執行官職務，由新東方創始人俞敏洪接任。往孫東旭傷口上撒鹽的是，東方甄選的股價在第二天就上漲21.9%。東方甄選在12月22日向證券交易所提交的文件中，證實了孫東旭被免職，原因是「其對本公司品牌及聲譽管理不善」。 過去一個月里，東方甄選的股價經歷了過山車般的波動，不過現在與12月初爭議發生前的價格幾乎一樣。2021年中國整頓教育行業後，該公司放棄了原來的在線輔導業務，轉向電商，並迅速恢復盈利，重新贏得投資者的青睞，市盈率(P/E)高達29倍。這與電子商務巨頭拼多多(PDD.US)的33倍相差不遠，後者不久前超越阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，成為中國市值最高的電子商務公司。 那麼，這起事件對直播電商、頭部主播的作用以及東方甄選的未來有何啓示？ 整起事件圍繞超級明星主播董宇輝展開，他的迅速崛起對東方甄選來說是一把雙刃劍。2022年6月，也就是在新東方從在線教育轉向電子商務六個月後，30歲的前英語老師董宇輝的一段視頻在網上瘋傳。 董宇輝的走紅始於他在東方甄選直播間一邊賣牛排和鱈魚，一邊在白板上教英語表達。據中國社交媒體追蹤網站新榜稱，兩周多後，董宇輝在抖音上的粉絲從100萬飆升至1,850萬，帶來了7,670萬美元的銷售額。 董宇輝講故事的天賦幫助說服新東方吸收了東方甄選剩餘的教育業務，讓該公司專注於自有品牌食品銷售和直播電商業務。 在引起熱議並導致首席執行官孫東旭下台的事發生的兩周前，也就是12月6日，該公司發了一條消息稱：「我們是一個團隊哦！每一次小作文製作都是主播在鏡頭前，背後是文案創作團隊、拍攝團隊、剪輯團隊的小夥伴們。」 董宇輝似乎對其他人搶功感到不滿，但這條信息背後的編輯拒絕讓步。董宇輝在直播中告訴俞敏洪，這些評論「胡回復」，並讓發佈該消息的編輯「去休息會吧」。 粉絲力撐董宇輝 粉絲們立刻做出了選擇，站在董宇輝一邊，五天的工夫，公司的抖音賬號失去了200萬粉絲，股價下跌22%。僅12月10日這天，董宇輝未出席預定的直播，東方甄選的股價就下跌了9%。首席執行官孫東旭兩天後終於出面向粉絲道歉，儘管也對中國的「極端飯圈文化」提出了批評，並說董宇輝「年薪不止幾千萬」。 兩天後，孫東旭為自己「咄咄逼人」的行為發視頻道歉。但他的命運已經注定，兩天後就被解除了首席執行官的職務。與此同時，超級明星董宇輝被提拔為東方甄選高級合伙人、新東方文旅副總裁，俞敏洪還任命他為新東方教育科技集團董事長文化助理。他的粉絲數量從1,000萬迅速倍升至2,000萬，12月22日，東方甄選為他成立新的子公司——與輝同行，董宇輝為法定代表人。 據中國商務部的數據，中國的直播電商行業在過去七年裏呈爆炸式增長，2023年前10個月同比增長58.9%，達到2.2萬億元，佔網絡銷售總額的18.1%。研究公司萬得的數據顯示，2023年12月，中國的直播觀眾人數超過7.5億，相當於中國網民總數的70%。 這推動了東方甄選的迅速崛起，該公司在截至2023年5月的財年中實現收入45億元，較上年增長651%，利潤9.7億元，扭轉了上年的虧損局面。全年商品交易總額(GMV)達到100億元，主要來自抖音平台。 像孫東旭這樣經驗豐富的首席執行官，與董宇輝這樣的後起之秀之間的衝突，可謂一個典型案例，說明瞭過於依賴頭部主播的風險。北京海豚智庫的創始人兼首席分析師李成東說，東方甄選和董宇輝誰也少不了誰。他說，董宇輝在微博上有150萬粉絲，是東方甄選官方賬號11.6萬粉絲的無數倍。而在抖音上，董宇輝的賬號到12月有約2,200萬粉絲，而東方甄選的粉絲數量為2,900萬，包括董宇輝在內的10名主播經常在這個賬號上露面。 公司有可能遭到大網紅的「劫持」，為此一些直播平台尋找替代方案。在去年的618期間，京東 (JD.US; 9618.HK)雲事業部為商戶提供了100多個由計算機生成的虛擬主播。快手(1024.HK)和抖音也都在利用短視頻應用與直播競爭。 包括阿里巴巴旗下淘寶商城在內的其他平台，也在利用阿根廷足球巨星梅西等大腕來吸引用戶觀看，但不帶貨。去年，蘋果利用自己的員工在阿里巴巴旗下的天貓上，直播了一場與618相關的活動，但沒有銷售行為。阿里巴巴前首席執行官張勇曾警告，網紅帶貨的退貨率很高，因為很多人對產品的期望值過高，最後導致失望。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
東方甄選甩「教育」標籤 專注直播電商業務
這家曾經的網上教育龍頭，決心成為一家專門的自營產品及直播業務營運商 重點： 東方甄選不僅以高價將教育業務賣給母公司，還向新東方配股融資16.3億港元 該公司首創直播帶貨機構的付費會員制度，還宣告要做「線上山姆會員店」的蓬勃野心 莫莉 「雙減」政策出台兩年之後，曾經的教培領域龍頭新東方(EDU.US; 9901.HK)成功轉型，在直播電商道路上獲得口碑和業績雙豐收。如今更是將教育業務線重新梳理，讓子公司東方甄選控股有限公司(1797.HK)成為專注直播電商業務的企業。 上週二，東方甄選發表公告，表示為了更明確地劃分其業務線，向母公司新東方出售教育業務，完成後，東方甄選不再經營網上教育領域，而是成為一家專門的自營產品及直播業務營運商。這次出售，東方甄選不但可以獲得15億元現金，還將甩掉教育業務1.53億元的淨負債。 母公司新東方為東方甄選的輸血不止於此。上週五，東方甄選再發公告，向新東方配股集資16.3億港元(15億元)，每股作價31.75港元，相當於前一日收市價。交易完成後，新東方於東方甄選的持股將由54.91%增至57.08%，東方甄選計畫將配股所得淨額，用於經營、開發及擴展集團業務以及管理和營運開支。 對於出售教育業務，東方甄選解釋稱，一方面，疫情之後中國學生的學習及生活習慣變化，導致線上及線下教育的界限模糊，同時也出現了線上、線下融合教育的新模式教育；另一方面，自營產品及直播業務已經成為該公司主要業務，出售後可以有更集中的資源配置，能讓股東獲得更大的財務回報。 在今年1月更名之前，東方甄選原名為「新東方在綫」，這間成立於2005年的公司原本負責新東方旗下的線上教育業務，當中包括K-12教育、學前教育和大學教育。然而，2021年因政策突變，東方甄選不得不終止中國內地K-9學科類校外培訓服務，約三至四成的收入消失，之後開啟了多種轉型嘗試。 幸運的是，東方甄選在電商道路上的探索取得了巨大成功，8月公佈的2023財年(2022年6月1日至2023年5月31日)全年業績顯示，期內實現總營收45億元，按年大增651%；淨利潤9.71億元，扭轉之前一年的5.34億元淨虧損。 從財報的營收構成上可見，在強勢崛起的直播業務面前，教育在東方甄選的業務線之中已相當弱勢。東方甄選的營收來自三個部分，自營產品及直播電商分部的營收為39億元，其中自營產品的總營收超過26億元。大學教育業務營收為5.9億元，去年同期為5.18億元，按年增長14%，該業務是為考研以及海外考試備考人士提供英語課程。機構客戶營收3,816萬元，按年下滑34.7%，該業務是為高校、公共圖書館等機構提供數碼化多媒體圖書館業務。 新東方一方面以高價接過東方甄選的教育業務，另一方面也以配股融資加強控制權，不僅說明這兩部棋是新東方內部業務重組的環節，也顯示集團大力押注東方甄選的未來發展，希望以更雄厚的資金為其鋪路。 推出付費會員制度 東方甄選作為電商直播公司，直播觀看人數與銷售額直接掛鈎，能否獲得穩定的流量，是能否長遠發展最重要的指標之一。 東方甄選去年的快速走紅，與抖音平台的流量傾斜密切相關，但抖音的演算法機制決定了流量傾斜對象會不斷更迭，主播中難有「常青樹」。財報顯示，抖音仍是東方甄選最重要的流量管道，絕大多數的直播電商銷售額(GMV)來自抖音，已付訂單數高達1.36億張。 今年以來，東方甄選在抖音的直播間已有「過氣」之勢。光大證券研報顯示，2023 年 5 月至 7 月，東方甄選抖音平台矩陣直播間日均總 GMV、日均總觀看人數和綜合轉化率逐月下滑。7月底，東方甄選在抖音的眾多直播帳號之一「東方甄選自營產品直播間」以及相關的自營店鋪突然被封，7天之後方才重新開播，更是讓東方甄選與抖音平台之間的矛盾擺上檯面。為此，東方甄選在7月5日開啟了自營APP的直播管道，吸引最忠實的粉絲，另一方面也在8月29日開啟了淘寶直播，試圖擺脫對抖音的過度依賴。 10月17日，東方甄選更是首創直播帶貨機構的付費會員制度，會員費為每年199元，可以獲得上百款自營品88折優惠以及12張會員券等一系列優惠，宣告了做「線上山姆會員店」的蓬勃野心。山姆會員店是美國零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)旗下的倉儲會員店，會員年費為260元，提供包括約800種自營產品在內的優質產品，在中國有超過400萬付費會員。 市場對於東方甄選付費會員模式能否成功，普遍持質疑態度，原因在於作為對標的山姆會員店，不僅具備較強的選品、談判和進貨管道能力，可以為會員提供高性價比的自營產品，其商品也是面向家庭和企業使用者的大規格、大包裝，因此才能獲得更大毛利。 東方甄選作為備受關注的明星企業，目前的市盈率約為29倍，直播電商平台交個朋友控股(1450.HK)的市盈率為28倍，顯示東方甄選略有溢價。在抖音流量疲軟的未來，東方甄選能否依靠付費會員模式穩固銷售額，投資者宜長期關注。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們…
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