簡訊：天齊鋰業預告首三季度盈轉虧
天齊鋰業股份有限公司(9696.HK: 002466.SZ)周四預告，今年第三季將虧損6.4億元，扭轉去年同期的16.5億元淨利潤；至於該公司首三季度也將轉盈為虧，錄得最多約58.5億元虧損。 該公司業績下降的原因，主要是鋰產品市場波動，以及期內鋰產品市價整體大幅下滑。天齊鋰業的港股周五早上曾上漲9.8%至27.45港元。 歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡報：受惠寧德鋰廠停工 贛鋒天齊股價齊爆發
中國鋰生產商贛鋒鋰業集團股份有限公司 (1772.HK; 002460.SZ) 和天齊鋰業股份有限公司 (9696.HK; 002466.SZ) 的股價週三大幅上漲，因一家同行暫停了生產在中國領先的鋰工廠之一。 贛鋒鋰業港股週三上漲了9%，天齊鋰業上漲13%。兩股週四、五均回吐部分漲幅，但仍高於週二的收盤價。 據《財新》報道，股價上漲是因寧德時代 (300750.SZ)停止宜春的大型鋰廠生產後發生，宜春素有“亞洲鋰都”之稱。寧德時代是在鋰價近期大幅下跌後作出停產決定，鋰是電動汽車電池的核心成分。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
碳酸鋰價格大挫 「鋰礦雙雄」齊轉虧
2022年，碳酸鋰價格一度高達每噸60萬美元，但最近已暴跌至約9萬美元，跌幅達85% 重點︰ 受碳酸鋰價格暴跌拖累，兩大鋰礦龍頭天齊鋰業和贛鋒鋰業上半年由盈轉虧 市場預計在需求減少、庫存嚴重的大前提下，碳酸鋰價格難大幅反彈 裴梓龍 這幾年來，全球掀起新能源車熱潮，令車用電池發展一日千里，其核心原材料碳酸鋰成為各國必爭之物。各國眼見鋰價直線上升，紛紛開始增產，同時新能源車銷售增速減慢，以前是鋰礦供不應求，碳酸鋰價格在2022年一度高見每噸60萬美元；現在供應提上來了，但需求少了，令碳酸鋰暴跌至最近的約每噸9萬美元，高位累跌85%，單計過去一年的價格，就已經蒸發了約70%。 鋰業正在步光伏業的後塵，陷入產能過剩，多家行業巨頭都錄得巨額虧損，兩大龍頭天齊鋰業股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)發出盈利警告，同告轉盈為虧，前者預計上半年虧損達48.8億元至55.3億元，後者則虧損7.6億元至12.5億元。 對比去年同期，雖然碳酸鋰價格已經由高位下跌，但兩大鋰礦龍頭仍錄得巨額盈利，天齊鋰業去年上半年大賺64.5億元，而贛鋒鋰業的盈利也高達58.5億元，可想而知，碳酸鋰價格下挫，對行業龍頭帶來多大挫折。 「作為電池產業鏈中的中上游企業，天齊和贛鋒對碳酸鋰的價格最敏感。這一年新能源車銷售增長放緩，部分歐美車廠的車款更延遲推出，可見其銷售增速大不如前；相反鋰礦開採速度增加，去年整體產量就多了20%，尤其像阿根延這些南美國家近年非常積極開採鋰礦，加上之前碳酸鋰炒過頭，現在價格回跌，就直接衝撃天齊和贛鋒的業績。」凱基亞洲投資策略部主管溫傑說。 不過，兩家巨頭發出盈警後，其港股股價不跌反升，天齊在三個交易日內反彈7.6%，贛鋒更漲了13.8%。原來單計第二季，天齊和贛鋒的情況已好轉，其中贛鋒更扭虧為盈，經常性淨利潤介乎5,400萬至1.54億元；至於天齊第二季的表現比贛鋒遜色，仍虧損9.8億至16.3億元，但是比第一季虧損近39億元大幅減少，這就解釋了為何投資者在盈警後開始抄底。 除了因為碳酸鋰價格下跌外，另一大虧損原因就是天齊和贛鋒均投資失利。贛鋒在公告中提到，公司持有的金融資產Pilbara Minerals Limited(PLS)價格下跌，導致公允值產生重大損失；天齊則受到其聯營公司智利化工礦業公司(SQM)上半年業績將大幅下降拖累，上半年投資收益將會大跌。 PLS是贛鋒在澳洲投資的礦商，擁有全球最大鋰輝石礦山之一的Pilgangoora鋰礦，而贛鋒持有PLS公司約5.74%股權。事實上，今年第一季，贛鋒的金融資產公允值變動已由盈轉虧，虧損2.7億元，PLS的股價在第二季持續下跌，累跌約20%至一年新低，直接拖累贛鋒業績。 投資失利拖累業績 天齊的聯營公司SQM雖然未公佈第二季業績，但智利聖地牙哥法院於2024年4月對其2017年和2018年稅務年度的稅務訴訟進行了裁決，撤銷了稅務和海關法庭在2022年11月7日對於該案件的裁決結論，導致其確認了約11億美元的所得稅費用，並相應減少淨利潤約11億美元。根據《彭博社》預測的資料，SQM上半年業績幾乎肯定會按年大幅下降，將直接反應在天齊的投資收益上。 除兩大鋰業龍頭外，其他同行也不好過。鹽湖股份(000792.SZ)預計上半年盈利大減66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也按年減少38.8%至49.7%、中礦資源(002738.SZ)盈利則下降60.1%至69.4%、雅化集團(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%，惟獨西藏礦業(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍，但卻是因為其他金屬價格走強帶動。 無論如何，對於鋰業股投資者來說，最關心的肯定是碳酸鋰價格何時見底，但市場認為在目前「產能過剩」、「去庫存」的大前提下，下半年並不樂觀。建信期貨的報告指出，國內碳酸鋰庫存已增至11.1萬噸，電池需求也在減少，加上下半年庫存壓力高，估計價格將跌至每噸8萬美元左右；華泰期貨早前的報告中也提到，下半年碳酸鋰的供需不會有顯著變化，預計價格仍維持震盪探底。 溫傑預計，在目前新能源車需求增長減慢的大前提下，碳酸鋰價格很難大幅回升，「我們很難去預判何時見底，但中短期來說這些中上游企業生意難做，因此我對鋰業股看法只維持中性。」 投行大和的報告稱，在天齊和贛鋒兩者中，更看好贛鋒的前景，因其鋰化合物業務能保持「薄利多銷」，如果電池業務不再有重大虧損，估計下半年可跑贏同業；瑞銀也認為，贛鋒大致上已消化其高價鋰輝精礦庫存，上半年鋰化學品銷量按年量長，維持「買入」評級，目標價46.96港元。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
天齊鋰業首季巨虧 惹深交所高度關注
這家國內鋰礦龍頭企業，H股股價在過去一年大跌約四成 重點︰ 天齊鋰業表示今年第一季虧損介乎36億至43億元之間，比去年第四季擴大349%至437%後，惹來深交所高度關注，要求公司書面解釋 市場關注天齊鋰業作為第二大股東的智利SQM的稅務爭議，以及與智利國家銅業簽署的諒解備忘錄(MoU)對公司的影響 歐美美 市場萬萬沒想到的是，中國鋰礦龍頭企業天齊鋰業股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)今年第一季居然爆雷，會錄得36億元至43億元的巨額虧損，遠差於去年同期錄得的48.75億元淨利潤。 這份震驚市場的盈利預警於4月23日晚上刊登，天齊鋰業的A股翌日開盤便一度跌停，H股更單日暴瀉約19%，更同時引發同業贛鋒鋰業(1772.HK; 002460.SZ)和盛新鋰能(002240.SZ)同日下挫。 天齊鋰業在去年第四季已虧損8.01億元，今年第一季的虧損比去年第四季大幅擴大349%至437%，難怪惹來市場及監管機構高度關注。根據天齊鋰業在盈警通告中解釋，主要是受到鋰產品市場波動影響、鋰產品銷售價格按年大幅下降，導致鋰產品毛利減少。 其次是公司作為第二大股東的聯營公司智利化工礦業公司(SQM)基於最新裁決情況重新審視所有稅務爭議金額的會計處理，並預計可能將減少其2024年第一季的淨利潤約11億美元，直接導致天齊鋰業對SQM的投資收益大幅下降。 這些解釋不但無法滿足投資者，更觸動了深交所的神經。深交所立即向天齊鋰業發出關注函，要求結合業務開展情況、產品產銷量、產品價格等量化分析首季虧損比去年第四季大幅增加的原因，還有聯營公司SQM稅務爭議裁決的具體情況及後續進展情況等。 4月27日，天齊鋰業用了11頁回覆深交所關注。公司稱首季度生產經營正常，累計銷售鋰鹽產品16,739噸，按季增長20.49%，按年增長約109%，但是鋰礦銷量按季大跌26.8%，首季度只有143,488噸，再加上同期國際鋰價大跌，令公司整體收入比去年第四季下跌63.61%，只有25.85億元。 鋰價持續下跌 天齊鋰業在回覆中引用了上海有色網(SMM)的電池級碳酸鋰和鋰精礦市場價格走勢圖，電池級碳酸鋰由去年第四季初期的每噸16.9萬元，大幅下跌至今年第一季後期約10.98萬元，跌幅達35%；至於鋰精礦的市場價格在期內跌幅更高達57%，由每噸2,560美元，跌至1,099美元，所以公司首季電池級碳酸鋰銷售均價按季下跌約35%，鋰精礦銷售生價按季跌約70%。至於該跌幅比市場大，是因為受到公司間接持股的Windfield Holdings Pty Ltd(文菲爾德)定價週期縮短影響。 至於聯營公司SQM稅務爭議裁決問題，天齊鋰業解釋稱，根據SQM披露的2023年財務報告，預計SQM第一季淨利潤減少約11億美元，金額是覆蓋了從2012至2023納稅年度期間所有有爭議的礦業稅費用。公司經過多輪溝通後，了解到SQM較大可能在第一季進行會計調整，按天齊鋰業持股22.16%計算，應分擔淨利潤影響約17億元。 為什麼市場及監管機構都如此關注SQM呢？因為SQM或是天齊鋰業目前潛在的最大風險。 2018年，天齊鋰業豪花40.66億美元收購總部位於智利聖地牙亞哥的SQM 23.77%股權，目前持股約22.16%股權，是第二大股東。SQM擁有2023年全球在產鋰鹽湖產量最高的智利阿塔卡馬鹽湖的採礦經營權。 根據天齊鋰業去年年報，公司收到SQM分紅折合約22.76億元，本應是天齊鋰業的「現金牛」。然而去年底殺出了「程咬金」，智利國家銅業(Codelco)與SQM就2025年至2060年期間阿塔卡馬鹽湖的營運及開發達成不具法律約束力的諒解備忘錄(MoU)，雙方成立合營公司，以可持續的方式在阿塔卡馬鹽湖生產鋰產品並銷售，SQM將擁有合營公司50%減1股的股權，智利國家銅業擁有50%加1股的股權，這為投資天齊鋰業的投資者帶來潛在不確定性，如果SQM和智利國家銅業未來真的合作，很大機會影響SQM對天齊鋰業的分紅。 對此深交所表達了高度關注，要求天齊鋰業說明應對措施和提示相關風險。天齊鋰業也坦白了風險，稱就目前的MoU及相關內容而言，SQM在阿塔卡馬鹽湖的開採經營權有望從2030年到期延長至2060年，但到2031年之後，阿塔卡馬鹽湖的核心鋰業務將由智利國家銅業控股。 但是，因為SQM與智利國家銅業簽署的MoU並不具法律約束力，雙方的談判仍在進行，所以天齊鋰業現階段暫無法對事件的影響進行充分的考慮和評估，也無法判斷會否影響SQM的收益，公司已兩度要求召開股東會以獲取更詳細資訊，並將持續關注相關MoU的進展。 投行大和及摩根士丹利對天齊鋰業首季度業績均感到失望，前者認為天齊鋰業首季經調整虧損遠遜預期，重申「跑輸大市」評級；至於摩根士丹利認為，過往落後的定價機制對公司鋰產品毛利率仍有滯後影響，或造成減值虧損，但仍給予「增持」評級，H股目標價52港元 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
成本急增遇政策風險 贛鋒鋰業難扭轉頹勢？
鋰價跌勢持續，扭轉去年鋰產業的景氣情況，加上智利政府決定把當地鋰礦收歸國有，可能影響這家鋰業公司的全年財務表現 重點： 由於開採鋰礦成本大增，贛鋒鋰業今年首季度淨利潤按年下挫32%至約24億元 智利今年4月初突宣布把鋰礦產業國有化，無可避免會加重開採鋰礦的成本，礦商能否將成本轉嫁，將受到市場密切關注 羅小芹 踏入2023年，全球鋰礦行業開局不順，首先是鋰價跌勢未止，到了4月20日，智利總統Gabriel Boric在一項全國電視演說中，突然宣布將該國鋰礦產業國有化，以促進經濟發展與保護當地環境。雖然未知這項政策對鋰業巨頭的實際影響，但肯定各公司需要增加投資，以滿足政府的環保要求，相信最直接的衝擊，是會推高開採鋰礦的成本。 無獨有偶，中國鋰業巨頭贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)上周四公布的首季度業績，也顯示其營業成本增速遠高於收入增速，這項隱憂對公司全年業務表現並非好兆頭。 贛鋒鋰業首季收入按年增長76%至94.4億元，主要受到鋰產能釋放所帶動，但期內營業成本卻大增230%至59.2億元，連累期內淨利潤減少32%至約24億元。此外，季內經營活動產生的現金流錄得31.7億元淨流出，表現遠遜去年同期的11.4億元淨流出，集團解釋主要受累兌付前期的保函、信用證及繳納相關稅費所致。 贛鋒鋰業主要開發阿根廷、澳洲及中國境內的鋰礦，其受智利最新政策的影響，遠較其主要對手天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)為低，因後者是智利化工礦業公司(SQM.US)的大股東，而天齊的主要礦源均來自智利。不過，智利作為僅次於澳洲的全球第二大鋰生產國，除了對鋰價走勢有重要影響外，因智利政府的國有化政策是希望減少採礦過程帶來的污染，因此不排除南美洲鄰國阿根廷也會仿效其舉動，最終或波及贛鋒鋰業。 影響進口鋰價格 現時中國絕大部分的碳酸鋰均從智利進口，有傳媒援引中國鋰企內部人士認為，智利的決定將對中國進口鋰價格及數量造成負面影響，並減少私人機構參與鋰開採的意欲。該報道指出，中國去年進口的碳酸鋰中，有九成來自智利，而今年首季全國進口碳酸鋰共計近3.9萬噸，按年升近42%。 不過，也有樂觀看法稱，智利政府的舉動，是為了打破鋰資源受本國企業SQM及美資公司Albemarle(ALB.US)的寡頭壟斷局面，增加與其他鋰礦巨頭的合作機會。 無論如何，智利政府善價而沽的心態昭然若揭，有可能推動其他鋰生產國對礦商開出同類的政策，推高鋰礦的營運成本。 更值得留意的是，面對鋰礦開採成本逐步上調，近月電池級碳酸鋰均價卻在尋底，令人擔心鋰礦巨頭的利潤今年會否受到重壓。 2022年，中國電池級碳酸鋰均價迎來爆發期，由年初每噸25萬元彈升至11月高位近60萬元，為鋰礦巨頭帶來豐厚利潤；然而，自去年底鋰價走勢急轉直下，至今年4月28日，電池級碳酸鋰市場價格已跌破每噸18萬元水平，較年初跌幅超過六成。 兩度調低目標價 由於鋰業股前景不明朗，早於兩家中國鋰企公布首季業績前，高盛已因應電池級碳酸鋰均價的持續跌勢，於4月份內連續兩次把贛鋒鋰業及天齊鋰業的盈利預測及目標價調低。 高盛的研究報告指出，在供應鏈持續去庫存的推動下，下調電池級碳酸鋰均價預測44%至每噸約3.01萬美元(20.8萬元)，鋰輝石價格預測則下調22%至每噸3,400美元，並將贛鋒鋰業及天齊鋰業的H股目標價，由4月初的115港元和77港元，先降至86港元和60港元，再於4月中第二次調低至80港元及53港元，意味已把兩家公司的目標價向下調整三成。 由於鋰產業鏈下遊的新能源車市場仍未出現明顯復甦，市場普遍預計由特斯拉(TSLA.US)掀起的全球電動車減價戰，將會延續至今年下半年。由此推斷，電動車產業鏈上游、如製造鋰電池及相關物料企業的利潤分配，恐怕將會捉襟見肘。據富寶鋰電新能源周報顯示，目前鋰鹽廠庫存在1.5個月左右，反映去庫存壓力仍然較大。 目前贛鋒鋰業的預測市盈率約爲6.3倍，較受智利私有化鋰礦影響的天齊鋰業則為5.4倍，但兩者均低於國際鋰業巨頭Albemarle的7倍，反映投資者對兩家中國鋰企的前景看法較為保守。雖然贛鋒鋰業年初至今的跌勢，已部分反映近月鋰價跌勢，但除非鋰價第二季出現拐點，而碳酸鋰重上每噸20萬元關口，同時該公司把營運成本明顯降低，否則該股在短期內或較難明顯反彈。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
贛鋒鋰業盈利前景 還看電動車減價潮
這家鋰產品生產商發布盈喜，預計去年淨利潤按年大增近三倍，但市場關注推動盈利增長的兩項因素，今年能否繼續發揮作用
快訊：天齊鋰業銷量飆升 去年利潤增逾10倍
最新：天齊鋰業股份有限公司(9696.HK: 002466.SZ)週三宣佈，預計2022年淨利潤將飆升1,011%至1,131%，達到231億元至256億元。利好：天齊鋰業及其同行正受惠於鋰金屬價格和銷量的飆升，鋰金屬是新能源汽車 (EV)中使用的鋰電池關鍵部件。值得關注：在過去兩年的大幅上漲後，本月鋰金屬價格開始呈下降趨勢。這代表天齊鋰業的巨大利潤增長不太可能長期持續，如果鋰金屬價格繼續下跌，其利潤甚至可能開始下滑。深度：天齊鋰業是中國兩大鋰金屬生產商之一。它擁有智利公司SQM約四分之一的股權，SQM是世界第二大鋰金屬生產商。天齊鋰業一直在巨額債務和虧損業務中苦苦掙扎，直到鋰金屬價格暴漲，協助該公司在2022年上半年實現盈利。這家深圳上市公司去年7月在香港第二上市，籌集了135億港元(117億元)，並將70%以上的募集資金用於償還債務，以緩解流動性壓力。市場反應：截至週四中午休市，天齊鋰業股價上漲1.7%至65.6港元，位處過去52周的中下區間。記者：陳家寶欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
